央媽昨天公佈了6月份及2025年上半年的金融資料。6月末，廣義貨幣(M2)餘額330.29兆元，同比增長8.3%；狹義貨幣(M1)餘額113.95兆元，同比增長4.6%；流通中貨幣(M0)餘額13.18兆元，同比增長12%；6月末，人民幣貸款餘額268.56兆元，同比增長7.1%；6月末，人民幣存款餘額320.17兆元，同比增長8.3%。特別要說明的是，2025年以來的M1資料，相比於2024年12月份有巨大變化，這是因為央行更改了M1的統計口徑。因為修訂後的M1，包含了居民部門的活期存款，相比較M2以定期存款為主的情況，M1是更加符合“活錢”這個定義的，也正因為是整個社會中的活錢，所以，M1的增速與股市的關係最為密切。不過，新版的M1統計只追溯到2024年1月份，有關修訂後M1資料，起始時間只能確定為2024年1月，為了讓圖表看起來有連續性，我們借助以前的資料追溯到2022年年中。很顯然，M1的增速與滬深300指數的走勢還是有比較高相關性的。6月份的M1同比增速，相比過去幾個月大幅度提高，這對於A股的流動性而言，是極為有利的。如果說到與股市的相關性，央行所公佈的金融資料中，另外一個值得一說的是企業中長期貸款的增速。宏觀上看，社會可以分為政府部門、居民部門、非金融企業部門和金融部門這四大部門，但經濟發展、財富創造的真正動力和源泉，只能是居民部門和非金融企業部門（很顯然，政府部門和金融部門都是管財富分配和資金供應的），所以，只有這兩個部門的融資情況，才能代表整個經濟的溫度。在中國這種以間接融資為主的國家（貸款是間接融資、發行債券，股票是直接融資），居民部門和非金融企業部門最核心的融資方式就是貸款。其中，企業部門的短期貸款，主要是信用卡等消費貸款，居民部門中長期貸款則是全國居民房貸的代名詞；企業部門的短期貸款，代表著企業對短期經濟的溫感，中長期貸款，則代表著企業對中長期經濟的看法，與股市也有較高的相關性。自2024年以來，非金融企業部門中長期貸款同比增速長期位於負值區間，這代表著企業本身對於經濟的長期看法都偏向悲觀，但好消息是，自2025年1月以來，企業部門中長期貸款的同比增速貌似已經觸底，最近幾個月雖然還是較嚴重的負值，但好在已經開始逐漸回升。關於M1資料和中長期貸款，對於我們大A股的深入影響，我也每周都會在知識星球中的A股資產模型周報中進行一個簡潔的說明。雖然說，6月底的M系列資料（主要統計存款）和貸款系列資料，很大程度上代表著中國過去半年整體貨幣量的情況，可以稱之為“印鈔規模”。但是，如果嚴格界定央行印鈔，是指基礎貨幣（儲備貨幣）擴張的話，那就還是要看央行的資產負債表和儲備貨幣發行的情況。你還別說，無論是央媽的資產負債表規模，或者是儲備貨幣發行規模，6月份相比5月份確實是大規模增加了的。很顯然，從M1到M2，從貸款到存款，從資產負債表規模到儲備貨幣發行規模，有關貨幣總量的指標都在顯示，中國的印鈔機，再次啟動了。 (財主家的餘糧)

6月13日，人民銀行發表的最新金融資料顯示，5月當月，社融增量2.29兆元，較去年增加2,247億元；新增人民幣貸款6,200億元。 5月底，廣義貨幣（M2）年增7.9%，較上月微降0.1個百分點，較上年同期高0.9個百分點。權威專家指出，看金融總量資料不能只看絕對量和絕對增速，還要看相對量和相對增速。前幾年中國名義經濟成長接近10%，社會融資規模、貸款增速也維持略高於10%的水平，兩者大致匹配；近年來宏觀經濟進入中高速成長階段，金融總量繼續維持8%以上的成長速度，高出名義經濟成長率4個百分點左右，金融總量指標超過名義經濟成長率持續維持8%以上的成長速，高出名義經濟成長率4個百分點左右，金融總量指標超過名義經濟成長的幅度則是持續的時間比較長。今年5月7日，央行發布了一攬子金融支援措施，包括降準降息、優化並創設結構性貨幣政策工具等。上述權威專家表示，上述舉措非常強大，貨幣政策從推出到效果顯現需要一個過程，各項政策已逐步有效落實。央行也還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。政府債與企業債拉動社融增長在政府債券和企業債券等直接融資的拉動下，5月社會融資規模新增2.29兆元，較去年同期多增加2,247億元。 5月底社會融資規模存量年增8.7%，成長速度與上月底保持一致，較上年同期高0.3個百分點，維持合理成長。過去一個月，政府債淨融資進度進一步加快，單月規模達到1.46兆元。儘管5月用於置換存量隱性債務的置換債券發行速度放緩，但地方政府新增專項債券單月發行4432億元，創今年新高，疊加特別國債在二季度開啟發行，當月政府債券整體保持較快發行速度。中央財經大學財政稅務學院副教授孫鯤鵬對記者表示，置換債券放緩將為新增專項債券騰出發行空間，且房地產等關鍵領域對專項債券的需求較大，可以推測下半年專項債發行節奏將會加快，繼續拉動需求。從單月看，5月企業債券淨融資超1400億元。第二季以來，企業發債成本總呈現低位下行態勢，企業債券淨融資自4月起出現改善。 5月5年期AAA級企業債到期殖利率平均為1.97%，較4月進一步下降。低利率背景下，部分企業抓住有利條件，增加債券融資力度，降低整體融資成本。降息落地有助於支撐貸款需求儘管5月新增人民幣貸款規模低於去年同期，但5月末，人民幣貸款餘額較去年同期增加7.1%，顯示貸款仍維持平穩成長。從貸款結構來看，5月企業部門新增人民幣貸款近5,300億元。市場人士表示，5月降息落地有助於支撐貸款需求增長，企業提款意願明顯增加；同時，外部環境變化也對信貸形勢產生邊際影響，5月中旬，中美日內瓦經貿會談達成了90天內互相大幅降低關稅的協議，一些外貿企業緊抓豁免期搶出口，信貸需求加快落地，也對貸款增長有所支撐。5月居民部門新增人民幣貸款近540億元，個人貸款的成長也反映了經濟活動熱度的變化。有銀行反映，隨著當地房地產市場交易持續回暖，個人抵押貸款投放增加。此外，貸款利率繼續在低位運行，保持穩定。 5月企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.2%，較去年同期低約50個基點，較上月基本持平；個人房屋新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，較去年同期低約55個基點，較上月基本持平。債券對貸款的替代效應持續顯現近段時間，政府債券與企業債券融資力道加大，也對貸款形成替代作用。在社會融資規模中，債券和貸款佔到近九成，儘管二者適用場景存在差異，但一定程度上能夠互為替代補充，共同為經濟穩定增長營造良好的金融總量環境。短期來看，地方政府融資平台透過債務置換歸還銀行貸款，可能會影響信貸總量。去年四季至今年5月末置換債券已累計發行超3.6兆元，據市場調研初步估算，已發行的置換債券對應置換的貸款約2.3兆元，還原後的5月末人民幣貸款增速仍在8%左右。同時，政府債券投向與銀行貸款投向領域有一定重疊。例如在基礎設施項目中，專項債券和銀行貸款都能夠作為資金來源；在收購存量商品房用作保障性住房項目中，除了可用銀行貸款提供支援以外，今年專項債券也可作為支援工具。今年前4個月的固定資產投資資金來源中，包含政府債券在內的國家預算資金年增16.7%，明顯高於自籌資金、國內貸款和其他資金來源的年增速。根據某東部省份的多家銀行反映，今年以來財政政策更加積極，地方政府和相關企業更傾向於用專項債解決項目建設的資金需求，對銀行貸款有一定替代作用。此外，除利率影響外，企業的融資方式也隨著發債管道更加暢通出現轉變，部分企業特別是民營、科創企業債券融資更加積極，企業債券融資的增加也一定程度替代銀行貸款。業內專家普遍認為，經濟結構轉型升級離不開與之相適配的融資體系支援，直接融資具有風險共擔、利益共享、長期陪伴的特點，與高成長、重研發、輕資產的新動能領域更為適配，未來還將在金融體系中發揮更大作用。三大原因致存貸款成長差異相較於5月新增人民幣貸款的年減，當月新增人民幣存款較去年同期增幅較大。資料顯示，5月新增人民幣存款2.18兆元。對於存貸款月增的差異，權威專家指出，這主要是金融機構資產多元化和融資結構變化的反映。一是需要從更長時間視角來看待存貸款成長。近年來，中國個別月份會出現存貸款成長快慢不一致的現象。專家表示，月度的存貸款成長會受各種因素影響，波動較大；拉長時間看，2021年以來中國存款、貸款平均增速分別為9%、9.6%，大體上是相互匹配的。二是需要將表內存款和表外理財合併看待。近年來中國金融市場加速發展，理財等資管產品不斷豐富，企業和居民存款向理財產品分流更為便利，同時股票、債券等資產價格變化，也可能導致理財向存款回流，二者之間的分流和回流更加頻繁，加大了個別月份的存款波動。 4月以來中美談判取得進展，一攬子金融政策發布後，市場預期進一步改善，股票市場回升，但債市收益率有所上行，部分投資於債券的理財資管產品向居民存款和證券公司客戶保證金回流，導致近期存款增加較多。初步測算，將銀行表內的存款和表外的理財合併來看，整體成長率仍穩定在8%左右，處在合理區間。三是派生銀行負債的資產管道也更為多元化。理論上講，作為銀行負債端的存款都是銀行資產端擴張所創造的。假如銀行資產端只有貸款業務，負債端只有存款業務，那麼新增多少貸款就會新增多少存款，不會有存貸款成長差異。但隨著金融支援實體經濟管道更為多元化，除貸款外，銀行資產端還可以通過購買債券、擴大對非銀金融機構的資金融出和投資等管道進行擴張，負債端也受到同業存單、金融債券的影響，銀行貸款和存款都只是資產和負債的一部分，增長不再是一月份的關係，二月份差異的情況也會更常出現。「活錢」成長率明顯加快5月底，狹義貨幣（M1）較上月增加2.3%，較上月增加0.8個百分點。業內人士分析，目前M1統計口徑包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構客​​戶備付金（如微信錢包、支付寶餘額等），與趴在銀行帳戶上的定期存款相比，屬於支付交易較為便利的「活錢」。「5月份這部分『活錢』的成長率明顯加快，體現近期發布的一攬子金融支援措施有效提振了市場信心，投資、消費等經濟活動有回暖提升的跡象。」上述業內人士稱。 （券商中國）

中國人民銀行5月14日發佈的金融資料顯示，今年前4個月金融總量資料持續向好，4月末M2（廣義貨幣）餘額增速同比大幅增長8%，比上月末高1個百分點，既與去年低基數因素相關，也反映出央行逆周期調節和金融穩經濟效果持續顯現。今年前4個月，人民幣貸款增加10.06兆元，其中，4月新增人民幣貸款約2800億元；前4個月社會融資規模增量累計為16.34兆元，其中，4月社融規模增量為1.16兆元，同比多增1.22兆元。從前4個月金融總量資料看，社會融資規模存量、廣義貨幣M2、人民幣貸款增速分別為8.7%、8%、7.2%，持續高於名義GDP增速，金融對實體經濟支援的力度仍然較大。反映資金活化程度的M1（狹義貨幣）餘額同比增長1.5%，比上月末低0.1個百分點，增速保持平穩。隨著一攬子金融政策出台，金融總量有望保持平穩增長。隨著外部環境出現有利轉變，適度寬鬆貨幣政策有望更快見效。業內人士表示，貨幣政策適度寬鬆的效果將持續體現。有市場信任的基礎，政策的實際效果還會進一步放大。低基數因素下M2大幅增長今年4月，貨幣信貸整體保持平穩較好增長勢頭，在上年低基數效應作用下，4月末M2增速比上月末高1個百分點。若還原去年低基數的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對平穩的增長水平。去年4月以來，央行通過規範手工補息、最佳化金融業增加值核算等，主動為金融業“擠水分”，去年4月末M2增速因此回落。隨著低基數效應的遞減，未來M2增速將恢復到正常增長水平。業內專家認為，在去年較大力度的金融資料“擠水分”後，過去相當一部分虛增的、不規範的存貸款被壓縮，金融總量資料增長更穩更實。同時，相較去年同期，今年前4個月存款向理財分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財回流到存款帳戶。債券收益率變動對貨幣總量有較大影響。去年1—4月債券收益率快速下行，對應的理財產品收益率隨之上行，居民購買理財的熱情升溫，出現大量存款“搬家”到理財產品的情況，影響噹時M2增速。短期來看，M2增速會受市場運行、經濟主體行為等因素影響，出現暫時性波動。業內專家指出，M2增速宜作為貨幣政策的觀測性指標。隨著金融深化和經濟結構轉型，市場研究表明貨幣總量與經濟增長的相關性在減弱。政府債券加快發行持續支撐社融4月份，社會融資規模新增1.16兆元，同比多增1.22兆元。4月末社會融資規模存量增速繼續加快，比上月末高0.3個百分點，比上年同期高0.4個百分點。過去一個月，政府債券保持較快發行速度，繼續支撐當月社會融資規模。今年前4個月，政府債券淨融資4.85兆元，同比多3.58兆元。財政部在4月已啟動特別國債發行工作，並持續推進置換債券發行。據業內專家分析，4月政府債券淨融資約9700億元，同比多約1.1兆元，拉動社融增速約0.3個百分點。值得注意的是，4月企業債券淨融資超2000億元。業內專家認為，4月債券收益率較上月有所走低，企業抓住有利條件，加大債券融資力度，推動降低整體融資成本。隨著財政部已啟動特別國債發行，市場機構普遍預計後續特別國債發行將保持較快速度，促進拉動需求，提振社會信心，對社融形成有力支撐。地方化債影響信貸增速截至4月末，人民幣貸款餘額同比增長7.2%，當月新增人民幣貸款約2800億元。據市場調研初步估算，以地方政府專項債券置換的貸款規模約有2.1兆元，還原後4月末人民幣貸款餘額增速維持在8%以上。去年以來隨著置換債務發行，融資平台等主體用發債資金歸還銀行貸款，以地方政府專項債券置換貸款的情況增多。業內專家強調，地方債務置換貸款，統計上會下拉信貸增速，但實質上只是將金融體系對實體經濟的支援方式由貸款轉變為債券，不影響金融支援力度。從長遠看，地方債務置換有利於減輕地方化債壓力，同時還有助於提高金融資產質量，防範化解金融風險。4月份，新增企（事）業單位貸款是當月貸款的重要支撐因素，較上月增長超6000億元。2021年以來，企業貸款佔比由63%升至68%，居民貸款佔比相應由37%降至32%。業內專家指出，二者“一升一降”的背後，表明信貸資金更多投向了實體企業，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關。考慮到外部不確定性依然存在，地方債務置換工作持續推進，疊加5月是傳統信貸“小月”，業內人士預計後續有效信貸需求仍受多方因素影響。從信貸利率看，4月貸款利率繼續保持在歷史低位水平。4月企業新發放貸款加權平均利率約3.2%，比上年同期低約50個基點；個人住房新發放貸款加權平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點。業內專家表示，隨著貨幣政策利率調控框架進一步完善，通過強化利率政策執行，利率傳導機制更加暢通，近期政策利率再度下調，有助於實體經濟綜合融資成本繼續下降。金融總量有望保持平穩增長近期，“一行一局一會”聯合推出一攬子金融政策，有效提振市場信心，對實體經濟有效需求恢復起到積極作用。市場專家普遍認為，未來一段時期，金融總量有望保持平穩增長。業內專家指出，剔除地方債券置換、銀行不良貸款核銷等特殊因素影響後，金融資料尤其是貸款實際增速在目前較好水平上還會更高。隨著一攬子貨幣政策出台實施，利率水平下行、結構性工具創新，有助於激發有效內需，挖掘重點領域信貸需求。供需兩端同步發力，推動金融總量合理增長，穩固國內經濟持續回升向好的基礎。近期中美經貿會談發表聯合聲明，釋放出積極訊號，外部環境如果出現有利轉變，適度寬鬆貨幣政策有望更快見效，對經濟的支援作用也將更為明顯。業內人士表示，貨幣政策適度寬鬆的效果將持續體現。有市場信任的基礎，政策的實際效果還會進一步放大。 (券商中國)

專業資料分析師要危險了！國產首款金融數據分析AI誕生，數秒即可完成PB級金融數據「海底撈針」，一般用戶無需程式設計就能搞定數據分析。 在探索人工智慧領域的浪潮中，針對個人消費者C端的AI解決方案的實際落腳點，似乎依舊沿著一條較為狹窄的路徑發展。 美國著名科技創投機構a16z最新的研究報告透露，目前市面上頗受歡迎的五十種C端AI產品，主要集中於視訊、音訊、影像和文字處理的智慧工具領域，這一趨勢反映出面向C端的應用仍有待進一步拓展與深化。 在此背景下，中國AI創新企業功夫源科技重磅推出「功夫量化」AI應用，這是針對金融業的一次跨越性進擊。