美國經濟如果衰退，真兇可能不是川普

拜登政府進行了多項異常操作，真正的衰退可能在拜登任內就發生了。

某平台資料顯示，近一周內押注2025年美國經濟衰退的比例攀升18個百分點，達到39%。然而，有觀點認為，美國實際上在拜登任內就已陷入衰退，只是被各種手段掩蓋了。

不禁想到一個經典的哲學問題：「樹倒了，周圍沒有人聽到，那麼樹倒的時候究竟有沒有聲音？」經濟衰退也一樣。

首先我們來理清什麼是經濟衰退，再分析川普會導致經濟如何發展。

判斷經濟衰退的關鍵指標

美國國家經濟研究局（NBER）是認定經濟衰退的官方機構。經濟圖表中那些灰色區域都是NBER判定的衰退期。他們主要根據失業率上升等指標來確定經濟是否陷入衰退。

上一次官方認定的衰退期是在疫情暴發初期，即2020年2月至3月的短暫時期。

除了失業率，判斷經濟衰退還要看消費支出、個人收入變化、零售表現、工業產值和GDP增速等指標。股市從高點跌去兩成以上也被視為衰退訊號之一。

雖然這些指標理論上能夠準確反映經濟是否衰退，但實際判斷時還要結合具體情況來看。

真實經濟資料疑遭掩蓋

美國國際開發署（USAID）支出醜聞不僅暴露了嚴重的貪腐和濫用公款問題，更折射出這類機構的運作模式：為達目的肆意串通，罔顧利益衝突，無視客觀事實。

從這些機構的作風來看，USAID醜聞或許只是冰山一角。拜登政府的多項異常操作也印證了這一點：

• 失業統計資料大改，2024年3月比去年同期減少近59萬人。
• 財政赤字破歷史紀錄，國會預算辦公室（CBO）預計2024年將達1.8兆美元，這些支出還被算作GDP「增長」。

拜登政府不僅通過聯準會以加稅和貨幣貶值方式轉嫁虛增的支出，還大舉擴充政府僱員。

政府部門就業人數從2021年1月的2170萬猛增至2025年1月的2360萬。而勞動參與率卻始終未能回升到2008年金融危機前的66%，如今只有62.6%。

值得警惕的是，就業增長主要來自移民群體。據移民政策研究中心統計，2019年到2024年5月，移民新增就業320萬，本土勞工僅97.1萬。這一現象加上低迷的勞動參與率，凸顯就業市場實際狀況不容樂觀。

政府前所未有的開支扭曲了經濟資料，GDP數字真實性存疑，導致難以精準判斷經濟是否衰退。新任商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）甚至建議將政府支出從GDP核算中剔除。

「(美國)政府一貫都在美化GDP資料。」

近期，GDP資料在川普任內明顯下滑。亞特蘭大聯儲GDPNow模型顯示，2025年第一季度實際GDP增速預期從一個月前的正3.9%驟降至負2.8%。

新任財長貝森特（Scott Bessent）也直指拜登政府系統性造假經濟資料。他日前在華盛頓澳大利亞使館表示：「實體經濟已陷入衰退。」

若這些機構造假行為被制止或曝光，一旦官方承認經濟衰退，市場必然震盪。但這種情況發生的可能性究竟有多大？

關稅新政或掀美股洶湧波濤

馬斯克利用DOGE揭露問題，但能否真正削減財政赤字仍是未知之數。目前唯一明確的是，川普正以關稅為槓桿刺激經濟。這一政策旨在通過抬高進口商品價格，引導消費轉向國內市場，確保資金留在本土經濟循環中。

然而，此舉可能在短期內削弱消費能力，拖累經濟增長，最終引發衰退。同時，關稅政策還可能打亂供應鏈，給國內企業經營帶來衝擊。

關稅政策的調整給市場帶來不確定性，企業難以制定長遠規劃。最新消息顯示，川普已對加拿大和墨西哥商品開徵25%關稅。

「關稅是必須的。他們要想免稅，就得把工廠搬到美國來，尤其是汽車製造廠。」

——川普在白宮記者會上明確表態

高盛首席執行官戴維·所羅門（ David Solomon）認為川普此舉是為了「重塑貿易平衡」。但他也指出市場存在變數。

「政策的持續性和覆蓋面究竟如何...正是這些不確定因素令人擔憂。」

——高盛在周二澳大利亞金融評論商業峰會上發言

DOGE行動會否導致美國聯邦部門大規模裁員仍不明朗。種種因素疊加或將拖累經濟。不過，若能顯著鬆綁企業監管，或可緩和這一影響。

另外，如果川普政府堅決推行「大規模遣返」，或可減輕數百萬非法移民帶來的隱性負擔。美國移民改革聯合會（FAIR）資料顯示，2023年這項支出淨額高達1507億美元。

雖然短期可能出現陣痛，但這些措施有望為經濟長期發展打下基礎。 (英為財情Investing)