AI、OS（作業系統）和晶片被列為小米的核心技術。2024年，小米研發支出佔比為6.6%，低於華為長年保持在22%以上的研發佔比，也低於小鵬汽車2024年15.8%的研發投入佔比

小米SU7上市一年，這家曾經主營手機業務疲軟、高端化困難的硬體公司就像打通了任督二脈。

3月18日，小米集團（01810.HK）發佈了2024全年及四季度財報。實現總收入3659億元，同比增長35.0%，經調整淨利潤272億元，同比增長41.3%。

其中，集團業務結構發生明顯變化。目前小米集團營收一半以上依舊由手機業務貢獻。智慧型手機業務2024年營收1918億元，同比增長21.8%。佔總營收約52%，較2023年的58%有所下降。全球出貨量1.69億台，連續四年居全球前三，同比增長15.7%。

IoT（物聯網）與生活消費產品業務營收1041億元，同比增長30.0%，佔比接近30%，受益於國補，智能大家電業務中空調、冰箱與洗衣機出貨量創歷史新高。AIoT平台連接裝置數達9.05億台，增長22.3%，反映使用者生態黏性增強。網際網路服務業務營收85億元，佔比9.1%，毛利率77.5%。

最受外界關注的小米汽車業務2024年營收328億元，目前佔小米總營收10%不到。淨虧損62億元，交付13.69萬台，若以此計算，平均每賣一台車虧損4.53萬元，但是汽車業務全年毛利率為18.5%，為中國車企交付第一年中最高。

截至3月18日收盤，小米港股報收57.650港元，股價一年內漲了近3倍，最新市值1.45兆港元。

小米董事長雷軍稱此次財報為“史上最強”，主要得益於智慧型手機高端化戰略見效、汽車放量、人車家全生態協同效應增強。

01 賣車虧錢，但小米更會賺錢了

小米集團整體盈利能力在最佳化，全年利潤增速高於營收增速。小米全年營收3659億元，同比增長35%，全年經調整淨利潤272億元，同比增長41.3%。此外，目前小米現金儲備為1751億元（含投資），經營性現金流淨額239億元，這些都證明了其盈利能力和營運效益。

小米手機曾經做不到的高端化，造車後做到了。在汽車業務虧損62億元的情況下，小米全年營收和利潤增長幅度超預期，利潤的增長離不開手機業務“量價齊升”的貢獻。

據小米財報，2024年，小米手機出貨量創新高，全球出貨量1.69億台，連續四年居全球前三，同比增長15.7%。其中，約40%收入來自境外。小米手機在56個國家和地區智慧型手機市位居前三，繼續性價比路線，在非洲、東南亞和中東份額增長顯著。

據第三方資料機構Canalys資料，2024年，小米智慧型手機出貨量居全球第三，市佔率為13.8%，同比提升1%。同時，智慧型手機平均單價（ASP）為1138.2元，同比增長5.2%。

這也意味著小米手機在中國大陸地區走了一條和海外不同的、更接近高端市場的路。在中國大陸地區，2024年小米高端手機出貨量在整體智慧型手機出貨量中的佔比達到23.3%，同比提升3個百分點。在中國大陸地區4000元–5000元價位段的智慧型手機市佔率排名第一，同比提升0.2個百分點達到24.3%，2020年時，小米在這一價位段的市佔率僅為5.6%。

業內認為，小米手機高端化離不開小米品牌高端化的影響，而品牌高端化離不開小米汽車。造車增強了小米的科技屬性。技術實力通常是科技品牌實現高端化的基礎，因此，小米造車有利於小米整體品牌向上，進而拉動手機業務。

財報會上，盧偉冰還提到，未來，小米的⽬標是推進全品類⾼端化。不僅要在⼿機6000元以上價位段繼續提升規模，⾼端化戰略還要從⼿機和汽⻋領域拓展到全品類。

截⾄2024年底，小米已經在中國⼤陸建成約1.5萬家線下門店“⼩⽶之家”，以及200家汽⻋銷售⻔店。2025年，小米的⽬標是在中國⼤陸再新增5000家⻔店，建成2萬家⼩⽶之家，並在此基礎上拓展400家—500家500平⽅米以上的汽⻋和3C融合門店。盧偉冰說，小米將把新零售模式拓展到國際市場，未來5年在海外建⽴約1萬家⼩⽶之家，加速國際市場佈局。

02 汽車業務前景可期，研發投入佔比低於同行

2024年，小米汽車業務淨虧損62億元，但季度虧損隨著規模效應上升不斷縮小，四季度淨虧損為7億元；同時毛利率持續走高，從二季度15.4%，三季度的17.1%，到四季度超過20%。同期理想汽車毛利率19.7%；小鵬汽車為10%，全年毛利率為18.5%。小米汽車的毛利率已經在國內造車新勢力中處於領先位置。

在對2025年的預期上，手機方面，小米集團總裁盧偉冰在2024年業績會上表示，目前整個智慧型手機市場格局不穩定，預計2025年將會是手機品牌走向分化的一年。他認為，未來三至五年，中國手機市場會進一步分化，頭部品牌會越來越強，小米的目標是每年提高1個點的市佔率。2025年手機全年出貨量提高至1.8億部，向2億部目標邁進。

汽車方面，小米汽車累計交付20萬輛，單月交付目前穩定在5萬輛左右。3月18日，雷軍宣佈，2025年的年度交付目標將從此前的30萬輛上調至35萬輛。

小米汽車目前的風險點在於，產品推出節奏偏保守，首款車SU7系列發佈近一年依舊是唯一在售產品系列。華為“鴻蒙智行”等品牌採取多款車在售、全面放量的策略。

單一產品線策略可以讓小米更專注，但前期產品的成功會將消費者的預期拉得越來越高，後續產品的挑戰會越來越大，任何一款產品都不容有失，否則巨大的消費者心理落差就會成為品牌的大麻煩。此前小米手機首次嘗試衝擊高端時，小米Note大獲成功，但Note2卻堪稱消費者評價最差的小米手機，直接影響了小米衝擊高端的處理程序。

據《財經》瞭解，小米汽車的在手訂單充足，產能是制約汽車放量的最大問題。目前，小米在北京一期工廠佔地72萬平方米年產能為15萬輛。二期工廠於2024年9月開工，佔地53.1萬平方米，並沒有把產能分給第一款車SU7，而是用來生產小米的第二款車型YU7 。對小米來說，如何分配產能，在SU7普通版交付壓力不減的情況下，確保SU7 Ultra的順利交付，以及應對下一款車YU7的交付壓力，是2025年對小米汽車的最大考驗。

AI、OS（作業系統）和晶片被列為小米核心技術，盧偉冰表示，小米會持續投入AI相關技術，2025年小米預計研發投入300億元，其中AI及相關業務佔四分之一。

小米的優勢是終端產品眾多，智能駕駛、智能座艙，甚至是智能家居、機器人等均有可能成為AI重要落地場景。小米目前在中國的硬體公司裡掌握了最多的生態入口，而另一家在全球掌握如此多生態入口的公司可能只有蘋果。

財報資訊顯示，2024年，小米研發支出達241億元，同比增長25.6%，但是佔營收比重只有6.59%，這一比重大幅低於華為長年保持在22%以上的研發佔比、小鵬汽車2024年15.8%的研發投入佔比，甚至低於比亞迪2024年前三季度6.63%的研發佔比。從長久來看，小米的研發實力能不能支援其借AI的船票，從一家普通的硬體公司成為“AI時代的蘋果”，仍是一個問號。 (財經雜誌)