雖然有“陸家嘴論壇”開幕和央行、中國證監會、金融監管總局領導的重磅發言，6月19日上證指數還是下跌0.4%收報3018點，6月20日再跌0.42%收於3005.44，再度逼近3000點心理大限。

證監會主席吳清上任以來，以強監管為突破口，提高資本市場違法犯罪成本，力圖實現“良幣驅逐劣幣”，提高上市公司質量。在陸家嘴論壇上，吳清再次強調：

• 必須把強監管放在更加突出的位置......對各類證券違法犯罪行為要依法從嚴打擊......上市公司財務造假是監管執法一以貫之的重點，我們正在會同相關部門進一步建構綜合懲防體系，強化穿透式監管，鼓勵“吹哨人”舉報，壓實投行、審計等中介機構“看門人”責任......對於造假者和配合造假者，將一體查處，全方位立體化追責，對涉及犯罪的，堅決追究刑事責任。

吳清主席的思路和勇氣值得肯定，是正道。

強監管，是對監管部門意志力的巨大考驗。市場不懷疑監管的必要性，但這種思路要真正贏得市場的信任，還需要經歷時間的檢驗：

1、強監管，能不能堅持穩定性和一致性。一陣風、運動式、選擇性，這種現象無論在資本市場還是其他領域，都出現過。這一次會不一樣嗎？會不會遇到壓力就放棄？如何確保投資者能夠形成長期的穩定預期？

2、強監管的邊界究竟在那裡？能否把違法犯罪成本提高到足以震懾和嚇阻的水平？

歷史上商鞅變法“徙木立信”的案例值得證監會領導們認真學習。

“三分戰略，七分落實”。商鞅變法，有了很好的改革方案，但如何讓社會各界相信並執行呢？商鞅想到了一個好辦法：在國都市場南門立下一根三丈長的木桿，誰將它搬到北門就賞給十鎰黃金。百姓感到驚訝（但心存懷疑），卻沒有人去搬木桿。商鞅又宣佈命令說：“有能夠搬過去的賞給五十鎰黃金。”這次有一個人搬木桿到北門，商鞅立即賞給他五十鎰黃金，以表明絕不忽悠。果然，商鞅變法大獲成功，成為秦國崛起的最大推動力。

當下，證監會就有一個“徙木立信”的良機——拿為恆大提供審計服務長達14年的普華永道開刀。

根據證監會調查結果：2019 年恆大地產虛增收入2139.89 億元，佔當期營業收入的 50.14%，虛增利潤 407.22 億元，佔當期利潤總額的 63.31%。2020 年恆大地產虛增收入 3,501.57 億元，佔當期營業收入的 78.54%，虛增利潤 512.89 億元，佔當期利潤總額的 86.88%。

最近，開發商出身的馮侖為恆大進行辯解，認為恆大並非騙局。馮侖的主要論據是：）恆大是賺錢的，如果它一直滾動營運是沒有問題的。2）恆大有連續、真實的業務，也看到許多人都住進了恆大的房子。而龐氏騙局是空殼，沒有實質業務；3）恆大經營模式在國內房地產開發商中普遍存在。

馮侖的辯解是沒有說服力的。首先，龐氏騙局的核心特徵就是在“滾動”的情況下不會暴露問題，只要能借到新錢，就可以還舊債；其次，有沒有真實業務，和是否詐騙沒有關係。稍微高級一些的騙子都不會傻到連真實的業務到沒有的地步；再次，恆大經營模式從表面上看與其他開發商類似，但是否造假要看具體證據。不能因為瑞幸咖啡與星巴克經營模式類似，就認為瑞幸不可能造假。在識別造假能力和邏輯推理能力方面，馮侖與香櫞創始人安德魯·萊福特相比只是小學生水平。

早在2012年6月，香櫞創始人安德魯·萊福特(Andrew Left)發佈了一份長達57頁的報告指控恆大欺詐，報告中有一句被歷史證明很了不起的預言：“恆大結局己經註定，不能確定的只是時間而已。”

香櫞並非對恆大進行無端的懷疑，而是明確指出恆大造假的具體手法：1）賄賂政府，獲取廉價土地；2）通過合營公司股權合作的方式變負債為少數股東權益；3）虛增銀行存款；4）虛增了“許家印個人愛好項目”的資產價值約120億元；5）恆大投資的物業至少被高估了100億元；6）恆大資本化部分土地成本，沒有結轉到相應的銷售成本中；7）其他應收賬款賬面價值被高估。（為何香櫞能驚人地提前十年看穿恆大騙局，而你卻沒有？）

香櫞在沒有任何內部資料的情況下，僅憑公開資料就能發現恆大騙局。普華永道作為恆大長達14年的審計機構，有著可以查看內部資料的便利，出具的卻都是“無保留意見”，無論如何是搪塞不過去的。

能解釋普華永道發現不了造假的只有一點：利益。審計機構一方面要從被審計對像那裡獲得收入，另一方面要鐵面無私曝光被審計對象的問題。這是一個根本性的利益衝突，也是全球性難題。解決這個問題，到目前為止只有一個辦法：一旦發現審計機構配合作弊，就給予極其嚴厲的懲罰。通過這種震懾，讓審計機構在作弊時“心懷敬畏、三思而後行”。

今年4月，題為“是誰把普華永道帶入恆大這個火坑”的一封網傳公開信在市場上不斷髮酵，落款為“一部分普華永道合夥人”，信中稱普華永道審計恆大失敗的最終責任人是趙柏基，並揭露了普華永道內部審計質量管理、人員打壓等諸多問題。

精準的資訊披露，是資本市場的靈魂。審計機構則是確保準確資訊披露的看門狗。普通投資者（包括獨立董事）沒有能力去獲取公司內部資料，他們的判斷和決策無不基於審計機構提供的報告。就此而已，審計機構是否盡職才是決定資本市場質量的核心之核心。

當年，身披創新先鋒光環的能源巨頭安然造假震驚世界。對於安然長期的造假，安然的審計機構安達信具有不可推卸的責任。結果，安達信破產，消失在世界舞台。

監管不能慈悲。美國證監會痛下殺手，清除安達信，換來的是投資者對美國資本市場的信心。

冰凍三尺，非一日之寒。恆大和普華永道，猶如中國版的安然-安達信時刻。

截至6月14日，已有三十余家上市公司公告解聘普華永道，其中不乏“千萬級”、“億元級大單”。

公道自在人心。市場已經用腳投票，接下來需要證監會下決心拿普華永道祭旗了！祭的是投資者的億萬血淚損失，祭的是大批企業造假和審計機構的“狗苟蠅營”，祭的是中國資本市場的未來！  (劉勝軍大局觀)

證監會依法對恆大地產作出行政處罰，恆大地產被罰41.75億元！對恆大地產時任董事長、實際控制人許家印處以頂格罰款4700萬元並採取終身證券市場禁入措施。

這一處罰決定的背後，是恆大地產在短短兩年時間內虛增收入超過5600億元，虛增利潤高達920億元的驚人事實。這一數字不僅震驚了資本市場，更是創下了財務造假的全球歷史之最。

不過，這4700萬罰款真的和許家印的分紅比真是九牛一毛了。

證監會還認為許家印授意他人虛增恆大地產年報業績，手段特別惡劣，情節特別嚴重。

有意思的是，許家印卻在聽證會上進行了全盤否認，許家印稱，恆大地產的違法行為已超出行政處罰追責時效，不應予以行政處罰，且應由審計機構承擔責任。是，說的就是普華永道。（關於普華永道的問題，我們首席也有評論，請看到文末後點選連結瞭解更多。）

這不僅臉皮厚，而且還狡詐，想把自己撇得乾乾淨淨，想給自己減罪保命。

但無論許家印再能言善辯，恆大和他還是被處罰了，對此申辯，證監會對其覆核後表示“不予採納”。可沒有多少人能真的開心，因為許家印和恆大搞出的2.4萬億元債務，坑的最終是全國人民的血汗錢。

恆大興盛時，房地產經濟扶搖直上，老百姓為了買房掏空家底。恆大落敗後，又留下巨額負債，終究是要全社會來買單。正應了那句老話，“興百姓苦，亡百姓苦。”

奢靡、色慾，許家印是如何壞掉的？

眾所周知，許家印小時候是個窮小子，有多窮呢？身為一個農村孩子，幼年喪母，奶奶一手帶大，家裡一貧如洗，衣服全是補丁塊，每天啃著窩窩頭，吃著地瓜，靠每月14元的助學金讀完學業。

但許家印不認命，大學畢業後他進了舞鋼，後又辭職下海進入房地產行業，一度狂飆成為中國首富。2018年，許家印以身家414億美元（約合人民幣3000億元）位列福布斯即時富豪排行榜中國首富。

經歷過極端艱苦的生活暴富之後，人往往會陷入兩種狀態，一種是對物質生活脫敏，更加注重精神上的追求，如宗老。一種是對貧窮懼怕，瘋狂追逐財富。就像《人民的名義》裡的貪官落馬時，家裡的錢堆成了一堵牆，警官問他為何要貪污，他說從小窮怕了，許家印很顯然也是這種。

許家印也會回憶起自己的苦難生活，好幾次演講時還潸然淚下，甚至帶著妻子下屬回鄉吃“憶苦思甜飯”，但那只是裝裝樣子，他更多的是討厭、憎恨，甚至是恐懼貧窮。

一朝龍在天，凡土腳下泥。很難說這是許家印的本性，還是暴富之後的轉變，反正成為首富後，許家印開始了極度奢靡的生活，有多奢靡呢？

他在世界各地購買豪宅、豪辦公室，只要看中，毫不含糊；他的座駕“海陸空”齊全，勞斯萊斯幻影、義大利遊艇，空客ACJ319應有盡有，總價值超3億元；他手腕上的勞力士、百達翡麗，腰間的愛馬仕皮帶，更是不值一提。

所謂“三代當官，才懂吃穿”，許家印偏要一步到位。雪茄只抽Cohiba或Davidoff、水果只吃進口水果的、魚要吃遼參和魚，甚至還有自己的酒窖……驕奢淫逸，堪比帝王。

上行下效，恆大高管也延續了這股奢靡之風，喝茶要喝普洱茶，茶壺必須是紫砂的，房間裡熏香要用聖托里尼味的……在“恆大集團領導客史檔案記錄”中，高管們的愛好、習慣、忌口、零嘴，都被手下悉心地編輯成表。

還有那出名的恆大歌舞團，裡面的美女們沉魚落雁，閉月羞花，專門勾人的魂，傳聞這些美女的年薪高達500萬元。

中國文化中有“立德、立功、立言”三立之說，對應的是做人、做事、做學問。而許家印第一步就沒做好，德不配位，必有餘殃。

驕奢侈靡，紙醉金迷，揮霍無度，人壞掉後，事就難了。

恆大帝國的崛起，歸根結底是時代的產物。

過去十幾年，在中國巨大人口基數和超級城市化處理程序的紅利下，房子不愁賣，所以依靠“高周轉、高負債、高槓桿”三高模式的恆大跑得飛快，只用20年就成為世界500強的房地產企業，並在2016年成功坐上了中國地產一哥的寶座。

凡事盛極必衰，自2017年開始，房地產的天就變了，當時眾多房地產大佬已察覺到危機，轉頭尋找新機遇。如萬達王健林大量拋售旗下的文旅、酒店項目等資產，瞄準了火熱的生命健康產業；李嘉誠轉向抗衰領域，研發出一種“賽樂瑞”類的青春黑科技。

只有許家印一條道走到黑，他不顧國家預警，投入巨資建設“恆大海花島”“恆大冰雪世界”等項目，盲目擴張、逆勢而為，最終出現資不抵債，全面暴雷。

有人說，這就是許家印一脈的風格，愛賭，敢賭且自大，永不滿足。而實際上，許家印一意孤行的背後，是因為有恃無恐，他自認為房地產關係著國家經濟命脈，關係到千千萬萬的百姓，到最後總有人會站出來，會救他。

更不要說，許家印背後的高人、貴人、大佬們。早在2008年時，恆大就遇到了債務問題，許家印發揮超強社交天賦，通過陪鄭裕彤、劉鑾雄、張松橋等香港頂級富豪群體打牌，拿到了他們的銀團貸款和注資。

人性不受束縛了，當然會比較野。

恆大，恆大，許家印不關心企業好不好，只關心大不大。當時很多人的思維就是要做大做強，做大在先，泡沫越大，錢就越多，先放進自己口袋，至於後面的問題，後面再說。

於是乎，我們看到儘管恆大的債務問題高企，許家印卻在不斷地進行新的投資和擴張，包括足球、文旅、大健康、金融、礦泉水、新能源汽車……美其名曰多元化。

然後許家印就開始摘果子。有資料統計，許家印夫婦累計拿走分紅超過500億元。

但這些多元化業務大都經營不善，常年虧損，讓恆大欠的債像滾雪球一樣越來越多。最終泡沫散了，虛假浮出水面，恆大總負債超2.4萬億元，真是“負可敵國”。

實際上，早在2012年，美國空頭機構香櫞就發佈過一份長達57頁的做空報告，警告投資者恆大日益增長的財務風險，報告中說“恆大結局己經註定，不能確定的只是時間而已。”只是當時沒多少人相信，或者有人相信，但又能如何呢？連香櫞自己因為這個被搞了。

早在恆大全面爆雷前，許家印就把自己的自保之路想好了。

他一邊高調變賣別墅、豪宅、私人飛機，賣慘博同情，一邊上演各種騷操作，用技術性離婚、技術性起訴、發行美元債、申請境外破產保護、合作信託基金等手段，暗度陳倉，向境外轉移資產。

掏空公司，富了自己，嘴上說著“恆大的一切，都是黨和國家的”，背地裡卻把錢送到國外，把債務留給全民，真是罪大惡極，喊一句竊國者也不過分！時至今日，許家印的妻兒還拿著33億美金的信託基金逍遙法外繼續享受榮華富貴，實在讓人憤憤不平。

古話說，物以類聚人以群分，許家印的身邊，也容易聚集酒囊飯袋和利慾熏心之輩。比如，恆大董事局副主席、總裁夏海均拿的是1.8億的最高年薪，號稱“打工皇帝”，但除了圈錢厲害，他沒有別的本事。而恆大兩位許公子更是標準的紈褲子弟，吃喝玩樂一流，幹不了一點實事。

再比如，作為全球四大會計師事務所之一，普華永道每年拿著恆大給的4000萬，昧著良心給恆大出具最高信用等級的無保留信任意見，沒有起到監督作用。

還有那些給恆大借錢的，給恆大批項目的，賺錢的時候統一閉嘴，恆大一倒，都在叫不知情。

只是苦了付了錢沒拿到房子的業主們，苦了那些真的幹了活又沒拿到工程款的供應商們。

2.4萬億元到底是多大的窟窿？很多人沒有這個概念。拿中彩票來衡量，假如一個人每天中獎500萬，一天都不落地中，需要連中1300年，多麼恐怖的數字。

許家印倒了，但留下的問題需要深刻反思，人性是經不起考驗的，如果法律制度，金融監管層面的漏洞不堵上，沒有許皮帶，也會有其他皮帶。 (首席商業評論)

繼大華會計師事務所被多家A股公司解約後，普華永道也開始遭上市公司解約。

招商銀行5月27日晚間公告，擬聘任安永為2024年度審計機構，去年9月擬聘任普華永道為2024年度審計機構的決議自動廢止。

這並非普華永道今年丟失的第一個大單，此前它還失去了中國中鐵等上市公司客戶。

01 改聘對象由“普華永道”變“安永”

根據公告，招商銀行原聘任的會計師事務所為德勤。在執行完2023年度審計工作後，德勤已連續8年為公司提供審計服務，達到財政部規定的最長連續聘用會計師事務所年限。2024年度，招商銀行須變更會計師事務所。

去年9月，招商銀行曾公告擬改聘普華永道，2024年度審計費合計為2750萬元，相比2023年度減少972萬元。

招商銀行擬改聘安永後，2024年度審計費為2980萬元，相比2023年度減少742萬元。

普華永道近期已連續被客戶取消續聘。

中國中鐵5月24日晚間公告，董事會同意聘請德勤為公司2024年度境內和境外的財務報表審計機構，審計費用（包含年度審計和中期審閱）為2340萬元（含稅）。原聘任的會計師事務所為普華永道，變更主要是考慮公司現有業務狀況、發展需求及整體審計需要。

東鵬飲料5月14日晚間披露，鑑於擬續聘會計師事務所近期相關事項尚待公司進一步核實，經公司與普華永道中天協商，基於審慎原則，取消原定提交2023年年度股東大會審議的第10項議案《關於續聘會計師事務所的議案》。

此前的4月15日，東鵬飲料公告稱，公司董事會提議續聘普華永道中天為2024年度公司財務報告和內部控制審計機構。

此外，邁瑞醫療、滬硅產業、青島港、粵電力A等紛紛發佈公告，從普華永道改聘其他審計機構。截至目前，普華永道中天審計2023年報的107家A股公司中，有13家改聘了其他會計所。

近來，普華永道捲入恆大造假案的爭議中。

今年3月，恆大地產涉嫌債券資訊披露違法違規案由證監會調查完畢。經查明，恆大地產披露的2019年、2020年年報共虛增收入5641億元。而恆大地產在5期、共208億元債券發行檔案中，分別引用了存在虛假記載的2019年、2020年年報相關資料，涉嫌欺詐發行。普華永道對恆大地產2019、2020年年報出具了標準無保留意見的審計報告。

隨後，一封標題為“是誰把普華永道帶入恆大這個火坑”的公開信在網路流傳。

4月16日，普華永道發聲明稱，相關言論與事實明顯相悖，已經採取應對措施。

4月19日，香港會計及財務匯報局公告稱，其注意到一份舉報信流傳並獲媒體廣泛報導。鑑於指控的嚴重性，為了保障投資大眾及對上市實體進行審計所涉及的更廣泛的公眾利益，維護公眾對會計專業誠信的信心，會財局有責任展開調查。

5月10日，針對“中國業務可能被暫停”等諸多傳聞，普華永道再發聲明稱，注意到有關普華永道的虛假資訊在社交平台傳播。該些虛假資訊謊稱系來自普華永道內部的官方管道。該些資訊並非來自普華永道，普華永道的商標亦被未經授權盜用，其內容均為不實資訊。  (華爾街見聞)

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