上海國資接盤李嘉誠

1月1日，和黃醫藥宣佈重大資產出售計畫。

公告顯示，將以6.08億美元出售上海和黃藥業45%股權，其中35%出售給金浦健服投資管理，10%出售給上海醫藥。

交易完成後，上海醫藥持股比例升至60%，成為控股股東，而和黃醫藥僅保留5%股權。消息發佈後，和黃醫藥港股應聲大漲，開盤一度漲超11%。

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2023年財報顯示，和黃醫藥創新藥收入首次突破50%，目前已有呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼三款創新藥上市，均已納入醫保目錄，獲批時間分別為2018年9月、2020年12月、2021年6月。

2023年1月以11.3億美元的價格將海外權益授予武田製藥，創下國產小分子藥出海最高授權金額。11月，該藥獲得FDA批准，成為十年來首個獲批用於轉移性結直腸癌的靶向藥，也是繼百濟神州澤布替尼之後第二個在美國獲批的國產小分子抗腫瘤藥。

根據披露，2023年前三季度呋喹替尼全球銷售額達2.03億美元，呈現快速增長態勢。

2000年，李嘉誠看好中藥發展前景，投資2億港元成立和黃醫藥。彼時，李嘉誠甚至預言中藥將成為和記黃埔的第六大支柱產業，並在1999年就與新世界集團主席鄭裕彤共同出資400億元在香港打造"中藥港"。

隨後，和黃醫藥相繼與同仁堂、白雲山、上海醫藥等國內龍頭企業合資設廠。其中上海和黃表現最為亮眼，成為重要的現金來源，20年間累計向和黃醫藥貢獻超3.2億美元股息。

然而，隨著創新藥業務起步，和黃醫藥開始逐步剝離中藥資產。2021年已以1.69億美元出售了白雲山和記黃埔中藥的股權。

對上海醫藥而言，此次收購將進一步鞏固其中藥業務佈局。

截至2024年6月上海醫藥已擁有8家直管中藥企業和9個核心品牌，上半年中藥類股工業收入達51.92億元。公司正在對養心氏片、瘀血痺膠囊、冠心寧片等多個品種進行二次開發。

而此次收購的上海和黃擁有74個產品，涵蓋丸劑、片劑、注射劑等多個劑型。其中，獨家品種麝香保心丸年銷售接近30億元，在冠心病用藥領域市佔率22%，排名第二。

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值得一提的是，上海和黃的膽寧片已在2016-2022年間實現在加拿大的註冊、認證和出口，為中藥國際化樹立了新標竿。

財務資料顯示，上海和黃2023年營收27億元，淨利潤6.6億元；2024年1-10月營收24.69億元，淨利潤6.25億元，展現出穩健的經營能力。

此次交易中，上海和黃整體估值達106.28億元，較淨資產增值889.96%。儘管估值倍數可觀，但與創新藥企業相比仍顯保守。

資料顯示，和黃醫藥2023年總營收達8.38億美元，但目前市值僅191億元左右，此次交易所得將重點投入創新藥研發，特別是ADC領域，首個抗體靶向偶聯藥物已進入後期研發階段，有望在今年下半年進入臨床試驗。

2024年上半年資料顯示，上海和黃為公司貢獻3380萬美元利潤，佔整體淨利潤2580萬美元的大部分。雖然呋喹替尼海外銷售強勁，但受分成比例限制，上半年1.3億美元銷售額僅為公司帶來4280萬美元收入。

其他兩款替尼類藥物銷售相對平穩，上半年銷售額均在2500萬美元左右。目前，公司管線中最受市場關注的是口服脾酪氨酸激酶抑製劑索樂匹尼布，該藥有望成為繼福他替尼之後全球第二個獲批的SYK抑製劑。

業內預計，該藥將在今年上半年獲批上市，有望助力公司實現首席科學官蘇慰國此前提出的"2025年依靠商業化產品實現盈利"的目標。 (財訊先鋒)