隨著全球通膨從峰值回落，經濟活動穩步增長，有關滯漲和全球經濟衰退的警告並未成為現實。2022年和2023年，全球實際GDP累計增長6.7%，相比2022年10月《世界經濟展望》（WEO）發佈時的預測值高出0.8個百分點（圖1.2）。美國以及一些大型新興市場和中等收入經濟體的表現最為突出，這些國家在勞動力市場仍然緊張（儘管有所放鬆）的情況下，私人消費支出強於預期，為總需求提供了支撐。發達經濟體的家庭通過動用在疫情期間積累的儲蓄來支援其花銷。高於預期的政府支出進一步推動了大多數地區總需求的擴張。平均而言，總體預算立場（以結構性財政餘額衡量）的擴張性高於預期。在大型經濟體中，相比2022年10月《世界經濟展望》的預測，美國的新增預算支援估計為GDP的2%，歐元區為GDP的0.2%，而在中國，[1]財政立場相比預期則略有收緊，收緊幅度為GDP的0.7%。歐元區增長快於預期的幅度也是最小的，反映出消費者情緒疲弱，能源價格高企的影響揮之不去。與此同時，全球總體通膨的下降幅度大致符合預期，通膨率僅比2022年10月《世界經濟展望》對2022年和2023年的預測值平均高出0.1個百分點。不過，低收入國家的通膨率平均高於預期，反映出國際糧食、燃料和化肥成本以及貨幣貶值對國內價格的傳導效應比預期要強。一些低收入國家承受了重大的價格壓力。這些因素還導致低收入經濟體的經濟增速低於預期，表明它們產生了負面的供給衝擊。在中國，通膨的下降出乎意料，下降原因是國內糧食價格大幅下跌並對基礎（核心）通膨產生傳導效應。 註釋：各圖顯示2022年和2023年累計增長率最新估計值與2022年10月WEO預測的偏離程度，但小圖2除外，該圖顯示的是2022年和2023年的平均通膨率與相應的2022年10月WEO預測之間的差異。小圖6不包括印度，原因是資料缺失。AE=發達經濟體；EA=歐元區；EMxCHN=不包括中國在內的新興市場和中等收入經濟體；LIDC=低收入開發中國家；WEO=《世界經濟展望》。 得益於疫情後供給側出現擴張，全球經濟活動隨通膨下降而呈現出韌性。在發達經濟體以及一些大型新興市場和中等收入經濟體，在就業增長強勁的環境下，勞動力供應的增加超出預期，支援了經濟活動和通膨下降。在一些經濟體，勞動力擴張反映出移民流入增加，自2021年以來，外國出生的勞動力增速要比國內出生的勞動力增速快（圖1.3），勞動力參與率也有所提高。這一模式不包括中國——在中國，在需求低迷的環境下，各部門廣泛存在勞動力市場疲軟；也不包括低收入國家——在這些國家，需求側挑戰對創造就業崗位形成了阻礙。實體資本存量的增幅超出預期，其中商業投資呼應了產品需求的強勁勢頭，這使得大多數地區的供給側進一步擴張；但歐元區除外，該地區利率敏感型商業（尤其是製造業）的投資表現疲軟。由於疫情期間的供應鏈問題得到解決，交貨時間縮短、交通成本降低（圖1.4）。全球11%的貿易運輸途經紅海，在該海域發生多次商船遇襲事件後，全球運輸成本已上漲，這是因為貨船避開了蘇伊士運河而繞行好望角，同時巴拿馬運河的極端氣候事件持續對貿易造成擾動；但全球運輸成本仍遠低於2021–2022年的水平，且在近期有所降低。能源價格從峰值回落的速度要快於預期（圖1.5），部分原因是非歐佩克（石油輸出國組織）國家的石油產量有所提高，美國等國家的天然氣產出也有所增加。由於運載俄羅斯石油的非西方盟國油輪船隊規模擴大，而且俄羅斯安排了自身的海上保險，俄羅斯的石油出口量提高，這進一步增加了世界能源供應。 通膨（和通膨預期）下降