中國龐大的消費市場不僅對國內經濟增長具有基礎性作用，還對全球復甦和產業發展有重要影響，因此中國的消費不振問題備受關注，在全球經貿格局劇變的當下更是如此。在此背景下，“《提振消費專項行動方案》首次在促消費檔案中強調穩股市、穩樓市，並提出相應舉措，努力讓老百姓的消費底氣更足，預期更穩，信心更強。” 國家發展改革委副主任李春臨3月17日在國新辦新聞發佈會上表示。

他所提到的《提振消費專項行動方案》（下稱《方案》）即3月16日晚間由中辦和國辦印發的綱領性檔案，該檔案涉及8個方面共30項重點任務，包括城鄉居民增收促進行動、消費能力保障支援行動、大宗消費更新升級行動等。“此前消費政策大多從供給側入手，強調以供給引領創造需求，這次《方案》在需求側加大政策力度，著力促進居民增收減負。”李春臨說，後續會有若幹部門的專項工作方案，育兒補貼、勞動工資等各項政策將進一步細化實化。

這是最高層首次明確政策從刺激供給端轉向刺激需求端，堪稱重大轉變。值得注意的是，《方案》將“城鄉居民增收促進行動”放在首位，明確提出通過促進工資性收入合理增長、拓寬財產性收入管道、多措並舉促進農民增收等措施來提升居民收入，從而增強消費能力。此外，《方案》還提出減輕居民在教育、醫療、養老等方面的支出壓力，這有助於減少預防性儲蓄，釋放消費潛力。分析人士認為，這種從收入端和保障端入手的政策思路，抓住了消費問題的核心，即只有居民可支配收入增加，消費能力和意願才會真正提升。

在與居民財產收入息息相關的樓市方面，《方案》將住房需求列入“大宗消費更新升級行動”方面的更好滿足住房消費需求項下，重新明確了房地產的“消費”屬性。房地產從過去的“限制性”政策中解脫出來，回歸到“消費”這一更積極的定位，這意味著房地產將獲得更多的政策支援和鼓勵，也能提振居民的消費信心。2003年國發18號文曾將房地產定義為“消費”和“國民經濟的支柱產業”，但此後房地產市場快速膨脹，房價不斷上漲，因此房地產政策的主基調逐漸轉向“房住不炒”以及限購、限售、限價等限制性政策。

同時，《方案》首次將股市放在“城鄉居民增收促進行動”方面的拓寬財產性收入管道項下：多措並舉穩住股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，加快打通商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企（職）業年金基金等中長期資金入市堵點，強化央企國企控股上市公司市值管理，依法嚴厲打擊資本市場財務造假和上市公司股東違規減持等行為。

眾所周知，在中國股市早期，為了支援企業發展和實業擴張，融資功能被置於首位，而隨著經濟的發展和中美的“脫鉤”，消費在經濟增長中的作用愈發重要，股市的功能也需從單純的融資轉向為投資者創造財富，從而帶動消費。最新的政策方向已經體現出股市順應中國經濟從生產驅動向消費驅動轉型的必然轉變，這種轉變也是實現居民收入增長的關鍵一環。

另外，在“消費能力保障支援行動”方面，《方案》提到加大生育養育保障力度以及研究建立育兒補貼制度，這與剛剛發佈的呼和浩特新政也相呼應。上周，內蒙古呼和浩特市宣佈，生育一孩時發育兒補貼1萬元，生育二孩時再發5萬元，生育三孩時再發10萬元；在義務教育階段二孩入學時“幼隨長走”“就近擇優”，三孩及以上孩子入學時可在全市自由選擇。受此帶動，A股、港股上周五暴漲，消費類股接近整體盤活，也讓中國股市的重心從科技敘事重回到消費敘事。

招商證券研報指出，消費在2025年有望成為AI+之外的中國股市第二主線，主要原因包括：今年1-2月出口增速明顯下滑，2025年出口預期承壓，提振消費的重要性提升；2025年政府預算廣義財政支出增速明顯提升，有望提升消費增速；外資對中國資產的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴散到消費領域。

在大消費類股中，政策重點支援的領域如家電汽車“以舊換新”、養老服務等，有望率先實現增長。高盛近期在歐洲進行的中國消費必需品行業市場調研也顯示，離岸投資者對中國消費復甦的持續性抱有期待，並密切關注政策刺激、消費模式變化和新興趨勢。歐洲的EM基金對中國市場的態度開始變得更加樂觀，自2025年1月以來多頭一直在增加倉位，包括蒙牛、百威和康師傅等必需消費品。

高盛認為，中國消費情緒已經走穩，盈利周期可能迎來估值重塑，建議投資者關注特定細分領域，如飲料、乳製品、寵物食品、高端白酒和啤酒；在經歷了最近一輪中國科技股的重估之後，消費必需品類股仍然是一個落後者，可能會出現資金輪動。

不過，儘管亞太股市3月17日普遍上漲，但中國股市未能領漲，部分指數反而下跌。市場人士分析，這一方面是因為上周五美國股市的反彈降低了中國市場的相對吸引力，另一方面本周是“超級央行周”，包括聯準會在內的主要央行政策動向可能對市場產生重大影響，導致市場情緒較為謹慎，而隨著提振消費方案的推進，中國經濟有望向消費驅動型增長模式轉型，這不僅是支撐消費股，更是為股市帶來長期的全域性利多。

也有觀點認為，2021年A股消費股與房價幾乎是同時見頂的，由此來看，在房價可能尚未見底的情況下，中國消費難以快速實現反轉。但無論樓市和股市走向如何，消費的反轉顯然都需要政策的持續落實和經濟環境的進一步改善，這個過程絕非一蹴而就。 (財富FORTUNE)