自6月10日比亞迪（002594.SZ）市值突破萬億人民幣以來，這家A股首個躋身萬億市值俱樂部的自主汽車品牌企業，就成為市場的焦點。

對比亞迪來說，將其推上萬億市值的第一動力是新能源賽道的火熱。但其龐雜的業務佈局中，並不止新能源汽車。在半導體、消費電子領域，比亞迪同樣有一席之地。

“從電動車視角看，比亞迪對標的是特斯拉；從消費電子視角看，比亞迪對標的是富士康；從電池視角看，比亞迪對標的是LG 電池；從半導體視角看，比亞迪對標的是意法半導體。”方正證券的一份研報稱。

儘管比亞迪離上述對標企業仍有不小距離，但這四個維度直白地勾勒出比亞迪的江湖地位和勃勃野心。

作為一個以新能源車為標籤的企業，比亞迪的投資邏輯何在？其是否能給萬億市值帶來支撐？

助推比亞迪攀上萬億市值的，無疑是新能源汽車的風口。

從財務報表上，汽車業務是比亞迪的第一收入來源，2021年營收佔比在50%以上。手機組裝業務和電池業務分別佔比40%和7.6%。

“如果是手機或者充電電池作為主要業務，比亞迪的市值達不到一萬億元，現在造車是資本公認的風口，資本回報率、增長率都相當高，很多造車新勢力的市值都超過了大眾、本田這些傳統車企。”江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔對21世紀資本研究院表示。

此次比亞迪登頂萬億市值，其新能源車銷售數據是助推主力。

從日前公佈的銷售數據來看，比亞迪一騎絕塵，5月，比亞迪連續第三個月銷量超過10萬輛，達到11.4萬輛，同比增長2.6倍；1-5月，其累計銷量突破50萬輛，領先第二名特斯拉28.9萬輛。

機構人士對比亞迪未來的新車銷售充滿期待。首創證券指出，“5月以來，比亞迪先後推出了騰勢D9、海豹、唐DM-p三款車型。新車型定位清晰，細分市場具有強競爭力。疊加高端品牌和車型持續推出，公司技術及品牌優勢將持續兌現。”

根據比亞迪規劃，2022-2023年還有超12款重磅車型推出。今年二季度、三季度即將推出的車型包括：海洋生物系列的海鷗和海獅2款e3.0平台車型；軍艦系列的驅逐艦07、巡洋艦05&07、登陸艦05&07共5款DM-i車型；王朝系列的唐MAX。此外，2023H1還將推出全新高端品牌（價格段80-150萬）的首款硬派越野車型。

就全年來看，在今年3月底的一次投資者交流會上，比亞迪董事長王傳福曾透露，“保守估計，比亞迪今年的訂單會達到150萬輛，如果供應鏈做得好，訂單可能會衝擊200萬輛。”

6月21日，面對投資者有關產銷量的提問，比亞迪在互動平台再次給市場一顆“定心丸”, “公司目前在手訂單飽滿，亦在積極提升產量。”

政策端也在發力。由於二季度疫情對經濟的影響，中央、地方紛紛出台汽車消費激勵政策，包括600億購置稅減徵、汽車下鄉、地方消費補貼等。市場人士認為，預計下半年將有效帶動行業汽車銷量的上行。

鑑於目前的市場行情，中信證券認為，比亞迪目標市值空間有望達到1.43萬億，新能源汽車板塊無疑是推高估值的重頭戲。按分部估值法，其分別給予2023年公司造車、動力電池、控股比亞迪電子+半導體9500億元、3300億元、1000億元估值。 

在汽車業務之外，常被市場忽略的是比亞迪消費電子代工業務。

2021年，比亞迪的手機部件、組裝及其他產品貢獻了864.5億元營收，佔比達到4成。比亞迪在年報中表示，該業務涵蓋多個領域，包括智能手機、智能穿戴、物聯網、智能家居、遊戲硬件、機器人、汽車智能係統等。

在這塊業務的下游客戶中，包括了華為、三星、蘋果、小米、iRobot、vivo等智能移動終端領導廠商。

值得注意的是，比亞迪表示，已穩居安卓領域龍頭地位，而於北美大客戶的業務佈局持續加強，爭取切入更多新業務，進一步鞏固其主要供貨商的地位。

其所指“北美大客戶”的身份不言自明，這也是市場常常忽略的標籤所在。在比亞迪作為電動汽車龍頭在資本市場如日中天的時候，其蘋果供應商的身份似乎顯得沒那麼突出。

但在2020年蘋果核心供應商名單中，比亞迪赫然在列。據公開信息顯示，比亞迪是iPad主要代工者之一。

其在年報中表示，“隨著北美大客戶的核心產品持續放量，業務規模將顯著擴張，為未來的營收增長爆發奠定堅實的基礎。”

充電電池業務也是比亞迪的核心業務之一。雖然目前營收佔比不高，但其發布的磷酸鐵鋰電池——“刀片電池”一度頗為吸睛。在消費類電池領域，也獲得了三星、Dell、科沃斯等客戶。

自2020年起，比亞迪對刀片電池的投資就不斷加碼，據公開資料顯示，比亞迪已於重慶、長沙、貴陽、蚌埠、青海等海內外10餘城市新增刀片電池產能。

而得益於動力電池巨大的發展前景，市場對拆分該業務的呼聲頗高。

相比之下，比亞迪的芯片業務則率先走上分拆之路。作為新能源車全產業鏈中的核心部件，比亞迪的芯片業務走進了市場化戰略佈局發展新階段。今年4月，比亞迪半導體創業板IPO已提交註冊。

事實上，芯片領域一直是比亞迪投資版圖中的重要領域。

21世紀資本研究院發現，近年來比亞迪不斷加碼芯片領域的投資。

僅2020年至今，就已有四筆投向芯片公司。被投企業分別是深圳華大北斗科技股份有限公司、南京芯視界微電子科技有限公司、常州縱慧芯光半導體科技有限公司、東莞市天域半導體科技有限公司。

回溯上述佈局，比亞迪看似龐雜的業務背後可窺見一條清晰的邏輯：圍繞電動化這個核心，涵蓋整車製造、電池製造、芯片製造等領域。

“比亞迪的幾大業務都是圍繞新能源汽車來佈局的，一個是整車研發製造，一個是關鍵零部件的研發，電池、半導體都是為整車服務。”張翔認為。

其表示，“在今年車企普遍缺芯的情況下，比亞迪能夠逆勢而上，關鍵之一就是掌握了核心半導體的生產能力。包括前述提到的充電電池，比亞迪將核心部件的研發生產都握在了自己手上。”

結合上述業務的發展，回到比亞迪市值突破萬億的動因，盤古智庫高級研究員江瀚認為，比亞迪的市場優勢不僅僅在於汽車，更在於其他汽車零配件。

“比亞迪的電池業務在整個市場還是有非常強的競爭力。在看待比亞迪的時候，既要把它作為汽車企業，又要作為類似於寧德時代的電池企業來看，這樣才能看到比亞迪本身的市場發展。”

事實上，比亞迪的投資圈還在不斷擴展。

在2021年報的長期股權投資中，比亞迪列出了29家被投企業，其中一半都緊密圍繞著整車業務向上下游拓展，涉及汽車設計、出行、租賃、生產、運營、銷售等環節。

其對外投資方面則更為豐富。據啟信寶數據，比亞迪對外投資的在營公司共有56家，合計投資高逾200億元。其中，汽車製造、零部件製造、電池及原料領域的投資仍然是重頭。

年報中，比亞迪這樣描述對外合作策略。

其稱，以戰略投資為紐帶實現產業賦能。報告期內，在半導體、汽車智能化、工業軟件及新材料領域，積極佈局半導體全產業鏈、汽車智能相關軟硬件及汽車零部件設計製造等方向，推進技術研發層面的縱深探索。在動力電池領域，通過佈局電池鋁箔、鋁塑膜、隔膜及電解液添加劑相關優質資源，進一步加強上下游產業協同。在碳中和領域，將利用自身新能源產業優勢，積極佈局國家雙碳政策所支持的各類行業。

那麼，看似大而全的比亞迪還缺什麼呢？

在方正證券分析師陳杭看來，比亞迪缺一套智能電車時代的“操作系統”，但是這個“操作系統”不同於傳統意義上的軟件，而是一套集成了“算法OS+算力+通信基礎設施”的智能化套件。其認為，與華為智能駕駛合作，是與比亞迪合作互補短板的最佳解決方案。此外，還缺一個底層國產化的支撐。

張翔則認為，比亞迪的產業鏈佈局已較為完善，沒有特別明顯的短板。“從奮鬥目標來說，它應該盡快擴大電池產能，尋找更多車企客戶，爭取赶超寧德時代。在功率半導體方面，則要繼續大力投入研發，開發新一代碳化矽半導體材料，縮短與國際水平的差距。”（21）

A股除了“寧王”，如今又多了一個“比王”。

近日走勢強勁的比亞迪在6月10日大漲超8%，股價再創歷史新高。而在此情況下，比亞迪回購股份仍未止步。當日晚間，比亞迪股份在港交所公告，公司6月10日斥資1.26億元回購38.44萬股A股股份，回購價格區間為321.7元-332.97元。

此外，提前佈局的基金受益頗多。據統計，比亞迪“粉絲群”從3年前的84只基金擴圈到今年一季度末的473只，基金持有比亞迪的市值從3年前的36億元擴張到270億元。

而說到對比亞迪的投資，就不得不提巴菲特。從2008年首次買入，14年時間里巴菲特對比亞迪的持倉始終未變，投資回報率約38倍。此外，比亞迪董事長王傳福同樣身價倍增。據新浪財經報導，隨著比亞迪股價一路走強，創始人王傳福成為2022年中國大陸身價漲幅最大的人，漲幅位居次席的則是比亞迪非執行董事呂向陽。

6月10日，近日走勢強勁的比亞迪再度大漲，截至收盤，漲8.19%，報348.8元/股，再創歷史新高。而且，比亞迪自5月11日開始快速上漲，在短短一個月時間內，股價漲幅近50%，市值飆升超3000億元。

關於比亞迪的大漲，得益於其近期其在車輛銷量、電池、技術等多方面的利好消息。

首先，比亞迪再奪全球新能源車銷冠。今年4月，比亞迪以近10.6萬輛的銷量創下月度銷量新紀錄，拿下全球新能源車銷量冠軍。今年5月，比亞迪銷售新能源汽車11.49萬輛，同比增長250%，連續3個月銷量達“10萬+”，1-5月累計銷量已破50萬輛。與其他“同行”相比，這一成績著實亮眼，據悉，5月特斯拉中國銷量達3.2萬輛，小鵬、理想、蔚來等銷量均在1萬輛左右。公司董事長王傳福在近期股東大會上還透露，比亞迪在手未交付的訂單超過50萬台，交付週期在5-6個月左右。

另外，比亞迪還有望成功切入特斯拉電池供應鏈。近日，比亞迪執行副總裁、汽車工程研究院院長廉玉波在媒體採訪中表示，比亞迪尊重特斯拉，與馬斯克也是好朋友，並且其透露，比亞迪將會為特斯拉提供電池產品。儘管雙方公司層面尚未就此事回應，但業內普遍認為供貨在意料之中，因為特斯拉正著力提升磷酸鐵鋰電池的佔比，這是比亞迪的強項，且車企謀求與更多電池供應商建立合作已經成為趨勢。

而關於比亞迪智能化方面的進展，王傳福回應稱，比亞迪不會放棄任何核心技術，會進行深入研究和儲備。智能化是新能源汽車的下半場，公司高度關注智能化發展，同時也是開放的，會聯合國內外有優秀資源和能力的伙伴進行合作。在自動駕駛方面，王傳福稱比亞迪會堅持符合法規要求、提升駕駛安全。

今年4月22日，比亞迪發布回購公告稱，籌劃回購股份用於實施“0元”員工持股計劃，公司擬使用18億元-18.5億元自有資金回購股份，回購價格上限為300元/股。

6月1日，比亞迪開啟回購，當日以集中競價方式回購145萬股，佔總股本的0.05%，成交價介於293.37元/股～300元/股之間，成交總金額為4.33億元，在一日內便完成了超20%回購目標。

而6月6日以來，比亞迪股價一直在回購價格上限300元/股上方運行，6月8日晚間，當股價在回購價格上限上方運行3日後，比亞迪宣布將回購價格上限由300元/股上調至400元/股。並表示，截至6月7日公司累計回購股份數量為217萬股，佔總股本0.075%，成交總金額為6.49億元，已完成回購目標的35%。

即使在股價新高不斷的情況下，比亞迪仍未停下“回購”步伐。6月10日晚，比亞迪股份在港交所公告，公司6月10日斥資1.26億元回購38.44萬股A股股份，回購價格區間為321.7元-332.97元。

比亞迪股價一路走高，提前佈局的基金也隨之受益。

據濟安金信基金評價中心統計，比亞迪“粉絲群”從3年前的84只基金擴圈到今年一季度末的473只，基金持有比亞迪的市值從3年前的36億元擴張到270億元。

具體來看，濟安金信基金評價中心從兩個維度分析持有比亞迪的“鐵桿粉絲”，一個是持股市值占基金資產淨值比超過10%的基金，一個是持股總市值前10的基金。

要說到對比亞迪的投資，就不得不提巴菲特。從2008年首次買入，14年時間里巴菲特對比亞迪的持倉始終未變，還是最初以每股8港元價格買到的2.25億股股票，而如今，比亞迪港股股價已達313.4港元/股，巴菲特投資回報率約38倍，獲利約687億港元。

據悉，2008年，美國著名投資者巴菲特在搭檔查理·芒格的建議下，與比亞迪創始人王傳福相識併入股比亞迪，且長期持有比亞迪股票。彼時，芒格曾評價王傳福：“他簡直就是愛迪生和韋爾奇的混合體；他可以像愛迪生那樣解決技術問題，同時又可以像韋爾奇那樣解決企業管理上的問題。”

根據公開資料顯示，2008年9月29日，巴菲特掌控伯克希爾·哈撒韋能源公司斥資2.3億美元(約18億港元)，以每股8港元的價格，在港股認購比亞迪2.25億股股票。

而根據比亞迪最新披露的前十大股東信息顯示，伯克希爾·哈撒韋能源公司100%控股的WESTERN CAPITAL GROUP LLC（西部資本集團有限公司）為比亞迪第四大股東，持股數為2.25億股，持股比例為7.73%。

此外，比亞迪董事長王傳福同樣身價倍增。據新浪財經報導，隨著比亞迪股價一路走強，創始人王傳福成為2022年中國大陸身價漲幅最大的人。按照彭博億萬指數，其身家在2022年以來已大增30.8億美元(約合人民幣205.8億元)，至257億美元(約合人民幣1717.48億元)，超過美的創始人何享健成為中國大陸第六大富豪。

漲幅位居次席的則是比亞迪非執行董事呂向陽，2022年以來身價大漲28.6億美元(約合人民幣191.13億元)至169億美元(約合人民幣1129.4億元)，排名第14位，位列騰訊張志東之後。

公開資料顯示，呂向陽同時是廣州融捷投資管理集團有限公司董事長。近期在2022年胡潤中國百富榜上，呂向陽張長虹夫婦，以1250億的總資產坐上“廣州首富”寶座。據悉，呂向陽以個人名義持有比亞迪2.39億股，佔總股本的5.22%，他和妻子控股的融捷投資控股集團有限公司持有比亞迪1.54億股，占公司總股本的5.29%，合計佔比亞迪的13.51%。

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