24Q4

1. 營收 1106.101 億人民幣，較 2023 年同期的 888.81 億元增長 24%。
2. 本季度營業利潤為 255.922 億元人民幣（合 35.061 億美元），較 2023 年同期的 223.95 億元增長 14%。非 GAAP2本季度營業利潤為 279.965 億元人民幣（38.355 億美元），較 2023 年同期的 245.799 億元增長 14%。
3. 本季度歸屬於普通股股東的淨利潤為 274.466 億元人民幣（37.602 億美元），較 2023 年同期的 232.803 億元增長 18%。本季度歸屬於普通股股東的非 GAAP 淨利潤為 298.509 億元人民幣（40.896 億美元），比 2023 年同期的 254.765 億元增長 17%。
4. 經營活動產生的現金淨額為 295.472 億元人民幣（40.479 億美元），而 2023 年同期為 368.907 億元人民幣。

2024

1. 總收入為 3938.361 億元人民幣（539.553 億美元），比 2023 年的 2476.392 億元增長 59%。這一增長主要是由於線上行銷服務和交易服務的收入增加。線上行銷服務和其他收入為 1979.342 億元人民幣（271.169 億美元），比 2023 年的 1535.406 億元增長 29%；交易服務收入為 1959.019 億元人民幣（268.385 億美元），比 2023 年的 940.987 億元增長 108%。
2. 營業利潤為 1084.229 億元人民幣（148.539 億美元），比 2023 年的 586.988 億元增長 85%。非 GAAP 營業利潤為 1183.064 億元人民幣（162.079 億美元），比 2023 年的 657.776 億元增長 80%。
3. 歸屬於普通股股東的淨利潤為 1124.345 億元人民幣（154.035 億美元），較 2023 年的 600.265 億元增長 87%。歸屬於普通股股東的非 GAAP 淨利潤為 1223.436 億元人民幣（167.61 億美元），比 2023 年的 678.993 億元增長 80%。
4. 每股美國存托股基本盈利為 81.24 元人民幣（11.13 美元），攤薄後每股美國存托股盈利為 76.01 元人民幣（10.41 美元），而 2023 年每股美國存托股基本盈利為 44.33 元人民幣，每股美國存托股攤薄盈利為 41.15 元。非 GAAP 每股美國存托股攤薄收益為 82.71 元（11.32 美元），而 2023 年為 46.51 元。
5. 經營活動產生的現金淨額為 1219.293 億元人民幣（167.042 億美元），而 2023 年為 941.625 億元人民幣，主要是由於淨收入的增加和營運資金的變化。

營收細分：

總收入為 1106.101 億元人民幣（151.535 億美元），比 2023 年同期的 888.81 億元增長 24%。這一增長主要是由於線上行銷服務和交易服務的收入增加。

1. 線上行銷服務和其他收入為 570.111 億元人民幣（78.105 億美元），比 2023 年同期的 486.756 億元增長 17%。
2. 交易服務收入為 535.99 億元人民幣（73.43 億美元），比 2023 年同期的 402.054 億元增長 33%。

#下滑還是比較明顯，2025年增速可能就20%-25%了

其他重要資料

1. 截至 2024 年 12 月 31 日，現金、現金等價物和短期投資為 3316 億元人民幣（454 億美元），而截至 2023 年 12 月 31 日為 2172 億元人民幣。
2. 截至 2024 年 12 月 31 日，其他非流動資產為 834 億元人民幣（114 億美元），而截至 2023 年 12 月 31 日為 480 億元人民幣，主要包括定期存款、持有至到期債務證券和可供出售債務證券。

業績指引

\

歷年曆季度業績：

S：

收入1106億人民幣，增長24.4%；毛利628億，增長16.7%，淨利潤274.5億。，增長18%。

Q4增速下滑，跟阿里與京東的增速差距縮小了，錯失政府補貼是戰略失誤。不過基本上利潤率到應該不會再有下降了。只是國內市場空間本來就不夠拼多多維持高速增長了。拼多多的take rate是不如淘天的，但是成本率又要低一些，所以拼多多國內的利潤規模最多也就能做到跟淘天相當，250億美金左右，之後應該增長會很低了。

未來還是要看海外電商的增長。

目前市值1700億美金左右，股價125，拼多多未來的利潤規模肯定是超200億美金的，2025年PE約摸8-9x ，未來市值能不能加幾千億美金，還是取決於海外電商TEMU的發展。 (美股大觀)