2020年以來，世界進入“系統性不確定性時代”。地緣衝突、貨幣政策分化、氣候變化、AI技術爆發等宏觀變數疊加，使全球資產定價邏輯愈發複雜：中東戰爭與能源衝擊；中美博弈與科技脫鉤；歐洲滯脹與政治碎裂；中國經濟轉型與信心重建；新興市場波動劇烈，資本進退兩難。與此同時，美國本身也並不完美：政治極化、財政赤字、社會撕裂、“去全球化”與“再製造本土化”平行。但正是在這看似混亂的全球結構下，我們才更要回答一個關鍵問題：今天的美國資產，依然是全球最具長期投資價值、制度彈性與資本信任度的資產嗎？結論是：是的，在全球比較視角下，美國資產仍然是穿越周期、錨定不確定的“底層選擇”。一、歷史中的問題與制度中的彈性：美國是一個“有糾錯機制的超級系統”我們必須拋棄“完美主義式”的誤解。美國從來不是沒有問題的國家，而是那個最擅長用制度解決問題的國家。回顧歷史：1930s：大蕭條 → 新政、社會保障體系建立；1960s：刺殺、民權運動、越戰 → 立法完善、軍政分權；1970s：滯脹、能源危機 → 美元與石油繫結，開啟“石油美元”時代；2008：金融危機 → 巴塞爾協議改革、大科技平台興起；2020：疫情+供應鏈危機 → 晶片法案、大製造本土回流。而2024年的美國雖然面臨：兩黨撕裂、政策避險；債務/GDP超123%、赤字歷史新高；社會身份認同與階層撕裂；但它依然是全球唯一一個能公開博弈、定期選舉、機制修正、司法獨立、市場效率高的資本主義國家。制度自修能力，就是其真正護城河。二、宏觀基本面：美國是發達經濟體中增長質量最優的國家🔹 GDP仍是增長冠軍2024年美國實際GDP增速達2.6%，高於歐元區（0.7%）、日本（0.3%），並優於加拿大、澳洲。經濟結構中科技、服務、AI與能源雙輪驅動，增長質量優於多數新興國家。🔹 勞動力市場穩定2024年失業率保持3.8%；平均工資上漲4.1%；AI自動化帶來製造業效率新提升；“移民 + 高端人才”成為勞動力系統緩衝帶。🔹 人口結構與消費力領先歐洲、日本美國仍處“後青壯期”，同時具備全球最成熟的信用體系（房貸、消費貸、卡類槓桿），帶動內需與科技消費持續擴張。三、資本市場：全球最深、最全、最透明的資產供給平台🔸 資產總量全球第一美股總市值超55兆美元，佔全球約43%；債市總規模超50兆美元，結構完整，流動性強；衍生品市場體系健全，交易機制全球定價權顯著。🔸 美股長期收益最優過去30年，美股平均年化收益約9.8%，超越歐洲（6.2%）與全球新興市場（4.1%）；同期波動率在成熟市場中最低之一，Sharpe Ratio全球領先。🔸 美債是“全球無風險利率”的定價中樞具備最高信用、最大流動性；全球央行、銀行、養老金、主權基金的配置基石；即使短期面臨財政風險，長期仍是“最具信任的債務資產”。四、美元地位與資本機制：全球資產體系的“作業系統”全球央行外儲中美元佔比超60%；全球貿易與金融交易中超過80%以美元計價；美元融資與支付網路（SWIFT、CHIPS）無可替代。即使全球“去美元化”聲勢強大，但現實中並無替代貨幣能提供美金的深度、流動性、穩定性與清算效率。在動盪環境下，美元反而體現“安全資產+流動性工具”的雙重角色，美債與美元資產成為資本流向避風港。五、創新能力：美國掌握了未來產業的“定價權”AI與晶片產業鏈核心：Nvidia、AMD、Google、OpenAI、Anthropic；晶片生態全在美國掌控之中；平台經濟與雲基礎設施全球領先：AWS、Azure、Alphabet、Meta；新能源與清潔能源紅利：Tesla、SolarEdge、NextEra等在政策驅動下強勢成長。資本不是只投過去的增長，也押注未來的估值。而美國，是那個能定價“未來想像力”的市場。六、全球主要經濟體對比：誰才是資產配置的“底層邏輯”？雖然美國存在財政、政治、社會層面的挑戰，但從全球對比視角看，沒有任何一個國家能在“增長質量 + 創新動力 + 制度透明 + 市場深度 + 流動性”五個維度上同時勝出。結語：世界在碎片化，資本在集中化世界正加速進入“多極化、碎片化”的新時代。但資本的天性是追求確定性、法治、流動性與長期複利。美國雖然不完美，但它是全球制度最開放、資本最自由、資產最深、未來定價權最強的市場。因此——在一個越來越不確定的世界裡，堅定配置美國，是資產安全與增長並重的“底層邏輯”。 (宏觀避險付鵬)