近日，李嘉誠家族旗下的長江和記實業宣佈，以43億英鎊（約455億港元）出售其在英國最大電訊商VodafoneThree持有的全部49%股權，預計確認收益約47億港元。

這是繼清倉英國電網（套現逾1100億港元）和出售鐵路租賃資產後，長和系短期內密集處置英國核心資產的又一重大動作。從2000年創辦3英國到如今高位套現，李嘉誠用二十六年完成了一次經典的資本周期操作，其“不賺最後一個銅板”的投資哲學再次引發市場關注。

455億落袋！長和完成出售英國VodafoneThree持股

長江和記副主席及CKHGT執行主席霍建寧

近日，長江和記（0001.HK）宣佈，有關CK Hutchison Group Telecom Holdings Limited（「CKHGT」）集團於VodafoneThree持有的49%股權之交易經已完成。VodafoneThree為英國最大的移動通訊營運商。

CKHGT集團為長江和記旗下全資附屬公司，就註銷其於VodafoneThree的股權，已收取現金43億英鎊（約港幣454.7億元）。VodafoneThree由Vodafone英國與3英國於2025年合併成立，服務超過2800萬名客戶。

長江和記副主席及CKHGT執行主席霍建寧對此表示：“長江和記很榮幸能在英國電訊產業的發展歷程中佔一席位。從率先投資3G移動通訊，並為英國普羅大眾引入劃時代的移動寬頻服務，以至促成VodafoneThree成立，成為英國領先的移動通訊營運商，長江和記一直引以自豪。”

霍建寧又表示：“此項交易讓我們得以把於VodafoneThree的投資變現，為集團和股東帶來實際回報，同時進一步鞏固集團穩健的財務基礎，為未來創造更多發展機會。”

今年5月5日，消息在香港資本市場激起漣漪——長和（0001.HK）發佈公告，旗下全資附屬公司CKHGT已同意出售其在英國電訊業務VodafoneThree所持有的全數股權，收取43億英鎊（約454.94億港元）的現金代價。消息一出，長和股價逆市上漲，當日收報68港元/股，漲幅4.13%，總市值攀升至2604億港元。

這筆交易的背景頗為清晰。VodafoneThree由Vodafone英國與3英國於2025年合併成立，是英國最大的移動通訊營運商，服務超過2800萬名客戶。長和持有其49%股權，Vodafone持有51%。此次出售的實質，是長和將這49%的股權賣回給Vodafone——Vodafone先行注資保障償付能力，再以註銷股份方式完成退出，交易完成後Vodafone將成為VodafoneThree的唯一股東。

從財務角度看，這筆交易對長和而言相當划算。截至2025年末，VodafoneThree淨投資入帳金額約401.48億港元，而集團預期確認收益約47億港元。雖然VodafoneThree在截至2025年3月31日的財政年度錄得約1.31億英鎊的稅前虧損，但其資產淨值仍高達14.69億英鎊，根基紮實。

對長和而言，此時以超450億港元退出，既可鎖定可觀投資回報，又能卸下持續虧損與資本開支壓力，把非核心重資產轉為高流動性現金。

長和副主席霍建寧在公告中回顧了這段跨越二十六年的投資歷程：集團早於2000年成立Three UK，是當時全球率先投資3G的移動電訊服務營運商之一，開創了消費者移動寬頻通訊的先河。從一家創業型營運商起步，多年茁壯成長，其後更通過與Vodafone英國合併，最終發展成英國最大的電訊商VodafoneThree。此番表述，既是對歷史的總結，也是對這筆投資價值的確認。

長和方面在公告中解釋了出售的用途：這筆龐大現金將用於強化集團財務狀況、為策略性發展提供彈性資源、以及最佳化營運資金管理。聯席董事總經理陸法蘭與黎啟明則表示，此項交易對集團和合作夥伴而言皆為“互惠互利的雙贏局面”，切實地將投資價值變現。

剖析李嘉誠的投資策略——不賺最後一個銅板

如果說一次出售只是個案，那麼長和系近來在英國市場的一系列密集操作，則釋放出一個清晰的訊號——這是一場有節奏、有章法的系統性撤離。

時間線可以拉回到2026年初。1月，長和系完成了對英國鐵路車輛租賃公司UK Rails全部權益的出售，該項投資回報約為原本投資的兩倍。緊接著2月26日，李嘉誠家族打出更大的一張牌——旗下三家公司將其共同持有的英國電網公司UK Power Networks 100%股權出售給法國能源巨頭Engie，合計套現逾1100億港元。2010年，長和系以約25.53億英鎊拿下該項目；十六年後，以105.48億英鎊轉手，價格翻了超過四倍，加上期間累計分紅，整體收益率超過了500%。加上本次電訊資產套現，長和系近五年來在英國資產上的套現總額已逾3500億港元。

面對外界“撤離英國”的猜測，長和系保持了低調姿態，但從事實上看，這是一場從電網到鐵路、從水務到電訊、從基礎設施到公用事業的系統性退出，覆蓋面之廣、節奏之密集，絕非偶然。而理解這場撤離的底層邏輯，必須回到李嘉誠家族真正賴以發家的投資哲學。

第一，“有買有賣，生意才能做得更大”。這句出自李澤鉅之口的樸素總結，承載著長和係數十年積累的資本運作心法——在資產價值被市場充分認可的高位擇機退出，將凍結在固定資產中的資金變成流動現金，為下一輪佈局儲備彈藥。李澤鉅此前更直接點明：“我們一向不喜歡借貸，遂不時儲備資金進行更大的交易。”保持低負債、維持高流動性，正是長和系區別於許多激進資本玩家的關鍵所在。

第二，“不賺最後一個銅板”。這句話在李嘉誠的經商語錄中佔據極其重要的位置。什麼叫“不賺最後一個銅板”？就是在一筆投資最甜蜜的價值區間結束後、在市場情緒尚未完全反轉之前、在監管和地緣風險充分暴露之前，主動離場。它並非恐懼，而是基於周期的理性判斷。長和系在英國電網、水務、電訊上的每一次高位變現，都在重演同一個“低點抄底、高點走人”的經典戲碼。

第三，對宏觀風險的提前預判。隨著全球化退潮，歐洲以“國家安全”為由對外資控股的電網、港口、電信審查趨嚴，英國《國家安全與投資法》（2021年）的出台讓“搬不走的重資產”變成政治博弈籌碼。同時，英國能源監管機構將電網准許回報率從6.3%降至4.4%，直接壓縮現金流，重資產持有性價比驟降。對於長和系而言，外部環境的不確定性已顯著上升，這正是“落袋為安”的最佳時機。

回望歷史，長和系的時鐘總是在循著同樣的節奏轉動：上世紀六七十年代英資撤離香港，李嘉誠低價收購和記黃埔等資產；2000年成立3英國，率先佈局3G市場；英國脫歐導致資產估值低窪時，大舉抄底電網、水務等基建資產；如今，這些資產估值已攀至歷史高位，外部環境充滿新的不確定性——於是果斷離場。這正應了那句投資箴言：“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼。”

從英國抽回的資金，既緩解了集團整體財務壓力，也為新的戰略投資提供了充裕“彈藥”。李澤鉅此前明確表態：“憑藉成功往績和雄厚資本實力，我們將繼續尋求投資及發展機會，放眼於現有及新開發市場（包括英國及其他地區）。”

雖然新市場的佈局方向尚未明示，但長和系的資本列車已在新的軌道上緩緩加速。此番出售VodafoneThree股份，是一次高位賣資產、低位佈局未來的成功離場，實現了投資回報與戰略調整的雙贏。 (一波說商業實驗室)

2026年1月28日訊, /Capacity/ - 名為“Thetis Express”的新型光纖系統工程已於近期啟動，海底勘測工作已同步展開。

該光纜系統由兩段海纜構成 (長度分別為129公里和163公里)，經米洛斯島(Milos) 實現陸地連接，終端分別位於克里特島的伊拉克利翁(Heraklion, Crete) 與雅典的阿提卡地區(Attika, Athens)。

這家電信巨頭表示，該項目旨在推動希臘數字經濟發展，並提升醫療、教育和金融等關鍵線上服務的普及度。

除海底光纜外，沃達豐(Vodafone) 還在建設三條高速陸地光纜系統。這些網路將共同為第三方服務提供商提供更多希臘(Greece)、歐洲(Europe) 與東南亞(Southeast Asia) 之間的批髮式互聯選擇。

該光纜系統正式投入營運後，其傳輸能力將達到每秒180太位元，足以支援約2500萬使用者同時觀看4K視訊。

該系統還將接入已覆蓋沃達豐克里特島登陸站(Vodafone’s Crete landing station) 的2Africa海底光纜網路，該網路將連接亞非歐三大洲的33個國家。

沃達豐(Vodafone) 產品與國際業務總監法南·亨瑞克斯(Fanan Henriques) 表示："沃達豐在保障全球網際網路流量平穩安全流動方面發揮著中堅力量作用。"

“我們正通過部署新的光纖陸纜(optical fibre terrestrial) 與海纜(subsea cables)，未來還將結合天基直連裝置的移動寬頻等新興衛星服務，將這一能力拓展至希臘更多地區。” (Private Land)

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李嘉誠455億落袋，不賺最後一個銅板！長和出售英國最大電訊商

沃達豐 (Vodafone) 在希臘發佈新型海底光纜