美股的風向變了，以往科技巨頭公佈的資本支出增長已經無法刺激股價上行，反而會導致股價下跌。Meta、微軟、Google，以及最新的亞馬遜就是例子。周四盤後，雲巨頭亞馬遜（AMZN）公佈了去年第四季度業績，由於今年第一季度營業收入可能低於預期，以及2026年資本支出大幅擴張，導致其股價暴跌。周四盤中，亞馬遜股價最多跌逾5%，收跌4.42%，報222.69美元/股，總市值2.39兆美元。盤後財報公佈後，股價加速下跌，跌幅高達11%。亞馬遜表示，預計今年第一季度營業收入將在165億美元至215億美元之間，低於分析師預期的222億美元。此外，該公司還表示，今年的資本支出將超過2000億美元，較亞馬遜原計畫在2025年投入的1250億美元大幅增長。“鑑於市場對我們現有產品和服務的強勁需求，以及人工智慧、晶片、機器人和近地軌道衛星等開創性機遇，我們預計將在2026年投入約2000億美元的資本支出，並期待獲得強勁的長期投資回報，”亞馬遜首席執行長安迪·賈西在一份聲明中表示。該季度，亞馬遜每股收益 (EPS) 為1.95美元，營收為2134億美元，而彭博社一致預期分析師此前預測的每股收益分別為1.96美元和2115億美元。亞馬遜最重要的AWS業務部門營收為356億美元，高於預期的349億美元。該公司廣告收入超過213億美元，而線上商店銷售額達到830億美元。亞馬遜的業績發佈之前，Google（GOOG，GOOGL）於周三公佈了財報，業績超出預期，雲端運算業務增長強勁。但該公司宣佈將在2026年投入超過1850億美元用於人工智慧擴張，較2025年的914億美元大幅增長，導致其股價下跌。上周，Meta（META）和微軟（MSFT）均宣佈將增加人工智慧領域的投入，但交易員們卻紛紛拋售微軟股票。以上美國四大科技公司預測，到2026年，它們的資本支出將合計達到約6500億美元——這是一筆令人瞠目結舌的巨款，將用於建設新的資料中心以及為其配備的眾多裝置，包括人工智慧晶片、網路電纜和備用發電機。這四家公司的資本支出規模之大在本世紀前所未有。彭博社資料顯示，這四家公司今年的預計支出都將創下過去十年中任何一家公司單年資本支出的最高紀錄。同時，亞馬遜也宣佈將裁員16,000人，稱此舉旨在“通過減少層級、增強所有權和消除官僚主義來加強我們的組織”。亞馬遜股價今年下跌3.6%，微軟股價下跌超過17%。Google（GOOG，GOOGL）股價上漲4.6%。亞馬遜還表示，將關閉旗下的Amazon Fresh和Amazon Go門店，並將部分門店取代為Whole Foods門店。 (美股財經社)

據稱輝達將在OpenAI新一輪融資中投資200億美元，而OpenAI此輪融資目標高達1000億美元，亞馬遜、軟銀等科技巨頭均在投資者之列。輝達CEO黃仁勳對這筆投資給予高度評價，稱其是一項非常好的投資，且有可能成為輝達有史以來最大的一筆投資。事實上，輝達長期以來一直是OpenAI的深度合作夥伴，從2016年交付首台AI超級計算器到後續提供各類GPU，始終在算力上給予支援。2025年9月，雙方曾官宣一項最高達1000億美元的合作計畫，輝達支援OpenAI搭建算力基礎設施，OpenAI則鎖定GPU採購訂單。然而今年1月底，有媒體爆料雙方千億美元交易已擱置，黃仁勳私下對OpenAI的商業營運和競爭壓力表達了擔憂。隨後黃仁勳和OpenAI CEO山姆·奧特曼均出面否定傳聞，黃仁勳重申會參與OpenAI本輪融資並投入巨額資金。但很快又有爆料稱，OpenAI因對輝達部分晶片的推理性能不滿，曾尋求與其他初創公司合作，後因相關授權協議終止談判。雙方發言人再度出面澄清，強調彼此合作的重要性，但該消息仍導致輝達股價當日大跌2.89%。其實兩家巨頭的矛盾真實存在，核心分歧在於OpenAI的產品競爭力和對晶片的差異化需求，合作規模已出現縮水。這場博弈並非惡意攻擊，而是雙方爭取更有利合作條件的策略，也折射出AI行業從瘋狂擴張轉向理性發展的趨勢。(深科技)

【導讀】納斯達克指數近乎跌去年內漲幅隔夜美股，受軟體股拋售潮和美伊對峙升溫影響，大型科技股走弱，三大指數全線走低。納斯達克指數近乎跌去年內漲幅美東時間2月3日（周二），美股高開低走。受軟體股拋售和地緣政治影響，三大指數全線走低。納斯達克指數盤中跌幅達2.39%，美股科技巨頭走弱。截至收盤，標普500指數跌0.84%，報6917.81點；納斯達克綜合指數跌1.43%，報23255.19點；道瓊斯工業平均指數跌0.34%，報49240.99點。納斯達克指數近乎跌去年內漲幅。美股科技七巨頭中，僅微軟收漲，輝達、臉書、亞馬遜跌幅均超過2%。Anthropic推出新型自動化工具引發軟體股拋售AI明星公司Anthropic發佈的一款AI法律外掛，引發軟體公司暴跌，傳導至一系列可能被AI取代的軟體公司。湯森路透盤中跌幅達20.7%，收跌超15%。Wind美國軟體服務指數下跌4.10%，成份股普跌。國際金價反彈有色類股走高暴跌之後，國際金價反彈。COMEX黃金期貨價格接近5000美元/盎司。美股有色類股走高，南方銅業漲超11%，盎格魯黃金漲超6%，力拓、必和必拓漲超4%。美伊對峙升溫油價走強美軍擊落伊朗無人機。綜合央視新聞報導，美軍中央司令部發言人蒂姆·霍金斯周二披露，隸屬於林肯號航母艦隊的美軍戰鬥機當天在阿拉伯海擊落一架伊朗無人機。在此事件數小時後，一艘由美國人營運、掛美國國旗的化學品油輪“Stena Imperative”號在荷姆茲海峽遭伊朗炮艇逼近，並要求登船。國際油價應聲上漲，截至發稿，NYMEX WTI原油期貨報收於63.77美元/桶。達利歐：當前局勢已接近資本戰爭的臨界點橋水基金創始人瑞·達利歐在世界政府峰會上表示，在地緣政治緊張局勢加劇、資本市場高度波動的背景下，世界正處在一場“資本戰爭”的邊緣。當前局勢已接近資本戰爭的臨界點。達利歐表示，儘管此前貴金屬經歷了歷史性拋售、價格全線走低，但黃金仍然是存放資金的最佳去處。黃金和白銀上周五和本周一經歷了歷史上罕見的暴跌行情，不過周二已顯現出初步回穩跡象。當被問及近期巨震是否會動搖黃金作為最安全資產的地位時，達利歐表示：“這一點是不會隨時間變化的。”川普簽署撥款法案結束政府部分“停擺”當地時間2月3日，美國國會眾議院投票通過聯邦政府多個部門本財年剩餘時間撥款法案，從1月31日開始的聯邦政府部分“停擺”僵局得以化解。該法案將為聯邦政府多個部門提供資金至9月30日、即本財年結束之時，並為近期因移民執法行動引發爭議和抗議的國土安全部提供兩周的資金，以便各方繼續就改進該部門運作進行談判。 (中國基金報)

1月29日，美國第一夫人梅拉尼婭·川普身著一襲優雅禮服，在華盛頓甘迺迪藝術中心向滿場嘉賓力薦一部紀錄片《梅拉尼婭-二十天走向歷史》。片中主角與製片人都是她自己，記錄的是川普第二次總統就職典禮前20天的生活。梅拉尼婭用四個詞高度概括了這部紀錄片，“美麗”、“感人”、“時尚”、“電影感”，她說“我認為人們一定會喜歡這部電影”。與普通的好萊塢首映式完全不同，這次，台下坐著的不是明星，而是白宮權力中心的人。眾議院議長約翰遜、商務部長盧特尼克、中東特使威特科夫、衛生部長小羅伯特·甘迺迪等等，架勢不輸白宮內閣開大會。說起來，這部影片的策劃簡直“恰逢其時”。2024年，川普贏得大選後沒幾天，梅拉尼婭便火速簽下了這部紀錄片合約，當時，她給出的解釋頗具風範，因為自己那本剛剛出版的回憶錄“大獲成功”，她“敏銳察覺”到美國民眾對自己“抱有濃厚興趣”。所以，第一夫人說，她願意“犧牲自己的寶貴隱私”，通過影像與公眾分享“大家感興趣的故事”，好傢伙，儼然一副“順應民意、甘心奉獻”的態度。2025年1月，川普家族公司剛把紀錄片版權放開，亞馬遜、迪士尼、網飛和派拉蒙這些好萊塢巨頭立刻聞風而動，展開了一輪“哄搶”，最終，亞馬遜以4000萬美元的天價勝出，比出價第二的迪士尼足足多了2600萬美元，一舉創下了紀錄片歷史上的版權交易最高紀錄。而梅拉尼婭從這筆交易中獲得的收益約為2800萬美元。不妨拿普通紀錄片的製作成本來參照一下。在好萊塢，一部有潛力衝擊獎項的紀錄片，其成本通常在500萬美元左右，比如，2006年獲得奧斯卡最佳紀錄片獎的《帝企鵝日記》，團隊遠赴南極洲跟蹤拍攝超過一年，其製作成本當時約為400萬美元，即便算上這些年的通貨膨脹，折算到今天也不過650萬美元上下。言歸正傳。亞馬遜拿下版權後動作迅速，沒幾天就高調宣佈佈雷特.拉特納執導這部電影，這位2017年因為性騷擾醜聞而聲名狼藉、被迫流亡以色列的導演，可算又在好萊塢找到新工作了。值得一提的是，他之所以能接到這份活兒，與他作為製片人參與製作了川普的競選宣傳片《你不瞭解的那個男人》分不開。雖然這部片子MIDB評分才4分（總分10分），屬於不折不扣的“超級大爛片”，但據說川普本人那是相當滿意，畢竟，片中的他被精心描繪成了一個“忠誠的愛國者”、“虔誠的信徒”和“慷慨的領導人”。正因如此，在洽談《梅拉尼婭》版權時，拉特納成為了川普家族高級顧問馬克.貝克曼向亞馬遜極力推薦的“唯一御用導演”。亞馬遜影業為梅拉尼婭所做的，遠不止天價版權費。據知情人士透露，應梅拉尼婭經濟團隊的要求，亞馬遜為這部紀錄片投入了3500萬美元的巨額行銷預算，廣告覆蓋橄欖球季後賽轉播、各大城市廣告牌，甚至拉斯維加斯造價最貴的巨型球場館穹頂，這在紀錄片領域堪稱罕見。不過，亞馬遜想必覺得這錢花得“真值”，因為按照川普家族團隊釋放的資訊，梅拉尼婭及其行銷公司將“深度參與”整個行銷活動，人家也是說到做到，本周開始，這位以“深居簡出的貴婦”為標籤的第一夫人，公開露面頻率驟增，一周內接連亮相三檔福克斯新聞訪談節目。不僅如此，連她丈夫川普也親自下場。本周一，川普直接在社交媒體上發帖“催票”，宣稱已將這部電影列入“必看清單”，敦促支持者“趕緊買票，票快沒了”。美國第一夫妻親自下場吆喝，你就說這3500萬花得值不值吧？從本周五開始，這部電影將在美國2000多家影院和27個國家近5000家影院同時上映，陣仗著實不小，可惜，聲勢大卻未必叫座。專注票房的媒體Boxoffice Pro本月初預測，其首周末的票房僅在100萬至200萬美元之間，另一家預測公司稍顯“樂觀”，也只給出了500萬美元的預測，作為對比，此前大熱的《瘋狂動物城2》首周末票房是2580萬美元。網路上的現場照片印證了這份冷清。有美國網民曬出截圖，在佛羅里達州最繁忙的電影院之一，周五黃金時段的《梅拉尼婭》首映場一張票也沒賣出去，波士頓最大的AMC影院裡，周五三個放映場次總共只賣出了一張票。電影的海外票房也同樣慘淡，《衛報》報導，英國最大的影院營運商之一Vue的首席執行長蒂姆·理查茲稱，目前英國該紀錄片票房十分“疲軟”，以倫敦為例，1月30日下午3點10分在首映場僅售出一張票，而下午6點的場次也不過賣了兩張。當然了，想把電影院填滿，方法總比困難多。從前天起，招聘“觀影群眾”的帖子已悄然出現，根據發佈在Craigslist的資訊，這個周末前往波士頓任何一家電影院觀看《梅拉尼婭》，都可以獲得免費電影票，只要堅持在座位上坐到影片結束，還可以獲得50美元的酬勞。說到這裡，看起來整件事情的冤大頭就是亞馬遜影業了，這筆買賣是虧定了。可是，真的如此嗎？亞馬遜創始人貝索斯與川普的關係，實則是解讀這一切的關鍵。在川普首個任期內，兩人長期不和、公開互嗆，然而，當川普贏得第二個任期後，貝索斯的態度發生了180度大轉彎。他不僅為川普的就職典禮豪捐100萬美元，更在社交媒體上極盡諂媚，祝賀其“實現了非凡的政治回歸”，並對新任期表示“非常樂觀”。這種卑微姿態的背後，是亞馬遜商業帝國與白宮的深度繫結。其核心收入是電商業務，2024年營業收入是6380億美元，不過要繼續擴大，國內需要政府扶持，國外需要美國力量來應對諸如歐盟“數字三法”之類的監管壁壘；其新興太空防務，旗下“藍色起源”公司剛在2025年拿下美國空軍23億美元的衛星發射合同，未來隨著太空防務的增加，訂單只會多不會少；而利潤最豐厚的雲服務部門AWS，更是美國政府最重要的雲服務提供商之一，目前服務超過1.1萬家政府機構，去年11月才宣佈要投資500億美元建立一個專門的資料中心，僅供美國聯邦政府使用。對貝索斯而言，就算這筆錢全虧了，也不過是給價值數千億的商業帝國交了一筆微不足道的“保護費”，這福氣，都在後頭呢。經此一役，川普家族算是為“權力兌現”新開了管道。可以預見，未來的美國觀眾將有幸欣賞到更多來自這個家族的“紀實佳作”，比如川普的《關稅風雲》、川普兒子的《炒幣秘史》、川普女婿的《我在加薩開發房地產的歲月》等等。不用擔心影片質量，拍的再爛也沒關係，只要川普在位一天，自會有財團排著隊為它兜底。這，就是“讓美國總統家族再次偉大”的最新方法。 (有理兒有面)

太突然了！都快過年了，沒想到美科技巨頭亞馬遜卻官宣了一個消息——裁員16000人！可能有網友會質疑，外企裁員關我們啥事。但已經有亞馬遜北京的網友發聲了，亞馬遜北京裁員50%是真的，而且甚至有一個組被“一鍋端”的情況，這下是真的過不好年了！其實，這並不是亞馬遜第一次大裁員，僅僅3個月前，也就是2025年10月，亞馬遜就曾經揮下了裁員大“刀”，當時直接踩掉了14000人。短短90天的時間，這次又踩掉了16000人，難怪亞馬遜內部人心惶惶。亞馬遜之所以會多次裁員，其實沒有什麼特別的原因，和很多企業一樣，無非是開源節流罷了。第一次裁員時，亞馬遜公司就指明了，AI的衝擊、口罩期多僱傭了人手是主要原因。而這一次呢？亞馬遜給出的理由是——這是增強公司實力的必要措施。為了能夠迎合AI時代的發展，亞馬遜也在管理上有所改變。可能有網友會認為，亞馬遜肯定是撐不下去了，經營狀況不佳。但實話實說，人家幹得還不錯。根據亞馬遜的財報來看，2025年Q3季度，其總營收是1801.69美元，而淨利潤則達到了211.9億美元，和去年同期相比，同比增幅高達38.22%。尤其雲服務收入，同比增長達到了20%。在這樣的經濟環境之下，能夠維持穩定的增長，是不是就已經很不錯了？因此，亞馬遜的裁員絕不是偶然，後續也不排除還會進一步裁員的可能。且個人認為，亞馬遜的裁員計畫也需要給其他大廠員工敲響警鐘，或許不止亞馬遜，未來還有更多科技大廠會走上這條路。AI技術的發展，無法完全取代人工，但肯定可以取代部分人工。在AI發展之初，有不少人認為，AI能取代的只是流水線工人、快遞員、外賣員等重複性且沒有技術含量的工作。但現在看來，AI的影響或許比遠不止於此，白領才是“重災區”，包括公司文員、統計員、會計、律師、程式設計師等等，在處理文件、統計資料等工作中，這部分人不管是效率還是精準率，肯定都比不過AI，這也導致人工的競爭力大打折扣。現在越來越多大廠員工失業，之前以為的“鐵飯碗”，終究也是搞砸了。可以預見的是，隨著AI技術的快速發展，未來將沒有所謂的“鐵飯碗”，就算是技術工種，也可能會被取代。要想增強自身的競爭力，我們能做的，不是和AI對抗，而是協同合作。所以給打工人一個建議，不要排斥AI，而要善用AI。不要把AI當成競爭對手，而要把AI當成工具，這樣做，才能讓自己和AI和諧共處，並且將強悍的競爭對手為己用，給自己加分，這樣才能維持在職場的競爭力。 (W侃科技)

生成式人工智慧創造的不是泡沫，而是一種趨勢。雲服務商的資本支出（Capex）已經達到了無法再用“顯著增長”來形容的程度。排名前八的雲服務商的投資額將從2021年的1451億美元增長到2026年的6020億美元，增長超過四倍。這種增長速度簡直令人難以置信。即便如此，市場中仍不乏對這一主流避險配置的質疑聲：“又是一場泡沫”“遲早會破裂” 之類的論調甚囂塵上。但此類說法毫無事實依據，並非單純的主觀臆斷，本質上更是對現實的刻意迴避。究其根源，當下的投資規模擴張，並非由經濟周期、市場情緒或泡沫化趨勢驅動，而是源於物理定律的底層支撐 —— 海量的算力需求。核心關鍵在於，生成式人工智慧的計算負載絕非 “搜尋功能的延伸”，而是屬於更高維度的 “學習與推理” 範疇。正如後文將詳細闡釋的，Google搜尋的算力架構以 CPU 為核心，而 ChatGPT 的推理環節則以 GPU 為核心展開大規模矩陣運算，其所需的計算量更是前者的 1 萬至 10 萬倍。換言之，雲服務廠商的算力投入並非出於主動選擇，而是源於行業競爭的必然要求 —— 若不跟進佈局，便會在賽道中陷入落後。對於當下的雲平台而言，無法支撐生成式人工智慧的運行，就等同於喪失核心價值。也正因如此，這場算力投資的浪潮不僅不會止步，更具備了不可逆的行業必然性。雲投資正以驚人的速度增長圖1呈現了全球頭部八大雲服務商的資本投入趨勢，這八家企業分別為亞馬遜（AWS）、微軟（Azure）、Google雲（Google Cloud）、Meta（原 Facebook）、甲骨文（OCI）、阿里雲、騰訊雲與字節跳動。圖1：排名前 8 的雲服務提供商的資本投資情況。來源：根據 TrendForce 資料製作正如本文開篇所述，這八家企業的資本開支規模將從 2021 年的 1451 億美元攀升至 2026 年的 6020 億美元，增幅超四倍。這樣的資本投入已非單純的 “增長”，而是邁入了加速擴張的階段。儘管 2022-2023 年期間其資本開支出現短暫回落，但這絕非可以放鬆警惕的訊號。從 2024 年開啟的回升態勢能夠清晰看出，頭部雲服務商的佈局已再度 “加碼升級”，而這一投資拐點恰好出現在 OpenAI 推出 ChatGPT 之後。換言之，這些企業佈局生成式人工智慧相關投資，並非只因它是被追捧的 “下一個金礦”，更在於其作為行業遊戲規則改變者，徹底重構了雲端運算基礎設施的底層需求。驅動雲端運算領域投資擴張的因素多元且複雜：資料中心建設、土地儲備、電力配套、冷卻技術、網路架構、儲存能力、安全體系…… 但貫穿所有維度的核心邏輯，始終是爆發式增長的計算需求。算力需求的指數級攀升，直接推動了全產業鏈各環節成本的同步上漲，本質而言，雲端運算行業的這場投資增長，就是一場對海量算力資源的爭奪戰。當下市場對算力的極致需求，早已無法用傳統網路與搜尋服務的擴容邏輯來解釋。生成式人工智慧對雲端運算的要求，並非簡單的 “再添一個胃”，而是倒逼整個行業重構算力 “消化系統”，打造出足以承載海量需求的超大規模算力底座。Google搜尋和ChatGPT相似但不相同在此，需要糾正一個極具誤導性的核心認知偏差：將Google搜尋與生成式人工智慧簡單等同為 “使用者提出問題、平台給出答案” 的同類工具。如圖2所示，二者的使用者操作表層邏輯看似高度相似，互動形式幾乎別無二致。但現實是，坐擁全球超 30 億使用者的Google搜尋，正面臨使用者向 ChatGPT 等生成式人工智慧產品遷移的趨勢，而後者的使用者規模也已突破 10 億量級，持續快速擴張。圖2：Google搜尋與 ChatGPT 5 使用者提問行為示例。自去年開始使用 ChatGPT 付費版後，個人便極少再使用Google搜尋，核心原因正是前者的使用體驗更為高效便捷。而這一體驗上的差異，正被全球越來越多的使用者感知，也直接推動了生成式人工智慧使用者規模的持續攀升。更為關鍵的是，即便使用者提出的是完全相同的問題，Google搜尋與 ChatGPT 等生成式人工智慧在雲端完成的底層處理邏輯，卻有著本質區別。這一核心差異可通過圖3清晰呈現：Google搜尋依託以 CPU 為核心的索引式檢索架構，而 ChatGPT 的推理過程，則是以 GPU 為核心展開的大規模矩陣運算。從算力消耗來看，Google搜尋單輪處理的浮點運算量（FLOPs）約為 10 億至 100 億次，ChatGPT 的推理運算量則達到 10 兆至 1000 兆次，二者的算力需求相差 1 萬至 10 萬倍。圖3：Google搜尋與 ChatGPT 5 算力及處理成本對比。不僅如此，ChatGPT 單次處理所需的伺服器耗時，是Google搜尋的 10-100 倍；能源消耗與碳排放，均為Google搜尋的 10-200 倍；綜合成本更是達到Google搜尋的 50-2000 倍，算力與資源消耗的差距呈指數級拉大。簡言之，生成式人工智慧絕非所謂的 “高端版搜尋”，其背後是完全不同的計算邏輯，且承載著遠為繁重的算力負載。正因如此，生成式人工智慧的規模化落地，意味著雲端處理的計算單元必須向超大規模升級 —— 這並非依靠價格談判、市場推廣就能解決的商業問題，而是從物理底層提出的硬性要求：既需要 AI 半導體（如 GPU）、高頻寬記憶體（HBM）等核心硬體支撐，也離不開電力、冷卻系統、網路架構的配套升級，甚至對底層的布線、封裝技術都提出了全新要求。市場中常有一種論調：“技術效率終將提升，算力需求自然會下降。” 不可否認，AI 領域的技術效率確在持續最佳化，但算力需求的下降速度，早已跟不上生成式人工智慧的應用邊界拓展、使用頻次提升與性能迭代速度。即便單輪計算的算力消耗因效率提升而降低，若社會層面的生成式人工智慧使用頻次增長十倍，整體算力需求仍會同步攀升。更何況，隨著輸入輸出的文字長度持續增加，圖像、視訊類推理場景的落地應用，算力需求還將迎來新一輪的爆發式增長。換言之，雲端運算行業的持續高投入，並非源於市場的 “盲目熱情” 或 “投資過熱”，而是算力需求發生結構性變革的必然結果。對頭部雲廠商而言，一旦停止算力佈局，就意味著直接確認市場競爭的落後態勢。推動其持續加碼投資的，從來不是敢於冒險的勇氣，而是源於行業競爭的深層恐懼 —— 對錯失算力浪潮、陷入競爭被動的恐懼，才是這場算力投資競賽的核心驅動力。人工智慧與以往的泡沫經濟有著本質區別由此引出核心問題：當前這場圍繞生成式AI的雲端運算投資熱潮，真的是一場泡沫嗎？答案很明確：將當前現象簡單斥為“泡沫”是完全錯誤的，核心原因在於，過去的泡沫與當前熱潮的“需求性質”存在本質差異。可通過定量分析清晰佐證這一點。圖4呈現了全球半導體出貨量及其同比增速趨勢，清晰勾勒出Windows 95泡沫、IT泡沫與記憶體泡沫的完整軌跡。從資料可見，過往的各類泡沫均呈現“快速增長後驟降”的特徵——這背後的核心邏輯是，當時的需求嚴重依賴“暫時性增長”與“庫存調整”，缺乏持續的底層支撐。圖4：全球半導體出貨量及較上年增長率。來源：作者根據 WSTS 資料製作圖5A通過對比表形式，呈現了Windows 95泡沫、IT泡沫、記憶體泡沫及當前AI熱潮（暫統稱“熱潮”）從第N年到第N+3年的同比增速變化；圖5B則進一步量化了這一波動：Windows 95泡沫期間增速達41.7%，隨後驟降至-8.6%；IT泡沫增速36.8%，後續跌至-32.0%；記憶體泡沫增速13.4%，繼而滑落至-12.0%。這種“繁榮後迅速蕭條”的劇烈波動，正是過往泡沫的典型特徵。來源：作者根據WSTS資料製作與之形成鮮明對比的是生成式AI相關需求的增速表現：2023年同比增速為-8.1%，2024年回升至19.7%，2025年預計達22.5%——這意味著2024年及2026年將持續保持正增長。正如眾多行業專家論證的那樣，直至2030年，生成式AI相關需求大機率不會出現負增長。簡而言之，當下正在發生的並非“泡沫”，而是一場單一、龐大且具備強大慣性的“結構性趨勢”。此次趨勢與過往泡沫的核心差異，在於需求來源的本質不同：過往需求多源於個人電腦普及、智慧型手機更新換代等“替換購買浪潮”，屬於階段性的消費端需求爆發；而當前的需求核心，是計算基礎設施的剛性升級需求。更關鍵的是，生成式AI並非“銷售產品即完成閉環”的傳統業態——它將滲透到社會經濟的方方面面，融入各類服務場景，整合至搜尋與辦公系統，成為企業生產力提升的核心基石。由於這一核心基石建立在極其龐大的計算量之上，雲端運算投資便不再是“經濟繁榮期的可選配置”，而是成為支撐社會高效運轉的“基礎結構”。從這個意義上講，那些將生成式AI相關投資斥為“泡沫”的觀點，本質上是對這一結構性變革的逃避。這種“基礎設施級的算力需求爆發”，是過往教科書式的泡沫案例中從未出現過的全新形態。到2030年，投資將持續增長基於這一邏輯，2030年之前，相關投資的持續增長將是大機率事件。那麼，頭部八大雲服務廠商的資本支出最終將增長至何種規模？圖6呈現了這八大廠商資料中心投資的預測情況，並劃分了悲觀、基準、樂觀三種情景。圖6：八大雲服務提供商的資料中心投資預測。來源：TrendForce 新聞稿及作者預測值得注意的是，即便在最悲觀的情景下，投資規模仍將保持持續增長——核心原因在於，生成式AI相關的算力佈局已成為行業“競爭入場券”，而非可選擇性的“奢侈品”。這正是生成式AI時代雲端運算競爭的殘酷之處：對雲服務廠商而言，停止投資並不會帶來“利潤率提升”，反而會直接導致“AI性能落後、客戶流失、平台價值崩塌”。換句話說，放緩或停止算力相關投資，並非理性的商業決策，更像是對市場競爭的主動認輸。事實上，相關投資的退出成本極高：GPU與高頻寬記憶體（HBM）等核心硬體價格昂貴，電力供應、散熱技術的升級需要長期投入，且整個產業鏈的供應鏈體系錯綜複雜。即便面臨諸多挑戰，投資仍在持續推進——因為市場已形成明確的競爭格局：“缺乏足夠算力支撐的企業，將直接被市場淘汰”，甚至來不及進入投資回報率（ROI）的考量階段。歸根結底，當前頭部雲廠商的持續投資，已不再是“購買未來的不確定性”，而是“守護當前市場地位”的剛性需求。只要這一“算力決定競爭力”的市場結構不發生根本改變，到2030年投資持續增長的趨勢，似乎也成為了必然結果。資料中心邏輯電路市場正在快速擴張雲端運算投資的增加將直接推動半導體市場的擴張。特別是資料中心邏輯晶片，未來市場必將迎來增長。圖7顯示了資料中心邏輯晶片市場（2024 年至 2030 年）的預測。GPU 市場預計將從 1000 億美元增長一倍以上至 2300 億美元，而 AI ASIC 市場預計將增長九倍以上，從 90 億美元增長至 840 億美元。圖7：資料中心邏輯預測（2024 → 2030 年）。來源：作者根據 Yole Group 的預測資料製作值得注意的是，生成式人工智慧的發展不會止步於輝達的GPU。超大規模資料中心營運商不願依賴單一供應商，因為這意味著他們將失去價格談判能力。他們傾向於採用專用於特定應用的人工智慧ASIC晶片，以“提升性能而非降低性能，並降低成本”。其中許多晶片由博通公司設計。換句話說，人工智慧半導體市場不會是“GPU獨佔的黃金時代”，而是會轉型為“GPU仍將佔據主導地位，而AI ASIC（博通）將發展壯大，成為市場兩大支柱”的市場格局。即使GPU繼續扮演主導角色，AI ASIC也必將增長。這就是資料中心邏輯市場的現實。儘管記憶體供應短缺，但其價格仍在持續飆升圖 8顯示了生成式 AI 將最積極消耗記憶體的領域。DRAM市場預計將從 2024 年的 970 億美元翻一番，達到 1940 億美元，其中 HBM 市場將達到 980 億美元。圖8：儲存器市場預測（2024 → 2030 年）來源：作者根據 Yole Group 的預測資料製作這意味著到2030年，HBM將佔據DRAM市場的一半份額。這不僅是市場擴張，更是記憶體行業主導地位的轉變。此外，圖 9顯示，DRAM 和 NAND 的現貨價格預計將在 2023 年至 2026 年間上漲。以往“價格上漲，產量增加，價格趨於穩定”的常識已不再適用。提高 HBM 的產量並非易事，提高良率也面臨挑戰，封裝也是一個重要因素。裝置和材料方面都存在諸多限制，供應難以滿足需求。圖9：DRAM 和 NAND 現貨價格上漲。來源：作者根據 TrendForce 資料製作此外，記憶體製造商正將重心轉向人工智慧伺服器記憶體，因為這類記憶體利潤更高。這將減少用於個人電腦和智慧型手機的通用記憶體供應，並推高價格。換句話說，人工智慧的普及將導致記憶體市場長期短缺和價格高企。簡而言之，記憶體短缺問題將持續存在，價格也將持續上漲。這並非“特殊且暫時的現象”，而可能成為人工智慧時代的新常態。台積電的主要盈利產品從N5轉向N3最能有效利用這股“人工智慧浪潮”獲利的半導體製造商很可能是台積電。圖 10顯示了台積電按製程節點劃分的銷售額趨勢，直觀地展現了其主要盈利產品從 N7 到 N5，再到 N3 的轉變過程。圖 10：台積電按節點劃分的季度銷售額。來源：作者根據台積電歷史營運資料製作圖11顯示了各節點晶圓投入量的變化趨勢。從圖中可以看出，未來只有 N5、N3 和 N2 節點的投入量會增長，而其他節點的投入量則呈下降趨勢。這並非一句空洞的“前沿技術很重要”，而是事實：只有前沿技術的投入量在增長。換句話說，台積電已經轉型為一家完全依靠前沿技術盈利的晶圓代工廠。圖11：台積電各節點季度晶圓投入量（2025年第四季度預測）。來源：Claus Aasholm，以及作者估算生成式人工智慧需要海量的計算，這需要大量的高性能人工智慧半導體，而這又需要龐大的先進工藝產能。台積電是唯一能夠滿足這一需求的公司。這種簡單的因果關係正是半導體行業發展的驅動力。N3的主導地位從蘋果轉移到輝達和博通此前，蘋果一直是台積電最大的客戶，推動著台積電尖端工藝的發展。然而，這種情況正在發生改變。圖12和圖13顯示了台積電按公司劃分的 N3 晶圓投入預測。資料顯示，輝達和博通的投入量將在 2025 年至 2026 年間增長，超過蘋果。圖 12：台積電對各公司 3nm 晶圓投入量的預測（每月 1000 片晶圓）。來源：TrendForce圖 13：台積電對各公司 3nm 晶圓投入量的預測。來源：TrendForce這不僅僅關乎客戶排名。從尖端半導體的發展史來看，這標誌著一個時代的轉變：從智慧型手機處理器引領潮流的時代，過渡到人工智慧半導體主導尖端技術的時代。蘋果利用尖端技術提升使用者體驗。輝達和博通則利用尖端技術稱霸雲端運算領域。二者的區別顯而易見。人工智慧半導體並非“賣出去就完事”，它們將作為“持續運行的基礎設施”而廣泛應用。換句話說，對尖端工藝的需求具有極強的粘性。N3 將成為台積電的主要盈利產品，這不僅反映了台積電的實力，也反映了人工智慧如何重塑了尖端產品的需求結構。同樣的現象也可能出現在台積電的N2晶片上，台積電將於2025年第四季度開始量產N2晶片。蘋果或許會率先使用N2晶片，但不出六個月，輝達和博通很可能就會佔據主導地位。換句話說，蘋果將成為打造最先進生產線的先驅，隨後輝達和博通將成為市場主導者，為台積電的利潤做出巨大貢獻。真正的瓶頸在於CoWoS然而，人工智慧半導體的發展存在許多瓶頸，其中最嚴重的是 2.5D 封裝（如 CoWoS）的產能。圖 14顯示了 2.5D 封裝的產能趨勢。人工智慧半導體無法通過先進工藝節點製造的“單晶片”實現，必須與 HBM 結合才能形成系統。CoWoS 對此至關重要，只要這種產能不足，人工智慧半導體的供應就將持續短缺。圖 14：2.5D 封裝容量趨勢。來源：TrendForce換句話說，當前人工智慧市場的制約因素最終將歸結為一點：“CoWoS 不足”。這裡有一個與直覺相悖的預測：一旦CoWoS的限制解除，投資會趨於平靜嗎？答案恰恰相反：投資將會增加。這是因為人工智慧半導體目前供應受限，即使雲服務提供商想要購買也無力承擔。一旦供應限制解除，此前被抑制的投資將會爆發。雲服務提供商將抓住機會大量採購他們一直等待的半導體，建設人工智慧資料中心，進一步加劇競爭。投資非但不會“趨於平靜”，反而極有可能“進入下一階段”。生成式人工智慧創造的不是泡沫，而是一種趨勢。這正在半導體行業引發一場“結構性變革”。而且，這場變革是不可逆轉的。 (半導體產業縱橫)

資料顯示，3萬個崗位雖僅佔亞馬遜全球158萬名員工總數的一小部分，但佔其企業員工總數的比例已接近10%。亞馬遜在2022年曾進行過約2.7萬個崗位的裁員，而此次3萬人的裁員目標，已遠超此前規模，且通過“分階段推進”的方式持續落地。據央視報導，美國電子商務平台亞馬遜公司計畫於本周啟動第二輪裁員，作為其整體削減約3萬名公司員工計畫的一部分。據知情人士透露，此輪裁員預計與去年10月裁撤約1.4萬個崗位規模相當，最快可能於周二開始。目前亞馬遜方面拒絕對此發表評論。若此次裁員計畫全部落實，3萬人的規模將佔亞馬遜企業員工總數近10%，這也將成為亞馬遜成立以來規模最大的一次裁員，超過其在2022年裁撤約2.7萬個崗位。亞馬遜CEO安迪‧賈西（Andy Jassy）表示，這些裁員的主要原因是為了精簡營運、減少官僚主義和管理層次，並重塑公司文化，而不是出於財務考察或人工智慧的驅動。儘管最初外界將去年10月的裁員歸因於人工智慧的影響，但安迪‧賈西后來澄清，這些裁員與文化適配性有關。值得注意的是，亞馬遜的持續裁員並非侷限於單一部門，而是呈現全業務線擴散的態勢。此次新一輪裁員將重點波及亞馬遜雲服務（AWS）、核心零售業務、Prime Video串流媒體部門以及人力資源部門（即“人員體驗與技術團隊”），儘管具體影響範圍尚未完全明確，但已覆蓋公司核心盈利類股與職能支撐部門。這種多部門聯動裁員的模式在首輪行動中已有所體現，而此次進一步擴大覆蓋範圍，也反映出亞馬遜對組織架構進行全面最佳化的迫切需求。資料顯示，3萬個崗位雖僅佔亞馬遜全球158萬名員工總數的一小部分，但佔其企業員工總數的比例已接近10%。亞馬遜在2022年曾進行過約2.7萬個崗位的裁員，而此次3萬人的裁員目標，已遠超此前規模，且通過“分階段推進”的方式持續落地。亞馬遜目前擁有約158萬名員工，但絕大多數分佈在物流中心和倉庫。此次計畫削減的3萬個崗位雖然佔員工總數比例較小，但集中在企業職能部門，意味著近十分之一的白領員工將受到衝擊。對於此次裁員的深層次原因，安迪‧賈西在過去一年中多次談到將扁平化公司組織結構，精簡管理層級並加快決策速度，亞馬遜正在積極實現“用更少人做更多事”的管理目標。不過，這也可能與人工智慧的廣泛應用有關，亞馬遜正在大力推進招聘、績效跟蹤和內部流程的自動化和人工智慧工具，因此該公司龐大的行政團隊最先受到影響。亞馬遜在2025年10月的首輪裁員內部信中就曾強調，“這一代AI是自網際網路以來最具變革性的技術，讓企業創新速度大幅提升。”如今，亞馬遜在內部已大規模部署AI智能體，替代傳統白領的部分工作：在資料分析領域，AI可在幾分鐘內完成團隊數日的工作量；在項目管理與行政流程中，AI能自動協調溝通、處理審批手續，這使得大量非核心研發、中層管理、流程協調類崗位失去了存在的必要性。據財聯社報導，不少公司也證實了其裁員與人工智慧之間的供需。IBM在去年裁員時就強調，將繼續用自動化取代人工流程，並將此後的招聘重點放在人工智慧和雲服務領域。就業諮詢公司Challenger, Gray & Christmas最近的一份報告指出，2025年美國公私部門的裁員人數高達120萬，比預計的規模增加了58%，與2008年金融危機期間裁員122萬的情況不相上下。事實上，自2025年10月開啟首輪裁員以來，這家科技巨頭的“瘦身行動”從未停歇，此次新一輪裁員的推進，意味著其史上最大規模裁員已進入持續深化階段，全球科技行業的“精簡潮”仍在延續。分析認為，亞馬遜此輪裁員並非孤立事件，而是科技行業進入成熟期後普遍出現的組織收縮現象。過去十年，亞馬遜通過大規模招聘支撐了雲服務、電商、物流與內容生態的全球擴張，企業員工數量一度快速突破30萬。然而，隨著增長節奏放緩，維持高人員成本的性價比顯著下降。精簡約10%的企業崗位，既能直接降低人力支出，也能通過減少層級提升內部協同效率，為未來在雲端運算、人工智慧基礎設施與新業務領域的戰略投入騰挪資源。除了亞馬遜之外，英特爾、微軟、Meta、Alphabet等公司均在2025年宣佈裁員。據統計，2025年全年，全球269家科技公司裁員超12.3萬人，亞馬遜一家就佔了近1/4。Meta、Google、微軟這些巨頭，去年裁員最多也就1—2萬人，亞馬遜此次則直接“翻倍”。 (經濟觀察網)