導讀 房地產是周期之母，十次危機九次地產。我們提出「房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融」的分析框架，根據國際經驗，過度金融化是風險之源，人地掛鉤和金融穩定是治本之策，頻繁升息或金融過度收緊可能刺破泡沫。本文研究了全球歷次房地產大泡沫的催生、瘋狂、轟然崩潰及啟示，包括1923-1926年美國反光州房地產泡沫與大蕭條、1986-1991年日本房地產泡沫與失去的二十年、1992-1993年中國海南房地產泡沫、1991-1997年東南亞房地產泡沫與亞洲金融風暴、2001-2008年美國房地產泡沫與次貸危機。往事並不如煙，歲月變遷人性不變。 摘要 縱觀全球歷史上五次重大的房地產泡沫事件，我們可以得出以下九大啟示：

瑞銀（UBS）在周三（9月20日）發布的一份報告中稱，高抵押貸款利率導致需求下降和房價下跌的同時，也伴隨著一個明顯的好處：有助於糾正全球主要城市房地產市場失衡，讓市場遠離泡沫區域。 瑞銀發布的年度全球房地產泡沫指數分析了25個全球性金融中心的房地產市場，發現只有兩個市場面臨泡沫風險：蘇黎世和東京。報告稱，這兩個城市的房價仍在持續上漲。 相較之下，一年前有九個城市處於泡沫風險區。 瑞銀表示，「泡沫」一詞指的是「資產嚴重且持續被錯誤定價，除非破裂，否則無法證明其存在」。