90%的降息預期，60%+的獲勝預期，當降息和川普趕在一起，市場會成為什麼樣子？

從7月15日開始，市場魔變，除了黃金還算堅挺，其他投資都在經歷巨震。

無論中國還是美國，過去的避風港，如今成為暴風區。

在美股市場，輝達等巨型科技股被瘋狂拋售。7月18日，納斯達克單日暴跌2.77%，隨後三天剛有走穩跡象，拋售風暴再次來臨。

7月24日，納斯達克大跌3.64%，市值縮水近兆美元，創2022年10月份以來的最大跌幅。

費城半導體指數更加慘烈，繼7月18日暴跌6.82%之後，7月24日再次暴跌5.41%，從高位算起來跌幅已經接近20%。

據財華社7月17日消息，資金一直在逃離和AI相關的科技公司。

高盛資管稱，避險基金正在加速逃離“人工智慧泡沫”。避險基金連續四周拋售TMT股票，目前對TMT持股的低配比例是12.4%，是有記錄以來避險基金對TMT股票的最低配水平。

據美股投資網7月25日消息，美股巨量資料金融AI終端 StockWe.com 統計，美國機構主力基金賣出大量的科技巨頭股票，僅微軟一家就被拋售20億美元。

和國內量化助漲助跌相同，美國量化資金隨時準備加大拋售，加劇情緒波動。

據高盛交易部門分析，如果美股繼續下跌，量化交易者基於交易規則，將會進一步賣出329億美元全球股票。

原本科技股暴跌，美國中小盤以及道瓊斯工業指數在逆勢上漲，但面對拋售潮，開始無力支援。不是我不努力，是空軍太瘋狂。

7月22日，新變數出現，掙扎許久的拜登終於退選，副總統賀錦麗走上前台。她有年輕、女性、有色人種諸多標籤。臨陣換人，情非得已，按照拜登的說法，這是對國家最好的選擇。川普很生氣，他被貼上英雄的標籤，打得正過癮，突然換了對手。

在不少人眼裡，這次美國大選川普贏定了。

2024年，我們見過太多的“贏定了”，印度大選，法國大選，都說贏定了，可結果呢？要不雖贏猶敗，要不壓根就沒贏。

范斯在《鄉下人的悲歌》自己也說過，身邊的人在被問卷調查的時候，常常言不由衷，說一套做一套。

市場的反應著實透著鬼魅。隨著賀錦麗走上前台，VIX恐慌指數在不斷攀升，似乎市場認為，美國大選的不確定性正在增加。

更有意思的是，根據我們的追蹤，早在7月18日，有博彩性質的預測平台Polymarket，就已經宣告賀錦麗會接替拜登競選總統，當時賀錦麗的勝率為16%，比拜登高出3個點。

7月24日，拜登退選塵埃落定，賀錦麗的“中獎率”開始起飛，目前已經攀升到33%，和川普遭遇不測之前拜登的勝率差不多。

隨著民主黨內部開始團結，金主彈藥集中，也許一切並沒有想像中的那麼篤定。

據財新7月22日的報導，賀錦麗整合民主黨的速度出奇得快。在獲得佩洛西背書之後，單日募款8100萬美元創新高，更有高達93%的民主黨代表表態支援。同仇敵愾的氣氛很是濃烈。民主黨終於團結了。

7月24日，路透中國在全球第一次報導，賀錦麗的支援率領先川普。

據路透中國，路透/益普索民意調查結果顯示，在美國總統拜登結束連任競選並交棒給副總統賀錦麗後，賀錦麗以兩個百分點的微弱優勢領先共和黨總統候選人川普。在這項全國民調中，賀錦麗的支援率為44%，小幅領先川普的42%。

親川普的媒體福克斯新聞表示，賀錦麗成為民主黨候選人之後，很可能會聚焦在“墮胎和婦女權利”，而范斯對墮胎和婚姻的言論，很可能傷害川普的選情。他曾暗示，陷入暴力關係中的女性應該為了孩子繼續維持婚姻。

觀察者網援引曼徹斯特大學政治學名譽教授科林·塔爾博特的觀點認為，川普選擇范斯是因為他認為自己“穩操勝券”，但現在，他很有可能失去“獨立、中間派女性的選票”，無論是意識形態上還是性別上，他沒能平衡競選團隊的“錯誤”。

如果川普無法當選，世界會發生什麼？支持者攻佔國會山？

03 黃金獨領風騷，但背後出現鬼魅

川普交易這段時間，最受益的是黃金。7月17日，倫敦金價格一度突破2480美元/盎司，創歷史新高。

隨後儘管和其他資產一起下跌，但在最近三天的全球拋售潮中，黃金挺住了，保持在2400點左右的水平。

誰在這個時點買入黃金呢？結果讓人匪夷所思。

從世界黃金協會黃金ETF的流動變化來看，最近兩周，歐洲和北美的投資者在買入，而亞洲的投資者在賣出。

7月5日開始的三周時間，歐美投資者合計淨買入超過30噸黃金，而亞洲投資者同一時間淨賣出2噸。

根據世界黃金協會7月9日的報告，2024年年初至今，全球黃金ETF累計淨流出67億美元，為自2013年以來流出量最大的上半年。

始作俑者正是近期增持的歐美投資者。

2024年上半年，歐美地區一共拋售了高達98億美元黃金ETF，而亞洲投資者則淨買入30億黃金，創下歷史新高。

由於歐美投資者不斷拋售，全球黃金ETF淨流出，金價和黃金ETF管理規模之間的裂口，達到幾十年最大。

第一，歐美投資者不看好黃金，看到黃金越漲越賣，落袋為安；

第二，歐美投資者壓根兒沒想到川普成為“英雄”，在競選中遙遙領先，不然也不會在這兩周急匆匆買入黃金作為避險。

更有意思的是，這一輪次，中國方面非常冷靜。在金價不斷走高的背景下，央行已經連續兩個月暫停增持。

過去中國大媽瘋買黃金的情況也沒有發生，各地金店人流稀少。據國家統計局最新公佈的社零資料，6月份，金銀珠寶類消費增速下滑3.7%。

買漲不買跌的情況，在2024年沒有出現。

黃金還會漲多少？不少專家都說會漲到3000。理由是，川普上台後，美國的債務率會再次飆升，就像2016年那個輪次。

而債務率高企，會讓世界喪失對美元資產的信心，作為美元資產最有力的競爭者之一，黃金無疑非常受益。

這個說法，看上去沒錯，但市場交易的是不確定未來，所有人都知道的前景，還有前景嗎？所有人都能賺的錢，還是好生意嗎？

市場往往不會如人所願，那麼順遂。

據招商證券總結的上一輪川普交易圖能夠看出，2016年1到9月，黃金確實因為川普交易在上漲，但此後表現得就不那麼好了，在主要資產裡算差的。

這一個輪次的川普交易，很重要的特點就是更早啟動，換言之，一切都在提早兌現，等到川普如預期上台了，這預期空間還能有多少？

川普的撤出政策，對於中東、俄烏等大事均有滅火作用。眼看川普贏面大增，澤倫斯基公開表示，會開啟談判，烏克蘭外長來中國，也是為後續談判鋪路。

如果局部戰爭的不確定性隨著川普的上台慢慢消散，對黃金並不友好。

另外，如果川普政策，對美國經濟，美國消費確實有提振，就會導致兩個結果。

或者，通膨起來，聯準會降息放緩；或者，全球資金回流美元資產。

這兩者，無論那一點都會衝擊黃金價格。指望黃金一直上漲，漲破天際，是不現實的。

萬萬沒想到，川普一個不經意的扭頭，讓他成了美國有史以來最“傳奇”的總統候選人。這樣的戲劇性，一眾大導演估計都拍不出來。

美國人喜歡英雄，更喜歡悲情英雄，川普讓美國選民徹底瘋狂了。和川普一併瘋狂的還有馬斯克，儘管川普明確擺出討厭新能源產業的臭臉，但這並沒有妨礙馬斯克對川普的愛。

7月12日，市場傳出風聲，馬斯克要給川普捐巨款。

彭博社援引知情人士報導稱，馬斯克已向一個名為“美國政治行動委員會”（America PAC）捐款，這一超級政治行動委員會致力於讓美國前總統川普入主白宮。報導形容，這是這位世界首富在美國政治版圖上留下印記的一項重大舉措。

這個消息很不一般。就在其他科技股走勢疲軟的時候，特斯拉卻異常強勢。

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