》股票回購是疫情期間股市上漲主因 股市上漲的四個因素 歷史資料顯示，Fed 的縮減 QE、升息不一定會導致美股的下跌，而根據Pavilion Global Markets分析顯示，股市的上漲主要來自企業的獲利成長 (Earnings per Share, EPS 增長)、PE Ratio 成長、股利發放、股票回購等四個因素。 下圖顯示 2012～2019年間 S&P 500 指數的上漲主因為企業的獲利 (EPS) 成長，然而 2020 年疫情開始後，S&P 500 指數上漲的主因則為企業的股票回購計畫 (Share Buybacks) ，其中個別因素的貢獻為

12月美聯儲 FOMC 會議結論、鮑威爾記者會說法，與市場、高盛預期相符 股市的不確定因素終於落下，雖然加速縮減QE、明年開啟升息腳步，但 Fed 預期明年 GDP +4%，代表看好經濟復甦強勁。 股市 11 月底、12月上半月已經 price-in 影響，政策底定沒有出乎市場的意料，開啟everything rally 全面大漲模式，S&P 500差3點再創歷史新高，連油價都上漲了🤣 🎅Santa is on the way，美股聖誕年末行情正式啟動！

Fed將提早升息、2022年美股將大幅震盪？ 12月10日路透社發布12月3～8日調查36位經濟學家關於Fed升息、明年經濟的預期，其中高達83%認為聯準會Fed明年會在第三季升息。此外，認為經濟最大風險上50%認為是疫情、42%是通膨、3%則是貨幣緊縮政策。 路透社12月10日調查結果，Source: Reuters 目前大多數經濟學家預期Fed將在2022年Q3開始升息，但時間也可能提前，關鍵還是在高漲的通膨壓力。

Will Omicron Ruin the Santa Rally? LPL Research 在 12/6 發布研究報告 Will Omicron Ruin the Santa Rally？ 僅管 Omicron 仍存在不確定性，但對於美國經濟復甦持續看好，認為在消費增長、企業獲利持續成長的背景下，美股持續看好！ 下圖為 LPL Research 研究自 1950 年來 S&P 500 指數的走勢歷史得到的結論 過去 70 年來 12 月有 75% 的機率上漲

華爾街兩個最優秀經濟學家團隊的對決 歲末年終，華爾街的投資機構開始發布對明年股市的預測，下圖為各家機構對 2022 年 S&P 500 指數的預測，其中 Goldman Sachs 高盛、Morgan Stanley 摩根史坦利 (大摩) 兩家頂尖機構的預測可說南轅北側，一起來深入了解背後的邏輯，看看更認同那家的觀點，幫助做好投資的規劃。 當然，美聯儲的政策對美股的走勢有舉足輕重的影響，一併了解這兩家機構對美聯儲動作的預期。

下週美股觀察重點 本週最令人關注的是美股是否能止跌回升，美聯儲 FOMC 會議在 12 月 14-15 日，因此Omicron 疫情的發展是關注焦點 但根據過去疫情與 S&P 500 指數關聯性，疫情增加市場波動性，但不至於影響股市發展 (圖 1)，市場目前最擔憂的還是美聯儲的態度 上周高盛 Non-profitable Tech Index (GSXUNPTC) 單周大跌 14.95%，接近 2020 年 2 月疫情爆發以來最大跌幅，11 月中旬開始未獲利科技成長股進入估值調整階段，經濟復甦、明年升息已確認，未獲利成長股估值持續承壓，何時止跌值得持續關注

美國11月非農就業新增21萬、遠低於預期的53.5萬，新增數為今年最低 美國非農就業數據，Source：Bloomberg 主要歸咎政府、零售業領域的就業不如預期 各領域的非農就業數據，Source: Charles Schwab

美股昨天開高走低，道瓊單日上沖下洗1000點！ 昨天也是高盛non-profitable tech index （未獲利的科技成長股指數) BSCBNTPC 自2020年3月以來最大單日跌幅！ 高盛Non-Profitable Tech Index 單日漲跌幅，Source: Bloomberg 目前市場除了美聯儲計畫加速縮減QE、立場轉鷹、Omicron 疫情的不確定性外，今天 Charles Schwab 政治分析師表示：共和黨可能會利用政府債務上限問題，對拜登的Build Back Better 支出法案的不滿，讓政府停擺幾天，增加美股另一個新的風險 👇