美國五大科技巨頭停止高成長，一個時代正在遠去

五大科技巨頭的高增長時代已經結束。

美國五大科技巨頭相繼迎來“年中大考”。美東時間7月26日至7月28日，谷歌、微軟、Meta、亞馬遜、蘋果先後發布了2022年第二季度財報。

從財報數據看，五大公司中三大公司（谷歌、微軟、Meta）業績指標都低於市場預期。在營收增速及淨利潤增速方面，五家公司處於逐季下滑的狀態。其中，微軟營收和淨利潤同比增速都創下2020年9月以來新低；Meta營收增速自2019年第一季度起首次出現負增長；谷歌營收增速也創兩年新低；蘋果淨利潤同比下降10.6%。

與五大科技公司暗淡的業績數據形成反差的是，美股在美聯儲宣布加息75個基點後迎來強勁反彈。截至7月27日（美東時間）美股收盤，標普500指數收漲2.6%；道指漲超436點，漲幅1.37%；納指大幅收漲4.06%。反映在個股上，當天收盤，Meta漲幅6.55%至169.58美元/股；微軟漲幅6.69%至268.74美元/股；蘋果漲幅3.42%至156.79美元/股；亞馬遜漲幅5.37%至120.97美元/股；谷歌-A漲幅7.66%至113.06美元/股。

從後續五大公司的股價反應看，Meta 28日跌幅最大達到5%。無論美股大盤後續如何表現，五大科技巨頭的高增長時代已經結束。

1 高成長時代已經遠去

先看這幾家公司2022年第二季度的營收和淨利潤變化：

• 谷歌營收696.9億美元，收入增速從一年前的62%放緩至13%；淨利潤160.02億美元，增速同比下滑13.62%；
• Meta營收288.22億美元，同比下降0.88%，營收增速首次負成長；淨利潤66.87億美元，同比下降14.8%，刷新一季度所創的2020年二季度以來新低；
• 微軟營收518.7億美元，同比成長12%，創2020年9月以來最低增速；淨利潤167.4億美元，同比成長2%；
• 蘋果營收830億美元，同比成長1.9%；淨利潤194.4億美元，同比下降10.6%。
• 亞馬遜淨銷售額為1212.34億美元，同比成長7%；淨虧損為20.28億美元，相比之下上年同期的淨利潤為77.78億美元。

需要指出的是，雖然蘋果和亞馬遜淨利潤增速都在下滑，但這兩家公司的業績都略超出市場預期。對於蘋果利潤同比下滑11%，財報顯示主要原因是其在中國供應鏈的中斷。在淨利潤方面，2022年第一季度，亞馬遜出現了7年來首次季虧損，為虧損38億美元，這一季度虧損20.28億美元。
亞馬遜首席執行官Andy Jassy表示，“儘管燃料、能源和運輸成本持續面臨通膨壓力，但我們在上季度提到的控製成本方面取得了進展。”

亞馬遜將其虧損歸因於其對電動汽車公司Rivian的投資，後者的股價今年迄今已下跌約68%。到目前為止，該公司在對Rivian的投資上已損失超110億美元。

把時間跨度拉長到五個季度，縱觀五大美股科技巨頭近五個季度的營收增速可以發現，過去動輒50%的高成長時代已經過去了。從淨利潤增速看，從2022年第一季度開始，Meta、谷歌-A、亞馬遜就開啟了負成長模式。

其中，Meta近5個季度營收和淨利潤增速下滑最為明顯。2021年Q2至2022年Q2，營收增速分別為55.6%、35.12%、19.95%、6.64%、-0.88%；淨利潤同比增速分別為100.73%、17.18%、-8.33%、-21.4%、-35.66%。也就是說，從2021年第四季度開始，Meta淨利潤增速就處於負增長狀態。

2 廣告業務遭遇天花板

要清楚美股科技巨頭營收增速為何下滑，需要從其業務構成的變化看出端倪。谷歌和Meta為廣告大戶，這兩家公司幾乎把持了數字廣告行業大部分市場份額。

谷歌的收入分為兩大部分：谷歌服務和谷歌云。谷歌服務主要包括廣告、Android、Chrome、硬件、Google Maps、Google Play、Search和YouTube等產品和服務，其中廣告業務佔大頭，2022年第二季度，谷歌廣告業務營收為562.88億美元，營收佔比為80.8%。

Meta的收入構成也分為兩部分：一是應用程序家族（Family of Apps），包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和其他服務，這部分收入主要來源於廣告；二是RL部門，包括與AR（增強現實）和VR（虛擬現實）相關的硬件、軟件和內容。

2022年第二季度，Meta廣告業務營收281.5億美元，營收佔比為97.7%。

從廣告的營收佔比看，Meta比谷歌更依賴廣告業務帶來的收入。但從市場份額看，谷歌的廣告收入是Meta的兩倍多。對此，Meta前首席運營官雪莉·桑德伯格（6月1日離職）曾在2021年第四季度業績會上預測，蘋果IOS政策變動會對公司2022年的收入產生100億美元級別的影響。為此，Meta押注在RL部門（Facebook Reality Labs業務）。

同樣是以廣告收入作為主要營收來源，蘋果新隱私政策對谷歌影響相對較小，因為谷歌與蘋果公司簽署了每年價值超過120億美元的授權協議，這意味著Meta廣告收入的損失可能會流向谷歌。

但在互聯網廣告下滑的大背景下，谷歌也並非高枕無憂，除了搜索和廣告業務以外，谷歌將谷歌雲稱為未來增長的驅動力。谷歌雲通過Google Cloud Platform服務、G Suite協作工具和其他企業服務所收取的費用產生收入。2022年第二季度，谷歌雲營收為62.76億美元，營收佔比為9%。
不過從營業利潤看，Meta押注在RL部門和谷歌看好的雲服務都處於燒錢狀態。

3 新業務成“燒錢”黑洞

元宇宙戰略產品是Meta今年投資重點之一，“在未來十年內，元宇宙將有10億用戶，擁有數千億美元的數字商務，並為數百萬創作者和開發者提供工作崗位”，扎克伯格曾在Facebook更名為“Meta”時表示。

但從結果上看，Meta的元宇宙戰略產品現在還是“燒錢賺吆喝”。從經營收益看，Reality Labs儼然成了“燒錢”黑洞，2021年一年就虧損了101.93億美元。

2022年Q1和Q2，Reality Labs業務為Meta分別貢獻了6.59億美元及4.52億美元的營收，但卻帶來了29.6億美元及28億美元的經營虧損，半年虧損了近60億美元。

谷歌押注的谷歌雲業務也一直處於虧錢狀態。2021年Q2-2022年Q2，谷歌雲的營收分別為46.28億美元、49.9億美元、55.41億美元、58.21億美元、62.76億美元，營收呈現逐漸上升的趨勢；但從營業利潤看，谷歌雲業務本身一直處於虧損狀態，這5個季度分別虧損5.91億美元、6.44億美元、8.9億美元、11.55億美元、8.58億美元。

雖然谷歌雲目前還處於虧損狀態，但從行業前景、增長性及毛利率看，谷歌不得不在雲業務上“奮起直追”。

財報數據顯示，亞馬遜AWS 2021年營業收入為622.02億美元，營業利潤率為29.79%，毛利率為60%；微軟智能雲2021年營業收入為677.84億美元，營業利潤率為44.22%，毛利率為70%；谷歌云2021年營收為192.06億美元。

有行業人士表示，雲廠商的成本結構通常包含兩部分：一是服務器硬件成本，其中負責高性能計算的芯片佔成本大頭。二是研發成本，其中包括算法研發，軟件產品解決方案的研發，服務器、硬件、芯片的研發。

谷歌雲如果想結束虧損局面，必須靠擴大規模、搶占更多的市場份額來攤薄成本。第三方國際數據機構Statista報告顯示，2021年第三季度，亞馬遜AWS市場份額為32%，微軟Azure市場份額為21%，谷歌雲市場份額為8%。

4 雲服務“兩強相爭”

從業務結構上看，目前智能雲業務已經成為微軟營收的大頭。微軟的收入主要由三大塊構成。2022年第二季度，微軟生產力和企業流程（Productivity and Business Processes）收入為166億美元，同比增長13%；智能雲（Intelligent Cloud）的收入為209億美元，同比增長20%；更多個人計算（More Personal Computing）收入為144億美元，同比增長2%。

無論是營收佔比還是增速，智能雲業務已經成為微軟的營收主力，其中，Azure和其他雲服務收入二季度同比增長40%，一季度同比增長46%；服務器產品和雲服務二季度收入增長22%，一季度增長29%。

亞馬遜方面，AWS（amazon web service）已經成為電商業務之外，亞馬遜最受矚目的業務。2022年第二季度，AWS淨銷售額為197.39億美元，同比增長33%，高於StreetAccount預期的195.6億美元，是亞馬遜眾多業務中增速最快的業務。

雖然AWS並非亞馬遜淨銷售額佔比最大的業務（2022年第二季度佔比16.3%），卻是亞馬遜所有業務部門中盈利能力最強的。這一季度，在亞馬遜整體虧損的情況下，AWS為亞馬遜貢獻了57億美元的營業利潤。

亞馬遜在財報中披露，世界知名公司例如達美航空、英國最大電信公司BT AWS、投資銀行公司Jefferies 、瑞典軸承製造商斯凱孚（SKF）、義大利跨國能源公司Eni等都在和AWS合作。這意味著在全球雲服務領域，微軟和亞馬遜將展開新一輪的競爭。 （深網）