柏瑞投信「洞悉特別股」報告：聯準會壓力測試結果有利於特別股投資價值
通膨數據持續創高，強化美國聯準會(Fed)加速緊縮，並引起市場擔憂經濟陷入衰退的風險，6月份美國10年期公債殖利率上下震盪，特別股*也承壓下跌。不過，柏瑞投信表示，根據Fed公布2022年的銀行壓力測試結果顯示，美國銀行業體質依然強健、抵禦外部衝擊能力佳，可望為金融業占比較高的特別股增添投資價值。
柏瑞投信2022年6月「洞悉特別股」報告指出，市場對聯準會鷹派的疑慮雖下降，特別股殖利率仍因投資人風險偏好情緒較為低迷而呈現上揚，截至6月底維持在近5年均值上方，並進一步上升到6.47%，來到多年難得一見水準，以特別股平均投資等級的信用評等來看，可說是相當具投資吸引力。由於市場波動加大，拖累特別股ETF在6月份亦呈現資金流出，不過流出幅度已收斂。
金融業財務體質佳 特別股股利發送無虞
另方面，根據聯準會公布2022年銀行壓力測試結果顯示，在經過最極端的經濟衰退情境下，包括失業率上升到10%、股市下跌55%、商用不動產價值下跌45%，所有34家控管銀行皆能通過最低資本的要求。此外，金融業第2季核心資本比率及股東權益占總資產比例仍維持相對高位，可望持續發放特別股的股利。
由於整體2022年聯準會對銀行壓力測試的報告符合或優於市場預期，聯準會認為即使在未來9個季度期間，即使發生最極端的經濟衰退情境下，所有大型銀行皆能吸收所有損失並持續對企業及家庭單位繼續放貸活動，有利於增添特別股投資價值。
柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，在歷經6月份聯準會加速升息後，金融市場逐漸預期未來利率循環將會縮短，然而因擔憂經濟衰退風險，聯邦期貨利率7月中預期Fed此波升息循環的最高點為3.55%，已較1個月前預估的3.89%為低，同時顯示Fed可能在明年第2季就將開始降息，並於當年底降息至3.00%。
若出現暫停升息預期 將激勵風險性資產
此外，美債中長天期殖利率預料在經濟衰退預期增加下將會觸頂走低，分析師預期10年期及30年美債殖利率在3.25%及3.50%將為高檔區。由於近期加速升息的效果將逐漸顯現，下半年聯準會可能會開始暗示暫停升息的時程。一旦下半年暫停升息的預期形成，風險性資產價格料將出現明顯大幅度的反彈。
另方面，根據Bloomberg統計，6月份共計有8檔特別股信評被調升、6檔被調降，2022年第2季總升/降評件數分別為32及14件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，顯示整體特別股的信用風險程度仍低。此外，6月整體特別股市場的淨供給減少，指數總成分檔數淨減少2檔到211檔。
柏瑞特別股息收益基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出，近期殖利率曲線顯示，中長期殖利率可能反轉向下，在此情境下的投資策略將以增加利率存續期間為主。此外，為降低利差的擴大風險，將偏重高信評和高票息利差特別股，短期則逢低伺機買進超跌特別股及維持較低現金比率。不過，上述投組配置仍會視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。
《註》
柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達352億元***。本基金榮獲2018年《財資》雜誌「Editors’ Triple Star」以及2019年《金彝獎》「團體獎-傑出金融創新獎」****肯定。
2021年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)參加第六屆BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力*****。
柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自2018年4月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。
***資料來源：投信投顧公會，截至2022/5/31。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。
****資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎-傑出金融創新獎，2019/9。
*****資料來源：指標雜誌，2022/1。
( 來源 ：柏瑞投信)
風險警告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資，匯率變化可能影響投資的價值，從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下，實現或取消的損失可能非常高（包括全部投資損失），因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時，準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。