澤平宏觀―任澤平年度演講：2025中國經濟十大預測

2024/12/21

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12月20日23:00，任澤平年終秀「點燃希望·再出發——2025中國經濟十大預測」圓滿收官。

*以下為任澤平博士在12月20日點燃希望年終秀的演講精華整理：

尊敬的各位來賓，女士們，先生們，大家好！我是任澤平！

今天，我演講的題目是：點燃希望·再出發——2025中國經濟十大預測。

為什麼再出發？因為時代變了，我們需要看到變化，順勢而為，重新出發。

為了今天的這場演講，我研究了上百家企業，看了幾十本書，希望對你看清時代的趨勢、把握未來的機會有幫助。在這裡，我要感謝深圳人才集團、深圳廣播電影電視集團、洋河夢之藍·手工班等合作夥伴對本次活動的大力支援！

2024年即將過去，展望2025，未來將有那些新趨勢？發生什麼大事件？誕生那些新機會？讓我們一起點燃希望，勇敢出發！

第一大預測

這是一個新周期、新時代，順應新趨勢，把握新機遇，勇敢再出發，一切發生都有利於我

這兩年，我們組成了澤平宏觀實戰遊學，看了很多前沿科技和標竿企業，讀萬卷書，行萬里路，很多同學說很有意思。我寫了三句slogan給我們的遊學：

第一句，正心正念，堅持做長期正確的事，最後就會開花結果。

第二句，悲觀者正確，樂觀者前行，世界終將屬於長期樂觀主義者

第三句，團隊比平台重要，同行的人和沿途的風景，比要去的遠方重要。

大家常說，唯有長期主義才能穿越周期，在這裡，我要把這句話改成：“唯有長期樂觀主義才能穿越周期”，不僅要長期主義精神，更要有樂觀主義精神。為什麼要樂觀？因為，開心樂觀就是生命的意義，結果雖然重要，但是如果過程不開心，結果再好也毫無意義。

所以，我希望今天這場演講能達到兩個目的，一是講些乾貨，能幫大家解決現實問題，二是年底給大家打打氣，讓我們振奮精神迎接新的一年！

朋友們，我們這個時代，不僅是變化，堪稱巨變。百年未有之大變局，舊秩序開始瓦解，逆全球化、民粹主義、地緣衝突、國際秩序調整等現象湧現。

新秩序正在重建，站在新周期的起點上，全球經濟社會的低谷往往醞釀著科技創新、商業模式、經濟制度和產業浪潮的新一輪革命。以人工智慧和新能源為代表的第四次科技革命如火如荼，企業千帆競發出海全球，中國拉開大規模刺激經濟的序幕，新質生產力被寄予厚望。

在準備這次年度演講前，我跟幾十位企業家進行了交流，現在企業家的基本畫像是三點：

一是大家這兩年對當下內外情勢認識已經比較清醒，這跟前幾年有很大不同。例如，前幾年還有人幻想外部的貿易摩擦能夠很快結束，經濟還能重回高成長時代，房價還有可能大漲，這兩年企業家基本上都清醒了。

二是大部分企業家其實並沒有躺平，大家還在努力的奮鬥，積極的折騰。

第三是面對新常態，大家都在求新求變。例如，尋找新市場，出海；尋找新賽道，新能源、低空經濟、銀髮經濟；尋找新工具，大家都在關注人工智慧。

這是很大的變化，大家對舊時代不再留戀，開始開啟新時代的大門，都在尋找新趨勢、新機會。

百年未有之大變局，也是百年未有之大機會。像馬斯克、張一鳴、雷軍、王傳福等這些新一代領導企業家，順勢而為，抓住了時代的機會。贏在大勢，才能贏在未來。

在這個巨變的時代，比勤奮更重要的是順勢而為。為什麼？打個比方，大家都是跑步，你在正確的方向上跑步，就好像在高鐵上跑步一樣，自帶300公里時速。 300公里時速是？就是時代給你的機會。要嘛搭上時代的列車，要嘛被時代的列車拋下。

當我們看看富豪榜、企業榜起起落落的時候，明顯感受到時代變遷，對億萬人命運的改變。這些改變，對個體是偶然，對群體是必然。變才是最大的不變。

今年3月，小米SU7發布，雷軍一場發表會，賣出近10萬輛車，震動車圈，成為現象級事件，引發各大車企掌門人紛紛投入新媒體。

如果你以為這是什麼創業爽文，那就錯了，事實上，雷軍是典型的大器晚成，甚至在網路大潮中起了個大早、趕了個晚集。

雷軍1992年大學一畢業就加入了金山軟體，結果呢，面對「前有微軟，後有盜版」的困境，面對習慣了免費軟體的中國市場，金山軟體一度生存都極其困難，為什麼？選錯賽道了。直到2007年金山上市，雷軍才算是給一起奮鬥的兄弟們一個交代，這16年的代價是什麼？是錯過了整個PC網路時代。同時代的創業者有騰訊的馬化騰、阿里巴巴的馬雲，這些企業後來的發展十倍百倍於金山。

十多年前接受採訪，回望金山的艱苦奮鬥歲月，雷軍不服氣的說：我這個人很努力，很勤奮，帶著一群和我一樣的人，打了這麼多年江山，整成這個樣子，我肯定不服氣。要是我沒努力也認了，但我非常努力。

有了這樣的痛徹領悟以後，雷軍把自己的投資基金起名「順為資本」，顧名思義，就是順勢而為的資本。後來喊出了「站在風口上，豬都能飛起來」的名言。

再到後來，2010年，雷軍創立了小米，選擇了快速起飛的智慧型手機賽道，用網路思維造手機，圈「米粉」無數。2024年，雷軍又用網路思維造車，用新媒體思維行銷，越玩越溜，妥妥的抓住了網路流量紅利和智慧型手機紅利這兩大時代紅利。

現在的雷軍，成就跟金山時代遠遠不可同日而語。以前我們強調勤奮，確實勤奮很重要，但是，試問那個行業的創業者不勤奮，為什麼成就卻千差萬別？所以我們需要給成功重新定義，成功=勤奮+順勢。

所有的新機會都將經歷四個階段：看不見-看不起-看不懂-來不及。我們要始終保持對新事物的好奇心，對未來的持續學習。

既要低頭走路，也要仰望星空。所以，在這個歲末年初，我邀請大家拿出一些時間，一起仰望星空，思考更長遠的事情，制定新一年的策略。站得高，才能看得遠，看看那些是大勢所趨。

人工智慧是大勢所趨。我查了一下11月底輝達的市值，3.5兆美元，什麼概念？相當於24兆人民幣，超過蘋果和微軟，成為全球市值第一的公司。大家知道同期A股的總市值是多少嗎？80兆人民幣左右，一家輝達的市值相當於整個A股市值的30%。為什麼？因為輝達抓住了人工智慧革命機會。

國內抓住人工智慧趨勢的是百度，十多年前百度就投入AI研發，建立深度學習實驗室，所以在2019年就推出了第一代文心大模型，今天，文心大模型有國內最大產業規模，近六成央企在用百度智慧雲。近期，根據中國網路資訊中心的報告，文心一言使用率排名第一。

AI正在像當年的網路一樣，改寫所有產業。未來可能很多人、很多行業，要嘛被AI取代，要嘛被用AI的人取代。我們要瞭解AI，擁抱AI。

新能源是大勢所趨。 2 024年，馬斯克以4,000億美元身家登頂全球首富，主要是因為特斯拉股價暴漲。馬斯克不僅創立了特斯拉——全球新能源汽車引領者，也創立了SpaceX——全球商業航空的領導者，甚至還發起創立了OpenAI——全球人工智慧的領導者，現實版的鋼鐵俠。

中國會誕生馬斯克這樣的企業家嗎？怎麼為這樣的企業家提供土壤？我後面會在製度經濟學的部分講。

出海是大勢所趨。如果你覺得國內14億人的市場太捲了，沒關係，讓我們放眼全球82億人的大市場，那裡有5-10倍廣闊空間。這幾年湧現出了‌“出海四小龍”，速賣通（AliExpress）、SHEIN、TikTok Shop和Temu這四大跨境電商平台。

‌「出海四小龍」依託中國強大的供應鏈，憑藉獨特的商業模式創新，在最近幾年迅速崛起。希音以小單快反、柔性供應鏈、強大的設計能力，2014年創立至今，短短十年估值近千億美元。 TikTok憑藉著魔性的舞蹈、音樂和娛樂，已經全球16億月活，快速成為全球內容電商的頭部。

銀髮經濟是大勢所趨。陳東昇是從國務院發展研究中心下海的佼佼者，92派的代表，他有句名言：「要站到一萬公尺的高空看這個世界，身處一百年的時空觀察這個世界，才能看得更早、更遠。

2024年陳東昇出版了一本新書，題目很直接，《戰略決定一切》。在這本書中提到，“戰略聚焦就是最大的效率，所有領域都要圍繞戰略，所有資源都要服從戰略。做正確的事，時間就是答案。”

陳東昇先是創立了泰康保險，後來又進行了天才式的創新設計，買泰康保險，可以入住泰康之家，打通保險、養老和大健康產業，抓住了中國銀髮經濟新機遇，連續七年躋身世界500強。

直播電商是大勢所趨。 2022年6月，我和俞敏洪老師有一次連麥，當時我們倆都挺鬱悶，我是呼籲鼓勵生育被全網誤解，俞老師是遇到學科類教培行業突變。新東方做到了體面退場，把學費給家長退了，把離職員工的N+1薪水給發了，最後把桌椅捐給了農村中小學。

據說當時俞老師整夜整夜的睡不著覺，在辦公室跟兄弟們喝了幾十天酒，最後選擇直播帶貨做農產品，後來的事情大家都知道了，東方甄選抓住了直播電商的風口，迅速火爆。

俞老師後來在出版的《星河遼闊：老俞對談錄》中寫道，「寧戰而死，不躺而生。即使身處無邊的沙漠中，尋找方向，也比坐而等死讓生命更有尊嚴和希望」。2024年，字節跳動的張一鳴登頂中國首富，成就他的正是短片和直播電商。

興趣消費是大勢所趨。 2020年葉國富首提“興趣消費”，如今，興趣消費風靡全球。名創優品將「中國極致供應鏈+全球超級IP」兩大資源優勢結合，首創「全球IP聯名集合店」模式，以IP普惠來滿足全球消費者的情緒價值。

2024年，興趣消費又有新發展，大家有沒有聽過“穀子經濟”，穀子就是動漫、遊戲周邊，是二次元文化的衍生，實現了年輕人的情感連結與文化認同。「吃穀」現在成為了年輕人興趣消費的新時尚。

「穀子經濟」正從曾經的次文化圈走入主流視野。名創優品抓住並引領這波「吃穀」熱，投身穀子經濟，連動頭部動漫、遊戲IP，打造門市專區，讓大家沉浸式體驗。第三季二次元類的銷售較上季成長了50%，名創優品很懂年輕人。

《易經》講：「窮則變，變則通，通則久」。達爾文在《進化論》中說：「最終活下來的，不是最強大的，也不是最聰明的，而是最快適應環境的」。

投資屆有句話，你永遠賺不到自己認知以外的錢。我們可以把它改寫一下，你永遠無法獲得認知以外的成功。張一鳴曾經說，你對事情的理解，就是你的競爭力，你的認知越深刻，你就越有競爭力。

2024年即將過去，展望2025，未來將有那些新趨勢？發生什麼大事件？誕生那些新機會？

全球開啟降息周期，川普2.0，將會對我們產生什麼影響？

中國拉開了大規模刺激經濟的序幕，全力拚經濟，震動全球，明年經濟會復甦嗎？

股市會牛市嗎？房地產能止跌回穩嗎？

以人工智慧和新能源為代表的第四次科技革命如火如荼，新質生產力成為大國重器，我們如何乘上時代的快車？

智慧駕駛、低空經濟、商業航太、生物製造等新經濟不斷湧現，我們該如何抓住來自未來的新機會？

中國企業出海元年到來，千帆競發，航行到全球的那裡？機會是什麼？

新的一年，新的時代，新的周期，讓我們刷新認知，刷新自己，點燃希望，鼓起勇氣，重新出發，向著夢想奔跑，向著希望奔跑！不要為了昨天而惋惜，不要為了明天而焦慮，讓我們為了今天而奮鬥！

第二大預測

全球開啟降息周期，川普2.0攪動全球，世界經濟成長分化，制度經濟學為各國發展帶來希望。

過去的一年，全球變亂交織，俄烏衝突，中東戰火，脫鉤斷鍊，逆全球化愈演愈烈。如果要用四個關鍵字形容2025年的世界經濟，我認為是：降息周期、川普2.0、成長分化、第四次科技革命。

第一大關鍵字，全球正迎來新一輪降息周期。9月19日，聯準會宣佈降息50個基點，這是聯準會自2020年以來首次降息，正式開啟了新一輪降息周期。

不只美國，下半年以來，加拿大、英國、歐元區等經濟體相繼宣佈降息。中國也於9月宣佈降息，甚至在12月把貨幣政策的基調從“穩健”調整為“適度寬鬆”，這是時隔14年再次提出“適度寬鬆的貨幣政策”，上一次這個提法是2009-2010年。

過去這幾年，聯準會的貨幣政策操作水準有可藉鏡之處。2020年該刺激經濟的時候，一步到位，無上限QE。自2023年以來持續升息，但仍實現了美國經濟和就業的繁榮。當就業出現放緩苗頭時，今年9月立即宣佈「政策調整的時機已經到來，將盡一切努力支援強勁的勞動力」。

所有的宏觀經濟政策並不複雜，就是為了當下老百姓的就業、吃飯服務，僅此而已。

聯準會開啟降息周期對我們有何影響？聯準會降息，中美利差縮小，緩和了人民幣匯率和資本流動的壓力，打開了國內貨幣政策的放鬆空間。

但是，2025年全球降息周期和中國經濟將面臨一個不確定因素，川普2.0，他將帶來再通膨和關稅戰。

第二大關鍵字，川普2.0。 2025年1月20日，川普將重返白宮，對美國、中國和世界有何影響？

川普2.0的關鍵字：製造業回流、對內減稅、對外加稅、反移民、放鬆管制、發展傳統能源、重視科技、美國優先、結束戰爭。經濟結果是再通膨和逆全球化，地緣結果是孤立主義。川普新政將為全球帶來很大的不確定性，我們需要準備好應對川普2.0的衝擊。

從川普新政對經濟和大類資產的影響看：

1、再通膨。利多美股，利空美債。

2、增加石油和天然氣供應。川普新政支援傳統能源，承諾盡快結束俄烏衝突等戰爭，原油供應增加，可能會導致油價下跌。

3.再通膨政策會影響聯準會降息節奏。

4.美元重回強勢，其他國家貨幣承壓。

5.對華增加關稅，中國出口面臨壓力，需要國內更大力度的擴大內需。出海和跨境電商是繞過關稅的重要手段。

6.進一步脫鉤斷鍊，國產替代和新質生產力將得到更大政策支援。

7.再通膨利多黃金，但俄烏戰爭可能緩和，黃金的避險價值削弱。

8.利多科技業。新政對科技業放鬆管制，人工智慧、商用航空、腦機介面等將迎來更大的支援。

9.利多加密貨幣。川普和馬斯克都是加密貨幣的支持者。

外部越緊，內部要越鬆。面對外部壓力，中國最好的應對就是做好自己的事情，打鐵還得自身硬，以更大決心和更大力度推動改革開放，全力拚經濟，降息降準，減輕稅費，支援民營經濟。

大國宏觀政策以我為主，為國內經濟和就業服務，只要股市繁榮，房地產止跌回穩，經濟復甦，就業改善，民眾收入增長，企業家積極投資，一片欣欣向榮，全球資金將會源源不斷流入中國，支援中國經濟發展。假以時日，結果自見分曉。

第三大關鍵字，世界經濟成長分化。

2024年10月，諾貝爾委員會決定將今年的諾貝爾經濟學獎頒給三位經濟學家：麻省理工學院的阿西莫格魯（Daron Acemoglu）、約翰遜（Simon Johnson）和芝加哥大學的羅賓遜（James Robinson）。他們三人的主要貢獻：研究制度是如何形成的以及製度如何影響經濟發展。

諾貝爾獎委員會的頒獎詞說，“縮小國與國之間巨大的收入差距是我們這個時代最大的挑戰之一，這些獲獎者證明了社會制度對實現這一目標的重要性。”

世界各國經濟成長分化到什麼程度？全球最富裕的前20%國家比最貧窮後20%的國家富裕約30倍。

為什麼貧窮的國家長期貧窮，為什麼富裕的國家長期富裕？制度經濟學給了答案：不是因為地理因素，也不是因為人種因素，主要是因為制度因素，包容性制度促進經濟繁榮，掠奪性制度導致經濟貧窮。

經濟學思想史關於經濟成長理論的發展，分為五個階段：

馬爾薩斯成長模型。由英國經濟學家托馬斯·羅伯特·馬爾薩斯提出，他認為，人口按幾何級數增長，而生活資源只能按算術級數增長，從而導致飢荒、戰爭和疾病的周期性爆發。馬爾薩斯人口論沒有看到技術進步和製度變遷帶來的經濟成長前景。

索洛成長模型。由經濟學家羅伯特·索洛提出，又稱外生經濟成長模型，主要強調勞動、資本等要素投入對經濟成長的貢獻。

劉易斯成長模型。由1979年諾貝爾經濟學獎得主威廉·阿瑟·劉易斯提出，也稱“兩部門模型”，強調勞動力的轉移對經濟增長的貢獻，發展中國家的經濟由低效率的傳統部門和高效率的現代部門組成，當剩餘勞動力從傳統部門向現代部門進行轉移時，經濟將會增長，直到劉易斯拐點出現，即傳統部門的剩餘勞動力被現代部門吸收完畢，這時經濟增長放緩。

內生成長模型。由1990年代的一群經濟學家提出，包括羅默的知識溢出模型、盧卡斯的人力資本模型、巴羅模型等，強調技術進步、人力資本投資、引進外資等對經濟成長的貢獻。

制度經濟學成長模型。更強調制度重要性，包容性制度是經濟成長的源頭，國家成功的基石，主要特徵是保護產權、公正司法、契約精神、法治精神、市場機制。

隨著經濟成長理論的發展，越來越接近真相。經濟學是一門偉大的學科，因為她試圖拯救世界。這是諾貝爾經濟學獎第八次頒給了製度經濟學領域，之前包括大名鼎鼎的科斯、諾斯等人。

1993年，美國經濟學家諾斯（Douglass North）獲得了諾貝爾經濟學獎。他的主要貢獻之一，就是透過研究荷蘭和英國在16-18世紀的興起，發現了一個重要的結論：有效率地保護產權的製度是促進經濟成長的關鍵因素。

基於制度經濟學，在這裡我提出經濟情勢的分析架構：經濟長期看制度、中期看技術、短期看政策。制度大於技術，國家發展需要技術創新，技術創新需要製度的土壤，企業家也需要製度的土壤。我將用這個分析架構在後面分析中國未來經濟情勢。

用制度經濟學可以解釋中國過去40多年的經濟起飛，改革開放是中國最大的製度紅利。市場經濟和法治精神是經濟成長的源泉，也是我們這個時代最大的財神爺。文明需要不斷啟蒙，常識需要不斷強調，這是這屆諾獎頒給制度經濟學帶給我們的最重要啟示，也是我們這代經濟學家的使命，也是這屆澤平宏觀年度演講的使命。

用制度經濟學可以解釋世界經濟成長分化，就是為什麼有的國家擁有豐富的自然資源、充沛的年輕勞動力，卻沒有成長的希望，落入低收入陷阱和中等收入陷阱，例如拉丁美洲、中東、非洲的很多地區。

用制度經濟學還可以解釋一個很有趣的現象：

部分國家的「降級陷阱」，即經濟發展到某個階段後，由於沒有建立國際化、市場化、法治化的現代製度，導致經濟不僅停滯，甚至出現嚴重倒退，經濟社會動盪，時常爆發危機，例如阿根廷、委內瑞拉等。諾貝爾經濟學獎得主西蒙‧庫茲涅茨曾說過，世界上只有四種國家，已開發國家、開發中國家、日本和阿根廷。

20世紀初，阿根廷是世界上最富裕的國家之一。 1880-1905年，阿根廷的GDP以年均8%的速度成長，甚至在1895年成為世界人均GDP最高的國家。由於自然資源豐富，被稱為“躺在穀倉和牛奶上的國家”。但今天，它已經成為「中等收入陷阱」的典型代表，甚至從高收入國家降級為中等收入國家，落入「降級陷阱」。自1950年代以來，阿根廷的主權債務違約發生過7次。2024年，阿根廷國家統計局最新數據顯示，該國貧窮率已激增至52.9%，創下20年來最高紀錄。

阿根廷落入“降級陷阱”，完全符合製度經濟學理論，就是沒有建立一套國際化、法治化、市場化的現代製度，而且恰恰相反，違反經濟規律。

1.違反國際化，選擇封閉，拒絕開放，沒收外國資產、拒絕償還外債、對國內資本徵收重稅、製造貿易障礙、徵收高額關稅。雖然轉移了矛盾，但是導致大量資本外逃，經濟長期衰退。

2.違背法治化，民粹主義盛行。以多數人的名義剝奪少數人的財產，透過行政手段實行收入再分配，政客試圖以此獲得底層人民的選票。不先做大蛋糕，先想著怎麼分蛋糕，結果導致沒人做蛋糕，陷入共同貧窮。

3.違背市場化，實施大量管制措施，沒收外資和民營資本，損害了阿根廷經濟的活力和效率。

4.違背經濟規律，濫發貨幣。為了贏得選舉，競選者向老百姓開空頭支票，大幅提高工資、公費醫療、公費住房等，結果不得不濫發貨幣，導致嚴重的通貨膨脹。阿根廷新任總統米萊反思說：「如果印錢能消除貧困，那麼印文憑就能消除愚昧」。

所以經濟成長的來源是製度，而不是印鈔票。這是不少拉丁美洲國家的通病，管制過多、缺乏產權保護、逆全球化、民粹主義、高福利空頭支票、濫發貨幣、嚴重通膨，根本上是國際化、法治化、市場化的現代製度沒有建立起來。

日本是另一個例子高階版的「降級陷阱」案例。二戰後經過高速追趕，80年代日本成為世界第二大經濟體，躋身OECD國傢俱樂部，汽車、家電、半導體等出口十分強勁，國民信心爆棚，「日本第一」成為響徹一時的口號。

但是，隨著90年代股市樓市泡沫破裂，經濟長期零成長，物價通縮，人口老化，社會活力下降，企業大量外遷，國內產業空洞化，陷入失去的「三十年」。

日本的經驗教訓，最近這些年國內討論的比較多，最著名的是辜負的「資產負債表衰退」理論。

「資產負債表衰退」理論認為，企業在資產價格膨脹或經濟繁榮時期舉債購買了很多資產，當資產價格泡沫破裂以後，負債端不變，但是資產端卻嚴重縮水，企業不得不持續償還負債，生產經營目標從“利潤最大化”轉為“負債最小化”，從而導致整個社會落入需求不足和經濟衰退的惡性循環。

怎麼辦？辜負認為，最有效的辦法是政府透過擴張性的財政政策來擴大總需求，推動經濟復甦和企業居民資產負債表的修復。

但很遺憾，日本過去三十年，在財政刺激方面不僅力道不夠，而且經常猶猶豫豫，錯失良機。

許多經濟學家把日本失去三十年的「降級陷阱」主要歸結為宏觀政策不力，日本已經建立起了高度國際化、法治化、市場化的經濟制度，其實日本的老化少子化、勞動市場僵化、終身僱用制、年功序列制、中小企業活力不足、社會階層固化等也是重要的結構性制度原因。

對中國而言，制度改革還未完成，城市化、戶籍制度改革、所有製改革等還需要推進，市場化和法治化還需要完善，中國還有大量的製度改革紅利有待釋放，因此當下中國需要經濟刺激+制度改革共同推動，中國經濟成長的潛力大。

如果這些制度改革紅利釋放，中國至少可以再實現10年以上的中速成長，跨越中等收入階段。這是製度經濟學給我們的啟示。

第四大關鍵字，第四次科技革命。

第三大預測

第四次科技革命如火如荼，人工智慧、新能源、商業航太、低空經濟、生物製造出現重大突破

截至2024年10月底，美股在全球資本市場總市值中的佔比61%，其中，美股科技七巨頭輝達、蘋果、微軟、Google、亞馬遜、Meta、特斯拉市值17兆美元，在全球市場中佔比18.9%。這顯示科技創新達到了前所未有的水準。美國華爾街和矽谷相互成就，活躍的資本市場為科技創新提供源源不絕的彈藥。

人類正迎來新一輪科技革命，這是繼蒸汽科技革命、電力科技革命、電腦及資訊科技革命之後，人類的第四次科技革命，正如火如荼展開。

我認為第四次科技革命有七大爆發領域：新能源、人工智慧、低空經濟、商業航太、生物製造、可控核融合、量子運算，這是新趨勢，也是新機會。

大家有沒有想像過這些畫面：以後在高樓層，打開窗戶就能取快遞、拿外賣；如果地面塞車，地鐵擁堵，那就坐著飛行汽車出行。這些都是低空經濟的應用場景，這些原來在科幻電影裡的畫面，正在變成現實。

今年3月，小鵬匯天的旅航者X2試飛，從廣州CBD的天德廣場垂直起飛，自動駕駛飛往廣州塔，全程往返6分鐘，比駕車快了20分鐘。低空經濟越來越受到重視，未來可望形成一兆級市場規模。

大家想像一下，在不遠的將來，我們會在低空建構起一套新的交通體系，和現在的公路、地鐵、高空飛機等互相補充。除了低空物流，低空交通，低空飛行器還能執行許多任務，例如目前低空飛行器用於農業已經相對成熟，播種、撒藥，實現智慧、精細化農業。

以後低空經濟還能用於城市管理、緊急救援。目前廣東省的佈局很快，深圳、廣州、珠海都有像大疆、中信海直、億航智能、小鵬匯天等低空經濟的領導企業。

下面我們聊聊商業航天。今年發生了一件大事：10月，馬斯克成功回收了星艦的推進火箭。星艦分為兩部分，火箭和太空船，火箭是用來助推的，太空船是用來載人或載貨。

馬斯克在火箭回收上實現重大突破。以往運送星艦的推進火箭都是一次性的，成本佔了一半，但是發射之後就報廢了。而馬斯克做到了連NASA都沒有實現的超重火箭回收，這將大大降低商業航太的成本。

而且，星艦的酬載達150噸，上一個能回收的獵鷹9號是63噸，增加了一倍以上。這意味著不僅能運送更多的人，也能搭載更多的物資，火星移民、月球旅行不再是夢想。

為什麼SpaceX作為一家商業機構能實現商業航太的技術革命？而美國官方的NASA卻沒能實現？ NASA的管理和審批複雜，長期發展成為官僚機構，效率低。怪不得馬斯克要成立“政府效率部”，聲稱將美國聯邦政府400多個部門減至99個，大幅削減浪費納稅人的財政預算。

SpaceX作為工程師文化的企業，以極致成本和極致效率著稱，研發火箭的經費只有NASA的1/10，速度卻是後者的兩倍。 2023年SpaceX發射了1984顆星鏈衛星、將1,600噸有效載荷送上了既定軌道，佔全球的80%。中國商業航太正快速追趕，未來是星辰大海。

生物製造，可以製造萬物。可以解決傳統物質生產方式的痛點，日後物質生產方式更加清潔、高效，可再生。以往要獲得一種物質，要嘛傳統化學製造，工廠、反應器、高溫、高壓，環境污染大，要嘛動植物天然萃取，量有限，而且破壞生態平衡。

生物製造則可以解決上述痛點。簡單來說，就是用生物體的機能進行物質加工與合成。舉個例子，人工合成澱粉。科學研究人員採用生物製造技術，將二氧化碳固定，合成澱粉。更厲害的是人工合成澱粉的速率是自然速率的8.5倍。

如果能把糧食生產從土地轉移到車間，就能解決單純靠天吃飯的不確定性，保障糧食安全。生物製造可能會改變未來的農業模式。生物製造，可生萬物。根據預測，未來全球60%的物質生產可透過生物製造方式實現，在能源、化學、農業、醫藥、材料等領域大有可為，顛覆傳統的物質生產方式！

人類未來有沒有終極能源解決方案？有一種方案，「人造太陽」——可控核融合。大家對風能、太陽能這些新能源熟悉，其實核融合能也是新能源。核融合能，指氫的兩種同位素，氘和氚，結合形成氦，在這個核融合過程中釋放巨大能量。

什麼是可控核融合？就是要實現可控的、能夠持續進行的核融合反應，進而實現安全、持續、平穩的能量輸出。如果能在地球上實現可控核融合，就如同掌握了「人造太陽」。核融合的優點很明顯：能量大、元素多、乾淨、相對安全。

能量巨大，核融合比核分裂變強4倍，幾克氘氚就能提供一個人一生所需的能量。元素豐富，每公升海水就有0.03克氘，經過核融合後相當於300公升汽油燃燒的能量。清潔，不產生溫室氣體。安全，核融合與過去核電廠的核分裂原理不同，失控風險低、放射性問題小。

科學界有一種看法，可控核融合可能是人類的終極能源，一旦突破，人類就不再存在能源焦慮。因此，從2021年全球核融合投資快速成長，不乏比爾蓋茲、索羅斯這樣的大鱷。

可控核融合作為未來的先進能源，正處於從實驗堆邁入工程器的階段，目前來看，技術上還需突破，例如要發展耐高溫材料、超導材料，讓反應可控、可持續。

這一領域的全球投資正在快速成長，有一種觀點認為，預計2030-2040年可以實現商業併網。如果夢想成真的話，全球能源格局將會發聲巨變。

當然，還有很多令人興奮的前沿科技正在取得重大突破。例如，新運算理論－量子運算，未來量子運算可望讓全球算力再次飛躍，在解決複雜問題上提供指數級的加速。 12月11日，Google發表新一代量子運算晶片Willow，在全球科技界引起巨大轟動。未來量子運算在AI大模型、藥物研發、可控核融合、電池設計等許多領域中應用潛力大。

腦機介面技術，未來如果大規模應用，將極大改善殘障人士的生活質量，治療憂鬱症、自閉症和失眠，甚至人類實現數位永生。

馬斯克的Neurolink，國內的BrainCo，都在這個領域積極進行科學探索。 2024年6月，澤平宏觀商學的企業家遊學杭州強腦科技BrainCo，大受震撼。基因技術，破解人類自身基因密碼，以促進人類健康、預防疾病、延長壽命。

人類10萬個基因訊息被破解後，將成為醫學、生物製藥技術創新的來源。 2024年7月，澤平宏觀商學企業家遊學華大基因，CEO尹燁博士生動地給大家科普了基因技術與長壽科技。

同時，第四次科技革命也帶來了一些挑戰和問題。例如，新技術的應用可能導致一些傳統產業的消失和就業機會的減少，從而加劇失業和貧富差距。科技的發展也帶來了一些新的社會議題，例如資訊安全、隱私保護、倫理議題等，這些議題需要足夠的重視。

新能源、人工智慧、低空經濟、商業航太、生物製造、可控核融合、量子運算七大領域出現重大突破，我們正身處第四次科技革命的浪潮之中，新的機會正在湧現。

第四大預測

中國拉開大規模刺激經濟的序幕，提振信心，全力拚經濟，大力發展新基建、新質生產力

經濟學研究，很重要的價值是發現規律，運用規律。 2010年，我參與國務院發展研究中心的研究主題“如何跨越中等收入陷阱”，課題組研究了幾十個國家、幾百年的經濟發展歷史，我們得出一個重要結論：中國經濟正處於“增長階段轉換」的關鍵時間視窗。

2014年下海，除了預測「5000點不是夢」，還提出了「新5%比舊8%好」。十年前我判斷中國經濟新的成長平台是5%左右，成長曲線是「經濟L型」，經濟從要素驅動型轉變為創新驅動型。

2017年提出「新周期」：中國經濟步入增速換檔期「經濟L型」的一橫，正站在「新周期」的起點上，以房地產、重化工業為代表的傳統產業高峰已過，以高端製造、數位經濟為代表的新興產業崛起。

2019年提出「新基建」：與傳統的「鐵公基」老基建不同，未來拉動中國經濟的關鍵是新基建，新一代資訊科技、新能源、人工智慧、數位經濟等，打造中國經濟的新引擎。

前面，我們基於制度經濟學，提出經濟情勢的分析架構：經濟長期看制度、中期看技術、短期看政策。下面我們用這個框架來分析2025年中國經濟。

經濟短期看政策。自2024年9月下旬以來，國家發布增量政策，拉開了大規模經濟刺激計畫的序幕，力度為過去五年之最。

傳遞八大正面訊號：一是加力推出增量政策；二是加強財政貨幣政策逆周期調節力度；三是促進房地產止跌回穩；四是努力提振資本市場；五是促進消費；六是推出促生育配套政策，完善養老產業；七是幫助民營企業渡過難關；八是兜底民生，就業優先。

近年來中國在新基建、新質生產力領域取得長足發展，同時在控房價、去槓桿方面取得積極成效，為高品質發展打下堅實基礎。但是，在短期經濟運作、股市、房市、就業、居民收入、民間投資、地方財政等方面也遇到不少挑戰。

隨著房地產泡沫明顯去化、聯準會開啟降息周期，為財政貨幣政策的調整提供了有利條件，目前是推出大規模經濟刺激計畫、提振信心的關鍵時間窗口。

自9月下旬以來，中國推出了一系列提振經濟的增量措施：降息降準、降低存量房貸利率、創設新工具支援資本市場、降低首付比、放鬆樓市限購、10兆化債、收儲商品房去庫存、注資銀行、增加民生支出等。 10月以來，我們看到製造業PMI新訂單指數、商品房銷售等均出現了回暖，顯示9月下旬以來的刺激政策初顯成效。

2025年我們還將面臨世界經濟放緩、地緣動盪、脫鉤斷鍊、加徵關稅等全新的挑戰，未來還需要政策持續發力，提振民營經濟信心。出手要快，出手要重，信心比黃金重要。宏觀是數據，微觀上是多少家庭的悲歡離合。

最近不少投資人和企業家回饋他們的擔憂:這次刺激政策能否可持續？經濟能否起來？站在歷史的十字路口，相信我們一定能做出正確的選擇。

未來保護民營經濟，堪比十兆刺激，今年的諾貝爾經濟學獎授予制度經濟學表明，市場化和法治化的製度是經濟成長的源泉，這也是當前經濟發展的關鍵。發展是最好的化債，經濟如果不發展，債務永遠化不完，未來要把發展放在首要任務，全力拚經濟。

經濟中期看技術。科技是第一個生產力，當前全球第四次科技革命如火如荼，帶來新機遇，開啟新周期。

什麼是拉動經濟的最好方法？就是「新基建」，透過財政貨幣政策擴張支援新基建，短期有利於穩健成長、穩定就業，長期有利於打造中國經濟的新技術、新引擎。

什麼是「新基建」？如果說過去20年公路、鐵路、橋樑、機場等「老」基建支撐了中國經濟快速成長，並成為世界工廠，那麼未來20年支撐中國經濟創新發展的一定是新基建。

新基礎建設包括新型能源體系、新能源汽車、充電樁、新一代資訊科技、晶片半導體、數位經濟、人工智慧、生物製造、商業航太等。新基建正在挑選大樑，不是簡單重走老路，而是面向未來，抓住第四次科技革命的重大機遇，進行技術升級和產業升級。

中國在全球號稱“基建狂魔”，這是中國的製度優勢。基礎設施具有強烈的外部性、外溢性，以及對其他產業的重要基礎支撐作用。

經濟長期看制度。長期的經濟成長，制度更重要。國家的發展離不開新，而創新離不開自由包容的土壤，只有好的製度土壤才能生長出技術創新和企業家精神。

什麼是好的製度？現代製度經濟學認為，包容性制度是經濟成長的源泉，國家成功的基石，主要特徵是保護產權、公正司法、契約精神、法治精神、市場機制。這不僅可以解釋世界經濟成長的分化，也可以解釋改革開放四十多年中國為何如此成功。未來我們需要為創業家營造良好的營商環境。

民營經濟是市場活力的源泉，貢獻了「56789」，即民營經濟貢獻了中國經濟50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創新成果、80%以上的城鎮勞動就業、90 %以上的企業數量。保護民營經濟，堪比十兆刺激。

10月10日，司法部、國家發展改革委員會公佈《民營經濟促進法（草案徵求意見稿）》，提出改善營商環境，協助企業度過難關。民營經濟有活力、有信心、積極投資，中國經濟就能觸底復甦，就業、財政、創新等就能隨之改善，股市繁榮、房地產止跌回穩就能實現。

越是在經濟困難時期，越要休養生息，減輕稅負。稅不是查出來的，更不是罰出來的，是發展出來的，只要全力拚經濟，經濟繁榮，稅自然就有了。

對於2025年經濟情勢，我有六大判斷：

一是全球開啟降息周期，開啟國內貨幣政策寬鬆的空間；

二是川普2.0帶來再通膨和關稅上升風險，我們需要提前做好準備，打鐵還得自身硬；

三是國內拉開大規模經濟刺激計畫的序幕，力度空前；

四是推出一系列提振民營經濟信心的舉措，營商環境改善；

五是這一輪經濟刺激計畫不是重走老路，而是大力發展以新能源、人工智慧、晶片半導體、商業航太、生物製造、數位經濟等為代表的新基建、新質生產力；

六是樓市政策不斷放鬆，第一、二線核心城市可望止跌回穩，三、四線城市將持續去庫存。

我認為，只要推動新一輪市場化、法治化導向的改革開放，未來最好的投資機會就在中國。中國有14億人，全球最大的統一市場。都市化率66.2%，還有15個百分點以上的空間。人均GDP剛1.2萬美元，人民對美好生活的向往仍有很大潛力。產業鏈完善，人口紅利轉變為人才紅利。

人才是經濟活力的基礎。今年我們與智聯招募聯合推出《中國城市95後人才吸引力排名》中，基於3.6億職場人數據，深圳連續兩年位居榜首。深圳為什麼對人才有這麼大的吸引力？這離不開深圳蓬勃發展的產業，高度市場化的營商環境，不斷開放的姿態，更離不開默默為這座城市奉獻的一群人。

我想以深圳為例，聊聊人才集團的故事。在各地發展新質生產力的實踐中，「人才」已成為越來越醒目的關鍵字。深圳走在了時代的前列，2017年深圳人才集團亮相，成為國內最早以政府為主導的人才集團。

目前，共計服務各級單位超50萬次，服務各類人才超5千萬人次。在這個AI、科技成為主流的時代，勤奮的深圳人，從來就沒有停下過改革的腳步。在今年的高交會上，人才集團展示了「AI數位人24小時直播帶崗」、「深圳首個人才虛擬產業園平台」等多項創新成果。

同時，緊抓新媒體風口，與頭部MCN機構共創多個「人才爆款」作品，講述深圳人才故事。讓更多的人來到深圳，喜愛深圳，在深圳安居樂業，創新創業。人才集團透過科技創新的工具、務實有效的服務，為把深圳建設成為最具國際競爭力的人才高地做出了積極貢獻。

放眼全球，這是一片奮鬥的熱土。只要把發展放在首要任務，宏觀政策加大刺激，微觀政策加大放活，提振民營經濟信心，中國經濟前景一定是光明的！

第五大預測

企業從出口到出海，從紅海到藍海，全球化本質上是本土化，踏上旅程，走向世界

為什麼要出海？因為從出口到出海是大勢所趨。過去40年，中國快速成為“世界工廠”，出口貿易份額佔全球比重從1978年0.7%提升至2023年14.2%，連續7年保持貨物貿易第一大國地位，中國製造業產值佔全球1/3 。而且出口產品不斷升級，從「老三樣」（服飾、家具、家電）向「新三樣」（電動車、儲能、太陽能）升級，現在中國已成為全球第一汽車出口大國。

同時，有些海外區域也出現了反彈，因為中國製造業太強大了，產品物美價廉，當地的產業和就業就會受到衝擊，越來越多的海外地區希望中國企業能夠到當地帶動就業，幫助當地發展，而不只是當作銷售市場。

而這些年，貿易保護主義盛行，各國都意識到供應鏈安全的重要性，開始推出各種措施鼓勵產業回流。

同時，美國搞起了脫鉤斷鍊、小院高牆、友岸外包，試圖推動“中國+1”，也就是在中國以外建立新的製造中心，減少對中國製造業的依賴。站在國內看，這些年，國內越來越捲，價格戰此起彼落。

如果你覺得國內14億人的市場太捲了，沒關係，讓我們放眼全球82億人的大市場，那裡有5-10倍廣闊空間。很多行業在國內是紅海，出海就會變成藍海。

更何況，前面已經有海爾、海信、聯想、美的、名創優品、蜜雪冰城、傳音、SHEIN 、TikTok這些成功的出海企業激勵著我們，當年美國、德國、日本、韓國企業的全球化之路啟發著我們。全球更大的市場在召喚著我們。

從生產組織能力，品牌能力，到技術實力，中國企業具備了出海條件。現在中國企業已經不是低端的代表，而是高技術、高品質和高品質的代表。

面對這些新趨勢和外部環境，最好的方法是出海，從出口到出海，從紅海到藍海。天時地利人和都具備，踏上旅程，走向世界。出口，就是把海外當做目標市場，把產品和服務銷往外海；而出海，則要把工廠、供應鏈、物流、銷售整建制地搬向海外，很多能力要重建。某種程度上這是這一代企業家的歷史使命。

既然出海是大勢所趨，那麼出海到那裡去？怎麼出海？站在全球，發現到處都是機會。

例如中國文化「走出去」就迎來了巨大的機會，世界對中國文化的興趣不斷攀升。

白酒是中國傳統文化的重要載體，中國酒企正在積極的「走出去」。前三季度，中國酒類出口量年增7%，出口額年增9%，量價齊升，出海成為中國白酒產業的第二成長曲線。

以洋河為例，作為傳統名酒，全球「朋友圈」持續擴大，產品遠銷六大洲、75個國家和地區。在眾多國際盛會上相繼亮相，如中法建交60周年慶祝活動、G20巴西峰會等。 8月，洋河啟動了「夢之藍手工班·全球行」活動，將中國高端年份白酒打造成了連結世界、傳遞友誼的文化使者。

為什麼洋河能走向全球？因為它有龐大的產能和儲量。9月，吉尼斯世界紀錄認證洋河的7萬口窖池和2020口明清老窖為「最大規模的白酒窖池群」，這是洋河決勝高端年份老酒的底氣。

洋河創造了「固態酒產能、高品質原酒儲能、陶壇儲酒規模、綿柔年份老酒體量」均居世界第一的領先地位，讓洋河有能力去做「百里挑一」的真實年份老酒，「用料不計成本、用工不計代價、用時不計歲月」、夢之藍手工班是第一個獲得「中國酒業協會」授權、由第三方認證機構「方圓集團」權威認證的中國高端年份白酒，「品質之上，唯有真年份；年份之上，唯有洋河夢之藍手工班」。

如今，中國品牌正揚帆起航，進軍全球。道阻且長，行則將至，我相信，夢之藍手工班，作為中國高端白酒的代表，承載歲月的沉澱和匠人的執著，一定會帶領中國白酒走向世界！

全球價值鏈體系，存在國際三角分工：參與創新活動的經濟體主要分佈在北美（美國、加拿大）、西歐（德國、荷蘭、法國、英國等）以及日本和韓國，中國也正在加入創新活動行列；參與製造業的經濟體分佈在中國、東協和印度等；參與初級產品的經濟體分佈在拉丁美洲、非洲、俄羅斯、中東等。

出海目的地，亞洲尤其東南亞是最主要的目的地，這裡有6.8億人的廣大市場，有年輕的勞動力，有豐富的礦產資源，是中國的近鄰，對華整體比較友善。

中國人均GDP1.2萬美元，東南亞大部分國家人均GDP4000-8000美元，相當於中國的90年代-2000年初，生機勃勃，前景無限。

歐美國家適合在那裡建立研發中心和跨境電商中心。研發中心可以學習先進的技術，跨國電商中心可以繞過關稅壁壘。歐美市場是全球主要的消費需求市場和創新發源地，美國GDP佔全球的26%，人口3.35億。

共建「一帶一路」國家與中國非常友好，在基礎建設、投資設廠、資源能源等方面有廣闊的合作空間。中東地區適合光電、風電企業出海，有豐富的風光電資源。中東有石油美元，也是風投資金的重要資金來源，好專案可以找中東資金。拉丁美洲有非常豐富的鐵礦石、鋰礦、農產品等資源，有充沛的勞動力，非常適合中國製造業、農業和能源企業出海。

隨著全球產業鏈遷移，未來全球製造業不再中國一家獨大，但也沒有誰能取代中國，未來將形成「中國+N」的格局：中國+越南、墨西哥、印度、印尼、土耳其、匈牙利等。

怎麼出海？全球化本質上是本土化。出海不是出口，也不是出差，關鍵在於融入當地。

本土化就是全球化，順應他國文化習俗，注重ESG形象，真正帶動當地就業稅收經濟發展，並融入當地。瞭解所在行業法律法規，與當地政府、供應商和合作夥伴建立良好的關係。

中國線下零售成功出海的案例是名創優品。過去，中國製造成功走向全球，但消費領域，往往是山姆、Costco這些海外零售大品牌來中國，而中國的線下零售，出海成功的案例較少。

名創優品，身為中國品牌，成功出海。它是第一個入駐美國約紐時代廣場的中國品牌，也是第一個入駐法國巴黎香街的中國品牌。名創優品在全球開店已經超過7,400多家，海外開店約3,000家，海外營收佔一半。在紐約、倫敦、巴黎這些全球大都市的核心商圈，名創優品和愛馬仕、LV、香奈兒當鄰居，正在把中國優質的產品，用品牌的方式向全球輸出。

其實出海從戰略到落地，需要很多實戰經驗。例如，像北美，東南亞，南美，歐洲這四大市場，中國品牌第一站該去那裡？作為先行者，名創優品已形成了一套經驗和方法論。

例如最優出海地選擇、全球組織架構搭建、海外產品組合…現在有許多大企業正在向名創優品取「出海經」，葉國富說，中國品牌一定要大膽地、有勇氣地走出去，才能贏得一個新的藍天。未來10年，名創優品立志將帶領100個中國IP走向世界，中國品牌一起走出去。

年輕企業成功出海的案例是歐定。有朋友會問，這些成功出海的企業不是成熟大企業、就是新賽道，傳統產業或年輕企業能不能獲得出海的門票？

今年我參加了一場歐定頭等艙高彈襯衫的全球戰略發布會，啟發很大。說起襯衫，很長一段時間大家都認為是紅海競爭，低附加價值，「七億件襯衫換一架飛機」。那麼這樣的行業有沒有機會？只要有用戶需求痛點的地方，就有機會！

常穿襯衫的商務男士都有一個痛點，坐飛機高鐵，襯衫裹在身上緊繃不舒服，還容易皺，衣領穿久了容易塌。所以歐定找到了高彈襯衫這個品類賽道。我今天穿的剛好也是歐定襯衫，彈性非常好，怎麼動都不緊繃，衣領穿久了也不塌。

而且之所以看起來非常合身，是因為他們應用了AI在線量身定製。歐定成立短短四年，不僅在中國高端襯衫全網銷售遙遙領先，且已成功出海，暢銷全球56個國家，成為全球30萬高端男士的首選。

上個月歐定發表了冬季新品，針對商務人士冬天穿衣很難有型的痛點，他們又進行了技術革新，研發了輕盈保暖，「1件抵3件」的冬暖款。當然，這只是眾多中國品牌的代表，相信只要有好的產品，品質領先，立足中國，面向全球，每個產業一定能實現從紅海到藍海的突圍。

成功輸出管理的案例是海爾。海爾是中國最早一批成功出海的企業，2024年8月我到海爾研究學習，跟董事局主席周雲傑及其高管進行了交流，並參觀了企業。 2012年海爾海外營收佔29%，到了2023年海外營收佔比超過52%。

海爾在國際併購中沒有派出自己的管理人員，用的還是原來的海外人員，但要輸出管理思想和模式：人單合一。例如，海爾2016年併購美國通用家電GEA，人單合一引進之後，改變了GEA原來的薪酬制度，大幅擴大了享受到期權的人數，獲得超利分享，激發了每一個人的活力。

成功輸出品牌的案例是海信。海信電視不僅連續20年佔據中國市場第一，從近3年來，海信電視全球出貨量市佔率從9.9%提升到13.6%，穩居全球第二。海信三度贊助歐洲盃，兩度贊助世界盃。透過堅持體育行銷17年，海信連續8年成為海外民眾最熟悉的排名前十名的中國品牌。

中國企業的出海，要透過科技、品牌的持續投入，成為一個真正贏得全球口碑的世界級企業。

成功出海的案例還有很多，例如，憑藉「你愛我、我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜」火遍全球的蜜雪冰城，在全球開店三四萬家，成為全球前五名的連鎖餐飲店，主打性價比奶茶和供應鏈。

再例如，TikTok作為字節跳動旗下的海外短視頻社交平台，憑藉個性化的推薦演算法、成功的內容行銷、火熱的網紅直播帶貨，火遍全球。截至2024年8月，TikTok全球月活躍用戶數達16億，美國月活躍用戶數達1.7億，成功躋身全球社群媒體平台的前五名。全球人口超過20％都在使用TikTok 。

從出口到出海，從紅海走向藍海，中國企業的大航海時代正在到來！

第六大預測

人工智慧迎來寒武紀大爆炸，影像辨識、人形機器人、AI 助理、AI消費電子、AI科研超級應用呼之慾出

諸位，AI正在改變人類歷史進程。一些企業正在引領新趨勢，輝達市值突破3兆美元，最新的晶片一發布就被搶購一空。 OpenAI發布了SearchGPT，要直接顛覆搜尋引擎產業。特斯拉推出沒有方向盤的車，國內文心一言、抖音豆包們火遍全網。

誰會成為下一個輝達？如何抓住AI浪潮的新機會？讓我們先從深度學習革命講起。

大家知道今年的諾貝爾物理學獎頒給了什麼領域嗎？對，人工智慧。兩位得獎者，左邊的是約翰·霍普菲爾德，物理學家，1982年發明了霍普菲爾德神經網絡，讓機器擁有了記憶能力。

右邊是傑弗裡·辛頓，傳奇的電腦科學家，在前者的成果上發展出了深度學習，堅持研究神經網路路線長達50年，用圖形處理GPU加速了AI時代到來。這兩位科學家為人工智慧革命做出了傑出貢獻。

我們先來做個著名的小遊戲，「看圖識貓」，諾獎得主就是透過這個遊戲，突破了AI發展30年的瓶頸。這五張圖中，一共有幾隻貓。我相信，在坐的各位100%都能拿答對。這五隻都是貓，有像老鼠的貓、也有像蛇的貓，還有液體貓。

各位在今天之前，有看過上面幾隻貓的照片嗎？沒有。那為什麼大家能正確辨識呢？因為見過其他的貓，大腦幫我們歸納了貓的特徵。學習特徵，就是我們人類智能的來源。人工智慧也是如此，本質就是特徵和學習。

12年前，Google參加了一場找貓的比賽，也是電腦視覺的比賽：將上百萬個含有貓的影片作為學習樣本，交給機器去觀察學習貓的特徵。世界上最早的AI之一——“Google貓”，用了16,000塊CPU，準確率有74%。但是，當年的冠軍僅僅用了4塊輝達的GPU，就達到了84%的準確率。

是的，當年的冠軍就是辛頓團隊，今年拿下了諾貝爾物理學獎，他對AI界做出了突破性的貢獻。辛頓最早意識到GPU在AI學習領域的潛力，並且進行了探索。

今天輝達成為全球市值最大的公司，但12年前，輝達晶片在科技大廠的眼裡只是玩具，辛頓帶領兩個學生，用了四塊GPU，實現了更有效率、更準確、成本更低的AI訓練，轟動了學術和產業。

為什麼GPU比CPU更厲害？ CPU是個通才，能夠串聯執行各種各樣的任務。 GPU的通用性不如CPU，但強項在於平行運算。一塊CPU就好比1位數學家，GPU好比1萬個小學生。

AI訓練就像剛才辨識出兆張圖片，1個數學家的速度肯定不如上萬個小學生，數學家雖然擅長解決複雜的問題，但在大規模簡單任務上不如上萬個小學生同時進行。從那之後，AI界意識到了GPU作為算力工具，可以突破深度學習的瓶頸，全球科技大廠就開始了搶人才、買團隊、囤晶片。

在快速發展的十年裡，AI先後在電子遊戲、棋類運動上擊敗人類。 2016年，阿爾法狗大比分擊敗世界圍棋冠軍，震驚全球。 Deep Mind團隊採用深度學習，在GPU算力支援下，只花了兩年時間訓練。在短短幾年內，AI學習的速度超乎想像。

2025年將是AI超級應用元年。我把AI的超級應用歸類為4大類：

第一類超級應用是智能體。例如AI智能體也可以像人一樣、擁有一個物理的軀體，能感知、能互動，成為具身智能體。

智慧駕駛汽車就是典型代表，特斯拉最新的RoboCab已經進化到了不用方向盤，百度蘿蔔快跑現在跑在多個城市的公開道路上。這是和以往最大的不同，從解放雙手雙腳，到解放大腦，已經成為現實。但智能駕駛還不是終點。

現在我們看到的智慧駕駛，很大程度是在為人形機器人鋪路。人形機器人和以往的機器人有什麼不同？過去的，例如工業機器人，掃地機器人，裝貨機器人，都是在特定領域完成特定任務。但人形機器人不一樣，可以像人一樣學習各種技能，並勝任各種任務。例如，特斯拉在10月發表會展示的人形機器人，功能強大，可以在發表會現場當酒保，也可以在電池工廠打工。

還有一種門檻低的智能體，每個人都能做、都能用，比如由百度和朱有勇院士團隊共同打造的首個農業智能體，“農民院士智能體”，基於文心大模型，以對話的方式模擬朱院士與使用者之間進行問答。村民可隨時提問旱地稻種植條件、培育技術等實際生產問題，促進科技助農惠農。

第二類AI超級應用是專業大模型。我做了一個矽基分身，請他來跟大家講專業大模型。

renzeping.ai:專業大模型將超能力帶給各行各業。大家還記得今年春節刷屏的Sora 大模型嗎?一鍵生成視頻，讓人真假難辨，Sora 就是視頻領域的專業大模型，讓人人都能通過AI 製作動畫和建模。

未來電影和廣告的製作成本將會大幅縮減，丟進一部小說，產出一部大片，或許在不遠的將來變成現實。一夜間改變一個產業，這樣的變革也在其他領域醞釀。

第三類超級應用是AI 消費性電子。再請我的矽基分身講講AI消費電子。

renzeping.ai: 例如蘋果的Vision Pro，Meta 的智慧眼鏡，都是用AI建構虛擬世界與現實橋樑。還有聯想的AI PC，手機領域各大廠商齊上大模型，AI 讓全球消費電子煥然一新，未來也肯定將孕育出更多顛覆式產品與體驗。

這是矽基智能為我定製的矽基分身，不僅外形像我，還訓練了我的知識庫，能實時解答財經問題，還能理解感知對話的情緒，歡迎大家來renzeping.ai和我聊天！其實，矽基分身也是AI超級應用，讓每個人都能分身有術。例如家長可以自訂自己的矽基分身，陪伴孩子一起學習，即時解答孩子的問題。未來矽基分身將重新定義知識分享和個人影響力的邊界。

第四類超級應用是AI科研，幫助人類突破科研的邊界，推動社會的進步。

中國是仿製藥大國，創新藥和世界有差距，主要是因為創新藥研發失敗率極高，一般需要花費10億元，周期10年，成功率僅10%。現在有研究證明，如果用AI發現標靶、篩選化合物可以大幅提高成功率，並且縮短研發周期40%到60%。

像是老年痴呆、漸凍症甚至癌症這些困擾社會數世紀的疑難雜症，以後都可能靠AI來解決。有人說，再過十年，人類的壽命在科技輔助下將大大延長，活到120歲都不再是夢想。

AI超級應用爆發還有個前提，就是消除大模型的幻覺。百度今年發布了一項新的圖片生成技術——iRAG，用檢索增強的方法，消除圖片的“機器味”，提高文生圖的準確性和實用性。有了準確性，AI的應用空間才能打開。

AI時代，不僅要超級應用，更要打造數百萬的“超級有用”，形成龐大豐富的AI應用生態，讓每個普通人都能參與到AI浪潮中。例如，百度今年還發布了一款無程式碼工具“秒噠”，不用寫一行程式碼，說話就能開發應用，大幅降低了AI應用的開發門檻。

前段時間，DeepMind 的聯合創始人穆斯塔法·蘇萊曼出版了《浪潮將至》，我讀後深受啟發。未來人工智慧將帶來深刻變革，例如，智慧駕駛、藥物研發、智慧機器人、智慧助理、智慧搜尋，人類生產生活的所有領域都將被人工智慧改變。但是，也帶來智慧病毒研發、智慧網路攻擊、智慧機器人武器化、大規模失業等一系列重大挑戰。

未來會從人工智慧，進化到通用人工智慧，超級智慧嗎？深度學習技術的快速進步會導致超越人類的智慧出現嗎？隨著人工智慧的寒武紀大爆發，人類如何趨利避害在新科技革命浪潮中生存？這都是擺在人類面前的問題。

穆斯塔法·蘇萊曼認為人工智慧引領的這波科技浪潮有令人擔憂的4個特徵：1）非對稱性－科技的高度非對稱影響，使得你不必力量相當、規模相當地進行對抗，新科技會讓那些看似強大的勢力暴露出難以想像的弱點和破綻。

例如，配備了人工智慧技術的廉價無人機，可以實現人臉辨識、自動武器瞄準，而摧毀這樣幾百美元的無人機卻需要數百萬美元的飛彈，如果有幾千萬這樣的無人機群出現，這種戰爭將完全是不對稱的，現代戰爭的形態完全被改變。

2）超級進化性－這些技術以驚人的速度迭代改進。未來有沒有可能透過人工智慧研發出一種可以自我進化的病毒，導致全球大流行病。有沒有可能透過人工智慧研發出一種快速學習的網路病毒，進行大規模網路攻擊，或是高效運轉的量子計算機，導致全球的加密基礎設施形同虛設。

3）通用性－它們能夠服務於多種不同的目的。人工智慧藥物研發，既可以用於攻克疾病，也可以用於製造大流行病的病毒。深度學習可以管理交通流量，模擬核融合反應，開發清潔能源，優化航線，研發新材料，推進基因編碼，幫助智慧製造。人工智慧也能夠幫助管理零售庫存，提供PPT寫作建議，診斷疾病。我們在工廠、辦公室、醫院、學校、家庭等等所有領域都會遇到人工智慧。

4）自主性－與其他技術相比，這些技術越來越展現出一定程度的自主性。高階版的智慧駕駛展現了強大的自主性，能夠自主應對路況。戰勝了世界圍棋冠軍李世石的阿爾法狗也展現了強大的自主性，其中有名的第37步妙棋就不是來自人類指導，而是阿爾法狗自行發掘的策略。

人工智慧的這種自主性將會催生許多新奇且難以預料的後果。正是這些特徵相互交織，使得技術潛在的利益巨大，但也可能威脅到人類安全甚至全球秩序。例如假資訊製造機器，人工智慧製造的假影片和圖片完全可以以假亂真，進行網路詐騙或抹黑他人。

例如在總統大選前，製造候選人種族歧視的假影片在網路上瘋傳，就有可能幹擾選舉。本來就“造謠一張嘴，闢謠跑斷腿”，如果再加上用人工智慧造謠和傳播，以後網絡世界你很難保證你看到的那些是真的，那些是假的。

發展AI，安全第一。大家還記得10月特斯拉發表會的標題嗎？叫“We Robot”，20年前有一部經典科幻片，I Robot，講的是機器人產生自我意識，對抗人類，最後與人類和平相處的故事。

AI浪潮將至，什麼是決勝因素？演算法、算力、數據，還是科學家和企業家精神？回到今年諾貝爾獎，辛頓當時選擇的AI路線叫“深度學習”，由於當時算力條件不夠，數據規模太小，AI界的權威全是深度學習反對者。

坐了30多年冷板凳的辛頓，在2012年時選擇用GPU證明深度學習價值，那時他已經65歲了，沒有人確切知道這條道路能否成功。同樣是全球的新股王－輝達，也是在前幾年業界普遍反對投資深度學習的時候，黃仁勳ALL IN 人工智慧，ALL IN GPU，戰勝CPU時代的霸主英特爾，重塑輝達，把一家小公司帶到了全球市值第一，成為新的王者，GPU點燃了人工智慧的火花。

《輝達之道》描述了黃仁勳的創業精神：以光速工作，扁平化組織，坦誠溝通，聚焦GPU，抓住人工智慧機遇，第一性原理，以及喊出了「我更強！我更快！你們無法打敗我！」敢於面對不確定性，對信念堅定不移，正是這種科學家和企業家精神推動了科技進步。

第七大預測

新能源革命加速前進，汽車出海、智慧駕駛、固態電池、儲能、氫能醞釀新機會

目前正處於第三次能源革命，從化石能源轉向再生能源，風電、太陽能、氫能等，中國預計在第三次能源革命中換道超車。今年中國新能源車銷售節節攀升，7月，新能源乘用車月滲透率超50%，首次超過燃油車。截至11月，新能源車銷量首次突破1,000萬輛，預計全年銷量可望超過1,300萬輛，較去年同期成長30%以上。

我在2019年認為新能源是新基礎建設的關鍵之一。2021年提出「當下不投新能源，就像20年前沒買房」。新能源革命的上半場是電動化，汽車和鋰電，下半場是智慧化，智慧駕駛、儲能和氫能。

未來新能源的第一大變化是汽車出海。新能源汽車出海為中國車企提供了換道超車的絕佳機會。 2023年中國汽車出口491萬輛，新能源出口120萬輛，超越日本，首次登頂全球第一。 2024年中國汽車出口預計年增30%，蟬聯世界第一。

中國車企剛開始全球化進程，日本車企的全球化之路值得我們學習。 2023財年豐田汽車的全球銷售944萬輛，淨利超300億美元，是全球車企利潤第一，79%的銷售來自海外市場。反觀，中國車企80%以上營收來自國內，價格戰導致利潤率極低甚至虧損。

90年代日本車企為規避美國汽車出口限制開始在海外設廠，進行全球化經營。當前中國新能源車企面臨的情勢跟當年日本類似，未來出海是大勢所趨。目前歐洲的新能源車滲透率是17%，東南亞是1.7%，這些地區的電動化空間龐大。相信在未來的5-10年，中國新能源汽車馳騁全球，為全球的電動化做出貢獻。

未來新能源的第二大變化是智慧駕駛。各位，我們想像一下，某一天當你預約出租車時，進入車內，你會發現沒有司機，甚至沒有方向盤，一切控制都交給了智能駕駛。

今年澤平宏觀商學的企業家同學，遊學了百度蘿蔔快跑、蘑菇車聯代表的智慧駕駛產業鏈，我們跟蘑菇車聯創始人朱磊學習了車路雲一體化，在北京亦莊體驗了百度蘿蔔快跑，主駕無人的全自動駕駛，十分震撼。

智能駕駛有兩種技術路徑，一種是單車智能，例如特斯拉的FSD，第二種是車路協同，車路雲一體化策略。單車智慧FSD的核心在於車輛本身的智慧化。透過車輛上的感測器和內建演算法來實現自動駕駛，不依賴外部的網路和基礎設施。

而車路雲端整合則強調車輛、道路基礎設施和雲端資料處理平台的深度整合。透過路側和雲端的協同工作，提供更全面的感知和資料處理能力，實現交通的全域最佳化，提高整體的智慧駕駛效率和安全性。

今年，中國的智慧駕駛在車路協同方面取得了重大突破。 7月北京、成都、武漢等20個城市成為「車路雲一體化」試點城市，智慧網聯新項目正在快速推出，規模都在百億級以上，這是中國下一個兆級的「新基建」。

今年是全球智慧駕駛商業化快速落地的一年：10月特斯拉發表Robotaxi。到今年，百度蘿蔔快跑已在全國11個城市示範應用。隨著車路雲端一體化大規模建設，智慧駕駛快速推進，商業模式跑通，兆級新賽道正在出現。

新能源第三大變化是固態電池。科技有望突破性進展，未來真正解決我們的續航焦慮、安全焦慮。固態電池有三大優點：

固態電池的能量密度較高。固態電解質成分適配較多的正極材料，能大幅提升能量密度，理論上固態電池能量密度可以是磷酸鐵鋰5倍以上。固態電池更安全。因為用的是固態電解質，本身不是易燃物。固態電池壽命更長。固態電池可循環1萬次，至少用二三十年。而目前磷酸鐵鋰電池的循環壽命約3000次，固態電池是它的三倍。

固態電池是能源革命的另一個奇點。去掉了電解液的空間，固態電池更輕，可用在飛行汽車、低空經濟，未來還能用在智慧穿戴裝置中，有了更多的想像空間。

當然，固態電池商業化還面臨一些技術難題，例如介面問題，液態電池因為有電解液，正極和負極都浸泡在電解液裡，鋰離子就可以順暢的流動，離子導電率高。這就是固-液介面。而固態電池沒有電解液，正極和負極直接貼在一起，而正極和負極還不能做到100%的緊密貼合，這就導致鋰離子流動阻力加大，離子導電率不高。

業界正努力攻克這個固-固介面問題。未來隨著介面問題的解決，固態電池大規模應用將帶來能量密度更高、續航里程更長、安全性能更可靠的新電池技術。

新能源第四大變化是鈣鈦礦等風電光電新技術突破。現在，鈣鈦礦正處於從0到1的突破時刻，未來將會打破現有光電轉換效率上限。今年，鈣鈦礦太陽能電池技術取得重大突破。例如，南京大學公佈的全鈣鈦礦疊層太陽能電池，轉換效率達28.2%，刷新世界紀錄。鈣鈦礦電池作為第三代新型薄膜電池的代表，正快速產業化，國內已有近數十家企業宣佈鈣鈦礦電池投資計畫。

風電正走向大兆瓦、深遠海時代。中國自主研發的風機葉片長度已達143米，是全球已下線的直徑最大的風電葉片。中國深遠海風能資源可開發量是近海的3到4倍，未來深遠海、漂浮式風電都是藍海市場。

新能源的第五大變化是氫能發展加速。今年全球氫能領域取得了顯著進展。根據國際氫能委員會的報告，過去四年中，全球氫能計畫投資額激增七倍。中國氫氣儲運技術不斷進步，從高壓氣態長管拖車到天然氣摻氫管、純氫管。

中石化啟動了國內首個「西氫東送」管道項目，上半年輸氫管道總長度2058公里。同時，固態、深冷高壓、有機液體等儲存方式也在探索中。中國加氫站興建迅猛，截至今年6月，已建成507座，較去年同期成長超60%，加氫站數量居世界首位。

朋友們！每一次科技的飛躍，都是創造性破壞，告別舊世界，迎接新世界。讓我們迎接一個更綠色的新能源時代！

第八大預測

消費回歸以人為本，線下零售重拾人間煙火，興趣消費打動年輕人，文化消費、國潮出海風頭正勁

當我們以為線下消費正在沒落的時候，今年胖東來、山姆會員店、名創優品卻火的一塌糊塗。河南的胖東來，只有13家店，但獲利能力十分強勁，被譽為「中國商超天花板」。山姆會員店，在中國共有50家門市，年費會員卻超過500萬。

為什麼線下消費重新贏得火爆人氣？因為這些企業正在讓消費回歸本質──以品質為本、以人為本。

守住品質，人氣自然回歸。例如，胖東來會在牛肉區放一張「庖丁解牛」圖，細緻到告訴顧客每個部位該怎麼做才好吃。會準備寵物寄放區、母嬰室、直飲水、免費充電，連購物車都搞了七種，適合不同人。會把水果都標註上含糖量、產地，一切為使用者著想。細節功夫做到家，把消費者體驗感拉滿，線下消費就有了線上無法取代的溫暖，人間煙火。

於東來說，「我們不是把商品銷售給顧客，而是把幸福傳遞給顧客」。優秀的企業賺取利潤，偉大的企業贏得人心。

再來像山姆超市，這家從美國飄洋過海的會員制超市，在中國做得非常成功。為什麼？

山姆超市重視選品，連續做了許多更健康、高品質的好產品，今年打造了許多大爆款，像是瑞士捲、青檸汁、烤雞等，自有選品銷售額佔比達到40 %。山姆的選品能力很強，選品策略是從過去貨架商超「多而全」的模式轉變為「少而精」的模式。

過去商超陳列的冗餘單品太多，消費者來購物面對“資訊爆炸”，消費體驗差。而山姆改變了這個模式，同一個品類只選擇1-3個最優品牌和產品，用大數據和復購率說話，SKU數量僅4000多個，相較於傳統大賣場2萬多個SKU數量明顯縮減，大大提升了客戶體驗。山姆用會員制+優質選品+大包裝定價策略，贏得了用戶信任。

前段時間，名創優品的葉國富和胖東來的於東來有一個交流，他們達成共識：打造品質零售，聚焦好產品、好環境、好服務。

什麼是品質零售？回歸零售本質，回歸消費者，捲品質、捲創新，不捲價格。在當下，打造品質零售，放棄低價血拼，反內卷，我認為是一個很好的行動，我們需要這樣健康的商業文明。名創優品和胖東來在線下的勇敢創新，改變了中國消費格局。

消費者需要好的產品，好的產品創造合理的利潤，企業才能良性發展。質優價平，企業受益，社會受益。有人把名創優品的成功歸功於運氣，但我看到的是勇氣。就像葉國富說的：“如果我們沒有每一步大膽的嘗試和創新，何來今天的成果？沒有勇氣，何來運氣！”

在這裡，我願意送上祝福。正是這樣勇往直前的企業家精神，正是這些不息的火炬，推動了時代的滾滾向前邁進。

為什麼「興趣消費」如此打動年輕人？這些年演唱會、Citywalk、娃娃圈等消費熱詞都很夯。年輕一代更願意“Pay for your passion”，靈魂自由、個性鮮明、追求新潮，願意為興趣買單。

消費重回以人為本，帶動品牌行銷方式的改變。中國66%的人口生活在城市，居民主要生活在社區，人在那裡，廣告就應該投在那裡。過去電視作為客廳的中心，一度是社區最重要的傳播媒介，但今天，人們的生活重心從客廳走向了更廣泛的社區場景，社區電梯廣告成為了全新的主流。

我的朋友張繼學——社區行銷專家，他10多年前創辦新潮傳媒，瞄準社區這片商業沃土，每天覆蓋1.8億用戶，再透過數位化創新，將電梯廣告升級為智慧螢幕媒體，使得廣告不再是簡單投放，而是精準觸達社群用戶，拉近品牌與用戶之間的距離，成就了一批品牌。

2025年政策鼓勵“大力提振消費”，消費的機會就在身邊，社區是每個企業家和品牌值得深挖的金礦。

11月我去了一趟小紅書，這個內容平台為什麼這麼獨特？因為小紅書上90%的曝光是UGC內容，也就是每個真實一般使用者所生產的內容。相比較中心化內容平台，小紅書更像是一場去中心化的分享和互助，“勾畫人間煙火，最撫凡人心”。現在很多年輕人都會把小紅書當作搜尋平台，「遇事不決小紅書」。

只要用心做創新，老品牌一樣煥發新活力。戶外運動熱度持續走高，探路者專注於戶外服裝，從路跑到騎行，從攀岩到露營，今年實現逆勢增長，而且探路者還助力中國登山隊登頂珠穆朗瑪峰，連續16年為南極考察隊提供裝備。

買什麼不如買健康，「健康+體驗」引領消費新趨勢。在食品領域特別明顯，前幾年健康消費興起，大家還只是捲食材、捲原料。現在單憑這點已經不足以打動消費者了。“懶系健康”，既要健康，又要體驗，成為抓住消費者心智的關鍵。

例如這兩年我一直是北緯47°玉米的長期用戶，他們的鮮食玉米是非基因，主打低GI，低脂輕卡，開袋即食，健康好吃方便，很契合消費者心理。北緯47°在「健康+體驗」的賽道上不斷精進，最近新推出了一款非常棒的飲品，N47°植物酵素乳，每瓶含20g糙米酵素，早餐來一瓶，養腸胃。

文化消費可以跨越國界，本土的就是世界的。李子柒被稱為“全球華人第一網紅”，闊別四年全網火爆回歸，創下“最多訂閱量的海外中文頻道”吉尼斯世界紀錄，東方美食、田園牧歌、非遺文化在海外大受歡迎，印證了「國風出海」的超強想像力。今年3A遊戲《黑悟空》，西遊記的故事用高品質遊戲出海帶向全球。

今年我受到《中國企業家》雜誌社邀請，參加了一場由善品堂舉辦的活動，“928全球華人國學盛典”，現場5000多人，大部分都是企業家。為什麼這麼多企業家喜愛國學？

善品堂的創辦人何德益跟我交流說，創業家對國學理論如何在企業中實踐有很大需求。舉個例子，陽明心學大家都知道，心即理，知行合一，致良知，對於企業家而言，在經營企業、履行社會責任等方面都會遇到各種各樣的問題。

東方的國學智慧不僅可以助力企業解決現實問題，還在修身、齊家的基礎之上，讓企業家有更高的抱負和遠見。

何總也聊到國學復興，這幾年《道德經》《王陽明》《曾國藩》《了凡四訓》《論語》《孫子兵法》《黃帝內經》這些國學經典非常受歡迎。他的善品堂在北京東三環有一個4000平的典籍館，從國學圖書策劃出版延申到國學教育培訓、國學活動、國學消費衍生品，善品堂把國學做得經世致用，接地氣，讓國學從書裡走到生活、生意和生命裡，讓國學讀得懂，學得會，用得上，有效果。

世界在變，但是有一件事沒變，品質為本，從用戶出發，只要做到這一點，線下零售、興趣消費、國潮消費都有機會。

贏在大勢，贏在未來，我將在明後天舉辦《趨勢成長策略》大課，聯合領導企業家和專家，閉門跟大家講解趨勢、策略、品牌、流量、IP、打法，幫助大家在新的一年做成長。

第九大預測

邁向後房地產時代，促進市場止跌回穩，調適與分化是未來主要趨勢，人口向都會圈城市群集聚

過去幾十年，房地產高速成長，對中國經濟發展、基礎建設和住房改善做出了巨大貢獻，但也帶來高房價、高債務等一系列問題。最近這四年，在長周期拐點和政策調控疊加下，房地產市場經歷了劇烈調整，調整幅度之大、持續時間之長，為過去20多年之最。

目前有觀點認為，中國房地產可能會重演日本「失去的三十年」。確實，我們現在面臨20世紀90年代日本類似的挑戰，例如，人口老化少子化，美國貿易摩擦。

但是，當前中國有條件實現房地產軟著陸。日本1990年代人均GDP超過三萬美元，2023年中國人均GDP剛邁過12,000美元，未來中國經濟仍有很大發展空間。從都市化發展空間來看，日本在1990年都市化率超過77%，都市化基本上已經結束了，沒有空間消化當時巨大的房地產泡沫。而中國2023年都市化率66.2%，還有十幾個百分點的都市化空間，完全有能力消化。而且過去三、四年房價泡沫都得到了一定消化。所以，未來如果政策得當，中國房地產就有條件實現軟著陸。

2024年9月，國家首次提出“促進房地產市場止跌回穩”，預示著房地產政策的拐點出現，隨後一二線城市放鬆限購、降低首付比、降低利率、降低交易環節稅費，10月以來一二線樓市銷量回溫。

展望未來，作為國家經濟第一大支柱產業，房地產穩，則經濟穩。我在十年前提出，「房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融」。以下讓我們展望房地產的六大新趨勢。

第一大趨勢：房地產大開發時代結束，步入後房地產時代。 “房地產長期看人口”，中國20-50歲人口在2013年達到頂峰，主力購房人群的人口長周期拐點已經出現。 1978-2023年，中國城鎮住房套數從3100萬套增加至3.7億套，套戶比從0.8增至1.07，中國住房供應已從短缺走向總體平衡。

需求高峰已過，高成長時代落幕。 2023年中國都市化率66.2%，未來都市化還有較大空間，但速度會放緩。這些都標誌著中國房地產市場正告別高成長階段，步入後房地產時代。

第二大趨勢：都市圈和城市群時代到來，東北、西北以及低能階城市將面臨人口持續流出。根據國際經驗，在都市化中後期，人口明顯向都會圈和城市群集中。以美國為例，人口從鐵鏽地帶轉移到三大海岸。日本的情況類似，特別是在1973年以後，人口從東京、大阪、名古屋的「三極」向東京的「一極」集聚。

中國的都市圈城市群時代正在到來，近年來人口向東部沿海地區集聚，東北部和西部地區人口流失。未來超過80%的新增城鎮人口將分佈在都會圈，人口集聚的趨勢將重塑中國經濟地理的新格局。

第三大趨勢：分化是未來房地產市場最大的特徵。未來一二線城市隨著人口流入還有較大購屋需求。但是，東北、西北及非都會圈城市群的低能階城市，住房供給相對過剩，隨著人口外遷，未來過剩程度將進一步加深。在城市內部，房地產市場也將進一步分化，未來好城市、好地點、好社區的好房子才是核心資產，硬通貨。

第四大趨勢：改善型需求將取代剛需主導房地產市場，從賣方市場轉向買方市場，好品質將成為核心競爭力。我們計算，2024-2030年剛性需求佔29%，更新需求佔30%，改善性需求佔41%，改善性需求將上升為房屋市場最大的需求支撐。

住房整體短缺的時代已經過去，消費者對住宅的追求從單純的「有房住」轉變為「住好房」。房子不愁賣的時代一去不返，開發商需要更注重品質、戶型、裝潢、建築品質、物業服務。

第五大趨勢：放鬆限購、限貸、限價等限制性措施是大勢所趨，房屋銀行是善政。後房地產時代，供需關係發生重大變化，房地產政策的重點從防過熱轉向防過冷，未來將逐步放鬆限制性措施，釋放剛需和改善型需求，促進市場止跌回穩。

目前房地產市場有一個突出矛盾，一方面大量庫存房子賣不掉，另一方面大量城市低收入家庭、大學畢業生沒房子住。我提出房屋銀行的構想，收儲庫存商品房用於廉租房。

這樣有助於為大學畢業生、農民工、城市低收入群體提供廉租房，改善民生；有助於為保交樓提供資金，防止爛尾樓；有助於打通開發商現金流，救助房企；有助於緩解地方財政壓力，幫助化債；還可以化解金融風險，降低銀行不良率。一舉多得。

今年9月，央行設立3,000億保障性房屋再貸款。財政部也允許地方專案債務用於土地和商品房收儲。未來的關鍵是資金利率要低、期限要長、規模要大、分配要公平。

長期來看，房地產新模式的關鍵是城市群策略、人地掛鉤、金融穩定、租購並舉，實現房地產市場供需平衡與健康發展。

第六大趨勢：土地財政難以為繼，轉型為稅收財政和股權財政是必經之路。過去幾十年，在房地產市場快速成長的時期，土地財政對於補充地方財力、推動經濟成長、改善城市基礎建設等發揮了積極作用。

但是，在後房地產時代，土地出讓收入下降是大勢所趨，2023年地方國有土地使用權出讓收入5.8兆，比2021年高峰下滑31.8%，土地財政亟需轉型。目前，已有部分地方政府展現超前的意識，努力擺脫對房地產的依賴，打造具有地方特色的產業群聚。例如，安徽合肥是有名的創投；江蘇常州大力推動「新能源之都」建設。

後房地產時代，產業發展模式從“高負債、高槓桿、高周轉”轉型“高品質、高科技、高能級”，抓住改善型需求、養老地產的新機遇。穿越周期，剩者為王。

第十大預測

因應老化少子化，抓住銀髮經濟機遇，提振生育率，重視兒童早期發展。

中國人口的主要趨勢是：老化、少子化、不婚化，與之相對應的是銀髮經濟、提振生育率、單身經濟。

我們先來看老化。中國的嬰兒潮是1962-1976年，這一大批嬰兒潮人口正加速步入老化，中國老化規模大、速度快。 2023年65歲以上老年人口佔比為15.4%，根據測算，2060年佔比將達35%。

這既是龐大的人口，也是龐大的市場，銀髮經濟正迎來快速成長。
你印象中的老人可能都是勤儉節約一輩子，不捨得花錢。這可能是很大的誤解。

中國40、50後是站起來的一代，60、70後是富起來的一代，80、90後是強而有力的一代。

60、70後受益於改革開放，財富有積累，普遍受過教育，自我意識覺醒。他們會用智慧型手機，會在網路上支付，會自己訂飯店，懂得享受生活。隨著大健康產業的發展，長壽時代來臨，他們可能會健康工作到70歲，也可能會瀟灑的周遊世界，充滿活力，你也可以叫他們「銀髮青年」。

其實，我在這裡想先問大家一個問題：「你想活出怎樣的人生？」為什麼要問這個問題呢？

日本學者大前研一在兩本書《低慾望社會》和《銀髮經濟》中反覆提到一個問題，就是日本人的金錢觀儲蓄觀，日本老人基本上都是帶著大筆財富離世，生前卻活得壓抑，無趣，孤獨，低慾望。而反觀美國人卻非常會享受生活，在溫暖地帶度假養老，全世界旅行，生活豐富多彩，儲蓄率很低。

其實，人生就是一趟旅程，每個人都有權力讓自己的人生之旅變得豐富多彩。人生很短暫，多做有益的事。諸位，我們要明白一件事，不留遺憾的享受美好人生，才是生命的意義。

大家想不想長命百歲？今年10月，澤平宏觀商學到廣西看了一家很有趣的企業－愛生生命。這裡匯聚了先進的長壽科技。在愛生生命，創始人鄺中博士跟我們分享如何用科技手段解密長壽，讓長壽變得「可參考、可複製」。

迄今全國共有110個長壽之鄉，廣西佔42個，這片土地蘊含著全球稀缺的長壽資源。愛生生命依賴這些資源，建立了全球最大的長壽資源資料庫和長壽人源菌株庫，發表了關於百歲老人腸道菌叢的創新研究成果。

他們研發的長壽科技產品，例如介入代謝障礙、改善氧化傷害的創新產品，正在幫助更多人實現健康長壽的夢想。目前，他們已經實現透過評估腸道菌群分佈和標記物，為使用者提供疾病早篩和個人化健康服務。

還有他們的降尿酸、改善睡眠、解酒護肝等產品，為亞健康族群解決實際問題，為慢病管理提供有效的解決方案。在長壽科技領域，愛生生命實現了從理論基礎到產業轉化，從實驗室到生產基地的全產業鏈建設，建造了一座通往生命健康長壽的橋樑。希望大家健康長壽，返老還童。

2023年，中國60歲以上人口近3億人，65歲以上人口2.2億，全球每4個老年人就有1個中國人。根據育媧人口研究智庫《中國人口預測報告》“中方案”，到2033年左右，中國60歲以上人口將突破4億，65歲以上人口2.9億。

未來銀髮經濟的機會主要在六大領域：

1）「衣」：養老服飾。舒適便利和功能性是中老年服飾設計關鍵，中國風、絲綢錦緞、民族服飾更受中老年青睞。

2）「食」：老年食品、保健品。根據歐睿數據，2023年中國保健品產業市場規模3,900億元，預計2028年市場規模將達到5,000億元。中老年人更偏好鈣片、奶粉、維生素和葉黃素等產品。

3）「住」：居家、社區、機構養老服務，養老地產。

4）「行」：銀髮旅遊。中老年人對歷史文化濃厚、自然景觀優美的景點興趣較高。

5）「醫」：醫療美容、醫療器材。可以維持青春的抗衰產品將大受歡迎，眼科、心血管、骨科、口腔，醫療器材迎來快速成長。

6）「金」：退休金融。老年人投資偏謹慎，保險類產品較受青睞。希望未來，「老有所養、老有醫、老有為、老有學、老有教、老有樂」。

我們再來看少子化。 2022年中國總和生育率跌破1.1，2023年只有1左右。

中國生育率在全球主要國家中倒數第二，比歐美發達國家低50%以上。讓我們來看看其他國家的生育率，2023年法國1.7、美國1.6、巴西1.6、英國1.6、德國1.4、日本1.2、韓國0.7，中國只有1左右。

為什麼中國生育率全球倒數？我和梁建章、黃文政、何亞福、呂俊幾位老師發起成立了育媧人口，致力於獨立的人口研究和建言。 2024年育媧人口發布《中國生育成本報告》，根據測算，全國家庭0-17歲孩子的養育成本平均為53.8萬元。

我們將教養成本進行國際比較：把一個孩子養大到剛年滿18歲所花的成本相對於人均GDP的倍數，澳洲是2.1倍，法國是2.2倍，瑞典是2.9倍，德國是3.6倍，美國是4.1倍，日本是4.3倍，中國是6.3倍，幾乎是全球最高的。

生育教養孩子，除了要付出直接的財務成本以外，還需要付出大量的時間成本和機會成本。時間成本包括休產假、照顧孩子和接送孩子、輔導孩子做功課、增加的家事時間。機會成本包括生育教養孩子會影響女性的收入報酬、職業晉升、父母雙方的休閒娛樂。

由於生育成本過高、女性難以兼顧家庭和工作，中國人的平均生育意願（理想子女數）也幾乎是全世界最低的。生育教養成本過高是影響育齡家庭生育意願的最重要因素。

許多已開發國家的政府一般會拿出GDP的1%-3%來提供現金補貼、稅收優惠等家庭福利，補貼力度大的國家，生育率一般也更高。例如根據OECD數據，北歐國家家庭福利支出佔2%以上，普遍高於南歐和東亞國家，生育率也相對較高，2021年生育率北歐1.58、南歐1.33、東亞1.17。

面對少子化，全國層級需要推出減輕育齡家庭生育成本的政策，包括現金和稅收補貼、購屋補貼、增建托兒所、提供男女平等的育產假、保障女性的公平就業權利、允許輔助生育技術、高考和學制改革等。

在這裡，中國留守兒童問題值得特別重視。大家知道，兒童是國家的未來、民族的希望。兒童早期發展對人的一生都很重要。

目前，中國有近4成兒童不與父母雙方共同居住，「原生家庭」支援弱化、社會關注支援不足，農村「留守兒童」更易產生心理健康問題。 2020年，63.6%的兒童與父母雙方一起居住，19.6%的兒童與父母中的一方一起居住，16.8%的兒童不與父母一起居住，合計有36.4%的兒童不能與父母雙方共同居住，其中超8成是受人口流動的影響。中國不僅面臨老化少子化，也面臨大量留守兒童問題。聯合國兒童基金會數據顯示，中國有至少3,000萬的17歲以下兒童面臨情緒或行為問題。