川普炮轟“強勢美元”，人民幣匯率將如何？

尋求總統大位的川普，幾乎每天都“炮聲隆隆”，痛批拜登政府和民主黨的各項政策。

最近，他對強勢美元的指責引起了廣泛的關注。在一次採訪中，川普表示：

美元的強勁不僅讓國內製造商難以將產品銷往海外市場，也使得美國產品價格居高不下，導致其他國家購買慾望減少。「我們有一個很大的貨幣問題。沒有人想買我們的產品，因為它太貴了。」川普在接受採訪時表示。

川普也重申，美國的一些最大的貿易夥伴密謀保持本國貨幣對美元的低匯率，使它們獲得不公平的優勢。他的競選搭檔范斯則表示，削弱美元將給美國製造商一劑強心針。

對此，前聯准會主席、現任財政部長葉倫進行了反駁。

但問題是，川普不是一個講理的人。如果他當選，將如何影響主要貨幣之間的匯率？又將如何影響人民幣的匯率？

我們先來看看過去幾年，尤其是2022年3月聯准會開始升息以來，美元跟歐元、日元、人民幣等主要貨幣的匯率關係。你會發現：過去2年多，美元的確非常強勢。

美元之所以變得如此強勢，跟聯准會快速升息、縮表有關，聯准會這一輪升息力度之大，是2007年以來僅有的。

還有一個重要的原因：美國又成功啟動了一輪科技革命，這就是人工智慧。這讓美國經濟、股市都非常牛，大量海外資本湧入，讓美元變得更「搶手」。

川普是房地產商出身，在他的認知裡，低利率才是好的，才能推動經濟。所以川普經濟學的三大核心是：低利率、減稅和貿易保護主義（包括反移民）。

他的票倉是鐵鏽地帶的民眾，這些民眾是美國產業升級的受害者，因為他們文化程度比較低，美國低端產業轉移後，就變成了失業者、低收入者。

要維護這些人的利益，只能是：

第一，提高移民和接納難民的門檻，減少美國廉價勞工的供應，讓文化程度低的白人有更多工作機會。

第二，推動美國外溢的先進製造業回流，鼓勵外國企業到美國投資，創造更多就業機會。

第三，保護傳統能源產業、燃油車產業，這些都是鐵鏽地帶的經濟基礎。

第四，讓主要貿易夥伴的貨幣升值，讓美國貨幣貶值，進而保護美國國內產業，刺激美國對外出口。

資料顯示，美元這一波升值的確讓美國的貿易逆差創下了歷史新高。所以，川普的指責有一定依據。

美國的貿易逆差，主要來自中國、德國、墨西哥，以及日本、加拿大、韓國等。所以，川普上台之後貿易政策調整，將主要針對中國、德國和墨西哥。

辦法是兩個；第一，加征關稅；第二，調整匯率。

川普已經揚言，要對中國、歐盟和墨西哥加稅。

其中對中國商品將全面加征60%的關稅，新能源車可能在拜登已經加征100%的基礎上再增加。

對歐盟加征的關稅，將達10%。川普上個任期就多次表示，德國經濟競爭力很強，但躲在歐元背後，佔了匯率的便宜，德國車搶了美國市場。

近年來，許多中國企業佈局墨西哥，希望繞道進入美國市場。這直接導致墨西哥飆升為美國第一大貿易夥伴，墨西哥也成為僅次於中國、日本、德國的第四大汽車出口國。

川普也表態了，他上台後將對中國企業在墨西哥生產的汽車徵收100%的關稅，讓中方「無法在美國銷售這些汽車」。

川普還會要求聯准會持續降息，讓美元弱下來，目的是讓人民幣升值、讓歐元升值、讓日元升值，讓這些國家增加購買美國商品。

最近幾天，人民幣匯率的確出現了較大幅度的波動，整體呈現升值趨勢。

隨著美元進入降息周期，人民幣會趨勢升值一波嗎？

如果民主黨執政，人民幣大機率會趨勢升值一段，但幅度不會太大。因為美國降息的同時，中國也要降息，只是美國看起來降息潛力略大。

川普上台後，情況將變得複雜。如果你把川普上個任期對中國做的事情，以及人民幣對美元匯率連結起來，你會發現：

當川普發動貿易戰，中美關係受到考驗的時候，人民幣會貶值。貶值，有利於抵銷美國對中國商品加征關稅的影響。兩國談判接近達成協議的時候，人民幣會升值。例如2017年1月，川普上台前20天，人民幣就突擊升值一波。

所以，如果川普跟中國好好商量，人民幣會有所升值的；如果簡單粗暴，直接出手，反而適得其反。

下圖是中國（內地）2023年主要順差來源。

美國是中國內地最大的貿易順差來源地，每年3,361億元。這是人民幣匯率穩定的基石，如果中國對外貿易出現整體性的逆差，人民幣一定會貶值的。

從維護國與國貿易關係穩定的角度來看，單邊順差不能長期偏高。再加上人民幣匯率目前是被低估的，所以正常情況下，人民幣對美元匯率應該穩定並適當升值。

但問題是，雙方關係現在極不正常。中美戰略博弈要維持很多年，川普這種不靠譜總統又帶來難以預期的情況。所以，人民幣匯率未來走勢不太確定，仍將遵循「中美關係不惡化則匯率穩定，惡化則波動加大、並可能貶值」的規律演化。

如果川普當選，強勢美元會暫告一段落。 (劉曉博說財經)