觀察最近幾家電子業龍頭的法說會，大家不約而同的表達了對於需求復甦的擔憂，整體而言展望偏向保守，加上農曆長假期間又碰到美股財報週，科技股恐迎來財報變數，因此可以發現，短線上資金更青睞具有題材的族群，比如觀光與消費等疫後的內需型產業，包括政府「還稅於民」來刺激消費、活絡內需，以及中國解封有助於國內觀光及內需市場復甦，相比於電子業有更多題材可發揮。當然，電子產業的長線趨勢並沒有改變，包括HPC、Server、EV都還是未來主流，即便2023年展望尚未明朗，但只要2024年以後的趨勢確定，都還是可以長線佈局的產業。因此還是產業配置建議可分批布局科技龍頭或跌深反彈，以及內需、觀光與消費等概念股，採均衡配置。

隨著台股封關日結束，長假前的賣壓也告一段落，整體而言在美國CPI大幅下滑的激勵下，台股在長假前的表現不錯，有利1/30兔年開紅盤，不過長假期間適逢美國超級財報週，美股可能會有較大波動，在通膨與財報的利多利空拉扯下，即便台股在兔年開紅盤，但後續預估還是區間震盪格局為主。另外要特別注意的是，目前市場普遍預期上半年電子業清庫存、營收放緩，下半年有望落底反彈，股價可能呈現先蹲後跳，但同時，下半年也是市場預期聯準會降息的時間點，若到時聯準會仍堅持今年不降息的想法，市場很有可能就要反映沒有降息的利空而修正，因此不能過於期待下半年指數一定反彈，仍建議可以逢低布局，但絕不能追高，並以2024年後產業能見度佳的產業為主。

註：文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論，非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書

上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或其中譯本)或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書(投資人須知)。【野村投信獨立經營管理】

全球關注的美國7月CPI自41年來高點回落，也讓市場對通膨擔憂迅速回落。當然年增8.5%仍是很高的水準，不過各種跡象都顯示，第四季後很可能就會看到通膨出現有感回落。首先在基期部分，去年第三季通膨還在5%左右的可控水準，但10月之後馬上飆升至接近7%，如此高的水準下即便物價維持不變，高基期自然也會讓通膨明顯下滑。此外在CPI分項中，二手車價格也快速降至個位數成長，且隨著高基期及貸款成本升高，二手車價只會越來越便宜，而能源價格也將隨著油商未完井數量(DUC)降至低點、頁岩油供給量回升，油價有望持續回落。考量二手車及能源這兩個上漲最多的分項放緩，搭配上高基期因素，可以期待第四季通膨顯著回落，為金融市場注入強心針。

（一） 美油產量續增：美國9月頁岩油產量估增至905萬桶/日，增產前景明確，有助於緩解通膨壓力

（二） 財報優於預期：美股財報季進入尾聲，預估Q2獲利成長9.7%優於預期，經濟仍保持堅韌

（三） 就業市場強勁：美國7月失業率降至3.5%，職位空缺亦處在歷史高位，有空間承受FED貨幣政策緊縮

（一） PMI落入衰退區間：美國、歐洲及中國7月份PMI皆落入50榮枯線之下，為經濟成長增添不確定性

（二） 美中關係緊張：中國軍演後美中緊張氣氛略升，地緣政治不確定性恐成新利空，成為市場短期變數

（三） 製造業庫存過高：台灣7月製造業PMI庫存指數59.9創疫情後新高，高庫存議題持續干擾市場

●  震盪提供佈局機會，等待獲利上修啟動大行情

8月以來台股跟隨美股表現上漲約3%，短線雖強彈但漲勢也慢慢趨緩，主要還是獲利下修及庫存擔憂持續干擾市場，台股可能還是震盪表現居多。從本益比及EPS成長率來看股價，現在的本益比的確已修正到超跌水準，後續再下修的機會不大，但我們同時也看到8月企業獲利出現顯著下修跡象，預期隨著重點企業財報陸續公佈，大盤可能仍會不斷利空測底。不過展望明年，比較確定的是通膨大幅放緩機率很高，屆時消費與投資都將恢復，並可緩解庫存問題及改善企業獲利，而隨著經濟持續回溫，企業獲利大幅成長並帶動評價反彈，就能迎接真正的多頭行情，預期此時間點最快也得等到2023下半年才有望看見，在此之前市場的震盪，都是投資人逢低佈局、累積部位的好時機。

上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或其中譯本)或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。

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【台股操盤人筆記】通膨與財報多空拉扯，可逢低佈局但切忌追高

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