全線做空歐洲 橋水成歐股最大空頭 是時候小心歐洲“崩盤”了!

又一次做空歐洲！押注逾57億美元做空歐洲股票，這家全球最大的對沖基金成了歐洲市場最大空頭。

有分析認為，橋水實際持有的空頭頭寸規模可能會更高，因為對沖基金不需要披露一些金額較小的頭寸。目前，尚不清楚橋水持有57億美元歐股空頭頭寸的目的是在歐股下跌中攫取利潤，還是為了完善其對沖策略。

如果做空成功，2022年將成為橋水基金的另外一個高光年。截至5月底，橋水旗艦投資基金Pure Alpha今年上漲了26.2%，而同期基準的標準普爾500指數下跌了13.3%。週四，橋水基金創始人、聯席首席投資官達利歐曾表示，自己正在買進抗通脹的資產，不在面臨國內衝突或國際地緣政治風險的國家做投資。

上週四，歐央行宣布，決定在7月份逐步取消債券購買計劃，併計劃今年夏天至少兩次加息以應對創紀錄的高通脹。

儘管市場早有預期，但緊縮計劃“官宣”後，依然在歐洲債市掀起驚濤駭浪，投資者紛紛拋售南歐等邊緣國政府債券，尤其是債台高築的意大利首當其衝。

作為歐元區金融壓力的晴雨表，意大利和德國基準10年期國債息差上週五擴大至2.21%，達到2020年5月以來的最高水平，接近250個基點的臨界值（“危險區域”）。

01 橋水做空歐洲公司增至18家

據跟踪歐洲公司空頭頭寸信息網站Breakout Point數據，目前橋水做空的歐洲公司數量已增至18家。

其中包括全球光刻機巨頭ASML、芯片巨頭英飛凌、能源巨頭道達爾、電氣巨頭施耐德、法國巴黎銀行、西班牙桑坦德銀行、德意志交易所等等。

截至週三晚間歐股收盤，資產規模達1510億美元的橋水基金已押注逾57億美元做空歐洲股票。其中，包括10億美元的光刻機巨頭ASML 空頭頭寸，以及價值約7.52億美元的能源巨頭TotalEnergies 空頭頭寸。

對此，Breakout Point創始人Ivan Cosovic表示，就押注歐洲股票的規模而言，如此大的頭寸是完全不正常的。


02 橋水早在4月便做空歐美公司債

出於對全球經濟前景保持悲觀態度，早在今年4月橋水基金便運用一籃子信用衍生品做空了歐美公司債。

ICE Data Services 指數顯示，今年美國高評級公司債券的總收益率下降了約13%，而歐洲公司債券的收益率下降了15%。

橋水聯席首席投資官Greg Jensen表示，主要金融市場的疲軟不會是“暫時的”，美聯儲大幅加息可能會“打擊經濟”。

通脹方面，Jensen警告稱，未來通脹將遠比經濟學家和市場目前的預測值要高，這可能會迫使美聯儲超預期提高加息。他補充稱，他相信美聯儲最終會接受通脹高於2%中央銀行目標的現實。若美聯儲的政策制定者致力於將通脹率降至2%以下，“他們可能會以非常強勁的方式收緊政策，這將打擊經濟，並可能打擊經濟中較弱的（公司）”，進而股市可能會從當前水平進一步“暴跌”25%。

資產價格方面，Jensen認為，美聯儲的加息決定，將與全球多家央行的收緊政策一起耗盡金融體系的流動性。

在此過程中，許多去年上漲的資產價格將面臨壓力。看空公司債市場的不止橋水。

德意志銀行策略師Reid認為，如果經濟衰退如預測的那樣在明年年底到來，通脹水平維持在高位，那麼預計美國垃圾債違約率將達到10.3％左右的峰值。歐洲可能會經歷一個不那麼嚴重的違約週期，到2023年底，歐洲債券違約率將攀升至3.8%，2024年達到6.6%的峰值，然後回落至2%至4%。

Reid在報告中提到，債務堆積如山，當局幾乎不得不永久性地採取金融抑製手段。長久以來，實際收益率一直為負，如果在未來任何一段時間內轉正，全球債務將面臨過去幾十年最嚴重違約。

管理著貝萊德90億美元的戰略股票對沖基金的Alister Hibbert 最近調整了投資組合，押注於股價下跌的投資超過了押注於股價上漲的投資。Lansdowne 合夥人、歐洲最具影響力的投資者之一Davies 表示：“我非常不願意（以目前的價格）投資科技股。


”03 橋水並非第一次做空歐洲

實際上，這並非橋水第一次做空歐洲，在歷史上曾發起過類似規模的做空。

第一次是在2018年第一季度，橋水曾廣泛做空了眾多歐盟公司，規模一度逼近220億美元。

第二次是在2020年3月新冠肺炎疫情開始在歐美爆發期間，橋水曾做空了包括ASML在內的諸多歐洲知名公司，空頭頭寸總計達140億美元。但值得一提的是，第二次大規模股市並沒有令橋水躲過疫情帶來的災難。根據投資機構LCH Investments的數據，2020年橋水損失了大約12.1億美元。


04 達利歐：各國央行將於2024年被迫降息

6月15日週三，美聯儲為遏制高通脹採取了將近三十年來最大力度的加息行動，一次加息75個基點。而橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）卻已經超前一步，他表示在滯脹持續衝擊經濟之後，全球主要央行將被要求在2024年開啟降息。達利歐在接受采訪時提及：我們認為，現在正處於一種緊縮模式之中，這可能導致許多金融資產價格出現修正或下行趨勢......這將產生巨大痛苦，並迫使央行再度寬鬆，可能是接近2024年下一次（美國）總統選舉的某個時刻。從利率期貨市場可知，外界預計美國將在大約兩年內開始降息，包括英國等在內的多個發達經濟體也是相似的節奏。但目前市場大部分的目光仍然聚焦在央行緊縮的速度上，當下已經有全球60多個央行通過加息來提高借貸成本，從而控制高企通脹。對此達利歐認為：這是一種結構性通脹，將導致滯脹。