進入2026年1月，渣打銀行在香港加密資產領域動作頻頻，從機構端主經紀業務籌備到零售端加密交易服務落地，再到跨境穩定幣支付合作，形成了覆蓋多場景、全鏈條的加密業務佈局。這一系列舉措不僅彰顯了這家百年銀行對數位資產賽道的戰略決心，更與香港打造國際數位資產金融樞紐的目標深度繫結。在全球加密監管框架逐步清晰、機構資本加速入場的背景下，渣打的密集動作既是對行業趨勢的精準把握，也為穩定幣等合規數位資產的規模化落地奠定了基礎。一、2026年1月渣打銀行加密業務佈局概述（據公開資訊整理）2026年1月，渣打銀行以香港為核心，聯動新加坡等區域市場，密集落地多項加密資產相關業務，形成了“機構與零售平行、託管與交易協同、跨境與本地聯動”的佈局特徵，三大核心動作構成了本月業務佈局的主線。（一）加密貨幣主經紀商業務籌備啟動1月12日，據彭博社披露，渣打銀行正籌備推出加密貨幣主經紀商（Prime Brokerage）服務，該業務擬置於集團全資風投部門SC Ventures旗下，而非納入銀行核心資產負債表。服務定位聚焦避險基金、家族辦公室等機構客戶，提供託管、融資、清算、交易執行、風險管理一站式解決方案，暫不面向零售使用者。此次籌備並非孤立動作，而是銜接了SC Ventures在2025年12月官宣的“Project37C”——一款涵蓋託管、代幣化、市場接入功能的輕型融資與市場平台，目前相關討論仍處於早期階段，尚未明確上線時間表，目標計畫在2026年底至2027年初啟動試點。在基礎設施層面，該業務將深度整合渣打旗下現有加密生態資源，依託Zodia Custody（機構級數位資產託管平台）與Zodia Markets（機構加密交易場所）建構閉環服務體系，降低對外部第三方機構的依賴，強化服務自主性與安全性。（二）Mox Bank落地香港合規加密零售交易服務1月26日，渣打銀行支援的香港虛擬銀行Mox Bank宣佈，已獲香港證監會升級1號牌，正式推出加密貨幣交易服務，成為香港第二家提供該類服務的數字銀行（繼ZA Bank之後）。此次服務通過Mox Invest平台上線，初期僅提供美元計價比特幣、以太坊兩種主流加密貨幣的買賣服務，交易與託管環節採取合作模式——與持牌虛擬資產交易平台HashKey Exchange合作實現交易撮合，與HashKey Custody合作提供資產託管服務，暫不支援加密資產的出入金操作，僅限平台內閉環買賣。費率方面實行分層定價策略，基礎會員交易佣金率為1.25%，精英會員可享受0.5%的優惠費率。憑藉Mox Bank已積累的75萬客戶基礎（約覆蓋香港可開戶人口的12%），該服務得以快速觸達海量零售使用者，打通了傳統銀行管道與加密資產市場的連接通路。（三）新加坡穩定幣支付合作拓展跨境場景1月28日，渣打銀行宣佈與DCS卡中心聯合推出DeCard信用卡，該卡片支援新加坡穩定幣的日常支付場景。在此次合作中，渣打銀行主要承擔虛擬帳戶服務與API介面提供職能，通過技術賦能實現付款交易的即時識別與核對，有效提升穩定幣支付的效率與透明度。此次新加坡市場的佈局並非孤立試點，而是與香港加密業務形成協同，後續渣打計畫將該穩定幣支付模式拓展至其他區域市場，逐步建構跨境穩定幣支付網路，為未來合規穩定幣的規模化應用積累實踐經驗。此外，結合此前公開資訊，渣打本月在香港的加密業務佈局還涵蓋數位資產託管服務的落地——繼在盧森堡、阿聯佈局後，渣打於1月正式在香港推出比特幣、以太坊託管服務，成為首家在香港提供主流加密貨幣託管服務的全球系統重要性銀行。多重業務動作相互呼應，構成了渣打在加密資產領域“基礎設施搭建+場景化落地+跨境協同”的完整佈局邏輯。二、渣打銀行加密業務佈局的推出動機與解決問題渣打銀行在1月密集落地加密業務，本質上是基於市場需求、戰略轉型、風險規避與生態建構的多重考量，既旨在捕獲新興賽道紅利，也試圖解決傳統金融與加密市場融合過程中的核心痛點。（一）核心推出動機其一，搶佔機構加密資產服務藍海市場。隨著全球加密監管框架逐步清晰，機構資本進入加密市場的意願持續攀升，渣打銀行CEO此前公開表態，“所有交易最終都將通過區塊鏈結算，所有貨幣都將實現數位化”，這一判斷成為集團加密戰略的核心指引。資料顯示，香港流動資產超100萬港元的高端客戶中，30%已持有數位資產，78%計畫未來12個月內參與投資，且普遍傾向於通過合規金融機構參與。加密主經紀商業務與機構託管服務的佈局，正是瞄準這一需求，試圖憑藉銀行的合規信譽與營運能力，捕獲機構加密資金流紅利。其二，鞏固香港市場戰略優勢，契合區域數字金融戰略。香港作為國際金融中心，正加速推進“數位港元+”項目，全力打造全球數位資產樞紐，渣打的加密業務佈局與特區政府戰略高度契合，既能借助政策紅利獲得監管支援，也能通過先發優勢鞏固在香港市場的競爭力。相較於其他國際銀行，渣打在香港擁有深厚的客戶基礎與管道資源，Mox Bank的零售加密服務可快速轉化存量客戶，形成差異化競爭壁壘。其三，建構全球加密生態閉環，實現業務協同增長。渣打此次佈局並非侷限於單一市場或業務，而是圍繞“託管-交易-融資-支付”全鏈條展開，通過整合Zodia系列平台、SC Ventures、Mox Bank等內部資源，同時聯動HashKey等外部持牌機構，建構覆蓋機構與零售、本地與跨境的加密生態。這種生態化佈局既能提升客戶粘性，又能通過業務協同降低營運成本，為後續拓展代幣化資產、法定數字貨幣試點等業務奠定基礎。其四，規避監管資本約束，平衡創新與風險。根據巴塞爾協議III最終版規定，比特幣、以太坊等“無許可”加密貨幣若計入銀行核心資產負債表，將被賦予1250%的風險權重，這意味著銀行需計提高額資本金，極大限制了業務規模擴張。渣大將加密主經紀業務置於SC Ventures旗下，有效隔離銀行核心資產負債表與加密業務風險，在合規前提下實現創新突破，兼顧業務發展與風險控制。（二）核心解決問題首先，解決機構進入加密市場的合規與基礎設施痛點。此前機構投資者參與加密市場，往往需拼湊離岸交易所與影子銀行的碎片化解決方案，面臨合規風險高、服務分散、資產安全無保障等問題。渣打的加密主經紀服務通過“法幣通道-交易-結算-託管”一體化解決方案，依託銀行級合規體系與託管技術，為機構客戶掃清了准入障礙，滿足其對合規性、安全性與營運標準化的核心需求。其次，解決零售使用者加密投資的門檻與信任問題。零售使用者參與加密市場普遍面臨技術門檻高、平台安全性不足、監管保障缺失等痛點，尤其是對銀行客戶而言，傳統交易所的陌生介面與合規隱患降低了參與意願。Mox Bank通過銀行管道提供加密交易服務，以渣打的品牌信譽為背書，簡化參與流程，同時通過分層費率與合規託管，降低零售使用者的投資風險與信任成本。再次，解決傳統金融與加密市場的割裂問題。長期以來，傳統金融體系與加密市場處於相對割裂狀態，資金無法實現合規流通，業務協同性不足。渣打的業務佈局搭建了兩者融合的橋樑——機構客戶可通過銀行現有帳戶接入加密服務，零售使用者可依託熟悉的銀行平台參與加密投資，穩定幣支付則實現了加密資產與日常消費場景的銜接，推動傳統金融與加密市場的深度融合。最後，解決跨境支付的效率與成本痛點。傳統跨境匯款需經過多個中介機構，耗時數天且手續費高昂，而穩定幣支付具備即時到帳、成本低廉的優勢。渣打在新加坡的穩定幣支付合作，通過技術賦能實現交易即時核對，為後續拓展跨境貿易、跨境電商等場景的穩定幣應用積累經驗，有望重構跨境支付體系。三、渣打加密業務佈局帶來的市場商業機會渣打銀行在香港及周邊市場的加密業務佈局，不僅為自身創造了新的盈利增長點，更帶動了上下游產業鏈的發展，催生了零售、機構、技術、跨境四大維度的商業機會，加速了數位資產市場的生態成熟。（一）零售端：財富管理擴容與客戶轉化機會Mox Bank的75萬存量客戶為加密零售業務提供了天然的使用者基礎，無需額外註冊交易所即可參與加密交易，顯著降低了准入門檻，將催生大量傳統銀行客戶的加密投資需求。一方面，分層費率結構將驅動客戶資產歸集，精英會員0.5%的低費率可吸引高淨值客戶增加資產配置，進而衍生出加密資產定投、組合配置、收益增強等財富管理產品需求，為銀行帶來手續費與管理費收入。另一方面，該服務將吸引香港本地及大灣區跨境零售資金通過合規通道入場，擴大整體加密交易規模，同時帶動HashKey等合作平台的使用者增長與交易佣金收入。此外，隨著零售加密交易的普及，銀行可依託客戶交易資料，精準推送個性化金融服務，實現客戶價值深度挖掘。（二）機構端：協同服務與B端生態機會渣打的加密主經紀業務與機構託管服務，將帶動機構級加密服務生態的完善。首先，渣打可聯動自身傳統機構業務，為避險基金、資產管理公司等客戶提供“傳統金融服務+加密資產服務”一體化解決方案，提升客戶粘性，同時吸引加密原生機構通過渣打的合規管道對接傳統金融市場。其次，與HashKey的合作模式將形成示範效應，吸引更多持牌虛擬資產交易平台（VATPs）尋求銀行管道合作，催生機構級流動性共享、清算結算外包、合規諮詢等B端服務機會。再次，隨著機構加密資金的流入，代幣化資產（RWA）發行與交易需求將持續增長，港交所CoreClimate等平台可聯動渣打拓展綠色債券、碳積分等代幣化產品的流通管道，建構“代幣化資產發行-交易-託管”的完整產業鏈。（三）技術端：合規科技與基礎設施需求激增加密業務的合規營運對技術服務提出了更高要求，將推動合規科技與區塊鏈基礎設施行業的發展。在合規科技領域，AI驅動的交易監控系統、鏈上資產溯源工具、反洗錢（AML）與客戶身份識別（KYC）解決方案將迎來爆發式需求，渣打及合作機構對這類技術的採購與應用，將為科技企業提供廣闊市場空間。在基礎設施領域，機構級託管安全技術、跨鏈互操作性解決方案、區塊鏈結算系統等需求將持續增長，Zodia Custody的擴容與升級將帶動上游技術服務商的業務增長。此外，隨著數位港元試點的推進，渣打在區塊鏈支付與結算領域的實踐，將為技術企業提供場景驗證機會，加速技術成熟與商業化落地。（四）跨境端：穩定幣應用與場景拓展機會渣打在新加坡的穩定幣支付合作與香港加密業務形成協同，為穩定幣的跨境應用鋪路。一方面，穩定幣支付服務可逐步拓展至大灣區跨境電商、供應鏈金融等場景，銀行依託虛擬帳戶與API介面，為企業提供穩定幣交易對帳、跨境資金即時結算服務，降低企業跨境支付成本與周期，同時吸引更多企業採用穩定幣進行跨境交易。另一方面，隨著合規穩定幣應用場景的豐富，發行方將尋求銀行的託管、清算與技術支援，催生穩定幣發行配套服務機會。此外，渣打的全球網路可推動穩定幣支付模式在亞洲、歐洲、中東等市場的複製推廣，建構跨境穩定幣支付網路，為後續法定數字貨幣的跨境結算試點積累經驗。四、對香港特區政府加密監管整體戰略的作用香港特區政府近年來持續推進加密資產監管框架完善，核心目標是打造“監管清晰、創新包容、風險可控”的國際數位資產樞紐，渣打銀行的加密業務佈局與這一戰略高度契合，在試點驗證、框架完善、生態建構、國際示範等方面發揮了重要作用，成為監管戰略落地的核心抓手。（一）驗證監管框架可行性，推動規則最佳化完善香港證監會對虛擬銀行發放加密交易牌照、明確加密主經紀業務的監管邊界，均是其加密監管框架的重要組成部分，而渣打的業務佈局為這些規則的落地提供了實踐場景。Mox Bank獲1號牌開展零售加密交易，可驗證香港零售加密市場“持牌經營、投資者適當性管理、託管分離”等監管規則的可行性，通過實際營運資料反饋，為監管機構最佳化費率監管、出入金管理、風險防控等規則提供參考。加密主經紀業務的籌備與試點，將助力監管機構明確機構級加密服務的資本要求、風險隔離標準、合規責任劃分等核心規則，填補此前機構加密服務監管的空白，推動香港加密監管框架從“原則性”向“精細化”升級。（二）建構合規生態標竿，引導行業規範化發展渣打作為全球系統重要性銀行，其加密業務的合規佈局為行業樹立了標竿，有助於引導市場主體規範經營。此前香港加密市場存在部分無牌營運、投機性強的平台，擾亂了市場秩序，而渣打通過“銀行背書+持牌合作+風險隔離”的模式，向市場傳遞了“合規優先、風險可控”的發展理念，將吸引更多傳統金融機構與合規企業進入市場，擠壓不合規平台的生存空間。同時，渣打與HashKey等持牌機構的合作，建構了“銀行+持牌VATP”的合規生態模式，為其他市場主體提供了可複製的合規路徑，加速香港加密市場的規範化、機構化處理程序。（三）承接政策紅利，推動數位資產樞紐建設香港特區政府正通過“數位港元”先導計畫、代幣化資產試點、跨境區塊鏈合作等舉措，全力打造全球數位資產樞紐，渣打的業務佈局精準承接了這些政策紅利，成為樞紐建設的核心力量。一方面，渣打參與數位港元離線支付測試、探索“數位港元/代幣化存款購買代幣化資產”的結算模式，為數位港元的應用場景落地提供了實踐支援，加速法定數字貨幣的規模化推廣。另一方面，渣打的機構加密服務與跨境穩定幣合作，將吸引全球加密資本、機構與人才集聚香港，提升香港在全球數位資產市場的話語權與競爭力，助力香港超越新加坡、迪拜等城市，成為全球數位資產交易與結算的核心樞紐。（四）強化國際示範效應，提升監管框架認可度香港的加密監管框架試圖在“創新與風險”之間尋求平衡，為全球其他地區提供參考，而渣打的業務佈局則強化了這一框架的國際示範效應。渣打作為跨國銀行，其在香港的加密業務實踐將向全球市場展示香港監管框架的可行性與包容性，吸引更多國際金融機構與加密企業進入香港市場，同時推動香港與歐盟、阿聯等地區的監管互認與合作。此外，渣打在香港的加密託管、主經紀業務與在盧森堡、阿聯的佈局形成協同，有助於建構全球統一的合規加密服務體系，提升香港加密監管框架在全球的認可度與影響力。五、對香港銀行業及加密市場的影響預測渣打銀行的加密業務佈局將產生深遠的行業影響，既會重塑香港銀行業的競爭格局，也將推動香港加密市場實現結構性升級，加速傳統金融與數位資產的深度融合。（一）對香港銀行業的影響其一，引發行業加密業務跟風佈局，重塑競爭格局。渣打的先發優勢將倒逼匯豐、中銀香港等其他主流銀行加速加密業務佈局，預計未來6-12個月，更多香港銀行將通過自有虛擬銀行或與持牌VATP合作的方式，推出零售加密交易服務，同時籌備機構級加密主經紀與託管服務。銀行業的競爭焦點將從傳統業務轉向數位資產服務，合規能力、生態資源與技術實力將成為核心競爭要素，具備先發優勢與生態整合能力的銀行將佔據市場主導地位。其二，推動銀行業務結構升級，開闢新盈利增長點。加密業務將成為香港銀行新的盈利引擎，手續費、託管費、融資利息等收入將逐步增長，同時帶動財富管理、跨境支付等傳統業務的協同增長。長期來看，銀行將逐步實現“傳統金融+數位資產”的雙輪驅動業務結構，降低對傳統息差收入的依賴，提升業務抗風險能力與盈利能力。此外，加密業務的發展將推動銀行數位化轉型加速，倒逼銀行升級技術系統、最佳化合規體系、培養專業人才，提升整體營運效率與服務能力。其三，強化銀行與監管的協同關係，提升行業合規水平。隨著加密業務成為銀行核心業務之一，銀行將與監管機構形成更緊密的協同關係，參與到監管規則的制定與最佳化過程中，推動行業合規標準的統一與提升。同時，銀行的風險隔離模式、合規營運經驗將為行業提供參考，助力整個銀行業建立完善的加密業務風險防控體系，平衡創新與風險。（二）對香港加密市場的影響其一，加速市場機構化處理程序，最佳化投資者結構。渣打的機構加密服務將吸引大量避險基金、家族辦公室、資產管理公司等機構資本入場，改變香港加密市場此前以零售投機為主的投資者結構，提升市場的穩定性與專業性。機構資本的流入將推動加密資產定價更加理性，減少價格波動，同時帶動代幣化資產、加密ETF等合規產品的豐富，滿足不同機構投資者的需求，形成“機構資本入場-產品創新-市場擴容”的良性循環。其二，擴大市場規模，提升全球競爭力。Mox Bank的零售加密服務將啟動海量傳統銀行客戶的加密投資需求，加上機構資本的持續流入，香港加密市場的交易規模與資產託管規模將大幅增長。同時，渣打的全球生態佈局將吸引更多國際加密企業與資本集聚香港，強化香港作為全球數位資產樞紐的地位，與紐約、倫敦等城市形成差異化競爭。預計未來1-2年，香港將成為全球機構加密資產交易與託管的核心中心之一，市場影響力持續提升。其三，推動生態完善，加速穩定幣規模化落地。渣打的業務佈局將帶動加密產業鏈上下游的協同發展，形成“銀行+持牌VATP+科技服務商+發行方”的完整生態。穩定幣作為連接加密市場與傳統金融的核心載體，將在渣打的推動下實現場景拓展與規模化應用，預計香港將逐步推出合規穩定幣發行與流通規則，吸引螞蟻國際、京東等企業參與穩定幣發行，推動穩定幣在零售支付、跨境貿易、供應鏈金融等場景的落地，為數位港元的推廣奠定基礎。其四，強化風險防控，提升市場公信力。渣打的合規營運模式將引導整個市場重視風險防控與合規經營，不合規平台將逐步被淘汰，市場秩序得到規範。銀行級的託管技術與風險控制體系將提升加密資產的安全性，降低駭客攻擊、資產挪用等風險，增強投資者對香港加密市場的信任。同時，監管機構通過對渣打等機構的業務監管，可實現對市場的精準管控，防範系統性風險，保障市場的健康發展。渣打銀行在2026年1月的加密業務密集佈局，並非短期的市場投機行為，而是基於長期戰略判斷的系統性佈局，既契合全球數位資產發展趨勢，也深度繫結香港數字金融樞紐建設目標。從動機來看，渣打通過風險隔離的模式平衡創新與合規，試圖憑藉銀行的品牌優勢與生態資源，捕獲機構與零售兩端的加密市場紅利；從行業影響來看，其舉措不僅重塑了香港銀行業的競爭格局，更推動香港加密市場向機構化、合規化、生態化方向升級。值得注意的是，渣打的一系列動作始終圍繞穩定幣、代幣化資產、法定數字貨幣等合規數位資產展開，為穩定幣的規模化落地鋪路的意圖明顯。隨著香港監管框架的持續完善、渣打加密生態的逐步成熟，以及更多傳統金融機構的入局，香港有望在全球數位資產競爭中佔據領先地位，而渣打也將憑藉先發優勢，成為傳統金融與數位資產融合的標竿企業。未來，如何應對技術迭代、全球監管差異、市場競爭加劇等挑戰，將是渣打及香港加密市場實現可持續發展的關鍵。 (數字新財報)

9月29日，美國SEC主席阿特金斯承諾將推行最低限度監管，並加快推進川普提出的取消企業季度收益報告的提案，允許上市公司每半年發佈一次財報而非此前的每90天。這一政策轉變不僅標誌著SEC監管思路的重大轉向，更反映了加密業務發展節奏與傳統金融市場的根本差異。“政府應實施‘最低有效劑量’的監管——既要保護投資者，又要讓企業得以發展壯大。”美國證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯在近期為《金融時報》撰寫的評論文章中這樣寫道。一、監管轉型：SEC的“最小有效劑量”原則SEC正經歷從拜登政府時期的嚴監管向“輕觸式”監管的徹底轉變。阿特金斯主席批評其前任Gary Gensler推行的“激進監管和執法立場”，標誌著美國金融監管思路的歷史性轉折。阿特金斯明確提出，現在是“SEC移除其影響力，讓市場根據公司行業、規模和投資者期望等因素決定最佳報告頻率的時候了”。他主張監管變革不應受政治趨勢驅動，並尖銳批評歐洲的監管模式是由“理論家”推動。這一監管思路被概括為“最小有效劑量”監管——在保護投資者與讓企業蓬勃發展之間找到平衡。SEC不僅考慮取消季度報告，在加密貨幣領域的態度也已從Gensler時期的“激進打壓”轉為“溫和接納”。這確認了“輕觸式”監管思路將全面鋪開。二、加密業務：發展節奏與資訊披露的特殊性加密資產市場具有與傳統金融截然不同的發展節奏和技術特性，這些特殊性決定了其資訊披露需求的不同。加密業務的資訊披露方式顯著區別於傳統企業，其核心特徵在於技術驅動的即時透明與社區化的溝通機制。傳統季報依賴滯後財務資料，而加密項目則依賴鏈上資料即時公開（如交易量、活躍地址），關鍵決策通過去中心化治理提案由社區投票，並通過技術路線圖更新和社區論壇動態披露進展。這種披露方式源於其敏捷開發、全球分佈及代幣經濟模型特殊的業務本質，使資訊披露從周期性、標準化轉向持續化、技術化與社區化。技術迭代速度極快。加密項目通常遵循敏捷開發模式，不斷根據市場反饋和程式碼測試進行產品迭代。與傳統企業按季度規劃發展不同，加密項目可能在一個月內就經歷多次協議升級和功能更新，季度財務報告往往無法精準反映這種快速變化的技術環境。業務模式跨越國界。加密業務本質上具有全球性，不受地理邊界限制，其使用者群、流動性提供和治理結構分散在世界各地。這使得基於單一司法管轄區的季度財務報告難以全面反映業務狀況，需要更加靈活、定製化的資訊披露方式。市場動態複雜多變。加密資產市場24/7全天候運行，價格波動性遠高於傳統資產。同時，DeFi協議和代幣經濟模型創造了全新的業務模式，其價值創造和收入來源與傳統企業截然不同。SEC於2025年4月發佈的《加密資產市場證券發行與註冊披露指南》要求企業詳細說明業務模式、代幣功能、技術架構及開發里程碑，已反映出對加密業務特殊性的認可。三、自主決定頻率：為何有利於加密業務？允許加密企業自主決定資訊披露頻率，將為這一新興行業帶來多方面的積極影響。提高資訊披露質量。自主決定報告頻率不等於減少透明度。相反，它允許項目方在重要時刻進行更全面、深入的資訊披露，而非為了滿足季度截止日期而倉促報告。英國在2014年恢復半年報制度後，一些大型公司出於自身需要，仍然選擇繼續發佈季度報告，這證明了市場自身能夠有效決定資訊披露的頻率和深度。匹配技術發展節奏。半年報制度更符合加密項目的技術開發周期。加密項目通常按照技術路線圖推進，關鍵的協議升級和產品發佈不一定與財務季度同步。自主決定披露頻率允許項目方在重要的技術里程碑達成後進行全面的資訊披露，而非按固定季度機械報告。專注長期價值創造。取消季度報告有助於減少對短期價格波動的過度關注。加密市場本就以高波動性著稱，季度報告可能加劇這種短期主義。半年報制度可鼓勵投資者關注基本面和長期技術進展，而非季度財務資料。降低合規成本。頻繁的報告準備需要投入大量的法律、會計和人力資源。對於許多仍在開發產品和建立使用者群的加密初創公司來說，這些成本尤其沉重。減少披露頻率能直接降低這些公司的合規成本（審計、人力、時間），使其更能專注於長期戰略而非短期業績波動。四、投資者保護：資訊披露變革與知情權平衡SEC取消季報的計畫引發了是否會損害投資者知情權的擔憂。對此問題，需要全面分析不同投資者的需求和技術變革帶來的新可能。目前資訊披露要求已經難以適用加密市場的特殊性。加密項目通常通過鏈上資料提供即時業務指標，如交易量、活躍地址數和總鎖定價值(TVL)。這些即時資料可能比季度財務報表更能反映項目健康狀況。此外，加密項目的資訊披露可以通過區塊鏈技術實現更加透明、不可篡改的形式，如將重要資訊直接記錄在分佈式帳本上。但另一方面，資訊獲取能力差異也確實存在。機構投資者通常有專門的團隊和先進工具持續跟蹤持倉公司動態，而中小投資者主要依賴公開財報。當前A股市場仍以中小投資者為主，資訊獲取能力弱，取消季報將顯著加劇資訊不對稱，不利於投資者保護。平衡之道在於切合業務實際。SEC可以考慮差異化披露要求：對合規上市公司是獎勵，減少披露頻率；對那些存在造假歷史、內部治理混亂的公司，維持甚至增加披露頻率。CFA協會2019年對全球會員的調查顯示，59%的人不同意減少報告頻率，理由是潛在的資訊洩露和市場不公平。六個月對於資訊洩露來說是一段很長的時間，提供給某些投資者的資訊可能不對稱，可能出現破壞市場公平的洩密事件。五、全球影響：美國監管轉向的溢出效應SEC的“輕觸式”監管轉向可能對全球合規趨勢產生深遠影響，重塑國際金融監管競爭格局。美國的這一轉變可能迫使其他金融中心重新評估自己的監管框架，以保持競爭力。如果美國成功通過更靈活的披露要求吸引加密企業和投資者，其他嚴格監管的地區可能面臨業務外流壓力。阿特金斯已明確批評歐洲由“理論家”推動的監管模式，特別點名歐盟的《企業可持續發展報告指令》（CSRD）和《企業可持續發展盡職調查指令》（CSDDD）。他認為這些指令要求企業披露“可能具有社會意義，但通常不具有財務重要性”的事項，這些強制性要求可能會將成本轉嫁給美國投資者和客戶。SEC的轉變可能加速差異化披露這一全球趨勢：不同企業根據其規模、行業和投資者結構適用不同的披露標準。同時，技術驅動型披露可能取代固定頻率披露，即時資料訪問和區塊鏈驗證可能成為未來資訊披露的標準做法。對實質性資訊的強調也將增加，監管重點從檢查是否滿足固定報告要求，轉向評估企業是否提供了對投資決策具有實質性的資訊。SEC取消季報的計畫，反映了加密業務發展節奏與傳統企業的根本差異，也預示著技術驅動下的金融監管未來走向。監管的“拇指”正在從市場天平上移開，而區塊鏈技術本身，也許正是實現真正“說話算數”式透明披露的最有效路徑。金融監管的歷史從來不是在嚴與松之間做簡單搖擺，而是在不斷適應市場變革中尋找最佳平衡點。 (數字新財報)

資產數位化的浪潮正以前所未有的力量重塑全球金融格局，傳統投資機構站在歷史轉折點上，既面臨巨大的機遇，也遭遇著前所未有的挑戰。區塊鏈技術與加密貨幣的興起，不僅催生了全新的資產類別，更深刻改變了資產發行、交易和管理的範式。在這一宏大敘事中，現實世界資產（Real World Assets, RWA）的代幣化正脫穎而出，成為傳統資產管理機構涉足加密業務最穩健、最具戰略價值的橋樑。它既是對加密資產原生波動性的理性回應，也是傳統金融與去中心化金融（DeFi）融合的關鍵樞紐，標誌著金融創新進入一個更具深度和廣度的新階段。一、不可逆轉的潮流：傳統資管掘金數位資產全球金融體系正處於一場深刻的數位化遷移之中。比特幣、以太坊等原生加密資產歷經十餘年發展，其總市值曾突破兆美元，證明了數字稀缺性的價值儲存範式獲得了相當程度的市場認可。更為重要的是，底層區塊鏈技術所建構的信任機器——通過程式碼而非中介確保交易結算的最終性和資產所有權——正以前所未有的效率、透明度和可程式設計性，衝擊著傳統金融的營運模式。面對這一趨勢，傳統投資機構已無法置身事外。客戶，尤其是新一代高淨值投資者和家族辦公室，對數位資產的配置需求日益強烈。貝萊德（BlackRock）、富達（Fidelity）、景順（Invesco）等巨頭的紛紛入場，不再是邊緣探索，而是關乎未來競爭力的戰略核心。它們清晰地認識到，拒絕數位化浪潮無異於在網際網路時代拒絕使用電子郵件，終將被時代拋棄。然而，對於習慣了避險基金、股票債券、私募股權等傳統資產類別的“巨輪”而言，駛入加密世界這片既充滿機遇又暗藏險灘的新海域，並非易事。其面臨的挑戰是多維度的：一是監管不確定性：全球範圍內，加密資產的監管框架仍處於碎片化且不斷演變的狀態。機構投資者對合規性有著極高的要求，模糊的監管邊界帶來了巨大的合規風險和潛在的法律責任。二是技術門檻與託管風險：私鑰管理、智能合約漏洞、交易所駭客事件等，是傳統資管領域未曾面對過的全新風險維度。自行建構安全的技術堆疊和託管體系成本高昂，而依賴第三方服務商又帶來新的對手方風險。三是市場波動性與估值困境：原生加密資產價格波動劇烈，缺乏與傳統資產關聯的穩定估值模型，這與許多機構投資策略在追求穩定風險調整後收益的目標存在內在衝突。四是文化認知差異：去中心化、社區治理、程式碼即法律等加密原生文化與傳統金融中心化、自上而下的權威管理模式存在顯著差異，需要漫長的磨合與理解過程。正是這些挑戰，使得傳統機構在初涉加密領域時，傾向於選擇更為“熟悉”或“穩妥”的路徑。二、現有路徑的探索與侷限：從ETF到合作共建目前，傳統投資機構嘗試數位資產投資的途徑已呈現多元化態勢，每種方式都反映了其不同的風險偏好和參與深度。（一）加密資產ETF（交易所交易基金）這是最為直接和低門檻的方式。通過投資於在美國、歐洲等地上市的比特幣或以太坊現貨ETF，投資者無需直接持有加密貨幣，無需擔心私鑰保管問題，而是在熟悉的傳統證券帳戶和監管框架下獲得風險敞口。貝萊德旗下iShares Bitcoin Trust (IBIT)的巨大成功便是明證。然而，ETF是一種被動的、間接的投資工具，機構無法深入參與加密生態的治理、質押收益等更深層次的價值捕獲，更像是一個“旁觀者”而非“參與者”。（二）與加密原生投資機構合作共建資管公司一些傳統金融巨頭選擇與經驗豐富的加密風投基金、避險基金或做市商成立合資企業。例如，傳統銀行可能與一家加密交易公司合作，共同推出數位資產託管和交易服務。這種方式優勢在於優勢互補：傳統機構帶來品牌、客戶和合規經驗，加密機構貢獻技術專長和行業洞察。但其侷限在於，合作可能僅限於特定項目或服務，傳統機構自身的能力建構仍然緩慢，且仍需承擔合作夥伴的營運和信譽風險。（三）試水主流加密資產部分更為激進的機構會選擇直接購買並持有比特幣、以太坊等主流資產作為公司財務儲備或為客戶提供相關產品。這種方式最為直接，但同時也將前述的技術、託管和波動性風險全部承攬自身。對於大多數風險厭惡型的傳統資管機構而言，這不是一個可大規模推廣的首選方案。（四）其他路徑其他還包括投資加密礦業公司、區塊鏈基礎設施股票，或通過灰度信託（GBTC等）等間接工具參與。這些方式同樣存在跟蹤誤差、高溢價/折價或依賴特定企業營運風險等問題。縱觀以上路徑，它們雖為傳統機構打開了進入加密世界的大門，但大多停留在獲取價格風險敞口的層面，未能充分發揮區塊鏈技術對資產本身進行改造的巨大潛力，也未能完全解決傳統機構對穩定性、合規性和實體資產錨定的內在需求。正是在這一背景下，RWA賽道以其獨特的價值主張，迎來了歷史性機遇。三、RWA：架設穩健與創新的橋樑RWA，即現實世界資產代幣化，是指將債券、房地產、私募股權、大宗商品、藝術品等傳統金融世界中有真實價值的資產，通過區塊鏈技術轉化為鏈上數字代幣的過程。它並非要創造一個純粹的虛擬經濟體，而是致力於將兆等級的傳統資產“平移”至更高效的區塊鏈網路上進行運作。對於傳統資管機構而言，參與RWA資產發行與交易，是其把握數位資產機遇並進行精細化風險管理的有效途徑，堪稱一座理想的“橋樑”。首先，RWA為傳統資管提供了“熟悉的陌生市場”入場券。資產管理機構的核心能力在於對底層資產（如信貸風險、房地產現金流、債券收益率）的定價、分析和風險管理能力。RWA並沒有改變這些資產的經濟實質，一棟商業地產的價值依然由其地理位置和租金收入決定，一筆公司貸款的價值依然由企業的信用狀況決定。“熟悉”的是資產本身，機構可以沿用其積累了數十年的分析框架和風控模型。“陌生”的則是承載和交易這些資產的嶄新 technological 棧——區塊鏈帶來了近乎即時結算、7x24小時交易、原子交換（Atomic Swaps）、可程式設計性等全新特性。這極大地降低了機構的學習和適應成本，使其能夠聚焦於自己最擅長的資產管理和風險定價，而非從零開始學習理解Memecoin的文化現象。其次，RWA是傳統收益來源與DeFi收益 farming 的完美結合點。在全球低利率環境下，傳統市場尋求收益（Yield Searching）變得異常困難。而DeFi世界雖然能通過流動性挖礦等機制產生較高收益，但其收益來源往往是無錨定的通膨激勵，缺乏實體經濟的支撐，脆弱性高。RWA巧妙地彌合了這一鴻溝。它可以將美國國債、高評級公司債等產生穩定現金流的傳統生息資產引入鏈上。DeFi參與者可以購買這些代幣化資產，或以其為抵押品進行借貸，從而獲得由真實世界資產背書、且高於傳統銀行的穩定收益。對於發行方（傳統資管機構）而言，這意味著它們能夠觸達一個全球化的、永不眠的、渴求收益的新資金池，極大地提升了融資效率和流動性。再者，RWA能建構更優的風險管理矩陣。傳統資管機構可以通過將部分投資組合中的資產代幣化，來實現前所未有的 granularity（顆粒度）和靈活性風險避險。例如，可以將一處房地產的不同權益（如股權、債權、租金收益權）分別代幣化並出售給不同風險偏好的投資者。機構自身也可以便捷地交易這些代幣化資產的頭寸，動態調整風險暴露。區塊鏈的透明性和不可篡改性，使得底層資產的現金流流向、抵押品狀態等資訊對相關方清晰可見，減少了資訊不對稱，降低了信用風險和操作風險。最後，RWA開闢了增量創新的廣闊空間。傳統資管業務模式往往受限於高昂的中介費用、繁瑣的結算流程和有限的投資者准入標準。RWA可以fractionalization（碎片化）：將高昂的資產（如名畫、豪宅）分割成小份額代幣，降低投資門檻，開啟全新的財富管理市場。自動化合規：將投資者准入標準（KYC/AML）、交易限制等規則寫入智能合約（如代幣轉讓黑名單），實現合規流程的自動執行，大幅降低營運成本。新型金融產品：基於代幣化的RWA，可以組合創造出在傳統領域無法實現或極其複雜的結構化產品，滿足個性化的投資需求。全球範圍內，從高盛、摩根大通等投行在債券代幣化上的探索，到新加坡星展銀行數字交易所（DDEx）推出房地產投資信託基金（REITs）的代幣化基金，再到數不清的初創項目致力於將碳信用、私募基金份額、發票等資產上鏈，RWA的實踐正在如火如荼地展開。它證明了區塊鏈技術最大的用武之地，或許不在於創造一個平行的烏托邦，而在於對現有金融體系進行深刻的效率革命。四、展望未來：橋樑終將通往新大陸儘管前景廣闊，RWA的發展仍面臨諸多挑戰。法律確權是核心——鏈上代幣是否被司法體系認可為資產所有權的真實憑證？監管框架需完善——證券型代幣的發行、交易和託管需要清晰的規則。oracle（預言機）問題是關鍵——如何確保鏈下資產資料真實可靠地上傳至鏈上？這些問題需要傳統金融機構、科技公司、監管機構共同努力，建構一個安全、可信的RWA生態。然而，趨勢已然明朗。RWA並非一個短暫的熱點，而是金融演化史上一次深刻的範式轉移。對於傳統資產管理機構而言，它不再是一個“是否要參與”的選擇題，而是一個“如何積極參與並保持領先”的戰略必答題。最初，RWA是一座橋，讓傳統資管機構能夠踩著熟悉的基石，謹慎而安全地走向加密新世界。但隨著探索的深入，當兆等級的資產在鏈上流轉，當可程式設計金融成為常態，當全球流動性池被徹底打通時，其自身就將成長為一片更廣闊、更高效、更包容的金融新大陸。未來傳統與加密的界限將變得模糊直至消失，資產數位化將成為如空氣般自然的基礎設施。而最早踏上RWA這座橋樑的先行者將有機會參與定義和塑造下一個時代的金融規則。時間窗口正在開啟，行動的時刻就是現在。 (數字新財報)