隔夜，比特幣最大跌幅超過7%，最新跌幅仍達6%以上，為8月5日暴跌以來的最大跌幅；以太坊跌幅一度超10%，最新跌幅超9%。虛擬幣市場的表現可以用一片狼藉來形容。資料統計顯示，最近24小時，共有85678人被爆倉，爆倉總金額為3.15億美元。

那麼，究竟發生了什麼？從市場層面來看，儘管大量資金流入美國交易所交易基金，以購買原始加密貨幣，但比特幣價格仍出現下跌。除了老生常談的供應問題（擔心美國政府可能出售被扣押的代幣）之外，並沒有任何值得注意的負面消息。

不過，從流動性層面來看，雖然聯準會馬上要降息，但在臨近月底的時候，貨幣市場還是有些變化。近期，隔夜逆回購規模持續增加，同時SOFR利率水平也於近日連續反彈。這可能是近期資產價格沒有大突破的宏觀背景。

比特幣於昨日早上升至65000美元後開始殺跌，華爾街開盤後跌幅加劇，表明美國投資者可能正在拋售。截至台北時間今天早上，比特幣最大跌幅達7%以上，並一度跌破59000美元。比特幣今年已上漲41%，3月份創下73798美元的歷史新高。隨後，比特幣價格長期低於這一水平，這讓人開始懷疑這輪漲勢是否還有餘力。

以太坊的跌幅更大，其最大跌幅一度超過10%，最新跌幅超9%。

根據Coinglass的資料，在過去24小時內，市場經歷了超過3億美元的清算，其中大部分發生在過去4個小時內。大部分清算都是多頭倉位，過去4小時內清算金額約為1.9316億美元。

以太坊是清算額最高的代幣，清算額超過1億美元，其中9352萬美元是多頭倉位被清算。比特幣緊隨其後，清算額超過9400萬美元，其中多頭和空頭清算額分別為8597萬美元和887萬美元。值得注意的是，比特幣的未平倉合約在過去幾個小時內下降超過24億美元。

Santiment的資料顯示，此次調整是在8月25日比特幣的資金利率飆升之後進行的，該利率達到了DyDx交易所自3月份比特幣創下歷史新高以來的最高水平。資金費率是加密永續合約的買家和賣家之間根據期貨合約與其指數價格之間的差額進行定期支付。當融資利率朝任何一個方向走極端時，總是容易爆發大的風險。

從市場的結構來看，以太坊可能是擾動虛擬幣市場的主角。彭博社彙總的資料顯示，7月份推出的現貨以太幣ETF已連續8天出現淨流出，總額接近1.12億美元，為迄今為止最長的連續淨流出。值得注意的是，以太幣尚未收復8月初大幅拋售造成的損失，當時日元套利交易的平倉重創了加密貨幣市場和全球股市。自那以後，比特幣上漲了約8%。

Kraken OTC執行董事Muneeb Khan在一封電子郵件中表示，雖然以太坊區塊鏈仍佔據去中心化金融活動的最大份額，但其原生代幣Ether正在尋找新的敘事來推動其持續增長。

另一方面，以太幣的供應量卻並非一成不變，今年大部分時間裡，流通中的以太幣總量都在增加。Venn Link Partners創始人CiciLu Mc Calman表示，Arbitrum和Optimism等幫助以太坊擴容的平台（也稱為第2層鏈）正開始蠶食網路上的交易費用。

談及供應量，市場也在擔心另一個問題，那就是美國政府可能出售被其扣押的代幣。根據加密情報公司Arkham的資料，美國政府今年沒收的最大一批的加密貨幣（10000個比特幣）於8月14日轉移到Coinbase一個以“noe”結尾的錢包地址進行交易。據鏈上分析公司稱，這些資金是在絲綢之路突襲行動中被扣押的，目前價值5.9391億美元。

此前的一次轉移是在7月29日，價值近20億美元的29800個比特幣從美國政府錢包轉移到一個未知地址。美國政府目前持有約203000個比特幣，價值約120億美元。

根據Crypto Quant的市場報告，一些交易員擔心數位資產的供應量可能會增加，原因是德國和美國政府扣押了比特幣。進一步的賣方壓力可能來自已倒閉的比特幣交易所Mt Gox的資金分配。

上周五，聯準會主席鮑威爾釋放出了強烈的降息預期。按理來說，流動性已然不是問題。然而，最近美國的貨幣市場出現了較為明顯的擾動。首先是隔夜逆回購出現了明顯回升，該資料在8月6日一度低於3000億美元，近期回到了3400億—3500億美元區間，這意味著流動性的階段收縮。

另一方面，衡量以美國國債作為抵押，隔夜借入現金的成本的指標SOFR也明顯回升。

不過，有分析認為，貨幣市場可能是受月末因素擾動。另外，隨著美元指數殺跌，原來的套息交易反轉可能也存在尾部效應。但該影響應該不會持續太久。這個因素對虛擬幣的影響應該也不會太過深遠。

但從微觀的視角來看，可能出現了一個長期變數。按交易量計算，全球最大的穩定幣USDT的市值也一直在下降。根據Crypto Quant的報告，這可能會推遲或抑制比特幣價格大幅上漲的可能性。

通常來看，當更多流動性通過USDT鑄造進入加密貨幣市場時，比特幣的價格會上漲，但這一條件目前尚未得到滿足。高流動性對市場的重要不言而喻，它可以確保交易順利進行、價格保持穩定，投資者可以放心地買入或賣出資產，而不會造成價格的大幅波動。   (券商中國)

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