瑞聲科技掌握核心技術！淨利大漲145%，人形機器人“視覺中樞”，中國“隱形冠軍”！

2025年3月，全球資本市場掀起一股“物理AI熱”，而港股上市公司瑞聲科技憑藉股價單日飆升超10%、四日累計漲幅超16%的亮眼表現，成為這場技術革命的焦點。高盛在其報告中直言，物理AI（Physical AI）是“重塑製造業與物流業50兆美元價值鏈的核心技術”，而瑞聲科技憑藉其在光學感測器與車載鏡頭領域的技術壁壘，正在成為這一賽道的關鍵推動者。

物理AI的本質，是讓機器（如機器人、自動駕駛汽車）具備感知物理世界、理解三維空間關係並執行複雜操作的能力。這項技術的突破，不僅依賴演算法，更需硬體端的高精度感測器支援。瑞聲科技，這家以聲學業務起家的隱形冠軍，如何在實體AI浪潮中完成從「手機配件商」到「智慧機器視覺領導者」的蛻變？

一、全端式光學方案，定義物理AI的“視覺標準”

在現今高度競爭的智慧型手機與數位產品市場上，科技革新已成為推動產業前進的重要力量。近年來，隨著物理AI技術的快速發展，該領域正在迎來全新的轉機。瑞聲科技的核心競爭力在於其光學業務的全端式自研能力，涵蓋從設計、製造到系統整合的完整鏈條。目前自動駕駛、人形機器人等新興產業逐漸滲透。

1、成為自動駕駛的“眼睛”

如瑞聲科技的車用鏡頭產品線包括前視鏡鏡頭、環景鏡頭、雷射雷達接收鏡

頭等，全面支援L3級以上。在技​​術上，其採用獨家晶圓級玻璃（WLG）技術，透過非球面玻璃鏡片顯著提升光學性能。對比傳統技術，WLG鏡片在光學精度、抗畸變能力和厚度控制上優勢明顯，尤其在複雜光線環境下的成像穩定性提升30%以上。而且，由於產品是模組化設計，光達鏡頭支援快速切換視場角，適配不同場景需求，此設計大幅降低量產成本，為光達大規模商用鋪路。因此，瑞聲科技車載鏡頭產品，已成為自動駕駛名副其實的「眼睛」。

2、人形機器人的“視覺中樞”

另外，高盛報告指出，人形機器人量產元年的到來（預計2025年全球市場規模達324億美元）將催生對立體攝影機、ToF（飛行時間）攝影機及雷射雷達的需求爆發。瑞聲科技的科技儲備完美契合這一趨勢：

其透過多攝影機協同與演算法最佳化，實現毫米級深度感知，形成立體視覺系統，完美解決了機器人導航中的避障與路徑規劃難題。

同時，其ToF模組在低光源環境下的測距精度較業界平均提升20% ，為機器人的動態互動提供可靠資料保障。

除光學外，瑞聲科技還將觸覺回饋技術整合至智慧座艙系統。例如，其座艙產品可透過振動提醒駕駛分心或疲勞，與視覺感知形成互補，建構「感知-決策-執行」閉環。

因此，瑞聲科技憑藉其核心技術優勢，正成為自動駕駛和人形機器人產業供應鏈中的關鍵一環。

二、2024利潤大漲145%

在此大勢之下，瑞聲科技業績暴漲。根據2月13日，瑞聲科技揭露的2024年的業績預告。2024年，瑞聲科技淨利將提升至17億元至18.15億元，年增約130%至145% ，終結了公司連續6年利潤年減的局面。

對於獲利強勁成長的原因，瑞聲科技稱，主要受惠於全球智慧型手機市場的回升及升規趨勢，帶動多個產品分部的產品組合最佳化，以及持續提高營運效率的影響。

眾所周知，瑞聲科技曾是蘋果的「第一大聲學零件供應商」，但後來受競爭對手擠壓，及全球智慧型手機市場需求放緩的影響，該公司的聲學業務顯著下滑，2024年上半年，這一類股收入比重已降至30.77%。

相反在高毛利的汽車光學業務上，逐步放量，車用鏡頭收入佔比從2023年的15%提升至30% ，毛利率超40%顯著高於消費電子業務；這也是其利潤大漲的重要因素之一。

值得一提的是，2024年初瑞聲科技完成對Acoustics Solutions的收購，強化車用聲學與觸覺回饋技術協同。因而，市場普遍預期，其光學業務收入將在2025年突破百億元，佔整體營收比重超50% 。

這意味著，隨著實體AI的崛起，標誌著一個全新的市場時代的來臨。瑞聲科技作為其中的核心參與者，其在汽車業務上的佈局和高利潤細分市場的開拓，它的成長路線圖正變得愈發清晰。

三、成為“隱形冠軍”

高盛在連續多份報告中強調，瑞聲科技是大中華區攝影機供應鏈中「最具稀缺性」的企業。這主要基於其具備的核心技術—— WLG技術、全端自研能力形成護城河，難以被競爭對手快速複製。

這種技術上的精準卡位，也成就了瑞聲科技；其不僅是「果鏈」的核心供應商，同時在新能源汽車來到「智慧時代」的下場，又成為特斯拉、蔚來等車企的核心合作夥伴；而適時地技術升級有幫助其快速的人形機器人頭部企業供應鏈。

當然，具有核心技術只是瑞聲科技競爭力的一部分，其量產上的優勢更為明顯，目前瑞聲科技在全球有三個MEMS生產基地，分別位於南寧、深圳和馬來西亞。這足以支撐快速交付，滿足車企「短周期、高客制化」需求。

相較於自動駕駛同產業的Mobileye更著重與演算法，而地平線機器人則聚焦晶片，瑞聲科技的差異化在於硬體效能與工程化能力。如其車用鏡頭在強光、雨霧環境下的成像穩定性優於業界平均20%；何況如上所述量產經驗充足。

因此，從短期看，車用鏡頭與人形機器人視覺模組將成為業績成長雙引擎；長期看，其WLG技術可望擴展至AR/VR、工業檢測等更多場景，開啟千億級市場空間。疊加瑞聲科技在多年「果鏈」中的歷練和量產經驗，以及核心技術的積累，正一步步加深「護城河」；正成為國產升學領域名副其實的「隱形冠軍」！正如輝達CEO黃仁勳所言：「物理AI將重新定義機器的可能性」，而瑞聲科技，正站在這項變革的最前線！ （飆叔科技洞察）