中國醫藥股領漲全球的2025年，漲幅最高的個股有那些？香港市場，湧現出一批“三倍股”“四倍股”，甚至“十倍股”，其中，有因產品海外授權交易聲名鵲起的和鉑醫藥、榮昌生物，也有2025年踩中了港股醫藥熱點的“打新寵兒”，還有一批，是經歷了上一輪寒冬後，終於等來投資市場春天的老牌未盈利藥企。北海康成：罕見病第一股起死回生北海康成曾是“中國罕見病第一股”。它的產品，都是治療普通人幾乎沒聽說過的病。已經上市的兩款產品，分別用於治療黏多糖貯積症Ⅱ型、阿拉傑裡綜合徵以及進行性家族性膽汁淤積症。因為主要針對罕見病市場，北海康成的產品市場都很小。2021年就在中國市場推出的首款產品，是用於治療黏多糖貯積症Ⅱ型，至2024年末，共識別出843名患者。另一款已上市產品，識別患者數為839名。理論上，罕見病用藥單價高，還可以享受藥審、醫保的各種政策傾斜，實際上，北海康成多年來仍處於虧損狀態。2024年，全年收入8510.3萬元，虧損金額4.43億元。截至2024年末，公司流動性資產4535.2萬元，流動性負債4.826億元。北海康成幾乎是在生死線上掙扎，股價也一路走低，2025年初最低點為0.095港元/股，成為首家市值跌破1港元的18A生物藥企，市值是負債的五分之一。絕地重生發生在2025年8月。北海康成與百洋醫藥達成股份認購協議，百洋醫藥以每股1.34港元的價格認購價值約1億港元的股份。兩家還簽訂了獨家商業化服務協議，主營醫藥商業的百洋藥業，成為北海康成的獨家商業服務提供商。資金和商業化困局同時緩解，支撐北海康成股價一路上漲，當前市值15億港元，幾乎是上市以來的最高點。三葉草生物：疫苗股的困局與求索2021年11月登陸港股的三葉草生物，上市即高點。那時，它和一批研發新冠疫苗的企業如日中天，IPO次月，股價就達到了歷史高點14.8港元。但是，新冠疫苗並未給三葉草生物帶來預期的商業收入。2022年12月，它的新冠疫苗才獲批緊急使用，2023年，新冠疫情的影響已在消退。據公開資訊，2023年上半年，公司實現收入25.7萬元，主要來源是新冠疫苗。這兩年疫苗市場陷入低迷，HPV疫苗需求萎縮，流感疫苗價格競爭加劇，疫苗股整體走低。三葉草生物也處於持續虧損中，2023年虧損1.39億元，2024年虧損9.03億元。對於三葉草生物的股價走勢，或許解釋為“觸底反彈”更為合適。因為，2025年，這家公司仍然面臨著國際疫苗免疫聯盟單方面解約，並要求退還預付款2.24億美元的壓力；同時，該公司不再代理另一款進口流感疫苗，這曾是它的主要收入來源。三葉草生物的希望，寄託在呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗研發上，其2025年的中報重點介紹了數款此類疫苗的研發進展，部分產品正在美國開展Ⅰ期臨床試驗。藥捷安康：資本炒作造就藥捷安康2025年6月登陸港交所，不足三個月，股價漲了32倍。市值一度突破2000億港元，幾乎可與創新藥龍頭百濟神州比肩，又在同一天，從600多元/股的高點跌回200元以下。作為一家未盈利創新藥企，藥捷安康至今沒有一款產品上市。並且，在研藥物也沒有傳出可能會被跨國藥企收購的消息。2025年9月8日，藥捷安康被納入港股通標的，並成為恆生綜合指數、恆生醫療保健指數等九隻恆指的成分股，這是它股價騰飛的開始。有專業機構投資者告訴《財經》，一旦有股票被新納入為成分股，錨定該資料的基金，就會進行被動交易買入。對投機炒家而言，這就是機會。藥捷安康又恰恰是很容易被炒起來的“小盤股”。IPO公開發行1528.1萬股，基石投資者合共認購約977.40萬股，設有6個月禁售期。也就是說，它在二級市場上的流通股僅約549萬股。趁著指數基金被動配置，投入資金炒作，就能夠帶動股價大漲；吸引更多投資者追高，套現走人就能大筆獲得。藥捷安康在幾個交易日的暴漲之後，迎來持續陰跌，當前市值279億港元。和鉑醫藥：“BD之王”的大年在2025年的創新藥海外商業合作（BD）熱潮中，和鉑醫藥可能不是交易金額最高的，但絕對是交易事件數一數二的。到2025年12月17日宣佈與百時美施貴寶的一項交易為止，和鉑醫藥一年內達成的BD已有11項，堪稱“BD之王”。和鉑醫藥的BD對象，多為跨國藥企（MNC）,包括阿斯利康、輝瑞等。據興業證券2025年9月統計，彼時，該公司的對外交易金額已超60億美元。在中泰證券看來，和鉑醫藥已經通過持續的BD交易，造就了公司獨特的商業模式。BD交易預付款和里程碑付款，讓所有投資者看到近期可實現的收入；長期來講，大量BD產品的銷售分成，也將為公司提供長期現金流。這使得公司無需大規模資本開支，就能夠穩步走向盈利。BD之王，開啟了中國創新藥純靠研發授權“造血”的生存新模式。軒竹生物：超額認購近5000倍軒竹生物是2025年港股認購機制改革的受益者。香港新股發行設有回撥機制。新股國際配售（機構投資者為主）與公開發行（散戶為主）的初始比例是9:1，當公開發售市場出現15%以上超額認購，則觸發回撥，向散戶分配更多份額。公開發行比例最高可調至50%。回撥機制會讓機構難以確定可能分配到的新股份額。尤其是在2025年，大量資金湧入香港市場，投資機構也常“打新”失敗。上市公司多數希望引入更多機構投資者，它們的持股周期往往更長。個人投資者中，有相當一部分是“中了就跑”的打新專業戶。他們佔比高，可能導致上市初期面臨較大的股份下行壓力。2025年8月，港交所宣佈引入機制B，即發行人事先選定一個分配至公開發行部分的比例，下限為發售股份的10%，上限為60%，不設回撥機制。軒竹生物就選擇了10%的公開發售比例，這讓它的公開發售獲得了4908.33倍超額認購。機構“打新”熱情同樣高漲，國際配售超額認購10.15倍。軒竹生物基本面也不錯。它是由上市公司四環藥業分拆而來，這意味著它的商業化難度，將遠低於初創生物藥企。事實上，軒竹生物的資產中，除了十幾款正在開發的新藥，還有三款已經上市的產品，包括兩款癌症用藥，以及一款消化道疾病用藥。2024年，該公司營收3000余萬元。德琪醫藥：機構看好，價值重估對德琪醫藥而言，2025年是重獲機構認可，估值回歸的一年。2025年初，德琪醫藥公佈其一款在研藥物的臨床研究資料。交銀國際認為，此款抗體偶聯藥物（ADC），在Claudin 18.2靶點ADC中，具有同類最佳潛質。公司管理層預計其有望產生50億美元銷售峰值。在此之前，這家公司已兩年多未獲機構關注。之後，太平洋證券分析認為，德琪醫藥第二代TCE平台，具備更高安全性和更強療效。而公司已上市的一款抗癌藥，在2024年銷售額已近1億元，可以提供穩定的現金流。在Claudin 18.2 ADC讀出新資料後，交銀國際上調對德琪醫藥ADC產品的銷售預期近30%。同時，根據2025年半年業績及後續產品獲批節奏，上調對公司2025年—2027年的財務預測。重新受到投資機構認可的德琪醫藥，股價也伴隨著新的研發資料讀出一路回升。加科思：“不可成藥”靶點成藥專攻“不可成藥”靶點KRAS的加科思，在2025年證明了自己。2025年5月，加科思自主研發的KRAS G12C藥物獲批，用於治療至少接受過一種系統性治療的KRAS G12C突變型的晚期非小細胞肺癌成人患者。加科思也成為繼信達生物和正大天晴之後，中國第三家研發出KRAS G12C藥物的企業。這家公司自2015年創立之初，就專攻KRAS。在創始人王印祥看來，泛KRAS是目前所有抗腫瘤藥物靶點中，覆蓋患者人群最廣的靶點之一。相關資料顯示，約23%—25%的惡性腫瘤中存在KRAS突變，全球每年新發病人數約270萬。對王印祥而言，泛KRAS更具前景，因為其包括G12D、G12V、G12C等多個位點。KRAS G12C抑製劑的上市，對加科思而言，是為後續開發泛KRAS奠定的技術基礎。投資者在2025年的多半時間，都在期待加科思傳出BD消息。終於在最後一個月，加科思宣佈，與阿斯利康達成合作協議，將一款泛KRAS抑製劑中國以外市場的開發和商業化權利授出。交易首付款1億美元，加有19.15億美元開發及商業化里程原先付款、銷售分成和特許權使用費。榮昌生物：預告二次扭虧榮昌生物預告了2025年的業績，即將第二次扭虧為盈。據初步測算，榮昌生物預計2025年營業收入約32.5億元，同比增加約89%。預計2025年實現歸屬淨利潤約7.16億元，與上年同期相比，實現扭虧為盈。這是榮昌生物第二次表示扭虧為盈。2021年，這家公司也曾實現盈利。不過，收入來源主要都是一次性授權收入，也就是BD交易獲得的首付款。這一次，榮昌生物將2025年業績變化的主因，歸結為兩款核心產品國內銷售收入的快速增長，其次才是紅斑狼瘡治療用藥泰它西普海外授權收入。也就是說，自身產品商業化造血的能力，勝過了BD帶來的一次性收入。這讓投資者相信，榮昌生物未來的財務報表，仍然可期。派格生物醫藥：踩中減肥賽道熱點在減肥藥替爾泊肽成為全球銷售額最高藥物的2025年，派格生物醫藥踩中了同一個“減肥概念股”熱點。派格生物醫藥目前沒有任何一款產品獲批上市。但是，它是一家專注減重和降糖藥物GLP-1研發的企業。對看好GLP-1市場未來潛力的投資者來說，至少四款GLP-1藥物在研，意味著未來可期。在派格生物醫藥的管線中，與替爾泊肽同靶點的雙受體GLP-1已進入臨床，預計2026年在歐美開始III期臨床，時下最受關注的三受體激動劑亦在開發。當仿製司美格魯肽即將扎堆上市，單靶點GLP-1已可預見低價混戰，這些迭代產品，或許可能成為未來的希望。即使不自己賣，也有可能帶來BD收入。百奧賽圖：AI加持嚴格來說，百奧賽圖是一家臨床前第三方合作研究組織（CRO）。但在CXO股價整體表現一般的2025年，它走出獨屬於自己的行情，從年頭一路漲到年尾。2025年初，DeepSeek橫空出世，一舉將中國人工智慧（AI）推向了全球舞台。但受限於醫療資料的隱私保護政策，AI技術的臨床運用，還存在疑慮。正在推進“千鼠萬抗”計畫的百奧賽圖，成了醫藥產業鏈上可以快速與AI結合的代表。圍繞1000+潛在可成藥靶點，該公司建構了超過100萬條真實全人抗體序列庫；子品牌百奧動物則有數千種基因編輯動物/細胞模型，以及全球規模領先的靶點人源化小鼠庫。百奧賽圖積極擁抱的是AI。2026年初，公司在投資者互動平台表示，已完成AI驅動抗體藥物研發平台的本地化部署，並實現其與公司核心業務千鼠萬抗計畫的全面協同。通過AI的本地化部署，公司正在建設抗體藥物研發AI智能體。 (財經雜誌)

SD複製不了DS時刻當下，Seedance2.0概念隱隱有成為市場新主線的態勢。2月10日，20釐米榮信文化、捷成股份、中文線上竟然強勢完成二連板；影視院線橫店影視九天七板，中國電影等相繼漲停；甚至擴散到算力概念，大位科技一字二連板，美利雲直線漲停。這很容易讓人想起一年前DeepSeek時刻帶來的“AI+”概念爆炒。這次會復刻當時的行情嗎？有種說法，傳媒概念股近幾年都是年初來這麼一輪短期炒作，新瓶裝舊酒而已，真的如此嗎？與以往相比，本輪炒作邏輯本質上的差別是什麼？可預見的，2026年AI應用相關的催化不斷，從投資角度可以怎樣把握？01 Seedance2.0投資角度看突破在那？2026年2月7日，字節跳動旗下即夢AI上線Seedance2.0視訊生成模型，被業內視作AI影視的“奇點”時刻。具體表現為，僅需提供簡單的文案與視覺參考，在短短一分鐘內，你便能獲得一部擁有電影級運鏡、專業聲畫組合的2K高畫質短片。同時，技術的提升直接轉化為生產成本的下降。據行業測算，製作一個90分鐘視訊項目的成本可能從一萬多元降至兩千元左右。對短劇、動漫等內容行業來說，這意味著產能天花板被顯著抬高。所以，這是一次視訊領域的技術平權，將原本被專業門檻、高昂成本和複雜流程所壟斷的影視級表達能力，轉變為了如同文字和圖片一樣易於使用的通用工具。意味著每個人都得到了AI視訊版“美圖秀秀”。進一步，AI視訊內容供給將會快速爆炸。近幾天已出現苗頭，無論是外網上，還是抖音、B站已經開始出現大量AI視訊。技術突破首先會帶來賽道擴容。2025年，全球AI視訊生成市場規模已突破數十億美元等級。有機構預測，到2030年全球AI生成視訊市場規模有望達到數百億美元，年複合增長率約30%-40%。其中，預計2025年中國AI生成視訊市場規模超過900億元。到2029年，中國AI影視（含視訊生成）市場規模有望突破6.9億美元。邏輯上，Seedance 2.0將率先在AI漫劇、AI短劇等短內容領域大規模應用，擁有海量IP（可轉化為AI視訊“原材料”）和成熟分發管道（流量）的公司有望率先受益。因此，中文線上、掌閱科技、橫店影視等涉及IP資源、短劇、動漫製作的公司成為當前領漲核心。02 Sd複製不了DeepSeek時刻但Seedance 2.0可能很難復刻2025年初“DeepSeek時刻”的行情，原因在於兩次的情緒、預期與市場環境都有很大差別。DeepSeek在春節期間引爆，極大激發了市場對中國AI產業“彎道超車”的憧憬，所以開年後首個交易日（2025年2月5日）相關概念股集體大漲。初期炒作範圍非常廣泛，主要分為幾類：純算力/基礎設施股：無論業務是否與模型訓練直接相關，只要涉及算力租賃、資料中心等，都被納入概念。例如青雲科技、杭鋼股份、平行科技等；資料/語料相關股：市場認為大模型需要高品質資料訓練，每日互動等資料服務商被爆炒，一個月漲幅超三倍；各類“沾邊”的AI應用股：包括軟體、雲服務公司，只要公告提及評估或使用DeepSeek，就可能被炒作。但這波行情在達到情緒高潮後快速分化，隨後是“高位退潮”。大量公司發佈公告澄清與DeepSeek無直接業務合作。隨著財報季臨近，缺乏實際業績支撐的概念股普遍經歷大幅回呼。但DS一波炒作時間較長，向上高度也被打開，一個原因在於當時市場處於AI主題的“啟蒙時刻”，市場情緒高漲；“技術平權”與“國產替代”的敘事，讓題材想像空間極大。也正因為這樣，上漲的動力比較模糊，沾邊算力、資料、應用都可能上漲；但來得快，去得快，純情緒驅動，缺乏業績支撐，易退潮。但當前Seedance 2.0的出現時刻，市場上已經過一年鏖戰，競爭格局逐漸清晰，整體資金面比較緊張；核心敘事上則是“應用深化”與“降本增效”，焦點從“能不能”轉向“好不好用、賺不賺錢”，所以直接利多擁有IP、流量和成熟變現管道的內容生產方（如影視、遊戲、短劇公司）。還有一點，Seedance 2.0發酵點是在春節前，大資金且戰且退，整體資金面比較緊張；好處是熱點和資金會更聚焦，從10日市場漲停來看，資金其實是順著線傳導到更多傳媒股上，甚至連著春節預期一併炒作；壞處就是可能會影響到炒作行情的持久性和高度。最終，行情的持續性，將取決於技術落地後，能否在相關公司的財務報表上（如成本下降、收入增長）得到驗證。03 傳媒股總是新瓶裝舊酒？事實上，應該把當下傳媒股的行情分為兩大類。一類是行業利多向，一類是AI帶動。前者如2025年8月“廣電21條”打破劇集40集上限、鬆綁古裝劇等，緩解了長劇製作的限制，為困境中的影視公司帶來業績修復預期，所以傳統影視製作與發行公司，如華策影視、慈文傳媒、歡瑞世紀等迎來行情；以及犒賞經濟帶動的IP經濟、文娛演出、遊戲等；乃至提前押注特定節點的行情，如節假日前的旅遊、春節檔的影視等。基本面上，2025年前三季度，A股傳媒類股歸母淨利潤同比增長37.18%，呈現加速回暖跡象。而當前類股估值處於過去五年中等偏上位置，但在TMT行業中仍具一定比較優勢。機構對傳媒類股的配置比例自2023年第三季度以來持續回升，但仍處於歷史較低水平，意味著若基本面持續向好，仍有增配空間。而AI讓傳媒行業整體處在 “數位化轉型的關鍵階段” ，這些決定了類股時不時就會有點行情。但傳媒賽道投資機會卻比較難把握。直觀來看，投資傳媒股就像打地鼠。一方面，外部利多預期兌現後，若後續業績未能及時跟上，股價容易出現回呼；另一方面，行業內部將持續分化，部分公司仍面臨需求疲軟、高負債等壓力。相比之下，細分遊戲類股因業績高增長和AI降本增效邏輯明確，走出了更長的上升趨勢。但傳統影視傳媒的商業模式高度依賴爆款IP，這是一種“高風險、高波動”的脆弱模式，本質上決定了賽道內公司難以持續高增長，說不出新故事，顯得就是新瓶裝舊酒。但這當前有所改變，就體現在第二類行情上。傳媒行業是“注意力經濟”的終極體現，其核心價值在於“獲取、加工、分發內容，並以此獲取使用者時間（流量）並進行變現”。任何能顯著改變這一鏈條效率、成本或體驗的新技術，都會直接催化其價值重估，如今這個關鍵變數落在AI技術上。最近幾年，每年年初都會有一輪AI炒作主線：2023年1月ChatGPT引爆AI行情，2024年2月Sora繼續催化傳媒行情，2025年1月DeepSeek更是印象深刻。在年中也陸續有AI概念發酵，比如不久之前AI+應用帶動廣告類上漲，更不用說字節系、騰訊系AI概念線時不時有些表現。這次Seedance 2.0或許帶來的是一輪更加聚焦、更注重基本面邏輯的行情。如果該技術推動AI視訊大規模應用，影視、遊戲、行銷等類股中，真正能通過AI降本增效、擴大產能或創造新收入的公司將最可能成為這波行情的核心標的。這與之前算力、資料概念普漲的行情有本質區別。且相關炒作未來會從“炒預期”到“驗業績”。所以，現在傳媒賽道的故事實際是“新酒要求換新瓶” 。新技術直接衝擊了傳統影視、內容生產的成本結構，逼迫公司必須重構業務流程和商業模式才能生存。可預見的是，行情分化會更加劇烈。對普通投資者來說，在多次行情中有過表現的標的值得重點關注和跟蹤：AI+遊戲：愷英網路、三七互娛等（AI用於美術、視訊素材生成）。AI+行銷：藍色游標、易點天下等（AI賦能廣告全流程）。AI+影視/IP：中文線上、華策影視等（AI漫劇、IP影視化）。有些核心驗證指標可跟蹤。短期，短柱AI視訊業務訂單/合作公告、相關業務收入佔比；中期，跟蹤財報中的成本率下降、IP轉化收入增長；長期，看是否出現AI原生的爆款產品或新商業模式。總之，持續關注AI技術迭代給傳媒股帶來的降本增效和商業模式創新的想像空間到底有多大。 (虎嗅APP)

當地時間2月6日，歐盟委員會公佈了一項針對TikTok的長達兩年的調查初步結論，直指該平台存在“成癮性設計”問題，認定其違反了歐盟《數字服務法》（DSA）的相關規定。這一裁決可能導致TikTok面臨高達全球年營業額6%的罰款，預計金額可達數十億美元。追溯事件源頭，歐盟委員會早在2024年2月就已正式啟動對字節跳動旗下TikTok的立案調查。審查重點包括平台在防止非法內容傳播、保護未成年人權益以及提供研究人員資料存取權等方面是否符合歐盟DSA的嚴格要求。在最新的初步調查報告中，歐盟委員會嚴厲指責TikTok未能履行“充分評估”義務，未能有效識別並降低自動播放等功能對使用者（尤其是兒童）身心健康可能造成的潛在風險。調查發現，TikTok現有的時間管理工具設計不夠醒目，極易被年輕使用者忽視；而家長控制功能則操作門檻過高，需要家長投入額外的時間和精力才能完成設定，形同虛設。為迫使平台整改，歐盟委員會提出了一系列具體的建議措施，其中包括：強制在夜間時段設定“螢幕使用休息”機制；調整現有的推薦演算法邏輯，減少對使用者的過度誘導；以及最為核心的一點——禁止使用所謂的“無限滾動”功能，切斷使用者無止境瀏覽數百萬視訊的沉浸式體驗。面對歐盟的嚴厲指控，TikTok方面反應激烈。其發言人公開發聲，稱歐盟委員會的調查結果對平台的描述“完全錯誤且毫無依據”，並明確表示計畫對這一結論提出異議。然而，監管壓力不容小覷。歐盟委員會明確表示，如果TikTok想要避免即將到來的巨額罰款，就必須“改變其在歐洲的服務設計”。這意味著，TikTok可能需要在核心的產品邏輯和互動體驗上進行大刀闊斧的改革，才能在歐盟市場繼續合規營運。

歐盟委員會2月6日宣佈，經過兩年的調查，初步結論顯示，TikTok因存在“上癮式”設計違反了歐盟《數字服務法》。TikTok方面稱，調查結果“完全錯誤”。據環球網報導，歐盟委員會官網於2024年2月發佈消息稱，其已正式啟動對字節跳動旗下短影片社媒平台TikTok的調查，以審查該線上平台是否採取了足夠措施防止非法內容的傳播，以及是否違反保護未成年人、研究人員資料訪問等歐盟《數字服務法》（DSA）的規定。據英國廣播公司（BBC）報導，歐盟委員會在初步調查結果中指出，TikTok未能“充分評估”其自動播放等功能可能對使用者（包括兒童）造成的身心健康影響，也未採取有效措施降低風險。歐盟稱，TikTok的時間管理工具“容易被忽略”，尤其是對年輕使用者，而家長控制功能則需要“花費額外時間和技能”才能啟用。歐盟委員會提出了TikTok可採取的幾項建議措施，包括在夜間設定“螢幕使用休息”機制；調整推薦演算法，為使用者提供個性化內容；停用所謂的“無限滾動”，防止使用者快速瀏覽平台上的數百萬視訊。歐盟委員會可對TikTok處以全球年營業額最高6%的罰款，預計數額將達數十億美元。如果TikTok想避免罰款，就必須“改變其在歐洲的服務設計”。TikTok發言人表示，歐盟委員會的調查結果對平台的描述“完全錯誤且毫無依據”，並表示計畫提出異議。歐盟去年還針對社交平台X展開調查，關注其AI工具Grok是否用於生成真實人物的性化圖像。去年12月，歐盟對X平台因“藍勾認證”問題處以1.2億歐元罰款，稱該平台未“有效驗證帳戶背後的人”，存在“誤導使用者”問題。據法媒報導，社交媒體分析師保羅·佩斯卡托雷表示，歐盟最新舉措對TikTok是一次“現實檢驗”，也是對所有社交媒體平台的“警告訊號”。市場正在從“最大化參與度”轉向“設計責任”，而監管機構現在擁有執行轉向的工具。去年12月，澳大利亞針對16歲以下人群的社交媒體禁令正式生效，這是世界上第一例通過立法實施此類社交媒體最低年齡限制的舉措。多國已在考慮限制青少年訪問社交媒體。 (傳媒圈)

一位深圳二代，賺爆了。1月中旬，佰維存儲公告，2025年預計淨賺8.5-10億元，同比增長4-5倍；其上半年，本來還虧2個多億。38歲的董事長孫成思，帶隊打出翻身仗。僅用6個月，幹出超10億元利潤。佰維經營儲存晶片生意，孫個人持股17.69%，接棒父親執掌公司那年，他才27歲。如今，佰維趕上周期上行，又踩中端側AI的風口。1月16日收盤，其市值約860億元。這位年富力強的掌門人，正在衝擊港股IPO，欲將父輩打下的基業，做大做強，佰維現為全球少有的研發封測一體化儲存提供商。“短時間可能看不出效果，長遠來看，有自己的工藝，肯定競爭力是不一樣的。”一位儲存晶片從業人士向記者表示。日賺千萬孫成思的儲存生意，全年營收破百億無懸念。其利潤“爆表”，發生在2025年最後3個月。該季淨利，預計在8.2-9.7億元，若按上限來計算，平均每天賺得1054萬元。在公告中，佰維存儲提及一條“U型”曲線。其儲存產品價格，從2024年三季度開始，逐季下滑，到2025年一季度觸底，二季度開始回升，逐步提振銷售收入和毛利率。孫成思碰上的，是相當罕見的大漲行情。《21CBR》記者在京東檢索海力士256G DDR5記憶體條，單價多在4.5萬元以上。一盒100條的記憶體條，總價抵得上京滬一套房。漲價的源頭，在於AI拉升儲存需求。更具體點，在於三層：AI推理、端側AI、AI新興應用。孫成思治下的佰維存儲，均有對應的產品，正快速匯入市場。比如，在具身智能領域，機器人執行環境感知、運動控制等任務時，必須快速儲存和讀取資料，對高頻寬、低延遲、大容量儲存晶片，有特定需求。根據拆解報告，宇樹科技的Go2智慧型手機器狗，就用了佰維存儲的LPDDR4X、eMMC儲存產品。在手機、PC、智能穿戴等主流應用領域，許多大眾熟知的品牌產品，背後都有佰維的身影，比如聯想、小米等。孫成思還營運自主品牌“佰維”，自己賣SSD和記憶體條。2025年雙十一，在京東平台上，佰維的許多產品顯示售罄、限購。當時公司方面解釋，“消費者下單意願強烈，購買數量激增”。“過去我們也曾誤解AI，只把它看作一種更高級的搜尋引擎。”孫成思說，大模型技術在手機、PC、可穿戴裝置快速落地，愈發清晰地看到，AI不再遙遠。子承父業孫成思擔任佰維董事長，已有11個年頭。新人熬成老兵，也才38歲。佰維由其父親孫日欣在深圳創辦，早期從事ODM代工業務，逐漸與英特爾、美光、東芝、三星等知名晶圓原廠建立起合作關係。2008年，當許多企業在金融風暴中收縮業務，孫日欣果斷投建了封裝測試工廠，為打造研發封測一體化模式奠定基礎。7年後，孫成思從父親手中接過帥印時，面臨的局面不太妙：儲存產業基本由美日韓廠商主導，公司難以逃離周期性風險，毛利不高。這位從英國留學歸來的創二代，決定向產業鏈上游突圍，做深解決方案、做強封測能力。同時，他全面擁抱AI，推進豐富產品組合、持續研發投入、先進封裝與智慧營運管理四大支柱。十年披荊斬棘，孫成思建立了一支年輕的團隊，董監高大部分都與他年齡相仿，助力其營運策略的實施。比如，執行董事兼總經理何瀚，比孫還小一歲，主要負責營運、管理及決策，獲北京大學學士學位及碩士學位。何瀚在2019年入職佰維，此前是中信證券的高級經理，而佰維在2022年登陸科創版時，中信證券就是保薦券商。非獨董裡的王燦，有儲存技術背景，曾在華晟電子、華晟資料固態儲存、華為賽門鐵克工作。孫成思把公司帶上科創版。1月14日，佰維收報145.9元/股，創上市以來新高。2025年底，他又計畫衝刺港股IPO，實現A+H雙重上市。目前，中國證監會要求佰補充材料，重點關注其近三年技術出口業務的開展情況，以及合規性問題。加大研發，又要擴產，佰維確實有資金壓力。截至2025年9月末，其總負債84.68億元，資產負債率達64.18%。2025年前三季度，其經營活動現金流，淨流出14.83億元。積極備戰孫成思領銜的高管團隊，正發起一輪新攻勢。AI強勁拉動，DDR5等高端記憶體需求猛增，而國產化率較低。2024年國產DRAM晶片的市場份額低於5%，國產NAND Flash低於10%。競爭激烈，孫成思奮力突圍，手裡有父親留下的一把好武器：研發封測一體（ISM）。孫回憶，公司剛成立時，佰維存儲和眾多廠商的業務模式類似，後來決定向前多走半步，進軍幾乎空白的儲存封測環節，逐漸有了自己產線。整合研發與封測，這種模式在業內少有，相較Fabless路線需要依賴代工的產能，研發效率和產品定製能力，更有保障。根據弗若斯特沙利文資料，佰維是全球唯一一家，具備晶圓級封裝能力的獨立儲存解決方案提供商。儲存江湖的比拚，正轉向綜合性能競賽。背靠這一模式，孫成思積極備戰新戰場。他判斷，AI眼鏡是最具代表性的“下一個時代入口”。其對儲存的要求極為苛刻，既要高頻寬、低功耗，又要輕薄小型化、強互動穩定性，這些是佰維ePOP等高度定製化產品的強項。2024年，佰維面向AI眼鏡的收入約1.06億元，管理層預計，2025年這部分收入，有望增長超500%。好風借力，孫成思加緊擴產。2025年，約19億元定增落地，募資主要投向惠州基地的擴產建設，以及晶圓級先進封測製造項目。簡單來說，錢主要花在引進裝置，生產輕薄小巧的大容量儲存產品上，以及擴充老基地的產能。據披露，東莞生產基地，作為晶圓級封裝的旗艦樞紐，計畫2026年投產。接班十年，如何在百億營收“竿頭”更進一步，考驗著孫成思掌舵的能力。 (EDA365電子論壇)