【RWA為何成為數字金融新風口？】2025年，全球數位資產市場迎來關鍵轉折點。香港Web3.0標準化協會發佈的《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》顯示，上半年全球RWA（Real World Assets，實物資產代幣化）市場總鎖倉量（TVL）突破125億美元，同比增幅達124%。這一資料背後，是花旗銀行、渣打銀行、螞蟻數科等金融與科技巨頭的加速佈局，更是香港政府通過《數位資產發展政策宣言2.0》將RWA列為戰略發展方向的明確訊號。RWA的爆發並非偶然。傳統金融市場中，黃金、債券、不動產等資產長期面臨流動性不足、交易成本高企等問題，而區塊鏈技術的去中心化、可程式設計性特點，為這些資產提供了數位化升級的可能。然而，白皮書同時指出：並非所有實物資產都適合上鏈，只有滿足三大核心標準的資產，才能真正釋放RWA的價值。01. 白皮書劃定三大硬性門檻：打破“萬物皆可RWA”的誤區《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》明確提出，實物資產代幣化需滿足以下三大核心標準，否則可能面臨法律風險或市場淘汰：1. 價值穩定性：現金流可預測，拒絕投機性資產RWA的本質是將實物資產的收益權或所有權對應到鏈上，因此資產本身需具備穩定的現金流或價值基礎。白皮書強調，價格波動劇烈的投機品（如部分加密貨幣、高風險衍生品）不符合RWA標準。例如，黃金、債券等傳統金融資產因歷史價格透明、收益可預測，成為首批試點對象；而太陽能電站未來發電收益、酒店租賃收入等新興資產，則因現金流穩定被納入優先方向。2. 法律確權清晰性：產權與收益權無爭議實物資產上鏈的前提是法律層面的權屬清晰。白皮書指出，資產需具備完整的產權登記證明，收益分配鏈條需可追溯、無爭議。例如，不動產代幣化需解決土地使用權、房產所有權等法律檔案的數位化存證問題；智慧財產權（IP）代幣化則需明確版權歸屬及收益分成機制，避免後續糾紛。3. 鏈下資料可驗證性：資訊透明可審計RWA的信任基礎依賴於鏈下資料的真實性。白皮書要求，實物資產的物理狀態、營運資料需通過物聯網（IoT）、感測器等技術即時採集，並接入區塊鏈進行存證。例如，充電樁的用電量資料、太陽能電站的發電效率等，需通過硬體裝置自動上傳至鏈上，確保投資者可隨時驗證資產狀態。02. 五大優先方向：那些資產將主導RWA市場？基於上述標準，白皮書明確五大類實物資產具備代幣化潛力，其中部分方向凸顯“中國特色”與綠色金融趨勢：1. 傳統金融資產：黃金、債券、基金、應收帳款作為RWA的“基礎款”，黃金、國債等低風險資產因價值穩定、法律框架成熟，成為機構投資者試水的首選。例如，新加坡星展銀行已推出黃金代幣化產品，允許使用者通過區塊鏈交易黃金份額。2. 新能源資產：充電樁、太陽能電站在中國“雙碳”目標驅動下，新能源資產成為RWA的創新方向。白皮書指出，充電樁的未來充電服務收益、太陽能電站的長期發電收入，可通過代幣化吸引社會資本參與綠色投資。此類資產不僅符合政策導向，更可通過智能合約實現收益自動分配。3. 不動產：酒店、商業地產不動產代幣化面臨產權登記、估值標準等挑戰，但市場潛力巨大。例如，香港某商業地產項目已嘗試將部分樓層代幣化，允許投資者購買“數字產權”並分享租金收益。白皮書建議，不動產RWA需建立統一的估值模型與產權登記平台。4. 無形資產：碳信用、資料、智慧財產權（IP）隨著數字經濟發展，無形資產的價值日益凸顯。例如，企業可將碳減排量轉化為可交易的碳信用代幣；資料資產可通過脫敏處理後代幣化，實現資料要素的市場化流通；影視、音樂等IP的版權收益，也可通過代幣化吸引粉絲經濟投資。5. 算力資產：GPU叢集、AI算力服務在AI大模型訓練需求激增的背景下，算力資產成為RWA的新興方向。白皮書預測，企業可將GPU伺服器叢集的使用權代幣化，允許投資者共享算力租賃收益。此類資產不僅具備現金流穩定性，更可服務於AI產業的規模化發展。03. RWA浪潮下的多方機遇與挑戰1. 投資者：鏈上資產配置打開新通道RWA為傳統投資者提供了參與數字經濟的入口。例如，通過代幣化黃金，投資者可低成本持有黃金份額並享受流動性便利；通過新能源資產代幣，可間接參與綠色投資。但需注意，RWA仍屬新興領域，投資者需關注資產合規性、技術風險與市場波動。2. 企業：製造業、綠色能源等領域迎融資新路徑對於製造業企業，RWA可幫助其將裝置、應收帳款等資產代幣化，拓寬融資管道；對於綠色能源項目，代幣化可吸引社會資本參與，降低對傳統信貸的依賴。例如，某太陽能企業通過代幣化未來發電收益，成功融資數億美元。3. 香港：爭奪亞洲RWA中心，掌握規則話語權香港政府正通過政策創新搶佔RWA制高點。《數位資產發展政策宣言2.0》明確，將建立RWA發行、交易、存證的監管框架，並推動與內地、東南亞市場的互聯互通。若能成功，香港有望成為亞洲RWA的規則制定者與資產集散地。04. RWA的本質是“優質資產數位化”而非“數字包裝投機”《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》的發佈，為市場劃定了清晰邊界：RWA不是“萬物皆可”的狂歡，而是“優質資產才能”的精準升級。未來，只有滿足價值穩定、法律確權、資料可驗證三大標準的資產，才能在數字金融浪潮中立足。對於普通投資者而言，RWA提供了連結傳統與數字世界的橋樑，但需牢記：任何資產的核心價值始終源於其底層實物屬性，而非區塊鏈技術本身。在監管逐步完善、技術持續創新的背景下，RWA有望成為數字經濟與實體經濟深度融合的關鍵抓手。 (RWA現實世界資產研究院)

隨著現實世界資產（Real-World Assets, RWA）代幣化趨勢快速發展，市場對於“萬物皆可RWA”的論調甚囂塵上。然而，《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》（以下簡稱“報告”）於8月7日在香港發佈，打破了這種盲目樂觀的態度，並系統地提出了資產篩選的標準和框架。報告指出，並非所有資產都適合進行RWA代幣化，“萬物皆可RWA”是一個偽命題。成功實現規模化落地的資產需要滿足價值穩定性、法律確權清晰性及鏈下資料可驗證性三大門檻。當前，RWA產業正處於從概念驗證向實際應用轉型的關鍵節點。據Defillama資料顯示，截至2025年6月，RWA總鎖倉量（TVL）達到了125億美元，比2024年增長了124%。RWA代幣化已成為全球金融與區塊鏈等行業競相佈局的重點方向，形成了傳統機構、金融機構、科技企業和加密項目多方協同發力的格局。各類主體正通過跨行業合作、合規試點與底層技術創新加速推動RWA由概念驗證走向規模化應用。例如，花旗、渣打等全球頭部銀行正在探索RWA在支付結算、資產管理與跨境交易中的應用場景；螞蟻數科推出了專為RWA機構級交易設計的區塊鏈平台Jovay，顯著提升了吞吐量並縮短了使用者響應時間。隨著不同資產類型逐步實現鏈上代幣化，RWA應用場景持續擴展，實踐中已經形成若干具有代表性的典型方向。例如，黃金、債券、應收帳款、基金等金融資產，充電樁、太陽能等新能源資產，酒店、房地產等不動產，碳信用、資料、智慧財產權等無形資產，GPU 硬體等算力資產這五類主流資產。其中新能源RWA代表了“中國特色”，展示了綠色金融與實體經濟融資場景的巨大潛力。GPU等算力資產憑藉AI產業“剛性需求”和可信“數字基因”，成為RWA的理想錨定資產。同時，儘管不動產RWA如商業地產等領域也有探索，但面臨產權登記差異、估值不一致以及地方監管合規等挑戰。報告還指出，RWA與穩定幣的深度結合標誌著“鏈上金融”的範式升級，解決了加密生態中“交易空轉”和“代幣無根”的問題，促進了從單純的“加密貨幣投機”向“鏈上價值網際網路”的轉變。面對RWA帶來的新機遇，監管層面逐步形成了穿透式監管原則和沙盒試驗機制，旨在為行業創新提供明確的合規路徑。各國監管機構普遍採用穿透式監管原則，並通過設立牌照準入制度建構市場壁壘，同時也建立了監管沙盒機制，為創新應用提供可控測試環境。報告強調，RWA的興起並非偶然，而是多種因素共同作用的結果，包括傳統資產缺乏流動性、區塊鏈技術成熟度提高以及市場需求變革等。然而，RWA的發展仍然面臨著顯著的風險，如各國監管差異顯著、鏈下資料透明度不足、部分資產流動性差等問題。此外，技術安全漏洞與合約複雜性也是潛在隱患。因此，在追求技術創新的同時，必須重視風險管理與合規建設的重要性。據瞭解，《RWA產業發展研究報告·產業篇2025》由香港Web3.0標準化協會、香港理工大學、粵港澳大灣區國際資訊科技協會數字經濟研究中心、IEEE電腦協會區塊鏈和分佈式記帳標準化委員會牽頭髮起。（中國證通數字經濟研究中心）