“我只是早了，但我沒有錯。”

電影《大空頭》裡這句話，時下那位華爾街最年輕基金掌舵人想必深有共鳴。

2024年，OpenAI一紙辭令將23歲的Leopold Aschenbrenner掃地出門。很快，他轉頭成立了避險基金，站在共識對立面——不梭哈風頭無兩的AI晶片和半導體，而是做多電力、資料中心、算力承載和能源基礎設施，這些彼時看來沉默笨重的“老登”資產。

當初的妙算很快成真。今天，科技巨頭重金投向AI基礎設施，資本市場更是一舉捧出儲存、光模組等領域的AI新王。Leopold贏了，他的基金持倉市值在今年一季度末已經高達137億美元（約合人民幣900億），身家暴漲。

而他才25歲。AI時代，天才敘事太過酣暢淋漓。

不必訝異他如此年輕，畢竟他15歲就讀大學了。

這位出生於醫生家庭的德國少年頗具學習天賦。2021年，19歲的Leopold獲得了數學、統計學和經濟學三個學位，作為全年級第一以畢業生代表身份從哥倫比亞大學畢業，此後任職於兩家基金。

沒過多久，他加入OpenAI的Superalignment團隊。這個團隊相當明星，由OpenAI聯合創始人Ilya Sutskever參與領導，目標是在四年內解決超級智能的對齊問題，也就是讓高度智能的AI依然能夠聽人類的話。

戲劇的是，Leopold被OpenAI高調開除了。

導火線是OpenAI董事會寫了一份內部備忘錄，警告公司的安全措施不足。不料這份備忘錄引發了管理層和董事會之間的緊張關係，2024年4月，OpenAI 以洩露資訊為由將Leopold解僱。

經歷塑造選擇，也打磨出遠見。

被OpenAI開除不久，Leopold發表了一篇深刻長文，幾乎預判了現在的AI發展方向和投資脈絡，其中提到：2027年，大模型將能夠完成AI研究人員或工程師的工作。

而要達到這個目標，關鍵制約因素不在演算法層面，而在電力、晶片產能和物理空間。單個訓練叢集的用電量會從兆瓦級跳到吉瓦級，接近一座大型核電站的輸出。

基於這樣的預判，2024年底，Leopold選擇了創業——成立避險基金態勢感知（Situational Awareness LP），投身做多AI發展所需要的能源與算力基礎設施，避開擁擠的晶片與應用層泡沫。

由此，華爾街新晉天才交易員誕生。

2026年5月，隨著Leopold的避險基金披露了今年第一季度的最新美股持倉（13F檔案），這位00後掌舵的驚人財富擴張版圖攤開：

他的持倉總市值已從2025年末的55.2億美元暴漲至137億美元，而在2024年底，這只基金的規模僅為2.55億美元，如此速度堪稱坐火箭。

比起他的履歷和天才往事，全球圍觀者更關心的是，他買了些什麼？

從其最新持倉看，Leopold保留了AI基礎設施的多頭頭寸，並開設了價值84.5億美元的新空頭期權，避險科技和半導體。截至一季度末，他所持前五大持倉全部為看跌期權，其中半導體指數ETF-VanEck的看跌期權，期末價值約20億美元，輝達的看跌期權期末價值約16億美元，還有甲骨文、博通、超威半導體（AMD）的看跌期權。

這個組合顯然透露著對晶片過熱的警惕。例外的是，他一季度末唯獨增持了8.6萬股閃迪的股票，並建倉價值3.9億美元的閃迪看漲期權。後來，閃迪的走勢無疑羨煞眾人，僅二季度來，閃迪累計漲幅就約160%。

重頭戲是在多頭上，Leopold大量買入了AGI時代的重要基礎設施資產。

其中多頭重倉之首，是燃料公司Bloom Energy。Leopold持有這家公司將近650萬股股票，持倉市值約8.79億美元。更準確來說，Bloom Energy是做燃料電池的，能夠高效地把天然氣直接轉化為電力。

與此同時，Leopold一季度還增持了CleanSpark、Riot Platforms、Applied Digital、IREN等資料中心或加密礦企相關公司，這些公司擁有土地、電力資源、資料中心能力或電網許可。

“AI發展的速度由物理瓶頸決定，所以你就應該投資瓶頸本身。”縱觀上述交易，正對應了Leopold一開始成立基金的底層邏輯。

當然，對普通投資者而言，抄作業就晚了些。持倉報告通常有45天延遲，外界真正看到大佬買了什麼的時候，行情也已經走過了最肥的一段。

“全世界都重視起AI基礎設施資產。”

今年短短幾個月，Leopold所押注的電力供應、資料中心算力、半導體光學等賽道已經充分展現出潛力和巨大需求。

比如電力。IEA資料顯示，2025年全球資料中心總耗電485TWh，其中AI 170TWh（35%）；預計2030年全球資料中心總耗電將達950TWh，AI 510TWh（54%），超過日本全國用電量。中國數字同樣驚人，2025年AI耗電4500億度（3.8%全社會用電），2026年將達6000億度（5%），將近全國鋼鐵行業全年用電量。

再看“光”，隨著AI的競爭正在從計算之爭迅速演變為連接之爭，傳統銅線連接早已不堪重負，由此“光鏈”需求增長迅猛。

據英國商品研究所資料，2025年全球資料中心的光纖用量達到6960萬芯公里，2026年預計突破1億芯公里，據其測算，2027年AI驅動的光纖需求在資料中心光纖總需求中佔比預計將升至35%。光模組方面，高盛將2026年800G光模組銷量預測從原預期的2500萬隻大幅上調至3350萬隻，增幅達58%。

意料之中，科技巨頭們已經開始修築AI基建護城河。

2026年，亞馬遜、Google母公司Alphabet、Meta等資本支出計畫都大幅增長，巨額資金將投向新建資料中心，以及包括人工智慧晶片、網路線纜、備用發電機在內的一長串裝置。國內，最新一幕是傳言字節跳動正在討論今年最高700億美元（約合4747億元人民幣）的支出計畫，主要用於建設資料中心和其他AI基礎設施。

此番AI基建狂瀾，資本市場的投票更直接猛烈。

放眼國內，作為光模組三巨頭的“易中天”，自去年來股價紛紛翻倍，尤其是中際旭創，從去年4月66元/股的低點一路飆升至逾1000元，市值如今近1.3兆元。

同樣地，去年下半年來儲存周期行情一開啟，江波龍、德明利、佰維儲存同步勁漲，4月剛上市的大普微更是在短短一個月內就把發行價翻了近20倍。

兩相對照，不由感慨，網際網路曾被想像成沒有重量的世界，卻造出了機房、光纜和海底電纜。如今AI看起來似乎更輕，但真正落地時，同樣離不開電、土地、晶片、網路和冷卻系統。

遠大未來，總是會從那些沉默的資產里長出來。 (投資界)

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