今天是 2026 年 1 月 9 日，全球市場都在屏息等待美國最高法院對關稅案的裁定，以及聯準會極度關注的 12 月非農就業報告（NFP）。在這種高度不確定的環境下，單看 VIX 指數的漲跌已不足以解析市場全貌。透過 Cboe 的 VIX 拆解框架，可以更清晰地看見資金是如何佈局「避險」。一、 核心數據觀察：避險成本的「質變」根據最新的 VIX 拆解數據，觀察到以下關鍵變化：● PUT SKEW (看跌期權偏斜) & DOWNSIDE CONVEXITY (下行曲率) 持續上揚：這顯示市場對「極端負面情境」。投資人不僅在買看跌期權（Put），更在搶購「遠離價外的極深價外期權」。這反映出市場最擔心的不是小跌，而是關稅裁定可能引發的劇烈連鎖反應。二、 宏觀事件對應：雙重不確定性的擠壓● 關稅裁定 (SCOTUS Decision)：這是典型的「二元風險」（Binary Risk）。裁定結果將直接衝擊通膨預期與財政缺口。這解釋了為何Downside Convexity異常活躍，因為市場正在防範「黑天鵝」事件。● 非農數據 (NFP)：在先前政府停擺干擾後，這份數據是美聯儲降息路徑的關鍵導航。數據若與預期偏差過大，將立即觸發波動率的二次噴發。結語：VIX 拆解工具讓我們看穿了「恐慌」背後的結構。目前的市場並非單純看空，而是正在為「不確定的極端風險」支付高昂的保險費。數據公布後的因子變動，將是判斷下週行情走向的重要指標。**更多（個股分析、財經閱讀筆記⋯等）歡迎「ANSHI安實的沙龍」關注訂閱哦！

川普宣佈了一個大消息。什麼大消息？發錢！用川普的話說，除高收入人群外，每個美國人，將至少獲得2000美元。真是一言不合就發錢。錢從那裡來？川普的回答：來自關稅。用川普的話說，反對關稅的人都是傻瓜！因為關稅，“我們現在是世界上最富有、最受尊敬的國家，通貨膨脹率幾乎為零，股市也創下歷史新高……我們每年收入數兆美元，很快就能開始償還高達37兆美元的巨額債務。美國的投資額創下歷史新高，工廠和企業紛紛湧現……”一句話，關稅是萬能的，美國現在有的是錢。真是這樣嗎？我們回頭再細說。下一個問題，為什麼要發錢？川普沒具體說，原因，我覺得，至少有兩個。第一個原因，向美國最高法院示意。因為美國最高法院正在審理關稅案件，川普很焦慮，此前他就稱，最高法院的裁決結果，對美國“生死攸關”。為什麼？“如果（政府）勝訴，會為我們帶來巨大、公平的財政與國家安全域勢……失敗的話，我們面對那些佔我們便宜多年的其他國家，可以說是毫無抵抗之力。”但從目前形勢來看，川普不樂觀。最高法院共9名大法官，6名偏向共和黨，其中3名還是川普親自提名的。但川普的關稅，畢竟太有爭議了。要知道，在美國，徵稅的權力，一般被認為屬於美國國會，而不是總統。一個總統，想對那個國家徵稅就徵稅，想征多少就多少，法律條文怎麼辦？權力若失去制度的約束，便如同脫韁的野馬，再遼闊的草原也終將被踐踏。最高法院畢竟是要臉的。那可能的裁決結果：1，根據法律，最高法院叫停川普關稅；2，退一萬步，也得要一點遮羞布，那會叫停部分關稅。川普很著急。這關係到一系列政策的合法性基礎。所以，一方面，他11月9日，宣佈要突擊給每個美國人發錢2000美元，這無疑是向最高法院發難，如果你們叫停關稅，那美國人就拿不到這2000美元了。另一方面，他還發推說，他實在想不通，“美國總統被允許停止與外國的一切貿易，卻不能給外國徵收簡單的關稅，那怕是為了國家安全，這根本不是我們偉大先賢們的本意！這簡直太荒謬了！……企業湧入美國完全是因為關稅。難道美國最高法院還沒被告知這一點嗎？”這是直接點名最高法院啊！也順帶問候了地下的美國建國之父們，你們到底是什麼意思？第二個原因，安撫美國民眾。畢竟，美國政府還在關門，已經一個多月了，每天都在創造新紀錄。美國人叫苦不迭，很多工廠沒法開工，很多航班被迫取消，更糟糕的是，很多美國人沒有存錢的習慣，工資現在沒有，但房貸繼續要還，吃飯每天要吃，可憐不少美國公務員，現在真是吃了上頓沒下頓，不得不排隊去領救濟物資……美國經濟不太妙，美國人心情很糟糕。川普趕緊放出每人2000美元的大消息，也是安撫美國人，別怕，我們有錢；更是讓他們向民主黨向最高法院施壓，你們如果與川普對著幹，2000美元都泡湯。美國人什麼態度？在越來越極化的美國，越來越多的美國人，只有立場，沒有對錯。反正，在支持者眼裡，川普干的都對，做的都好；在反對者眼裡，川普幹什麼做什麼，都是在瞎搞。嗯，當立場取代了事實，對話便成了對峙，共識便成了奢求。所以，我們也不用迴避，川普宣佈大消息後，不少美國人歡欣鼓舞，川普總統就是有手段，就喜歡一言不合就發錢……但更多美國人的態度，卻是非常冷靜，我看到，川普的貼文下面，是一連串的單詞：謊言，謊言，謊言……這不是我說的，這完全是美國人自己的評價，你要怪就去怪美國人。還有美國人痛心疾首，發出質問：關稅的錢從那裡來？來自美國人民，根本不是出口國，請別再糊弄人了。我看到，有美國人更批評，川普完全是混淆視聽，他想發放刺激支票，因為美國經濟形勢很糟糕；他想讓美國的財政赤字，再增加6500億美元；他想做同樣的事情，儘管他曾指責拜登這樣做導致了通貨膨脹……哦，確實挺有意思的。拜登發錢刺激經濟，川普痛批，你導致了通貨膨脹；現在川普發錢，會不會通膨更加劇呢？更何況，羊毛出在羊身上，關稅又從那裡來？歷史的諷刺常在於，人們總在重複自己曾激烈批判的劇本，只是換了一副面具。還有，我們可以看到，川普很在乎民意，特意強調，這2000美元，富人沒有份……但在很多美國人看來，再沒有一個總統，像川普一樣照顧富人的權益了，當然，他本身就是超級富豪，還不忘親自發行川普幣，收割了一波又一波……但你也必須承認，川普具有一般美國人所不具備的鮮明特點。第一，懂新媒體。不是不懂裝懂瞎指揮，而是真懂且身體力行。所以，每隔一段時間，肯定就有一個重大消息放出來，一般都石破天驚，有時更雷得世界外焦裡嫩。但不管怎樣，他時時上頭條，流量槓槓的。從這個角度看，跟川普相比，所謂的美國主串流媒體完全弱爆了，既被川普牽著鼻子走，更時時遭到川普的無情暴擊。最新一個，是英國的BBC。因為剪輯川普新聞誤導民眾，現在BBC老闆也被迫辭職了，川普還不罷休，痛批“這些人特別不誠實，企圖干預總統選舉。更糟糕的是，他們來自一個外國，一個被許多人視為我們頭號盟友的國家……”濾鏡用到了川普頭上，BBC倒大黴了。惡人自有惡人磨啊！第二，會玩手腕。英國、法國、日本、韓國、印度、加拿大……應該都深有體會，甚至不堪回首。尤其是加拿大，更是近水樓台先挨刀——可憐，加拿大以前總為美國兩肋插刀，現在加拿大被美國人連插多刀。中國鬥爭，川普更不是外行。所以，我們看川普的社交媒體，每天都是懟天懟地懟全世界，同時更懟民主黨懟拜登懟反對派，現在又加上一個最高法院。發錢，請注意，是將發2000美元。川普引而不發，更是一個高明的手段。權力遊戲裡，沉默往往比言語更具壓迫，懸而未決的承諾，是最鋒利的心理武器。但這是將最高法院架在火坑裡烤啊。第三，確實夠拼。已經將近80的人了，還是一場接一場的活動，尤其幾乎每天都有記者會，每次記者會，都是Blablablabla沒完沒了。更別提，還有一天幾十條的推文。位元朗普發推更敬業的總統，全世界估計都找不到第二個。川普的拚勁，你確實不得不服。從這個角度看，別說老拜登，歐巴馬、克林頓都甘拜下風。而且，川普百無禁忌。他痛批拜登是“瞌睡喬”，但人們發現，在日前一次白宮公開活動中，其他人還對著記者們講話，川普抓住時間，小眯了一會……但美國人驚奇地發現，當他打瞌睡的照片，正在社交媒體上廣為流傳的時候，川普又去佛羅里達度周末了，美國政府還在關門，但他卻已生龍活虎地出現在了高爾夫球場…… (牛彈琴)