本週，美國電動汽車上市公司——洛茲敦汽車（Lordstown Motors）在官網上宣布，已向美國特拉華州破產法院申請啟動破產重組程序。至此，又一個造車新勢力倒下。

成立僅五年，洛茲敦汽車留給外界深刻印象的是在2020年通過借殼上市成功登陸美股。巔峰時期，公司市值曾達到約40億美元，憑藉旗下電動卡車被視為特斯拉最有力競爭對手之一。

但沒想到，王朝坍塌得如此之快。關於這次破產，洛茲敦將原因歸結於富士康投資中斷資金鍊斷裂。但深究背後不難發現，洛茲敦和之前破產的造車新勢力有著相似的路徑：燒光數億資金，自身造血能力差、虧損不斷擴大。更致命的是，截至今年2月，洛茲敦僅累計生產約40輛Endurance，交車數甚至只有6輛。

零交付也能融到資的日子，一去不復返了。

一家電動皮卡車獨角獸，倒了市值曾達40億美元

成立於2018年，洛茲敦汽車由美國貨運卡車製造商Workhorse前首席執行官史蒂夫·伯恩斯創立，總部位於美國俄亥俄州。和美國大多數造車新勢力一樣，成立之初，洛茲敦就將電動卡車作為自己的創業方向。

隨後，洛茲敦成功拿下美國通用汽車的前工廠，首次進入大眾視野。這裡不得不提的是，該工廠建於20世紀60年代，在長達50年的歷史裡，這裡生產了雪佛蘭Caprice、Vega、科沃茲等一系列經典車型。但自2011年後，該工廠只生產科魯茲這樣一款車型，面臨著嚴重的產能過剩問題。於是，通用汽車計劃關閉北美包括這家工廠在內的五家工廠，這才給了洛茲敦接手的機會。

最終，通用向洛茲敦投資7500萬美元，其中2500萬美元為現金投資，餘下的5000萬美元則以“工廠資產”“工廠許可證”等的形式進行投資。自此，通用汽車把皮卡電動化的目標寄託在洛茲敦身上。

資金到位後，洛茲敦以1200萬美元和公司10%的股權，從Workhorse買到了W-15皮卡的知識產權，並在這一基礎上開發自己的電動皮卡Endurance。

萬事俱備。很快，洛茲敦公開宣布開放2021年Lordstown Endurance電動皮卡的預購,訂金1000美元。據悉,該車的起售價為52500美元。官網顯示，這款車型的EPA續航里程為260英里（約合418公里），車型平台採用Workhorse成熟的車型平台。

這裡有一個重要背景——當時特斯拉電動皮卡帶來一股熱潮，美國新造車公司都在集中生產皮卡。對於自家產品，洛茲敦信心滿滿，甚至放話特斯拉不足為懼，自家皮卡也能吊打賽博皮卡。

所以，洛茲敦一躍成為美國造車新勢力明星公司，旗下Endurance被外界視為狙擊特斯拉電動皮卡的重要對手。印象深刻的是，公司曾隆重宣布Endurance未正式上市就收到了超過10萬輛訂單。

這算是洛茲敦生涯中的高光時刻。2020年，在美國電動汽車借殼上市的浪潮中，洛茲敦與一家名為DiamondPeak Holdings的空殼公司合併，通過SPAC的方式登陸納斯達克。上市後，市值一度達到41.5億美元。

不過，造車是一門燒錢的生意。在洛茲敦急需外部充血時，正好想在美國獲取造車資質的富士康伸出援手了——2022年5月，富士康以2.3億美元收購了洛茲敦在俄亥俄州的工廠，這也是富士康首家汽車工廠。

同時，富士康還為洛茲敦“送”去了4.65 億美元的大禮包，其中包括額外投資1億美元，並提供2700 萬美元的運營和擴展成本，5000萬美元的洛茲敦股票。此外，富士康還向洛茲敦提供了4500萬美元的貸款，以滿足洛茲敦對合資公司的初始資本承諾。

這意味著，為了拿下這個造車工廠，富士康需要付出6.95 億美元，折合人民幣47億元。交易完成後，富士康接管工廠，並繼續為洛茲敦生產旗下車型Endurance 純電動皮卡。

一切看上去都那麼順利。那時恐怕沒人想到，背靠通用和富士康，這一家造車新勢力日後會如此潦草收場。

一紙訴狀揭開了洛茲敦的死亡原因。

就在破產申請的同時，洛茲敦還把富士康告上法庭。在訴狀中，洛茲敦指控富士康有欺詐行為，且違背承諾、未遵守向這家電動汽車製造商投資1.7億美元的協議。

法庭文件顯示，“本案源於並基於全球最大的製造公司之一的欺詐行為，隨著時間的推移，這種行為達到了摧毀一家美國初創企業業務的預期效果”，洛茲敦控訴富士康對公司前景造成了巨大傷害。

那麼，所謂欺詐到底是怎麼回事？

這還要從今年4月份說起。當時，洛茲敦收到來自納斯達克的來信，警告稱公司因股價一直低迷，將面臨退市風險。

正是這封退市警告函，引起了富士康的警覺。4月21日，洛茲敦收到富士康母公司鴻海科技集團的來信，聲稱其違反了雙方約定的投資協議，鴻海認為洛茲敦未能滿足當初的投資協議條件，若在30 個交易日內不能糾正違約行為，就要中止後續投資。

截止目前，富士康已向洛茲敦投資超5200萬美元（約合3.8億元人民幣），持有洛茲敦8.4%的股份。按照協議，如果增資全部完成，鴻海集團應該會對洛茲敦持股19.3%。但現在來看，洛茲敦可能無法得到這些投資了。

隨後，Lordstown對富士康發出控訴，認為其違約指控毫無根據，協議仍然有效，因為富士康並未按照此前協議，對達成電動車項目的預算及其里程碑做出“合理的商業努力”，促進相關融資。

之後一段時間裡，雙方雖然並沒有完全決裂，但富士康卻沒有再繼續投資。於是，洛茲敦被迫陷入資金鍊斷裂的困境當中，最終不得已宣布了破產。

其實，拋開富士康的原因，洛茲敦汽車的破產也早有端倪。從實際經營來看，燒光數億資金，洛茲敦的產品能力卻不盡人意。

2021年，知名做空機構興登堡在一份報告中稱，洛茲敦10萬輛的訂單大部分是假的，隨後洛茲敦被美國SEC調查，質疑其訂單數據造假，調查至今仍在繼續。

之後洛茲敦也在2022年第四季度財報中坦言，截至2023年2月，累計僅生產約40輛Endurance，交車數甚至只有6輛，與原定的目標相差甚遠。

從財報上來看，洛茲敦2022年四季度營收僅19.4萬美元，遠遠低於市場預期的129萬美元，當季淨虧損達到1.023億美元，較一年前的8120萬美元擴大約26%。

巨額的虧損和難以實現的商業化落地，令內部人員都對公司發展失去信心，公司高層接連“跑路”。就在前幾天，創始人和前首席執行官Steve Burns已經拋售了他所持有的所有Lordstown股份，令人嘩然。

不過，根據美國《破產法》第11章，公司在申請破產後，還能繼續經營和重組業務。換言之，如果有資本願意接手，洛茲敦或許還有活下去的希望。

“洛茲敦的破產，意味著新造車成功的時代已經過去了。”美國對沖基金Great Hill Capital董事長托馬斯·海耶斯對此評價。過去一段時間裡，如洛茲敦這般落寞離場的美國新造車公司已經不在少數。

就在今年矽谷銀行破產前夕，美國自動駕駛卡車獨角獸Embark也宣布倒閉。在郵件中該公司表示，“資本拋棄了我們，我們無法籌集資金，十分抱歉。”

和洛茲敦十分相似，Embark也在鼎盛時期成功借殼上市，最高市值達到53億美元（360億人民幣），26歲創始人Alex Rodrigues 憑此成為當前最年輕的美國上市企業CEO。比洛茲敦更幸運的是，Embark身後有著更多資本支持，Y Combinator、紅杉美國、老虎環球基金、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud 等都曾為其擲下豪金。

他們失敗的原因也極為相似。成立六年，Embark只交付了一輛無人卡車，關於Embark一些前瞻性的、驗證性的技術合作，更多的時候都是PPT式的演示效果。燒光了所有資金，投資方對Embark的信任轟然倒塌。

沒有造血能力，他們最初為何還能吸引一眾有頭有臉的投資人呢？

這裡有一個時代背景是，2020年，全球汽車行業受到疫情的衝擊，彼時美聯儲為了救市，將基準利率下調至0-0.25%，是有史以來最低水平，並啟動了規模達7000億美元的量化寬鬆計劃，而電動汽車成為熱錢流入最多的領域之一。

那一年，美國至少有20家電動汽車相關公司通過特殊目的收購公司（SPAC）實現借殼上市。其中最為轟動的是，2021年11月，電動汽車製造商Rivian實現上市，兩日市值便突破千億美元。而當時，Rivian的對外交付量僅僅為0，瘋狂得令人難以置信。

但接下來，從2022年3月開始，美聯儲開始以40年來最快的速度加息，熱錢消失。當市場回歸理性，那些上市卻仍沒有實現量產交付的造車新勢力開始迎來苦日子——去年6月，美國電動商用車製造商ELMS率先啟動破產程序，Rivian、Lucid等幾家明星公司股價大幅度縮水，走下神壇。

如此一幕，無疑為中國造車新勢力敲響警鐘。今年以來，拜騰、愛馳、威馬、天際汽車等一批車企傳出經營困難或關門的消息，行業淘汰賽已經打響。

雖然雷軍曾表示，造車新勢力比小米提前了6-7年，兩年前小米做了很多訪談，認為汽車是百年賽道，只要看好汽車產業，任何時候都不晚。但是，造車門檻之高，已經有目共睹——

李斌曾公開表示，一個電動車企業走到量產至少需要200億元人民幣；而何小鵬則認為，200億元還不夠花。要知道特斯拉在盈利季度前的15年，一共燒光了50億美元。即便時至今日，擺在蔚來和小鵬面前的挑戰依然很多，這些早已實現財富自由的大佬難言輕鬆。

投資人對此也深有體會。正如此前基石資本董事長張維分析，造車新勢力今年肯定又是一個巨大的困難期，核心是就產業本身來說，需要15年以上的投入，超過1500億以上的資金。如果沒有這個量級的時間和資金投入，基本不靠譜。

當潮水退去，你才知道誰在裸泳。（投資界）

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