【導讀】回顧周末利多消息，彙總十大券商最新研判

大家好啊，馬上就要開盤了。周末的利多消息其實還不少。

一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判吧。

新易盛：上半年淨利同比預增78%至103%，受益於人工智慧相關算力投資持續增長產品結構最佳化；

天孚通訊：預計上半年淨利潤同比增長25%至45%，高速光器件產品需求持續穩定增長；

協創資料：上半年淨利同比預增247%至340%，智能算力產品及服務業務規模擴大；

銅冠銅箔：上半年淨利同比預增486%至544%，主要系高頻高速銅箔供不應求銷量同比增長；

同花順：上半年淨利同比預增75%至95%，金融資訊服務需求快速增長；

力源資訊：上半年淨利同比預增207%至217%，代理的MLCC產品及意法半導體光模組用MCU產品等銷售額均實現大幅增長；

國際復材：上半年淨利同比預增151%至194%，電子級玻璃纖維及製品價格上漲淨利潤同比大幅增加。

2.中國國新500億元增持，維護市場穩定

7月19日晚間，中國國新微信公眾號發佈消息稱，中國國新堅定看好中國資本市場發展前景，堅定支援央企科技創新和高品質發展，旗下國新投資有限公司相關主體已經使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元，用於維護市場穩定，未來還將繼續用好用足再貸款這一政策工具，同時配以自有資金繼續增持中央企業股票，堅決維護資本市場核心資產戰略價值，堅決維護資本市場平穩健康運行。

7月19日晚間，中國誠通發佈消息稱，近日中國誠通及所屬誠通資本、誠暘投資聚焦國資央企大額增持中國股票資產，累計買入近百億元。中國誠通堅定看好中國經濟和中國資本市場前景，後續將繼續使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業股票及ETF，全力維護資本市場平穩運行。

4.韓國公佈放寬外國投資者交易韓元的詳細計畫

韓國公佈了一項詳細計畫，推動韓元在外國投資者之間實現自由交易。這是韓國迄今為止在放開外匯市場方面最大膽的一步，也將推動韓元進一步接近完全可兌換。

韓國企劃財政部周日與央行及金融監管部門聯合發佈聲明稱，從2027年1月起，外國投資者可以通過提前向韓國政府登記的境外金融機構，無限額開展韓元交易，無需再在韓國境內開設韓元帳戶。

MSCI長期以來一直認為，韓國對外匯交易的限制是阻礙其被升級為發達市場的主要障礙之一。

如果韓元能夠實現更加自由的使用，也可能提高韓國資產對全球外匯儲備管理機構、養老基金和其他機構投資者的吸引力，因為這些投資者通常更偏好交易和操作限制較少的貨幣。

韓國企劃財政部國際金融司司長Kim Hee Jae在新聞發佈會上表示：“改革的核心是為外國投資者鋪設一條專門通道，讓他們可以更加方便地存入和持有韓元，並將韓元用於支付、結算、融資、投資和轉帳。”

SK集團會長崔泰源表示，明年全球半導體需求將大幅增長，其中人工智慧（AI）領域需求預計較今年增加60%至100%，整體半導體產品需求也將增長至少50%至60%。但明年新增供應量幾乎為零，供需缺口恐進一步擴大。

對於擴產可能導致半導體“超級周期”提前結束的擔憂，崔泰源認為，當前晶片價格已處於非正常高位，本應有所回落。若價格繼續上漲進一步加劇“晶片通膨”，半導體行業必然遭到反噬。增加供應、推動價格回落並不意味著企業無法盈利，只有在保護市場的同時擴大市場規模，韓國半導體產業才能持續發展。

6.貴州茅台：上調飛天茅台i茅台平台零售價及合同價

貴州茅台公告稱，公司自2026年7月18日零時起，將飛天53%vol500ml貴州茅台酒（2026）i茅台平台零售價由1539元/瓶調整為1639元/瓶，銷售合同價由1269元/瓶調整為1369元/瓶。此次價格調整將對公司經營業績產生一定影響。

調整過後，我們全面審視了北美AI鏈、中國國產AI鏈、非AI出海以及內需品種四個類股當前所處的位置、面臨的問題以及後續上一個台階所需的條件。

對於北美AI鏈，產業邏輯的演變影響更大，從周期股估值切換至成長股估值需要看到更大範圍下游的商業閉環；對於中國國產AI鏈，情緒和資金面影響更大，行情再啟動需要等待流動性擾動結束、波動率回落以及情緒底部的機會；對於非AI類股，核心仍然要看海外需求，貿易環境最重要，市場低估了中歐貿易談判以及新興市場國家貨幣大幅貶值潛在的需求衝擊影響，其次才是聯準會的貨幣政策環境；對於內需品種，內需偏弱是資金共識，新一輪類似“9·24”增量政策出台的基礎具備了，作為調整過程中的防禦性品種，針對內需類股的預期交易已經先行。

儘管存在各種瑕疵和問題，但我們認為不少擔憂已經被市場認知和定價，反映在非科技類股二季度以來持續走弱，科技類股也在近期出現明顯的“補跌”。

我們認為新一輪的行情正在醞釀過程中，靜待各類敘事的扭轉以打開中期行情空間，目前我們密切關注北美雲廠商月底的指引、市場情緒和量價指標、AI通膨邏輯弱化後聯準會的政策取向以及月底政治局會議預期。

在這個階段，我們認為市場會出現三個收斂：一是Al鏈上游硬體和漲價品種相對下游雲服務大廠的超額收益收斂；二是非AI工業股相對海外對標的公司的折價修復；三是科技與非科技的估值收斂。

2.中信建投策略：韓股去槓桿影響何時結束？

近一周韓國去槓桿引發全球科技股調整，A股算力顯著回呼，市場核心疑慮在於調整的幅度與持續時間。我們認為本輪衝擊以風險情緒傳導為主而非流動性衝擊：韓國的主要風險來源於三重槓桿巢狀而中國無同類槓桿風險，疊加中國宏觀流動性寬鬆、債券利率下移的環境和7月底政治局會議臨近、促消費政策預期升溫。綜合判斷市場不具備直接走熊條件，調整提供逢低佈局窗口。配置上短期關注創新藥與紅利，科技待韓國槓桿出清後再加倉算力上游。

本輪A股科技類股的回撤幅度已經接近歷史上非槓桿交易行情的最大幅度，只要未來下跌空間控制在15%以內，那麼市場風險就可控，升波下跌就是市場調整的尾聲訊號。去槓桿之後，AI產業鏈基本面的演繹是關鍵，三種潛在路徑下我們更傾向於：AI基本面逆轉訊號並不充足，市場交易結構調整完畢，開啟結構性反彈。所以保持耐心，積極防禦。

4.華安策略：已然超調，反彈即將來臨

本周跌幅在第二階段過程中前所未有，但周度成長風格跌幅超5%的情形發生過7次。7次下跌中有6次都和流動性擾動有關，或同時疊加事件催化，流動性擾動主要包括了大型IPO、再融資、貨幣政策收緊或短期流動性衝擊。而例外的一次也主要是受到了海外大跌的風險傳導。7次中並未發現歸因於產業景氣或基本面擾動。而本周成長風格和科技類股大跌，與過去多數情況類似，一是大型IPO如長鑫上市擾動，二是美伊戰火重燃事件催化。儘管從調整幅度上明顯高於可比情形，但調整邏輯上仍滿足第二階段過程中調整的特徵。近日科技類股中報預告亮眼，產業趨勢基本面延續強勢，確認行情處於第二階段的特徵。本次調整相比歷史類似情形已然超調，參考類似行情節奏，修復性快速反彈可期。

5.申萬宏源策略：拋壓已集中釋放，反彈就在不遠處

AI產業鏈超跌反彈很快會出現，但超跌反彈後需要等待重磅產業催化，開啟新一輪中期行情。算力通膨行情中波段劃分段落，後續可能演繹分化行情。分化的線索是細分行業後續能否維持需求佔比提升+供給瓶頸。供給瓶頸鬆動的資產，估值中樞可能面臨下修。記憶體漲價來自雲端運算廠商的阻力增加，AI產業鏈利潤傳導不暢，可能是後續基本面擾動的來源。後續AI產業鏈行情需經歷一個“慢節奏”的階段。

6.招商策略：近期市場調整的原因及未來趨勢研判

當前市場不存在大規模場外高槓桿配資，融資持倉主要集中於AI、半導體等科技賽道，銀行、公用事業和高股息資產仍能發揮托底作用，因此市場更可能呈現“成長擠泡沫、價值托底”的分化式見底格局，不存在系統性崩盤的基礎。

本輪迴調進一步向下的系統性空間相對有限，中期修復的基礎已經形成。但由於當前壓力主要來自科技類股內部去槓桿，底部未必複製歷史上的次日“V形”反彈，更可能經歷反覆震盪和分化築底，後續應以融資降幅縮小、核心科技資產停止補跌以及產業利多重新獲得價格響應作為底部確認訊號。

7.華西策略：風物長宜放眼量，中長線資金成為A股“壓艙石”

本輪A股的調整更多是海外科技資產微觀流動性衝擊及跨市場共振聯動的結果。隨著科技股拋壓集中釋放，且多項指數乖離率逼近歷史底部，短期恐慌情緒的宣洩或步入尾聲，超跌後修復動能正在積聚。

與此同時，7月以來寬基ETF再現巨額淨申購，中長線資金逆周期強力托底成為市場“壓艙石”。展望後市，最激烈的拋壓階段大機率已過，市場有望步入“震盪、緩慢修復”的新階段。科技類股中長期行情未結束，但在新一輪強催化出現前，分化與輪動將是主基調。

8.中銀策略：短期無需困惑，長期不必動搖

當前市場最大的變化來自資金面，而非產業盈利；來自價格波動，而不是價值崩塌。短期的難點是判斷韓國等高槓桿市場還需要完成多少倉位出清，以及全球風險偏好何時真正穩定。

但對A股而言，波動率、低波資金撤退壓力、情緒勝率、風險溢價和寬基ETF成交等指標，已經共同指向較為明顯的超跌狀態。因此，短期市場即使仍可能維持較高波動，也沒有必要繼續將波動本身等同於長期風險。長期的答案則更加明確——AI產業的盈利方向尚未反轉，盈利預測沒有出現系統性下修，一階導仍然向上，二階導也沒有形成普遍且持續的惡化。

9.光大策略：市場或將震盪整固

二季度PPI中樞較一季度顯著抬升，上市公司盈利有望迎來進一步上行，為市場提供基本面支撐。但與此同時，內需修復力度依然偏弱，消費、地產等傳統類股持續承壓，總量層面尚不具備全面普漲的條件。此外，前期漲幅較大的科技類股近期將進入業績兌現的檢驗窗口，股價波動或隨之放大。綜合來看，在盈利支撐與結構性壓力並存格局下，短期市場大機率維持區間震盪。

10.廣發策略：2026年的第二次“勝負手”

近期，由於海外槓桿資金衝擊、重要節點預期過於一致、地緣衝突和油價反覆等原因，市場特別是科技資產的跌幅和速度均超預期。站在當前時點，更需要客觀、理性去評估當前的市場的位置和機會。

總的一個觀點：基於當前AI產業趨勢、調整幅度和時間、ETF增量資金等方面判斷，我們認為這裡將是今年的第二次“勝負手”。從本周的寬基ETF及主力資金流入監測來看，當前已經是“9·24”以來僅次於2025年4月對等關稅時期的次高峰。

回到當前，6月底以來，雙創指數的跌幅均已超過20%，核心定價因素是內外的流動性衝擊。從A股、美股過往核心產業周期的調整規律來看，A股科技類股的調整空間已經比較充分，調整時間較歷史情形還略有不足。因此，我們判斷今年的第二次“勝負手”已不遠。   (中國基金報)

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