AI的未來，應該掌握在每個普通人的手中。

本期嘉賓Vlad Tenev（弗拉德·特涅夫）是Robinhood（羅賓漢）聯合創始人兼CEO、AI公司 Harmonic 聯合執行董事長。

早年深耕演算法高頻交易，史丹佛數學學士、UCLA 數學碩士，畢生踐行“金融民主化”的核心理念。

2026 年 10 月 14 日，他做客 Sources 播客接受 Alex Heath 的深度訪談，圍繞AI智能體交易、股票代幣化、預測市場、一級市場散戶開放、宏觀通膨與AI通縮效應等議題，輸出大量產業一手思考。

Vlad Tenev 詳解 Robinhood Agents 產品誕生邏輯，希望把避險基金全套專業交易工具下放普通散戶，同時強調獨立隔離帳戶、人工交易審批等風控底線。

他判斷未來市場大量交易行為將由 AI 智能體完成，但大部分底層資產依舊會選擇長期持有。

他提出大眾對 AI 的很多牴觸情緒，根源來自財富分配不平等，普通民眾缺少分享 AI 企業成長紅利的管道。訪談中他也闡述股票代幣化的現實價值。

這套技術可以打破海外投資者投資美股的壁壘，實現 7 × 24 小時交易、碎股持有，未來代幣化會延伸至私募股權、不動產等各類資產。

面對AI的發展路徑，他更支援把強大工具開放給普羅大眾，而非僅由AI公司內部團隊壟斷算力完成重大突破。

此外對話還覆蓋 Robinhood 進軍 IPO 承銷業務、新生兒資產帳戶、預測市場的資訊價值、軟體工程全流程自動化等前沿話題，同時結合自己親歷保加利亞惡性通膨的成長經歷，分享對當下宏觀經濟環境的判斷。

每個人都應該成為 AI 智能體管理者

AI 該封閉自研，還是把工具交給所有人

Alex Heath： 我剛剛瞭解完 Robinhood Agents，心裡有很多疑問。這可能是大批使用者第一次接觸由 AI 代為執行交易的模式。

這件事，無論對你們公司、整個行業，乃至 AI 的大眾應用，都意義重大。

我想聽聽這個產品的起源，以及你們為什麼要做這件事。此前你們推出過 MCP，允許開發者在自有 AI 系統呼叫 Robinhood 的資料。 但 Robinhood Agents 的格局，顯然要大得多。

Vlad Tenev： 產品的出發點，是賦能普通交易者，讓普通人的手機裡，擁有避險基金、量化交易機構全套專業能力。

我職業生涯早期做過程序化交易，很清楚機構交易是什麼樣子。這是一場沒有終點的長期使命。富人總能優先拿到更好的工具，所以我們的工作永遠做不完，這也是這件事充滿樂趣的地方。

我們踏上智能體金融這條路的時候，市面上幾乎沒有同行。我們相當於在迷霧中摸索，一邊搭建底層基礎設施，一邊迭代產品。

今年早些時候，我們上線 Robinhood MCP（面向智能體的羅賓漢介面），包含兩大模組：交易模組、智能體信用卡。

交易功能最開始運行在獨立帳戶中，做了嚴格隔離。使用者必須主動從銀行卡或者其他帳戶，把資金轉入智能體專用帳戶。它和你的退休帳戶、Robinhood 主帳戶完全分開。

初期僅支援無槓桿現金股票交易。我們選擇輕量起步，觀察使用者的使用習慣與真實需求。

後續我們持續擴充可交易資產，現在已經支援期權、加密貨幣，還開放了有限保證金功能。

市場反饋非常好，已有超過 100000 名使用者開通智能體交易服務。 產品指標持續穩步上漲，每當我們解鎖新能力，比如有限保證金，資料就會進一步提升。 使用者留存與增長曲線表現十分亮眼。

Alex Heath： 但還有不少痛點阻礙體驗提升。

Vlad Tenev： 第一個痛點：普通使用者並不想寫雲程式碼，操作 CodeX。技術圈內很多人在用 Claude、CodeX，但普通投資者很難上手。

把 Claude 通過 MCP 對接 Robinhood，還要在另一個頁面監控交易策略，整套流程對普通人門檻太高，本質還是面向開發者的工具。Robinhood Agents 就是為瞭解決這個問題。

第二個痛點：通用大模型接入 MCP 之後，本身並不傾向執行交易。訓練資料裡缺少大量交易場景，模型天生不擅長做交易決策。

為此我們投入大量工作，持續最佳化模型呼叫我們平台工具的能力，讓模型充分理解 Robinhood 可以做什麼，如何用好平台生態。不止願意發起交易，還要把交易相關全流程做到專業。

這就是 Robinhood Agents 的核心突破：把整套能力整合進 App。全部操作在同一個介面完成，給到一體化的智能體交易體驗。

這僅僅只是開始。未來會覆蓋更多資產品類，拓展更多功能。使用者手動在 Robinhood 上能完成的全部操作，都將開放給 AI 智能體。

我們的長期目標，是把頂尖量化機構、避險基金擁有的全部能力，逐步給到普通使用者。

這意味著要持續最佳化交易性能與延遲。高頻交易機構會競爭託管在交易所機房，搶佔網路物理位置優勢。這塊我們已經取得很大進展。

同時還要擴充研究工具，推出智能體應用程式商店。引入第三方開發者，為智能體開發工具，幫助開發者實現商業化，把能力給到使用者。還要接入更多資料來源，深度打通 Robinhood 全生態。

我們的終極目標：讓普通使用者相比避險基金、量化機構擁有競爭優勢。但要實現這個願景，還有無窮多工作要完成。

Alex Heath： 新使用者設定 Robinhood Agents 只需要 60 秒。你給智能體命名，選擇大模型，還可以開啟交易審批。

你們選擇把審批做成可選項，這個設計很重要。對大部分普通 Robinhood 使用者來說，AI 代交易是全新概念，他們並不熟悉專業機構的工具與資料來源。

Vlad Tenev： 我們一開始就設定了大量防護圍欄。有些使用者希望放開全部權限，但我們堅持，所有高權限都需要使用者主動確認。

你可以選擇完全自主運行，或者每一筆交易都需要人工審批。系統默認設定為全部交易需要審批，同時也提供切換全自動模式的路徑。

再加上獨立帳戶機制，資金劃轉需要使用者主動操作。AI 不會擅自動用你的錢，避免失控。

我們反覆權衡各類取捨，現在已經擁有不錯的基礎，會持續迭代，引領這個潛力巨大的新市場。

Alex Heath： 聊到獨立帳戶，我很好奇。是出於監管、隱私，還是你們主動選擇不與主帳戶打通？未來有沒有可能合併成同一個帳戶？

Vlad Tenev： 技術層面，對接主帳戶並不難。我們選擇獨立帳戶，是希望小步快跑，根據使用者反饋慢慢打磨體驗。

很多使用者已經在呼籲接入主帳戶。未來我們或許會增加開關，讓智能體直接繫結已有帳戶。這件事我們正在思考，但現階段，它並不算產品短板。

不少使用者很喜歡資金相互隔離的模式。所以短期之內，獨立帳戶仍會作為默認選項。

Alex Heath： 現在湧現大量創業公司，主打 AI 自主交易。不止專業投資者，普通散戶也開始嘗試 AI 管理資金。

你怎麼看待長期趨勢？未來，大部分人會不會把交易決策、執行全部交給 AI？這是不是必然趨勢？

Vlad Tenev： 我認為，未來市場很大一部分交易量，會由 AI 智能體產生。

AI 不存在人類交易者的生理侷限：可以 24 小時不間斷運行，同時處理多個資產類別。

人類使用 Robinhood App 會遇到現實麻煩：不同資產要跳轉不同頁面。產品功能越豐富，維護流暢體驗的難度就越高。

我們平台從股票起步，後續增加期權、加密貨幣、期貨、預測市場，海外還有 DeFi、永續合約、銀行業務、投顧服務。功能龐雜，對人類是負擔，但對智能體來說，只是更多上下文、更多交易機會。

Robinhood Agents 的早期版本，已經可以建構複雜期權策略。比如鐵禿鷹期權策略，使用者只需要把自己的想法告訴智能體。AI 讀取資料，自動組裝整套策略，極大降低操作門檻。這屬於自動化，解決繁瑣操作。

當我們把全部資產、全部資料來源接入智能體，策略會變得愈發複雜、豐富。

我相信，大量散戶的交易行為會由 AI 智能體完成，但這不代表絕大多數資產都會交給 AI 自主交易。

大部分資產仍然會長期持有，只是交易操作越來越多地交由智能體執行。

Alex Heath： 現在大家已經慢慢習慣 Muse、Instinct 這類產品，AI 自動幫你下單消費、幫你省錢。普通使用者開始接受 AI 處理個人金錢，這個時機剛剛好。

放在半年前，大家還很難接受把信箱、券商帳戶權限交給 AI。

Vlad Tenev： 社會觀念正在發生轉變。歷史總是相似。網際網路剛興起時，人們不敢在網頁輸入信用卡，擔心不安全。差不多花了十年，大眾才意識到線上支付其實比線下刷卡更安全。

移動金融也是同理。早期大家覺得手機只是打遊戲，處理財務簡直不可思議。

AI 金融也會經歷一模一樣的過程。我們現在尚處在早期，但變革很快就會到來。

Alex Heath： 這剛好呼應 Robinhood 最初金融民主化的使命。 複雜交易、期權策略，普通人不必吃透全部底層邏輯，AI 還可以向使用者解釋策略。

Vlad Tenev： 期權就是最好的例子。就算我們做了行業領先的期權教學介面，多腿期權策略依舊複雜。

我們可以做圖形化展示，標註最大收益、最大虧損。這些可視化能力，同樣開放給智能體。

使用者只需要表達意圖：我交易這只股票，希望限制下行風險，保留無限上行收益。AI 就可以自動搭建對應的期權組合。

Alex Heath： AI 大規模普及之後，投資的超額收益（阿爾法收益）會從何而來？你之前提到，我們一直在追趕機構。機構也在不停尋找新優勢，這場博弈不會停止。

如果所有人都用上強大 AI，會不會最後大家都沒有超額收益？

Vlad Tenev： 超額收益的來源永遠在動態變化，不會固定在某一處。 市場會不斷誕生新產品。

舉個例子，我們推出 Robinhood Chain，一條專為現實世界資產打造的區塊鏈。上線之後，開發者、去中心化交易所交易量快速爆發。 其他鏈上的交易者遷移過來，交易股票代幣、迷因資產等新品種。

全新的生態、全新資產類別持續湧現。智能體交易對預測市場的興趣也很高，除傳統金融資產，還可以交易現實事件：聯準會決議、體育賽事，加密貨幣熱度同樣很高。

Robinhood 的獨特優勢：幾乎沒有別家可以做到，在同一個平台交易全部品類，共享統一帳戶餘額、統一身份核驗、便捷資金劃轉。

智能體可以調取全部資產，建構跨品類複雜策略。這種複雜度，單憑人力很難實現。

優勢不等於單純我的 AI 比你的更強。 差異化才是超額收益的核心。 就算你的 AI 更強，大多數普通使用者並不會自己訓練大模型。

獨特資料來源、智能體應用程式商店會帶來更多機會。商店現在規模尚小，但未來會開放，持續擴充工具。

模型會整合海量資訊，但工具、上下文、可呼叫資源同樣在爆炸式增長。

Alex Heath： 關於模型層面，你們會針對 OpenAI、Anthropic 的大模型做後訓練、微調嗎？Robinhood 是否打算自研基礎大模型？

Vlad Tenev： 目前面向這款產品，我們沒有做微調。但內部針對部分模型做過，也訓練過面向內部的專用模型。

這次我們選擇使用者已經熟悉的主流大模型，給到使用者選擇權。產品迭代速度很快，6-12 個月之後，面貌會完全不一樣。

Alex Heath： 那智能體應用程式商店，會成為公司新的業務曲線嗎？不只是賦能 Robinhood Agents，本身成為獨立業務？

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Robinhood CEO 最新訪談：未來大量交易，將由 AI 智能體完成