高盛將美國未來12個月經濟衰退機率上調至30%，並預計下半年GDP增速降至1.25%-1.75%。受能源價格高企影響，高盛上調年底核心PCE預期至2.5%，失業率或升至4.6%。儘管債市近期轉向定價加息，高盛認為市場反應過度，維持年內9月和12月兩次降息的基準預測，提示衰退風險或觸發更激進寬鬆。華爾街見聞隨著地緣政治衝突引發能源市場動盪及金融條件收緊，高盛將美國未來12個月的經濟衰退機率上調至30%。高盛首席經濟學家Jan Hatzius及其團隊在最新報告中指出，荷姆茲海峽的持續關閉將推高能源價格，進而拖累經濟增長並推升通膨。高盛預計，美國下半年GDP年化增速將降至1.25%至1.75%的潛在趨勢線下方。亞特蘭大聯儲的最新資料印證了增長放緩的趨勢。受住宅與非住宅固定投資下滑以及私人庫存資料下降的拖累，亞特蘭大聯儲GDPNOW模型已將第一季度GDP增速預期從3.2%大幅削減至2.0%。面對通膨預期升溫，債券市場近期迅速轉向定價加息。然而高盛認為市場反應過度，維持年內降息兩次的預測，其提示衰退風險或觸發更激進寬鬆。能源衝擊與財政退坡拖累下半年增長高盛大宗商品策略師預計，荷姆茲海峽將關閉至4月中旬。這將推遲布倫特原油價格見頂的時間，並減緩其隨後的回落速度，因為戰略儲備和其他庫存需要重新補充。Jan Hatzius團隊指出，儘管美國受到的負面能源衝擊相對可控，但下半年經濟仍面臨兩大周期性放緩壓力。“首先，去年夏季財政法案（包括中產階級減稅和製造業投資全額扣除）對增長的提振作用可能在下半年消退。”高盛在報告中表示。其次，戰爭已引發金融條件收緊約60個基點。高盛測算，若該狀況持續，將對下半年經濟增長造成約0.5個百分點的拖累。失業率面臨上行風險，AI或加劇勞動力疲軟低於2.3%潛在趨勢線的經濟增長，將直接傳導至勞動力市場。高盛預計，在基準能源價格預測下，美國失業率將升至4.6%；而在嚴重不利情境下，失業率可能觸及4.8%至4.9%。值得注意的是，高盛警告了人工智慧（AI）對就業的潛在衝擊。“儘管目前AI對勞動力市場的影響依然溫和，但我們預計這種影響將在2026年及以後加劇。”報告強調，過去的自動化周期通常在經濟衰退期間顯著加速，因為企業面臨更大的尋找效率的壓力。這種趨勢可能與周期性勞動力市場疲軟產生共振，導致失業率出現更大幅度的攀升。基於上述因素，高盛將12個月遠期衰退機率微調至30%，回到了2025年下半年的水平。債市定價過度，高盛堅持年內降息兩次在通膨端，假設能源價格帶來0.25個百分點的影響，高盛將年底核心PCE通膨預期微調至2.5%。這仍意味著核心通膨將從當前水平回落50個基點。高盛指出，關稅在截至2026年2月的時間裡對核心PCE貢獻了76個基點。這屬於一次性價格水平效應，預計將在未來幾個月內從同比資料中消退。通膨預期的變化導致債券市場出現劇烈波動。Jan Hatzius團隊認為，債市在2月27日定價2026年降息60個基點，而在3月20日轉為定價加息5至10個基點，這種轉變屬於反應過度。“鑑於我們對就業和核心通膨的展望，我們依然認為基準情形下進行兩次25個基點的降息（9月和12月）是合理的。”高盛表示。該行強調，目前更大的尾部風險是經濟衰退或准衰退，這將觸發更激進的降息。因此，高盛按機率加權的聯邦基金利率路徑，比市場一年後的定價低約100個基點。(invest wallstreet)

不要以為大洋彼岸的帝國衰落與你無關。當全球秩序的牌桌被徹底掀翻，中美在科技戰中展開生死角逐時，那些還在閉門“內卷”、對宏觀大周期一無所知的人，將被歷史無情地碾碎。在這個世界上，絕大多數人對未來的預測是基於盲目的樂觀或毫無根據的恐慌。但瑞·達利歐（Ray Dalio）不同。這位管理著超過 1600 億美元資產的傳奇避險基金巨頭，通過解碼人類五百年的興衰周期，曾多次成功預測全球金融崩潰。在最近的一場深度訪談中，他極其冷酷地撕破了和平年代的幻象：我們正站在一個持續約 80 年的歷史大周期轉折點上，走向一個非常黑暗的時期。這不是危言聳聽，而是基於宏觀資料得出的歷史必然。在這場殘酷的全球洗牌中，認清現實，是你唯一能抓住的救命稻草。01. 操控歷史周期的五大底層程式碼不要以為你的命運僅僅是由個人努力決定的。在宏觀周期的巨輪面前，個體的掙扎微不足道。達利歐指出，真正驅動世界格局的是五大核心力量：債務與貨幣力量： 債務透支的是未來的購買力。當收入無法償還債務時，系統就會崩塌。目前全球幾乎所有主要國家都在應對這種被債務擠壓的死局。內部衝突： 當財富差距和價值觀差距拉大，窮人與富人、左派與右派的矛盾不可調和時，社會就會徹底撕裂。地緣政治： 1945 年建立的世界新秩序正在走向終結。現有的世界秩序總是會持續到被一個崛起的強權徹底挑戰為止。在這場新舊交替中，中國正是這場歷史大局的絕對主角。自然力量： 旱災、洪水和流行病等自然災害，在歷史上殺死了比戰爭更多的人。技術革命： 這是決定生死的終極武器。就像核武器鎖定了二戰的勝局一樣，誰贏得了技術戰爭，誰就將贏下經濟戰和地緣政治戰。這就是當今大國之間正在進行史上最激烈技術競爭的根本原因。02. 帝國的黃昏與被撕裂的社會身處系統之中的人，往往有一種傲慢的錯覺——認為現有的安穩是永恆的。但達利歐用冰冷的客觀事實擊碎了這種傲慢。對於“美國是否可能在未來50到100年內失去主導地位”的問題，他的回答是：遠遠不止是“可能”。他指出了一個令人毛骨悚然的事實：美國實際上是“兩種完全不同國家的混合體”。一邊是身處創新中心、過得極好的大約 300 萬精英階層；另一邊，則是高達 60% 的美國人，其閱讀水平甚至低於六年級。這種極端的貧富與認知差距，正在徹底摧毀社會的凝聚力。英國同樣如此，由於嚴重的政府債務危機和缺乏創新文化，今年英國預計將流失約 16000 名百萬富翁，資產與精英正在瘋狂逃離。當一個系統不再為它的大多數人服務時，衰落就是必然的物理規律。03. 亂世生存指南：建立你的“狡兔三窟”系統當大周期不可逆轉地向下俯衝，身處巨變漩渦中的普通人該如何自救？達利歐給出了極具實操性的三大防禦策略：打造絕對的財務實力： 最佳化你的賺錢、消費和儲蓄模式，這是決定你擁有多少生存資源的底座。保持極致的靈活性（狡兔三窟）： 達利歐特意引用了這句中國成語。聰明的兔子有三個洞穴，隨時可以逃離危險區域去更好的地方。對於深陷“內卷”泥潭的年輕人來說，這句忠告極其致命：你必須具備轉移技能、資本和物理位置的能力。不要把自己的全部身家死死地“釘”在一個行業或一個地方。投資於知識： 必須瞭解現實世界究竟是如何運轉的，才能在危機降臨時做出明智的逃生決策。04. 強者的終極演算法：痛苦 + 反思 = 進步在達利歐的個人作業系統中，有一條凌駕於一切之上的鐵律：痛苦加反思等於進步。1975 年，他被華爾街解僱，這是他職業生涯的至暗時刻。但他通過極致的反思，深入分析決策背後的情緒、創傷和不安全感，最終從那個起點建立了如今龐大的橋水基金。面對無法承受的極端痛苦——例如他曾經歷失去兒子的沉重打擊，他依靠超覺冥想走了出來。冥想能讓意識與潛意識結合，讓你像慢動作電影裡的頂級刺客一樣，在極度混亂和痛苦中保持絕對的冷靜，以此來處理湧向你的危機。05. AI 終局與被淘汰的“無用階層”對於即將到來的 AI 與機器人革命，達利歐的預測沒有絲毫溫情：這將導致一個“贏家通吃”的局面。少數人將攫取巨大的利益，而大批普通人的工作崗位將被無情取代。這帶來的最深層危機不是貧窮，而是“無用感”——人們會發現自己在這個高速運轉的社會中徹底失去了被需要的感覺。在這個殘酷的轉折點，達利歐留給年輕人的終極忠告是：在人生的早期，核心目標是學習和體驗，去尋找能教你最多東西的導師和環境，而不是僅僅為了幾千塊的薪水差距去死磕。研究表明，當收入超過一定的基本水平後，金錢與幸福感之間就沒有相關性了。真正能帶來長久幸福和健康的，是有意義的工作以及深度的社區歸屬感。寫在最後生命的弧線是無可爭議的，宏觀的歷史周期也不會因為個人的主觀意願而停下腳步。在這個充滿不確定性的時代，不要對現有的系統抱有盲目的安全感。用“痛苦+反思”完成心智的升級，保持極度的靈活性，是你在這個動盪周期裡唯一能抓住的生存底牌。Z先生的靈魂拷問：達利歐強調，在亂世中最重要的是“狡兔三窟”的靈活性。當你每天在格子間裡為了微薄的薪水瘋狂“內卷”時，你是否抬頭看過宏觀周期的鐮刀？如果明天你的行業被 AI 徹底顛覆，或者經濟結構發生劇變，你是否有全身而退的第二個“洞穴”？ (Z先生的筆記)

U.S. Capabilities Are Showing Signs of Rot當一支軍隊開始衰落時，最初的症狀可能很細微。內森·霍華德/蓋蒂圖片社上周末，川普總統對伊朗發動大規模空襲後，伊朗簡易無人機多次發動報復性襲擊，突破美軍防線，造成嚴重後果。例如，周日伊朗無人機襲擊科威特一處指揮設施，造成至少六名美軍士兵死亡，另有多人受傷。據美國有線電視新聞網（CNN）報導，美軍事先並未收到無人機來襲的預警。哥倫比亞廣播公司（CBS）新聞報導稱，該設施周圍的防禦工事可以抵禦汽車炸彈襲擊，但無法抵擋直接的空中打擊。“我們基本上沒有攔截無人機的能力，”一位不願透露姓名的軍方官員告訴CBS新聞。本周的新聞發佈會上，國防部長皮特·赫格塞斯似乎淡化了此次事件的重要性，他說：“我們有防空系統，而且來襲的導彈數量很多，我們也能攔截大部分。” 他接著說：“不幸的是，偶爾也會有一枚導彈——我們稱之為‘漏網之魚’——突破防線。” 然而，在如此靠近伊朗的設施中，卻未能加強相關的防禦措施，這無疑是一個令人費解的計畫疏漏。當一個複雜的系統開始衰敗時，最初的跡象通常很細微。公元三世紀，羅馬帝國疆域達到鼎盛時期之後，羅馬社會的識字率開始下降。不僅士兵的教育水平下降，軍官、貴族甚至皇帝的教育水平也隨之降低。此後多年，羅馬軍隊看起來依然強大。他們裝備精良，行軍敏捷。然而，相對於羅馬的敵人，他們的實力已不如從前。他們依然奮戰不息，但戰鬥力卻大不如前。美國軍力仍然遠勝伊朗。然而，美國對伊朗的轟炸行動中出現的一些事態發展——伊朗在去年被以色列摧毀了大部分防空系統後似乎已幾乎喪失了抵抗能力——卻顯示出一些疲態的跡象。美國軍隊對外國對手的優勢建立在嚴格的訓練和對先進技術的運用之上。相比之下，赫格塞斯一直強調殺傷力和尚武精神，而非學習和反思，甚至阻止美國軍方人員在頂尖的美國大學進修。然而，過去一周發生的事件表明，單憑武力展示可能無法戰勝軍事實力不如自己的敵人。在巴林，一架伊朗無人機入侵了美國第五艦隊總部，該艦隊負責監管全球250萬平方英里的海域。這架來襲的無人機摧毀了一套AN/TPS-59雷達裝置，該雷達旨在為美軍提供360度全方位空中監視。短短一瞬間，價值可能僅為3萬美元的伊朗裝備就摧毀了一件價值數千萬美元的美國軍事裝備。當前針對伊朗的軍事行動是按照美國設定的時間表展開的。川普於今年1月宣佈計畫向該地區增派美軍。部署兩個航母戰鬥群耗費了一些時間。眾所周知，自殺式無人機是德黑蘭最有效的武器之一；俄羅斯曾利用伊朗製造的無人機對烏克蘭造成毀滅性打擊。另一起令人擔憂的事件則揭示了美軍的另一系列弱點。周日，三架F-15E戰鬥機在科威特上空被友軍誤擊，短時間內相繼被擊落。這些是美國空軍擁有的較為先進的戰機之一。所幸的是，沒有機組人員傷亡，但這一神秘事件引發了諸多令人不安的問題。這三架F-15E是否飛行距離過近，以至於會被同時擊落？美軍與科威特盟友之間的溝通是否順暢？或許這起事件僅僅是衝突中一次誤會造成的，但在川普執政下，美國與其他國家有效合作的能力確實令人質疑。自二戰以來，與擁有共同利益的其他國家建立軍事和外交聯盟一直是美國實力的重要來源。川普在伊朗的行動與美國長期盟友以色列密切協調。但他的政府卻刻意冷落了許多其他美國傳統夥伴，尤其是歐洲夥伴，此舉造成了重大的軍事後果。當川普宣佈對伊朗的轟炸開始時，歐洲各國明顯沒有表示支援。德國、法國和英國這三個歐洲最大民主國家的領導人聯合聲明，他們不會參與此次空襲。一位歐盟高級官員發表了一份措辭含糊但又謹慎的聲明，稱“中東地區的最新事態發展十分危險”。此後，英國勉強同意美國使用賽普勒斯的一個基地開展軍事行動，但這種有限的援助顯然令川普政府失望。本周，總統貶低了所謂的美英特殊關係，稱其“顯然已今非昔比”。赫格塞斯抱怨說，美國的傳統盟友“畏首畏尾，對使用武力猶豫不決”。但他和川普對這種缺乏熱情並不感到意外。川普總統曾多次與俄羅斯總統弗拉基米爾·普丁走得太近，並試圖從丹麥——另一個長期盟友——手中奪取格陵蘭島。美國人和歐洲人或許仍稱彼此為“盟友”，但關係破裂的跡象顯而易見。正如羅馬帝國在開始衰落後又延續了兩個世紀一樣，美國目前並沒有面臨迫在眉睫的崩潰危險。但川普對規劃、專業知識和外交手段的摒棄，正開始產生切實的後果。作者簡介：菲利普斯·佩森·奧布萊恩是蘇格蘭聖安德魯斯大學的戰略研究教授。 (invest wallstreet)

六七個打扮入時的年輕女孩圍成一圈，伸出手臂，對著鏡頭綻放笑容。在她們每個人的手掌和手臂上，都佈滿了鮮豔刺目的紅色斑疹——這是梅毒二期的典型症狀。照片的背景板上寫著：“梅毒擴散中，早檢查，早獲得治療。”這張在日本社交媒體上瘋傳的照片，與其說是在呼籲檢測，不如說是在宣告一種絕望的集體狂歡。當感染成為一種可以“分享”的群體經驗，當病毒成為融入圈子的“投名狀”，恥辱感便蕩然無存。據日本厚生勞動省發佈的資料，日本梅毒感染人數已連續幾年突破萬例，2023年更以15,902例創下歷史新高。女性感染者中，20多歲的年輕女性佔據了絕對主力。這究竟是怎麼了？如果你以為這只是一場公共衛生危機，那就大錯特錯了。那些紅斑的背後，是一個國家正在“物理腐爛”的現實——而“梅毒”，不過是日本年輕一代在經濟絕望中集體“裸奔”後，留在皮膚上的屍斑。絞殺——“窮”是怎樣把人逼上絕路的日本陷入經濟衰退不是一天兩天，畢竟“日本經濟=衰落的三十年”。那為什麼是現在？為什麼在2022年之後，日本的梅毒感染會像火山一樣集中噴發？答案藏在兩個時間點裡：20年前和最近3年。讓我們從頭說起，這一切悲劇的原因，始於1999年與2004年《勞動派遣法》的兩次惡性修改。曾經，日本依靠“終身僱傭制”建構了戰後最大的社會神話——“一億總中流”。企業不僅是僱主，更是家庭的保護傘，從搖籃管到墳墓。但在小泉純一郎執政時期，為了給在通縮中苟延殘喘的企業“鬆綁”，政府打開了製造業派遣的禁令閘門。數以百萬計的年輕人被拋入非正規僱傭（派遣、契約工）的深淵——據日本厚生勞動省的調查，非正規僱傭者的收入僅為正社員的66.9%。他們幹著一模一樣的工作，卻拿不到至關重要的獎金（在日本，獎金往往佔年收入的30%以上），沒有任何福利，且隨時面臨一紙通知就被掃地出門。這道閘門的打開，為今天的危機埋下了一個結構性的火藥桶。它批次製造了一整代“窮忙族”。如果說《派遣法》只是讓年輕人“慢慢變窮”，那麼最近三年的經濟劇變則是一頓亂砍，直接把他們從懸崖邊踹了下去。·第一刀：實質工資的“大跳水”。據日本厚勞省統計，日本實質工資已連續25個月以上負增長（截至2024年4月，為史上最長紀錄），跌幅為40年來最慘。物價漲了，工資沒漲。·第二刀：五公五民的“隱形稅”。年輕人的重壓還來自隱形稅負：社會保險費（養老、醫療）持續上漲。據日本財務省資料，2024年度稅負加上社保的國民負擔率已達45.1%，若加上財政赤字（潛在負擔率）則高達50.9%。一個月薪25萬日元的年輕人，扣完到手可能只剩19萬。這直接擊穿了在東京生存的最低底線。·第三刀：日元貶值的輸入型貧困。日元匯率一度跌破160，進口食品和能源價格飛漲。據日本財務省的家計調查，2024年日本恩格爾係數已達28.3%，為1981年以來43年最高。而對於底層年輕人來說，這意味著連一日三餐都可能開始成為奢望。正是這三年裡的三刀，徹底壓斷了駱駝的脊樑。以前那些尚能咬牙掙扎的“窮忙族”，在這致命的三年裡，跌破了那條看不見的“斬殺線”。男人的“絕育”：當戀愛變成一道“不經濟”的數學題在這種窮到骨子裡的高壓下，平成與令和一代男性的生存策略也發生了“病變”。他們親身經歷著派遣工的朝不保夕，只能有一種病態的“理性計算”：戀愛和婚姻，“性價比”太低了。畢竟，他們或許連考慮的機會都沒有：東洋經濟分析顯示，過去10年間，年收入300萬—500萬日元階層的婚姻數急劇下降，甚至有些人一輩子連戀愛都沒談過。昂貴的約會成本、無法企及的房價、沉重的養家責任……這一切讓正常的親密關係變成了高風險、負收益的投資。於是，他們主動切除了自己的情感機能，把生理需求異化為了一種純粹的“排泄”行為……據東京大學醫學系研究科調查，日本男性生涯風俗店利用率高達48%，真正做到了有快一半的人都進過“窯子”。論文原題：Sexual Behaviors among individuals aged 20-49 in Japan: Initial Findings from a Quasi-Representative National Survey這是極致的消費主義異化。“與其花錢談一場沒結果的戀愛，不如花3萬日元（約合人民幣1500元）買一個小時的溫柔。”——他們追求的是“低成本、高效率、無責任”，卻渾然不知，自己已經成了梅毒病毒最高效的“搬運工”——在不同的廉價風俗店之間穿梭，將病毒從一個女孩身上帶到另一個女孩身上。女人的墜落：從負債起跑到肉身抵債而對於女性，這更是一場系統性的圍獵。日本的女孩，從畢業開始就比男性更窮。由於非正規僱傭中女性佔比極高，加上根深蒂固的職場性別歧視，她們往往背負著沉重的助學金債務起跑。據kanetohonne調查，日本名為獎學金實為助學貸款的平均借入額約282萬—313萬日元，女性與男性借入額相當，但畢業後年收入卻比男性低24%，導致還款壓力極大。在巨大的生存焦慮和原子化的孤獨中，牛郎店這個精神鴉片販子也乘虛而入。他們精準地販賣虛幻的“愛”與陪伴，再通過賒帳消費制度，一步步將女孩們推入債務的地獄。據每日新聞報導，大久保公園周邊被捕的站街女性中，約3至4成背負著牛郎店的債務。為了償還滾成天文數字的帳單，為了活下去，她不得不從便利店的收銀台後走出來，走進風俗店，最終走向大久保公園的街頭。從“想要買個包”到“想要吃頓飯”——貧困改變了一切。於是，梅毒，這個令人窒息的“貧困閉環”就此形成：窮到絕望的男人，買不起愛情，只能買春。窮到絕望的女人，活不下去，只能賣春。男人在不同的廉價店面間穿梭，女人在不同的恩客間流轉。病毒，就這樣在兩個同樣絕望的群體之間反覆交換、變異、指數級擴散。梅毒紅斑，成了他們交換彼此貧困與絕望的唯一憑證。掠食——當“便宜的日本”向全世界敞開懷抱如果說內部的貧困閉環是一種慢性自殺，那麼日元貶值與外部勢力的介入，就是往這個垂死的身體裡注射了一管興奮劑，讓一切加速腐爛。前文的報導中提到的新宿歌舞伎町的大久保公園，正是上述一切悲劇的物理終點。夜幕降臨後，幾十上百名年輕女性像行尸走肉般站立在陰影裡。她們背負著牛郎店的債，等待著下一個嫖客。據TBS新聞報導，在這裡，甚至有十二三歲的初中生小女孩，問人要不要買春。這裡根本就不是公園，而是日本社會的一塊露天潰瘍。隨著日元匯率跌破150甚至160，一群新的掠食者嗅著血腥味，從大洋彼岸蜂擁而至。大久保公園周邊的站街女性已開始以外國遊客為主要目標客戶。這些在本國西裝革履、高喊各類高尚口號的歐美紳士們，驚喜地發現：用在紐約連一頓像樣晚餐都吃不起的錢（幾十美元），就能在亞洲最發達的國家，肆意購買年輕女性的身體。部分風俗店甚至推出了針對外國人的“Gaijin Tax”（外國人稅），收更高的價格——但即便如此，對持有美元和歐元的外國人來說，依然是“白菜價”。一些YouTuber和TikToker甚至拿著鏡頭在大久保公園直播“掃街”，對著等待接客的女孩評頭論足，彷彿在逛一個人肉市場。據Japan Today報導，自從2023年多段視訊火了之後，總有外國遊客來到此地“尋歡作樂”，2025年已經逮捕了多名20幾歲的年輕日本女性。這不僅僅是利用強勢貨幣對弱勢經濟體進行性剝削，這些將日本視為“法外之地”的遊客，往往是高風險性行為的擁躉。他們拒絕安全措施，將從歐美各地攜帶來的病毒株作為“伴手禮”留給了大久保公園的女孩們。而對此，日本無論如何都很難堵上漏掉，感染人數仍在漲，但主串流媒體並不會大肆報導。於是，日本的貧困女性，不僅要承受來自國內“風俗廢人”男性的剝削，還要承受來自全球“性旅遊客”的剝削。大久保公園，變成了一個巨大的、無國界的病毒培養皿。結語：國家對年輕一代的集體謀殺日本梅毒的爆發，從來都不是單純的醫學問題，更不是什麼“年輕人不自愛”。它是日本戰後引以為傲的“一億總中流”神話徹底破產後的必然產物；是《勞動派遣法》這把20年前遞出的刀，終於捅穿了這一代年輕人的最後一層皮膚；是政府一邊高喊“少子化危機”，一邊用“五公五民”的稅負和“用完即棄”的僱傭制度，親手掐死了年輕人戀愛、結婚、生育的所有可能性。政府在那邊發避孕套、貼美少女戰士的海報，試圖用公共衛生手段去治療一個經濟學與社會學的絕症，註定是徒勞的。只要年輕女性依然無法通過正當勞動獲得體面的生存，只要年輕男性依然認為買春比戀愛更“划算”，那條看不見的“斬殺線”，就會繼續無聲地收割這個國家的未來。這不是日本年輕人的道德淪喪。而是當一個主權國家一個國家失去經濟主權後，淪落到連自己的國民都無法保護、任由外國嫖客在自家土地上肆意“採購”年輕女性，所付出的最慘烈代價。 (底線思維)

導語2024年夏天，全美的經濟學家都在為一個“警報”擔憂。當時，著名的“薩姆規則”（Sahm Rule）被觸發了—這個指標在歷史上幾乎百發百中，一旦觸發，通常意味著美國經濟已經陷入衰退。然而，幾個月過去了，預測中的大衰退並沒有如期而至。為什麼這次“老經驗”失靈了？舊金山聯準會（Federal Reserve Bank of San Francisco）的經濟學家們在最新的研究中給出了一份答案：因為只看了全國的總帳，卻忽視了各州之間的“溫度差”。他們提出了一項全新的工具—勞動力市場壓力指標（LMSI）。通過分析全美50個州及其背後的微觀資料，這項研究不僅解釋了為什麼2024年的警報是虛驚一場，還提供了一個更精準的監控經濟衰退的最佳化指標。傳統的警報器，為什麼在2024年啞火了？在宏觀經濟學界，判斷衰退有幾個“神喻”。一個是“收益率曲線倒掛”，另一個就是“薩姆規則”。薩姆規則的邏輯非常簡單有力：如果美國全國失業率的三個月移動平均值，比過去12個月的最低點上升了0.5個百分點，那就意味著經濟衰退開始了。2024年7月，這個數值達到了0.53%，剛好越線。但問題在於，美國太大了。紐約的金融波動、加州的科技裁員、德州的能源基建，其背後的邏輯完全不同。全國平均失業率就像是一支溫度計，雖然能告訴你“病人在發燒”，但它沒法告訴你：是全身性的重感冒，還是僅僅因為局部受了傷？舊金山聯儲的研究者 Rohit Garimella、Oscar Jordà & Sanjay R. Singh 認為，地理分佈的“廣度”比全國平均的“深度”更能說明問題。另闢蹊徑：用“各州的資料”編織一張網為瞭解決這個問題，研究團隊建構了LMSI（Labor Market Stress Indicator）。他們並沒有直接使用延遲較長的官方失業資料，而是利用了一項更靈敏的指標：州級失業保險申請資料（Unemployment Insurance Claims）。這些資料至少有三大優勢：1. 頻率極高：可以精確到每周。2. 歷史悠久：通過複雜的數學模型（回歸分析），研究者將資料追溯到了1949年，跨越了二戰後幾乎所有的經濟周期。3. 顆粒度細：涵蓋了全美50個州和華盛頓特區。LMSI的工作原理是：它不再看全國平均值，而是看每一個州。如果某個州的失業率觸發了該州自己的“薩姆規則”（即該州失業率比自身12個月低點上升0.5%），那麼這個州就被計入“壓力區”。LMSI的最終數值，就是處於“壓力區”的州的數量。核心結論：30個州是“生死線”通過對過去75年資料的復盤，研究者們發現了一個有效的規律：衰退的鐵律：在歷史上，每當全美有30個或更多的州同時出現失業率加速上升時，美國無一例外地都處於經濟衰退中。深度指標：在這種情況下，全美通常有約75%的勞動力生活在這些壓力州。2024年的真相：2024年7月，雖然全國薩姆規則報警了，但LMSI顯示的數值僅為25個州，受影響的勞動力佔比僅為47%。這就是核心結論： 雖然近一半的州感到了壓力，但這種壓力並沒有蔓延到足以拖垮全國的程度。換句話說，2024年的勞動力市場疲軟是“局部陣雨”，而不是“全境風暴”。地理學的奧秘：誰是“領頭羊”，誰是“獨行俠”？這項研究更有價值的地方，是揭示了美國不同州在經濟衰退中的“角色扮演”。研究者發現，有些州是經濟的“晴雨表”，而有些州則習慣“不走尋常路”。1. “領頭羊”州（Bellwethers）田納西州、賓夕法尼亞州、喬治亞州、北卡羅來納州等。 這些州幾乎在每一次全國性衰退開始時，都會率先跨入“壓力區”。在2024年7月的風波中，這些關鍵的“領頭羊”大州大多表現穩健，並沒有發出警報。2. “獨行俠”州（Idiosyncratic States）阿拉斯加、北達科他州、德克薩斯州等。 這些州通常依賴能源、礦產或農業。它們的勞動力市場更多受國際油價或自然災害影響，而不是全國經濟周期。為什麼2024年的警報失靈了？研究發現，當時感到壓力的主要是一些平時與全國經濟關聯度不高的地區（如中西部的部分農業/資源州），而那些真正代表全國趨勢的“領頭羊”州卻依然保持著韌性。指標大PK：誰才是真正的“預言家”？研究團隊使用了一種叫作 AUROC 的統計方法來給各大指標“打分”（分數越接近1，精準率越高）。1. 即時診斷：在判斷“現在是不是在衰退”時，LMSI的表現（0.87分）非常優秀，與傳統的薩姆規則（0.86分）並駕齊驅。2. 遠期預測：如果我們想預測一年甚至兩年後會不會衰退，LMSI和薩姆規則的精準率就會下降。此時，那個老牌指標—“收益率曲線倒掛”（十年期國債減三個月國庫券收益率）重回巔峰，在預測18個月後的風險方面依然無人能敵。3. 最強組合：研究者發現，如果把LMSI、薩姆規則和收益率曲線這幾項工具“打包”使用，綜合得分可以高達0.96！這意味著，通過地理維度的修正，我們幾乎可以排除絕大多數的虛假訊號。結語：給投資者的啟示舊金山聯儲的這項研究不僅僅是學術探討，它也改變了我們觀察經濟的方式。對於普通讀者和投資者來說，這篇論文帶來了兩點非常實用的啟發：第一，不要被單一的全國性資料嚇倒。在一個龐大且多元的經濟體中，單一指標的波動可能是由局部地區的異常引起的。 第二，關注“廣度”而非僅僅“深度”。如果你看到只有矽谷在裁員，或者只有底特律在罷工，那可能只是行業調整；但如果你發現像賓州、喬治亞、田納西這些“領頭羊”州開始整齊劃一地失業人數激增，那才是真正該系好安全帶的時候。目前的周級LMSI資料顯示，截至2025年底，全美只有5個州表現出明確的勞動力市場壓力。結論很明確：儘管存在局部陰雲，但美國經濟的大部分版圖依然基本正常。 (Rick筆記)

中年人的壓力，強如“雷神”也難頂。王小波形容中年人的生活如同“緩慢受錘的過程”。他們上有老下有小，還要時刻擔心失業危機，在巨大的壓力下，失眠、發胖和脫髮成了他們難以迴避的噩夢。隨著生活和工作的雙重負擔，健康成為了他們最為關心的議題。而這一切，京東平台上哈佛技術研發的衰老抑製劑“柏生泰4代”（LIFESUGI）便是中年群體所青睞的一個解決方案，吸引了超過十萬關注。然而，那怕是“雷神”克里斯·海姆斯沃斯，也未能逃脫中年危機。克里斯·海姆斯沃斯：雷神也難逃壓力好萊塢炙手可熱的明星克里斯·海姆斯沃斯，在《復仇者聯盟》中飾演雷神索爾一角，憑藉其1米91的挺拔身姿、俊朗的面容和健美的身姿，曾被美刊《Character》評為“全球魅力男人。”（圖示：“雷神”的扮演者克里斯·海姆斯沃斯）去年，克里斯在美國國家地理頻道的紀錄片《挑戰極限》中，接受了六項極限測試，揭開了預防老齡化疾 病及健康生活的奧秘。紀錄片展示了克里斯挑戰極限的過程，不論是躍入深水、火場救援訓練，還是數百米高空上的驚險高空行走……每一項測試都在極限條件下考驗了他身心的耐力和意志力。然而，面對這些挑戰，克里斯也出現了壓力反應。每當壓力襲來，他的心跳加速，呼吸急促。他深知，長期處於高壓狀態會影響健康，甚至縮短生命。在現代科學中，這種說法得到了證實。壓力對健康的影響：NAD+水平的下降哈佛大學和麻省理工學院的研究已經證明，壓力的累積會降低人體內NAD+（細胞修復的關鍵物質）水平。NAD+水平的降低會導致認知能力下降、炎症反應增強以及各種代謝性疾病的發生。隨著年齡的增長，NAD+的自然衰減是衰老的重要標誌之一，而這一點，正是“柏生泰”所解決的核心問題。（圖示：NAD+水平隨著年齡增長而降低）由哈佛技術研發的“柏生泰”打破衰老困境2013年，哈佛遺傳學教授大衛·辛克萊爾通過提高動物實驗模型中的NAD+水平，成功修復了細胞衰退功能，並延緩了線粒體磨損。通過這一技術，他將小鼠的剩餘生存時間從2個月延長至4.6個月。這一突破性的成果使得辛克萊爾教授在2014年被《時代》周刊評選為“全球影響力百大人物”。如今，北美百年藥企BIOCENTER INC.與日本生物醫藥研究所聯合推出的“柏生泰4代”（LIFESUGI），結合了NAD+提升技術和靶向清除衰老細胞的技術，成為了抗衰老市場的先鋒產品。儘管技術成熟度提高，價格已經從初代的每克2.3萬元降至第4代的千元水平，但它依舊被許多人視為奢侈品。然而，隨著京東平台的引入，“柏生泰”在國內市場也受到了熱烈關注。京東平台：高淨值人群的首選在京東平台，“柏生泰4代”和“LIFESUGI”迅速吸引了大量高淨值人群的關注。資料顯示，超過八成的訂單來自一二線城市的35至60歲之間的高知高收入人群，尤其是企業家、投資者、IT專業人士和高校教師等。京東商智資料顯示，圍繞這些關鍵詞的搜尋量持續攀升，復購率也高居不下。深圳某創業公司的老劉便是其中的早期嘗鮮者之一。他表示，由於頻繁熬夜和社交酒局，他常感到失眠和疲憊，然而自從使用“柏生泰4代”後，他的深度睡眠時間延長了近2小時，恢復感明顯增強。馬斯克母親的健康秘訣克里斯的朋友，73歲的馬斯克母親梅耶，亦是“柏生泰NAD+提升技術”的忠實支持者。她堅信科技能讓自己延緩衰老、保持青春活力，甚至身穿印有“I Love my Mitochondrion（我愛線粒體）”字樣的T恤，積極推廣這一技術。（圖示：馬斯克之母梅耶身著“我愛線粒體”T恤）克里斯的壓力應對與健康管理在《挑戰極限》的最終章中，我們見證了克里斯如何通過自我暗示、呼吸法等技巧克服壓力，並以積極的姿態應對生活中的挑戰。長遠來看，這些方法不僅改善了他的日常生活，更減少了潛在的健康風險。然而，僅憑積極的心態並不足以完全應對衰老和壓力的挑戰。幸運的是，柏生泰NAD+提升技術為那些承受生活壓力的中年人提供了一種行之有效的干預方案，幫助他們在與時間的賽跑中保持競爭力。克里斯坦言：“儘管我常常覺得自己很年輕，但時間在倒數，我體內的健康因素已經悄然發生變化。及時的健康干預，或許是我們對抗衰老的強大武器。” (星球財論)

累計營收成長率，連續六個月下滑。電動車產業。【鴻華先進】10月分營收【衰退85%】。絕口【不提】。有些文章，過去五年，不斷吹捧鴻海電動車，會替鴻海帶來說大的產業變革........但，換來的卻是最新一個月營收衰退85%。市佔率70%的伺服器。只帶來11%的營收成長。2026年前途坎坷。是炒作。還是基本面強勁。專業人士，一看便知。星期三。 韓國指數差點熔斷。 不過在盤中的時候。 出現了v型反轉。 有經歷過3月大崩盤且當時就有追蹤頻道的資深讀者。 有沒有發現，上一次美股盤中發生這種現象的時候。 小弟鐵口直斷神秘家族進場。請大家了解一下為什麼出現這種v型反轉？小弟就認定為神秘家族。 進場。 用白話文來解釋。 上一分鐘，韓國指數差點跌停熔斷。下一分鐘，指數開始瘋狂大漲4%。請所有讀者留意。 股市波動的最核心關鍵就是供需法則。 德國股神科斯托蘭尼說，股市為什麼上漲？ 因為(買)的錢，比(賣)的錢多，股市為什麼下跌？ 因為(賣)的錢。 比(買)的錢多。換句話說。 散戶不可能在同一個時間，用同一套通訊軟體。通知100萬戶同時買進或100萬戶同時賣出。但是神秘家族憑一己之力，就可以賣出100萬張持股。只有單一機構。 可以在1分鐘內，把市場上(所有的買單)消除。 然後在下1分鐘。把市場上(所有的賣單)清除。請各位注意。(供需原理)就是股票上漲跟下跌的原因。請新進讀者不要急著懷疑這個神秘且詭異的傳說。 因為就在今年3月，小弟已經把神秘家族進出的軌跡公諸於世。並且斷定，股市已經接近低檔。這件事情。小弟也曾經在多年前的其他論壇。公布2020年神秘家族進場的軌跡。如果想要求證的讀者，歡迎從1月9日以來，所有的影片都看過。 看過之後，還有辦法反駁這個事實的。 算小弟輸。不過各位讀者還記得嗎？ 所有神秘力量都逃不過金唬男均線法則。 各位有看到韓國股市(最低點)的反彈位置在哪裡嗎？ 沒錯，就在韓國有效均線參數，(19日)均線附近停止下跌。 換句話說，任何趨勢有效轉變，都必須經過經金唬男均線法則的考驗。 在沒有跌破均線之前，原有趨勢不變。 用白話文來說就是。 當主力決定改變趨勢方向的時候，都要先跟(金唬男)報備。 我們看得出來韓國指數。 一路上漲噴出。 雖然我不是韓國人。 但是我用屁股想就知道。 買進韓國股票的外資。 應該也是遇到出不掉的問題。 因此，現階段。 必須採用震盪法，吸引散戶進場。 這跟節目現在經常提到的智邦狀況相同......【以下文章詳見影片】

德國，從歐洲經濟“火車頭”變成歐洲“拖後腿”的國家只用了短短3年時間，昔日被吹爆的“德國工業4.0”，如今卻變成工業404，工業產值大幅下降，還遭遇了中美兩頭擠壓。如果從GDP總量來看，德國不僅沒有衰退，反而經濟很繁榮，德國2024年GDP達到4.6兆美元，反超日本，成為了世界第三大經濟體，GDP增量達到1342億美元。但是，德國2024年GDP實際同比下降0.2%，是全球前十大經濟體中唯一負增長的國家，2025年上半年，德國GDP實際下降0.1%，但是GDP增量仍然達到845億美元，這是為什麼？德國經濟實際是負增長，但是GDP名義增速還包含了物價帶來的通膨因素，由於德國處於高通膨，所以上半年德國GDP名義增長3.1%，GDP增量都是高通膨帶來的虛假繁榮，所以不要被GDP的表面所矇騙。高通膨，一邊讓德國享受著虛假的GDP增長，一邊讓德國工業成本大幅上升，導致德國工業產值大幅下滑，強忍疼痛擠出勉強的笑容。根據德國公佈的資料，今年8月德國工業產值大幅下滑，創下俄烏衝突以來最大跌幅，其中汽車工業產值更是暴跌18%，作為歐洲製造業中心的德國，出現了“大衰退”。德國工業萎縮、GDP連續負增長，背後的主要因素是俄烏衝突之後，德國失去了穩定且廉價的俄羅斯油氣資源，只能進口高價的能源，導致德國的天然氣、石油的價格飆升，天然氣價格比衝突之前暴漲150%。油氣資源的大幅漲價，也推高了德國的工業電價，3年時間電價漲幅超過200%，這是導致德國通膨居高不下的原因，這也直接導致德國工業成本大大上升。這種情況下，德國企業被迫提升售價，但是德國的產品本來在價格方面就沒有什麼優勢，產品提價之後市場競爭力下滑，企業要面對銷售額下滑和成本上升兩大難題，利潤空間不斷被壓縮。由於成本上漲和利潤下滑，企業的訂單減少，利潤下滑更嚴重，由此形成惡性循環，帶動整個德國的工業產值大滑坡，進而導致GDP出現負增長。德國汽車工業究竟下滑到了什麼程度？作為德國最大的汽車公司，大眾集團近期公佈了最新財報，第三季度淨利潤虧損10.7億歐元，同比暴跌168%，這是大眾5年來出現的首次虧損。德國三大豪華汽車品牌，日子也不好過了，2025年上半年奔馳的淨利潤暴跌55%，寶馬淨利潤大跌29%，奧迪淨利潤大跌37%。如今，就連保時捷都出現了罕見的虧損，今年第三季度保時捷淨虧損近10億歐元，同比暴跌99%，由於所有公司都出現了利潤大跌或者虧損，德國眾多汽車公司正在裁員。德國車企利潤虧損，主要有兩個方面的因素：首先是美國關稅的直接影響，美國提升了對歐洲的汽車進口關稅，對歐洲汽車行業造成嚴重打擊，尤其是德國首當其衝，多家汽車公司業績虧損，今年前三季度，大眾汽車北美市場銷量大跌10%。其次是德國車企在中國市場銷量下滑，由於中國新能源汽車的強勁崛起，德國車企在中國市場的銷量持續下滑，今年第三季度，大眾集團中國市場銷量下降7.2%。今年前三季度，奔馳在中國市場銷量達到41.8萬輛，同比下滑18%，跌去了近五分之一，中國市場是奔馳全球最大的單一市場，中國市場銷量下滑，直接帶崩奔馳的業績，今年第三季度，奔馳淨利潤12億歐元，同比大跌30%。反觀中國新能源汽車的銷量節節攀升，比亞迪10月賣出44萬台，今年前10個月賣出370萬台，創下新高，長安汽車賣出237萬輛，吉利賣出247萬輛，同比增長44%，奇瑞賣出228萬輛，長城賣出106萬輛。新勢力車企同樣業績出色，其中零跑單月賣出7萬台，同比增長84%，小鵬單月4.2萬台，增長76%，蔚來4萬台，同比增長92%……德國車企的業績大滑坡，是德國經濟和工業的縮影。不得不說，歐洲在俄烏衝突中和美國一起聯合制裁俄羅斯，是歐洲這幾年最大的戰略失誤，親手斬斷了最廉價的能源管道，轉而購買高價能源，這就是自廢武功，與“揮刀自宮”沒有區別。另外，德國工業還遭遇了中美兩頭擠壓，一方面在產業鏈上游要進口美國的高價能源，美國賺得盆滿缽滿，還能在下游汽車進口上增加關稅，兩頭都賺錢；另一方面，德國汽車遭遇了中國本土新能源汽車的激烈競爭，目前來看是敗下陣來，在中國市場的銷量持續下滑。總之，德國和歐洲目前的處境，都是自己選擇的，原本歐洲想跟在美國後面聽話照做，就能拿到更低的關稅，現在中美談妥，美國直接取消了針對我們的部分關稅，作為盟友的歐洲現在十分尷尬，歐洲已經淪為大國博弈的最大輸家。 (簡易財經live)