華爾街用行動告訴全世界：他們不相信黃金。最新的全球基金經理調查，把這種不信任赤裸裸地量化出來、且刺眼到離譜。到 2026 年底，只有 5% 的基金經理認為金價會突破 5000 美元。注意，是“5%”，不是“50%”。在一個被貨幣濫發、債務爆表、地緣風險拉滿的時代，真正相信黃金能沖上 5000 的人，少到可以在一間會議室裡數完。其餘人如何表態？34% 說：黃金大概就在 4000–4500 美元晃悠。27% 說：最多 4500–5000，別再往上想了。另一邊，34% 乾脆押注：金價會跌破 4000 美元，其中 26% 把區間寫在 3500–4000。看上去像一本正經的“理性預期”，本質上只有一句話：“黃金可以漲一點，但別太出格。我們不信那一套。”1 39% 完全空倉：華爾街對黃金，不是不懂，是嫌棄更荒誕的數字在倉位裡。39% 的專業投資者，投資組合裡一克黃金都沒有。是零，不是“比重偏低”。不是“象徵性買一點”，而是直接拉黑。就在幾周前，黃金剛剛被同一份調查評為“全球最擁擠交易”：10 月它才第一次登頂“最熱資產”榜單。短短一轉眼，從“擠爆”的全民寵兒，淪為近四成基金經理眼中的“完全不值得碰”。這不是研究得出了什麼新結論，這是情緒對黃金的厭惡，已經接近本輪周期的極端值。華爾街對黃金的態度可以概括成一句冷笑話：“世界愛怎麼亂你們隨意，我只要季度業績漂亮。至於終極避險？那是教科書寫的，不是我的 KPI。”2 華爾街寧願愛債務，也不願承認黃金的價值？別以為他們看不懂宏觀圖景。華爾街當然知道：全球債務 300 多兆美元，各國財政入不敷出，央行資產負債表被無限拉長，貨幣體系像一個被打滿興奮劑的運動員，只要稍微降點劑量，整個人就開始發抖。他們比誰都清楚這一切。但他們更清楚一件更現實的事：只要股市和信用債還能維持幻覺，買黃金就是對自己“產品說明書”的公開否定。你讓一個靠銷售“未來增長故事”吃飯的行業，去把資金配置到一塊不會分紅、不會美化 EPS 的金屬上，這對他們來說不是投資選擇，是職業自殺。所以，華爾街寧願去愛：回購拉出來的虛高股價，槓桿堆出來的房地產信託，結構精巧卻沒人真的看得懂的衍生品，也不願坦率承認一句：在極端世界裡，黃金這種“原始資產”依然有用。承認這件事，等於承認他們賣給客戶的很多“高級金融工程”，在系統性風險面前就是一層易碎的包裝紙。3 專業“共識”越蔑視黃金，未來的臉就越難看再把那張預期分佈圖翻出來看一眼：中間區間（4000–5000）擠滿“理性派”；兩端（95000 美元以上和 3500以下）幾乎沒人敢下注。這不是市場智慧，這是典型的“職業防火牆”思維：站在中間，錯了可“大家都差不多”；站在極端，錯了被記名掛在投研復盤。所以，95% 的人把自己塞進一個安全的“模糊區間”：漲一點、跌一點，都能圓回來。真正押注極端場景的人，被擠在那象徵性的 5% 裡。問題是——歷史上所有真正改變遊戲規則的行情，幾乎都來自這種“被 95% 共識當成笑話”的少數派。如果 2026 年底黃金真的站上 5000 美元以上，那就意味著：今天在調查裡填表的 95% 專業人士，集體寫錯答案。到時候，他們會怎麼做？不會道歉，只會在 4800、5000、5200 一邊罵“太貴了”，一邊被動加倉補課。而這，正是後半程最兇猛的上漲燃料。真正可怕的，不是今天的金價“看起來高”，而是有一天你刷到一條新聞：“全球公募基金黃金配置比例創歷史新高，基金經理一致看多黃金前景。”那一刻，故事基本講完了。4 今天的黃金，需要的不是華爾街的信仰，而是時間此刻的事實非常簡單：華爾街不相信黃金。他們不相信黃金能重定價貨幣體系，不相信黃金能對衝他們自己造出來的債務雪崩，更不願相信——在未來某個階段，客戶可能寧願要實物資產，也不要那堆寫滿承諾的紙。但黃金有一個殘酷的特點：它從來不需要華爾街相信。央行可以悄悄加倉，主權基金可以慢慢調結構，高淨值家族可以悄悄增加實物持有，所有這些真正長期的、非公開的力量，不需要在問捲上做表態。當這些力量長期累積，最終會在某個偶然的時點，以一個極端價格，把“華爾街的懷疑”粗暴地結算一次。5 嘲笑黃金，是這個時代最昂貴的一種傲慢今天，這份調查等於是華爾街對黃金發出的公開聲明：“我們依舊不信你。我們承認你可能漲，但我們不會認真對待你。”歷史的幽默之處在於：每當主流金融圈集體表現出這種傲慢，往往意味著一個時代的門縫正被慢慢推開。你可以不喜歡黃金，你可以選擇不用它。但至少得明白一件事：當負責定價風險的那群人，在最該認真對待系統性風險的時刻，選擇集體嘲笑黃金——這本身，就是風險本身。華爾街可以繼續不相信黃金。而黃金，向來只負責在最後結算時刻，把所有人的信仰，換算成現實的價格。 (CapitalWatch)