閃迪董事長在 2026 瑞穗技術大會演講核心要點總結

股價大幅暴漲：去年同期股價約 60 美元，現已漲至 1800 美元，漲幅達 30 倍。

營收高速增長：2025 財年營收 70 億美元，2026 財年升至 200 億美元，市場預計明年將達 450 億美元。

行業大勢：NAND 快閃記憶體位元容量增速維持20% 左右，市場需求全面加速，AI 成為核心增長驅動力。

資料中心成第一大市場：資料中心資本開支預期累計上調 14 次，AI 從

模型訓練轉向推理應用，直接拉動 NAND 需求。

NAND 核心價值：作為擴展性最強的半導體技術，是 AI 推理架構中算力、DRAM、HBM 之外的關鍵組成，KV 快取等場景需求強勁。

行業周期變化：傳統儲存行業周期性波動劇烈，公司希望通過新模式弱化周期影響，兼顧定價、穩健經營與業務增長。

業務爆發：營收佔比從去年個位數飆升至近 25%，同比增長 7 倍，多款企業級、QLC 固態硬碟完成客戶認證，業務剛進入上升期。

高性能 TLC SSD：主打 KV 快取等場景，已是成熟增長主力。

星門項目（大容量儲存 SSD）：2026 年一季度開始產生營收，開啟第二條增長曲線。

競爭優勢：多年技術佈局、自研主控晶片，疊加企業級研發團隊發力，實現市場趕超，雲服務商客戶合作粘性較強。

（二）HBF 高頻寬快閃記憶體（前沿技術）

技術定位：對標 HBM，頻寬可達 1.6 太位元及以上，成本僅為 DRAM 的 1/10，專為 AI 推理場景定製，基於 BiCS8 架構打造全新晶片。

技術挑戰：存在延遲、耐久度等問題，無法直接相容現有架構，需配合客戶做系統性改造。

落地節奏：2026 年下半年推出 HBF 晶片，2027 年上半年推出配套主控晶片；適用場景覆蓋終端、雲端全領域，適配大模型、智能體 AI 等未來趨勢。

四、新型合作模式（NBM/LTA 長期協議）

合作現狀：已簽署 5 份長期合作協議，洽談覆蓋資料中心、邊緣計算等多領域，消費業務以現貨交易為主，暫不適用。

定價機制：採用固定價 + 價格上下限模式，兼顧雙方利益，即便價格觸底，仍可維持既定利潤率。

合作核心：並非以低價換長約，而是保障穩定供貨，實現供需雙方共贏。

五、產能、資本開支與技術迭代

產能規劃：產能整體保持中高雙位數增速，晶圓生產周期 110 天，堅持長期佈局，不隨短期市場波動調整。

技術迭代：持續推進 BiCS8 架構普及，啟動300 層以上 BiCS10研發與產能建設；BiCS10 單位元成本略有上升，但受產品漲價影響，成本佔營收比重仍可控。

合作生態：與鎧俠等夥伴協同，優先佈局高盈利、可持續的產能。

公司明年每股收益預計接近 200 美元，現金流充沛，資金主要分三大用途：

主業投資：加碼產能、技術研發，佈局 DRAM 完善供應鏈，續簽合資協議。

清償債務：原 20 億美元債務已全部還清。

回饋股東：執行 60 億美元股票回購計畫，季度末將披露最新進展。

AI 仍處於發展早期，將長期帶動儲存需求，行業價值仍有巨大挖掘空間。

專注自身經營，以持續業績扭轉市場對儲存行業 “強周期” 的固有認知。

長期繫結頭部客戶，依靠技術創新、穩定供貨、靈活商業模式建構核心競爭力。

閃迪公司 2026 年瑞穗技術大會演講稿

路易斯・維索索：執行副總裁兼首席財務官

戴維・V・戈克勒：董事長兼首席執行長

維賈伊・拉凱什：美國瑞穗證券研究部

各位下午好。感謝大家蒞臨 2026 年瑞穗全球科技大會。我非常榮幸再次邀請到閃迪首席執行長戴維・戈克勒，以及首席財務官路易斯・費利佩・維索索。希望我沒有唸錯二位的名字。

感謝二位出席本次瑞穗科技大會。戴維，不得不說，貴公司這一年的發展十分亮眼。

確實是碩果纍纍的一年，感謝主辦方的邀請。

去年這個時候，貴公司股價大約在 60 美元。

如今股價已經漲到 1800 美元，漲幅足足 30 倍。這一刻足以驚豔全場，本場訪談的開場環節到此可以畫上圓滿句號了。

我都想就此結束髮言了。（語音模糊）

沒錯。如果要評選年度優秀企業與頂尖管理團隊，貴公司絕對榜上有名。再次感謝二位到來。業內有這樣一種說法：人工智慧對算力需求永無止境，但其發展離不開儲存支撐。

這句金句是我們團隊特意為貴公司總結的。閒話不多說，我們正式進入正題。

在正式開始前，容我做一段聲明。本次交流中我們將發表部分前瞻性陳述，內容涉及公司技術、產品、業務規劃、經營業績、市場趨勢、發展機遇以及未來財務表現等。此類前瞻性陳述存在風險與不確定性，實際經營結果可能與預期存在較大偏差。更多詳情，請參閱公司向美國證券交易委員會提交的 10-K、10-Q 年報、季報及其他備案檔案中列明的風險因素。謝謝，維賈伊。

維賈伊・拉凱什：感謝補充說明。首先我們先梳理一組業績資料：2025 財年 6 月，公司營收為 70 億美元；2026 財年 6 月，營收達到 200 億美元；市場普遍預測，明年營收將攀升至 450 億美元。當然這只是玩笑話。接下來想請戴維整體分析一下當下的行業格局。目前 NAND 快閃記憶體的位元容量增速維持在 20% 左右的低位區間，您如何看待後續走勢？當下市場需求明顯加速，還請分享一下您觀察到的行業現狀。

戴維・V・戈克勒：當下市場格局是多重因素共同作用的結果。時隔一年再次來到這裡，我們感慨良多。本次大會的舉辦場地，也是我們公司此前舉辦投資者日、正式亮相的地方。

維賈伊・拉凱什：期待明年再來之時，貴公司業績能再翻十倍。

戴維・V・戈克勒：當年在此亮相時，我們就對公司發展抱有十足信心，如今這份信心依舊不減。我們判斷，儲存市場將長期保持中高雙位數的增長。一直以來，外界並未充分認可我們技術的價值，而過去一年裡，市場也逐漸看清了我們技術的核心優勢。人工智慧催生的海量需求，更是成為重要助推力。

如今資料中心已然快速成長為 NAND 快閃記憶體最大的應用市場，行業內針對資料中心資本開支的上調預期，累計調整次數已達 14 次，且全部為上調。隨著人工智慧逐步邁入推理應用階段，各大客戶都在探索適配推理場景的底層架構，而 NAND 快閃記憶體正是這套架構中不可或缺的一環。業內常提及的鍵值快取、暫存器等應用場景，都離不開 NAND。

NAND 快閃記憶體是擴展性最強的半導體技術。企業搭建各類技術架構時，若有大容量儲存需求，最終都會選擇 NAND。目前各大客戶都在探索適配全球推理業務的最優架構，反覆權衡算力、動態隨機存取儲存器、高頻寬記憶體以及 NAND 快閃記憶體的配比，而不同應用場景對應的方案也各不相同。

基於這樣的行業現狀，客戶們也意識到，與 NAND 快閃記憶體供應商建立長期合作關係至關重要。我們與客戶達成了多項長期合作協議，這也正向改變著公司的發展軌跡，實現了雙方共贏。

不得不說，人工智慧帶來的是一場顛覆性的技術變革，目前行業仍處於發展初期。這項技術帶來的生產力提升有目共睹，而我們的儲存技術，正是推動人工智慧在全球落地的重要支撐。

維賈伊・拉凱什：後續我們會專門聊聊長期合作協議與新型商業模式，屆時也請路易斯分享觀點。現在我們繼續聊聊技術路線。貴公司企業級固態硬碟業務實現了爆發式增長，目前該業務營收佔比已接近 25%，而去年這一數值僅為個位數中段，同比漲幅達到 7 倍。目前貴公司的企業級固態硬碟、四電平單元固態硬碟也陸續完成客戶認證，這項業務才剛剛起步。展望未來 12 個月，您如何判斷該市場的增長趨勢？公司能拿下更多市場份額嗎？雲服務商客戶的合作粘性如何？

戴維・V・戈克勒：首先，一切發展的根基都是技術與產品，作為科技企業，優質產品是我們的核心底氣。從底層 NAND 快閃記憶體技術到全品類產品矩陣，我們都具備強勁實力。

此前我們在企業級固態硬碟市場的滲透率偏低，因此持續加大投入，不斷豐富產品矩陣，提升該類股的營收佔比。目前該業務主要分為兩大產品線：其一為基於三電平單元 NAND 的高性能固態硬碟，廣泛應用於鍵值快取等場景，也是過去幾年該業務增長的核心動力；其二是主打大容量儲存的產品，也就是我們此前公佈的 “星門項目”。該產品在今年一季度正式產生營收，意味著我們第二條增長曲線正式啟動。

接下來的一年裡，資料中心業務在公司整體營收中的佔比會持續提升。我不會給出具體數值，因為我們希望產品矩陣能保持靈活調整的空間。行業商業模式不斷變化，每個季度的市場環境也有所不同。我們認為，搭建全面完善的產品矩陣、覆蓋更多細分市場，是保障企業長期盈利的關鍵。

我們的優勢十分獨特：成熟的消費級業務為公司築牢根基，客戶端業務發展穩健，如今企業級固態硬碟業務也步入快車道。完善的業務佈局，將讓公司在未來擁有更多選擇，實現收益最大化。

維賈伊・拉凱什：的確如此。借助多元化業務佈局最佳化整體盈利，企業級固態硬碟業務訂單充足、業績可見度高，而傳統市場則具備更強的定價權。請問公司如何規劃產能與資源分配？

戴維・V・戈克勒：這個問題交給路易斯來解答吧。

路易斯・維索索：我們重視每一位客戶，也希望所有合作方都能實現良性發展。產能總量固定，我們需要合理分配晶圓產能。我們追求各業務類股均衡發展，以此保障長期經營的穩定性，而非只追求單季度短期收益。針對產能分配，我們會持續評估，而全新的商業模式也為產能調配提供了支撐。

維賈伊・拉凱什：明白了。目前傳統 NAND 快閃記憶體價格持續上漲，我想瞭解：公司與雲服務商簽訂的固態硬碟長期合作協議，定價是否會跟隨市場行情調整？畢竟企業經營也要保障合理收益，不會任由利潤流失，這類合作協議的定價機制是怎樣的？

路易斯・維索索：我們的新型合作協議中包含固定定價條款，同時部分協議設定了價格上下限。設定該機制的初衷是實現互利共贏：如果市場價格大幅上漲，固定定價會讓我們錯失增收機會；若市場價格大幅下跌，客戶則會因採購成本高於同行而喪失競爭力。

結合此前財報電話會議的內容，即便價格觸及協議下限，我們依舊能維持理想的利潤率，該利潤率與公司上一財年第四季度的指引水平保持一致。

戴維・V・戈克勒：我再補充一點。外界可能存在一個誤區：我們並非用長期合作期限來換取低價，合作的核心是穩定供貨，定價則遵循雙方都認可的公平原則。憑藉深耕行業的經驗，我們對市場價格走勢有著獨到的判斷，不過在此不便過多談論具體價格。

我們的經營目標主要有三點：第一，為自研技術爭取公允的定價。我們的團隊付出了大量研發心血，理應獲得合理回報，我們也會持續爭取最優價格。第二，削弱行業的周期性波動。儲存行業長期受周期影響，價格大起大落，這種不穩定的環境不利於行業投資與經營決策，我們希望改變這一現狀。第三，實現業務穩步增長。

從行業特性來看，NAND 快閃記憶體的位元容量每年都能實現中高雙位數的增長，產能天然具備擴張空間，這在大型科技行業中並不多見。但增速並非越快越好：盲目擴產會造成市場供過於求，進而壓低價格、加劇行業波動。因此管理層的核心工作，就是平衡合理定價、穩定經營、穩步增長三大目標。我們推出全新商業模式，正是為瞭解決行業周期性難題，目前相關工作已取得階段性進展。

維賈伊・拉凱什：您提到的行業周期性問題很關鍵。儲存行業素來被貼上 “強周期” 標籤，這也導致企業估值普遍偏低。貴公司如今業務可見度提升、技術路線清晰、行業參與者經營更趨於理性，大家也更注重盈利而非盲目擴產。請問貴公司如何向投資者證明，這一次行業格局將徹底改變？

戴維・V・戈克勒：我們無法左右行業內其他企業的決策，唯一能做的就是專注經營自身，並向市場清晰傳遞我們的發展思路、營運模式以及背後的邏輯。

我們始終堅持創新，敢於突破傳統模式，也堅信新的營運方式能帶來更好的結果。業內很多人對長期供貨協議並不看好，過往的行業亂象讓大家心存顧慮。想要扭轉市場固有印象，空談無用，只能靠實打實的業績說話。

2025 年 2 月，我們也曾在這個會場舉辦分析師大會，當時公司估值僅六七十億美元。如今市場對我們的認可度大幅提升，當初選擇相信我們的投資者也收穫了豐厚回報。我們管理層全身心投入公司營運，對未來發展充滿信心。後續我們會持續保持資訊透明，積極聽取股東意見、最佳化經營決策。我們手握優質的業務資產，也會全力以赴挖掘其價值。

維賈伊・拉凱什：非常感謝您的分享。還記得去年分析師大會上，我曾問您為何選擇從西部資料加盟閃迪，當時您表示，閃迪擁有更前沿的創新技術和更具潛力的發展路線，如今事實也印證了您的判斷。此前貴公司在三電平單元、四電平單元及企業級固態硬碟領域落後於同行，如今已實現趕超。請問背後發生了那些改變？當前固態硬碟技術路線相比去年，具備那些差異化優勢，助力公司持續拿下新項目？

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