2025年剛開始，李嘉誠就有了新動作。

1月1日，李嘉誠旗下的和黃醫藥（HK.0013）宣佈出售其在上海和黃藥業45%的股份。這是其家族已經持有了24年的資產，若交易順利完成，李氏家族又能入帳約6.08億美元。

1月1日，和黃醫藥宣佈出售其在上海和黃藥業45%的股份

外界紛紛揣測，李嘉誠懷揣多年的“中藥夢”，為何突然要拋棄？

儘管李嘉誠已在2018年正式退休，但李氏家族的一舉一動仍然備受關注。香港房地產、內地經濟騰飛、全球化發展……過去幾十年間，李嘉誠從未錯過時代的大機會。與其說是商人，李嘉誠更像一位投資者，在資本世界高拋低吸，對資產轉換騰挪，讓財富像雪球般越滾越大。

有人說，認知決定命運，而李嘉誠是那個坐在“頭等艙”裡、擁有“頭等艙”視野的男人。因此，他的行動對眾人而言撲朔迷離，令人捉摸不透，也難以理解。

李嘉誠所代表的香港巨商時代已經過去，如今的年輕人或許已很難受到他的故事鼓舞，渴望沿著他的腳印走出一條同樣的路。但對於他的任何行動，人們永遠想要知道得更多。

李嘉誠96歲了，他上一次公開露面是在2024年8月——李嘉誠基金會向香港大學李嘉誠醫學院捐贈了亞洲首部用於治療肝癌的新醫學儀器，發佈會上，李嘉誠通過連線方式露了面，他西裝革履，依舊戴著經典的黑色膠質眼鏡，興奮地對新醫學技術表達了肯定：“真是不可思議。”

退休後，李嘉誠便將“長和系”交給了長子李澤鉅打理，他個人則通過李嘉誠基金會經營慈善事業。但種種跡象表明，李嘉誠的意志與愛好依舊在影響著龐大的李氏商業帝國。

李嘉誠與長子李澤鉅（左）/圖源：視覺中國

李嘉誠向來對醫學知識充滿熱情，他曾多次說過，如果不是家境貧寒，自己可能會成為一名內科醫生或科學家。取得不可估量的財富後，醫療領域成為他看重的投資類股，2000年，李嘉誠投資成立了和黃醫藥。

上海和黃藥業原先是和黃醫藥與上海醫藥各自持股50%的公司，和黃醫藥此輪出售股權後，在上海和黃藥業的持股比例僅剩下5%。在1月1日發佈的公告中，和黃醫藥進一步說明，出售事項所得款將進一步用於內部產品的研發，以推動核心業務戰略，該核心產品包括新一代抗體靶向偶聯藥物（ATTC）。

ATTC是目前藥物研究中的一大熱點，可用於精準治療癌症與其他疾病。和黃醫藥的首個ATTC候選藥物將於2025年下半年進入臨床試驗，由此可見，和黃醫藥此次出售上海和黃藥業的股份，是為了騰挪更多資金用於創新藥的開發。

反觀上海和黃藥業，它的核心產品以中成藥為主。麝香保心丸是上海和黃藥業的現金奶牛，在2024年前三季度為其貢獻了5.73億元的淨利潤。

點開上海和黃藥業官網產品頁，第一個浮現眼前的產品就是麝香保心丸‍‍‍‍‍

二十多年前，李嘉誠有一個讓中藥國際化的夢想，在2001、2003、2004年，和黃醫藥分別與內地藥企上海醫藥、同仁堂、白雲山合資成立公司。但在2021年，和黃醫藥就已出售了白雲山和黃的全部股權，開始剝離中藥相關資產。

李氏家族的資金，正在從中藥流向創新藥開發。

過去一年，李嘉誠的名字出現在媒體上，基本離不開“賣賣賣”。除了中藥，李嘉誠另一顯著的套現動作發生在銀行領域。‍

2024年10月，李嘉誠、李澤鉅在一個月內4次減持儲蓄銀行，累計減持約1.5億股。到了12月，李嘉誠父子繼續減持2082萬股，在兩個月時間內套現超8.2億港元。

中國郵政儲蓄銀行為六大國有銀行之一，2016年，儲蓄銀行在港交所上市，當時李嘉誠父子通過基金會持有郵儲銀行股份約22.67億股，表示對儲蓄銀行有“絕對信心”。多輪減持後，李嘉誠父子在儲蓄銀行的持股比例從11.42%下降至4.96%。

在李嘉誠父子頻繁減持儲蓄銀行的2024年，郵儲銀行股價持續走高，營收與淨利潤增速卻處於歷史低點，2024年前三季度營收與歸母淨利潤僅同比增長0.09%與0.22%。

對於多次減持，長江實業集團回應稱，減持皆屬於基金會的日常財務運作，與郵儲銀行的經營發展無關，投資所得之收益全部撥歸慈善用途。有媒體報導，根據儲蓄銀行H股的K線圖，李嘉誠的數次拋售均在股價的相對高位，可謂精準賣出。

近幾年，李嘉誠家族開始用低於市場價的價格在內地與香港推出房地產項目。

2023年，長實集團在九龍工業區油塘地區推出新樓盤“親海駅二期”，平均樓盤價為14997港元/呎。開發商標榜其為“香港7年內最便宜的市區新盤”，有人用新盤的最低單價與附近樓盤的市場價相比，發現大約打了7折。

在內地，同樣的景象也在上演。2024年10月，長實集團旗下位於北京東四環外的豪宅項目“御翠園”開盤，這是李嘉誠在北京的最後一個地產項目，銷售均價為7.6萬元/平方米，比備案價降低了2萬元/平方米。

2024年10月，位於北京的豪宅項目“御翠園”開盤，銷售均價為7.6萬元/平方米/圖源：網路‍‍‍

打折的結果自然是以價換量，加速資金回籠。儘管以“超低價”賣樓，但相比多年前的買入價，收益仍然不菲。根據媒體報導，“御翠園”的相關地塊在2001年被李嘉誠公司買下，樓麵價僅1750元/平米。

李嘉誠以投資房地產聞名，但他在房地產上更多的表現卻是“無為”。以“御翠園”為例，李嘉誠捂地二十多年遲遲沒有動工，錯過了北京樓市最喧囂的時刻，也經歷了房地產下行的轉折點，最終在2024年下半年救市政策發佈後成功開售，落袋為安。

在香港樓市低迷之際大舉進入，是李嘉誠早期財富膨脹的關鍵，但李嘉誠本人對樓市始終保持著商人的謹慎，堅決不賺最後一個銅板。從2013年開始，李嘉誠頻繁拋售香港與內地的地產項目，其中包括不少地標建築，如上海陸家嘴東方匯經中心、南京國際金融中心等，這些動作被解讀為看空中國樓市的訊號，在當時引發了軒然大波。

2015年，新華社旗下瞭望智庫發表文章《別讓李嘉誠跑了》，人民日報隨即又發佈評論《對李嘉誠，與其挽留不如目送》，疑似對前文作出回應：“資本的本性就是逐利而動，市場的規則就是遵守法治，只要在法治框架內，資本享有來去自由的權利。”

李嘉誠本人亦對“撤資”的言論十分在意。2014年，他在接受財新採訪時多次說到“說‘長和系’撤資是一個大笑話”，在他看來，在商言商，低價買入、高價賣出是常情。如果非要說有什麼不能賣的，李嘉誠用手指著自己腳下位於香港中環的長江中心，說，這個永遠也不會賣。

長江中心位於香港中環金融區/圖源：視覺中國

當然，李嘉誠也並非一諾千金。他曾公開承諾李氏旗下兩家核心企業絕不會改變註冊地，但僅一年後，也就是2015年，李氏商業帝國合併重組，長江實業與和記黃埔兩家上市公司重組為長江和記實業有限公司、長江實業地產有限公司（後改為長江實業集團有限公司），註冊地從香港改為開曼群島。

幾乎在拋售內地房地產的同一時間，李嘉誠攻入了歐洲市場。水、電、通訊……這些現代人日常生活離不開的基礎設施，成為了李氏家族瞄準的目標。

外界稱，“李嘉誠買下了半個英國”，李嘉誠在英國投資的公共事業包括水務、能源、鐵路、港口與連鎖藥房。當人們回過神來，才發現英國約25%的配電市場、近30%的天然氣供應市場、約7%的供水市場、近40%的電訊市場、近三分之一的碼頭、逾50萬平方米土地資源均被李嘉誠收入囊中。

事實上，早在2000年左右，李嘉誠商業版圖的國際化擴張就主要通過“和記黃埔”開展運作。從此之後，李氏家族在大陸與香港地區的營收佔比開始降低，來自歐洲與其他市場的收入逐漸成為主要部分。

如今，歐洲儼然已是李嘉誠商業帝國真正的“大本營”。根據長江和記的最新財報，截至2024年6月，歐洲地區的營收佔比達到50%，香港與內地的營收僅分別佔據7%與5%。

截至2024年6月，歐洲地區的營收佔比達到50%/圖源：長江和記財報

李嘉誠出生在廣東潮州一個書香門第之家，1940年，為了躲避戰亂，李嘉誠一家搬往香港。不久後父親病逝，十多歲的李嘉誠不得不扛起家庭的重擔。

那個時代的香港社會對李嘉誠來說陌生且殘酷，沒有社會網路的兜底，飢餓與貧窮的威脅如影隨形。環境的變化迫使李嘉誠心生一股更加強烈的鬥志，成為了他拚搏的原動力。

鐘錶匠學徒、推銷員、塑膠花、香港與內地樓市、基建港口與能源、全球化投資……短短幾個字可以概括李嘉誠的人生歷程。他本人是亞洲最長青的企業家，胡舒立評價他“李氏過人之處，在於狠准出手與柔性身段兩者兼備”。

插上時代的翅膀，許多人都能獲得成功，無數商人就曾陶醉在房地產這遍地生金的場域裡，以至於對危機後知後覺，無法自拔。而李嘉誠是一個務實的悲觀主義者，2008年，他在接受《商業雜誌》採訪時說到：“我會不停地研究每個項目要面對可能發生的壞情況下出現的問題，所以往往花90%的時間考慮失敗。”

關於李嘉誠的“神話”有很多。比如過去每一次金融危機之後，李嘉誠的財富都會暴漲——1997年金融危機爆發前，李嘉誠還只是香港四大富豪中的吊尾，危機過後的1999年，他立刻成為香港第一富豪；2009年，李嘉誠與李兆基的財富只相差50億美元，但在金融海嘯中，“和黃系”股價跌幅遠遠小於對方的“恆基系”，導致二者的差距一下子拉大。

但如今也不得不承認，李嘉誠的時代已經過去，人們不再確信香港社會還會誕生李嘉誠這樣的巨商，即便是李氏家族自身，面對不斷變化的世界也顯得有些應接不暇。

世界政治經濟環境正在變得更加複雜，即便是水利電信這樣可以帶來穩健收入的類股，想在裡面躺著賺錢也越來越難。

2022年，英鎊大幅貶值，李嘉誠開始連接拋售在英國的部分資產，如英國倫敦甲級辦公室大樓5 Broadgate與英國電力資產 UK Power Networks，但後者並未順利賣出。

李嘉誠家族試圖繼續在全球騰挪資產，但始終沒有找到合適的“歸宿”。2023年上半年，“長和系”營收與淨利潤雙雙下降，走到2009年以來的最低點。2024年上半年，側重港口、零售業務的“長和”營收有所增長，但淨利潤同比下降9%，側重物業與酒店資產的“長實” 營收同比下降同比減少10.55%；歸母淨利潤同比減少16.73%。

2024年初，福布斯榜單出爐，李嘉誠以362億美元的身家在香港富豪榜上蟬聯第一，但他的財富相比去年縮水了約7%。 (36氪)

1月1日，和黃醫藥宣佈重大資產出售計畫。

公告顯示，將以6.08億美元出售上海和黃藥業45%股權，其中35%出售給金浦健服投資管理，10%出售給上海醫藥。

交易完成後，上海醫藥持股比例升至60%，成為控股股東，而和黃醫藥僅保留5%股權。消息發佈後，和黃醫藥港股應聲大漲，開盤一度漲超11%。

2023年財報顯示，和黃醫藥創新藥收入首次突破50%，目前已有呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼三款創新藥上市，均已納入醫保目錄，獲批時間分別為2018年9月、2020年12月、2021年6月。

2023年1月以11.3億美元的價格將海外權益授予武田製藥，創下國產小分子藥出海最高授權金額。11月，該藥獲得FDA批准，成為十年來首個獲批用於轉移性結直腸癌的靶向藥，也是繼百濟神州澤布替尼之後第二個在美國獲批的國產小分子抗腫瘤藥。

根據披露，2023年前三季度呋喹替尼全球銷售額達2.03億美元，呈現快速增長態勢。

2000年，李嘉誠看好中藥發展前景，投資2億港元成立和黃醫藥。彼時，李嘉誠甚至預言中藥將成為和記黃埔的第六大支柱產業，並在1999年就與新世界集團主席鄭裕彤共同出資400億元在香港打造"中藥港"。

隨後，和黃醫藥相繼與同仁堂、白雲山、上海醫藥等國內龍頭企業合資設廠。其中上海和黃表現最為亮眼，成為重要的現金來源，20年間累計向和黃醫藥貢獻超3.2億美元股息。

然而，隨著創新藥業務起步，和黃醫藥開始逐步剝離中藥資產。2021年已以1.69億美元出售了白雲山和記黃埔中藥的股權。

對上海醫藥而言，此次收購將進一步鞏固其中藥業務佈局。

截至2024年6月上海醫藥已擁有8家直管中藥企業和9個核心品牌，上半年中藥類股工業收入達51.92億元。公司正在對養心氏片、瘀血痺膠囊、冠心寧片等多個品種進行二次開發。

而此次收購的上海和黃擁有74個產品，涵蓋丸劑、片劑、注射劑等多個劑型。其中，獨家品種麝香保心丸年銷售接近30億元，在冠心病用藥領域市佔率22%，排名第二。

值得一提的是，上海和黃的膽寧片已在2016-2022年間實現在加拿大的註冊、認證和出口，為中藥國際化樹立了新標竿。

財務資料顯示，上海和黃2023年營收27億元，淨利潤6.6億元；2024年1-10月營收24.69億元，淨利潤6.25億元，展現出穩健的經營能力。

此次交易中，上海和黃整體估值達106.28億元，較淨資產增值889.96%。儘管估值倍數可觀，但與創新藥企業相比仍顯保守。

資料顯示，和黃醫藥2023年總營收達8.38億美元，但目前市值僅191億元左右，此次交易所得將重點投入創新藥研發，特別是ADC領域，首個抗體靶向偶聯藥物已進入後期研發階段，有望在今年下半年進入臨床試驗。

2024年上半年資料顯示，上海和黃為公司貢獻3380萬美元利潤，佔整體淨利潤2580萬美元的大部分。雖然呋喹替尼海外銷售強勁，但受分成比例限制，上半年1.3億美元銷售額僅為公司帶來4280萬美元收入。

其他兩款替尼類藥物銷售相對平穩，上半年銷售額均在2500萬美元左右。目前，公司管線中最受市場關注的是口服脾酪氨酸激酶抑製劑索樂匹尼布，該藥有望成為繼福他替尼之後全球第二個獲批的SYK抑製劑。

業內預計，該藥將在今年上半年獲批上市，有望助力公司實現首席科學官蘇慰國此前提出的"2025年依靠商業化產品實現盈利"的目標。   (財訊先鋒)

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