本文探討三個問題： 第一，對國航這樣業績大起大落的公司，怎樣估值； 第二，疫情三年（2020年至2022年），恢復一年（2023年）國航運力投放策略的得失； 第三，從成本結構入手，研究國航盈利能力。

國產大飛機C919，迎來一筆大單！ 6月20日，中國國航公告，公司與中國商飛簽訂購置中國商飛飛機協議，公司將購買100架C919飛機（增程型），價格為108億美元（約合人民幣784億元）。此前，中國國航已於4月26日晚間公告，上述100架飛機計畫於2024年至2031年分批交付。 商飛給予國航較大價格優惠 據介紹，每架飛機的基本價格包括機身、附加部件及引擎的價格。根據商飛公司提供的最新目錄價格，前述100架C919飛機的基本價格合計約為108億美元。

昨天晚間，中國國航（601111.SH）公告，公司向中國商飛購買100架C919飛機。這是繼去年9月中國東航 （600115.SH）增訂100架C919飛機後的另一筆大單。 本次中國國航簽訂的協議顯示，該100架飛機計劃於2024年至2031年分批交付。 每架飛機的基本價格包括機身、附加零件及引擎的價格。根據商飛公司提供的最新目錄價格，前述100架C919飛機的基本價格合計約為108億美元。經買賣雙方公平談判，商飛公司給予本公司購買飛機較大價格優惠，故本交易的實際對價低於前述飛機基本價格。 去年12月，中國國航曾在2023年度向特定對象發行A股股票募集資金使用可行性研究報告中提到，本次擬募集資金總額不超過60億元，定增用途用於購置飛機及補充流動資金，其中包括6架C919飛機及11架ARJ21飛機（目錄總價合計10.66億美元），擬募集42億元用於該17架飛機引進，不足部分將利用其他管道籌集。

近日，多家航空公司公佈5月份運營數據，旅客周轉量同比增長都在2倍以上，運力投入接近2019年5月水平。民航局在近期的新聞發布會上介紹，今年5月份，航空運輸市場延續平穩恢復態勢，國內客運規模比2019年5月增長2.6%。 三大航空公司運力投入接近2019年同期 資料顯示，中國民用航空運輸行業市場集中度比較高，中國國航(601111)、南方航空(600029)和中國東航(600115)，3 家航空公司合計市場份額佔比在70%左右。 可用座位公里數是衡量航空公司客運運力投入（高低）的重要指標，計算方式是用飛行公里乘以可出售座位數量。