達里歐談關稅戰：一生只會經歷一次的大崩潰，正在到來

美國要求中國在美東時間8日前撤銷34%對美反制關稅，否則自9日起對華再加征50%懲罰性關稅，並全面終止中美貿易談判。

在其他國家已經普遍選擇妥協的情況下，但中國卻選擇了奉陪到底、硬剛到底。至此，美對華加征關稅已累計高達104%，對等關稅於9日生效，中美貿易正加速走向全面脫鉤。

4月7日，全球最大避險基金橋水的創始人，Ray DALIO達裡歐發文發表了自己對關稅戰的見解。

達裡歐因其在著作《債務危機》 、《原則：應對變化中的世界秩序》中對經濟規律的演變、和對經濟周期的深刻見解而廣為中國人熟知。

以下是他對本次關稅戰的觀點彙總：

1.關稅戰重點已不是關稅，世界秩序已發生根本性變化

在當下，人們理所當然地將大量注意力集中在已宣佈的關稅及其對市場和經濟的巨大影響上，卻很少關注導致這些關稅產生的根本原因以及未來可能出現的更大衝擊。

最需要銘記的、更重大且關鍵的是：我們正在目睹主要貨幣、政治和地緣政治秩序的經典崩潰。這種崩潰大約一生只會經歷一次，但在歷史上已多次發生，當類似的不可持續條件形成時就會重演。

2.經濟秩序崩潰的原因：美過度依賴消費，中國過度依賴出口

當前的貨幣/經濟秩序正在瓦解，原因是現有債務規模過大、債務增速過快，且資本市場和經濟體依賴這種不可持續的高額債務維持。債務不可持續的核心矛盾在於：

債務國（如美國）背負過多債務且持續舉債，依賴債務為其過度消費融資；

債權國（如中國）持有過多債務，同時依賴向債務國（如美國）出口商品以維持自身經濟。

這句話的意思就是，美國過度依賴債務來消費，而中國過度依賴出口。

達里歐認為：舊有的秩序（中國低價製造商品賣給美國，並持有美國債務資產；美國向中國借款消費並積累巨額債務）必須改變。這種不可持續的局面因美國製造業衰退而進一步惡化——美國中產階級就業機會流失，同時不得不從日益被視為“敵國”的國家進口必需品。在去全球化時代，貿易和資本的深度互聯性必須收縮。此外，美國政府債務規模及增速顯然不可持續。

3.美國內政治秩序正在崩潰

美國國內政治秩序正因教育、機會、生產力、收入財富水平及價值觀的巨大差距而瓦解，現有政治體系無力修復這些問題。這表現為右翼民粹主義者和左翼民粹主義者之間“不惜一切代價”的權力爭奪。民主制度正在失效，因為民主需要妥協和對法治的尊重，而歷史表明，在當前的危機時期，這兩者都會崩潰。強人專制領袖往往在此時崛起，取代傳統的民主與法治。當前不穩定的政治局勢還將受到其他力量（如股市和經濟問題）的影響，可能進一步加劇政治和地緣政治危機。

4.國際地緣政治秩序的崩潰

由單一主導國（美國）制定國際規則的時代已結束。美國領導的多邊合作秩序正被單邊強權規則取代。儘管美國仍是全球最大強國，但其轉向“美國優先”的單邊主義，體現在其發動的貿易戰、地緣政治戰、技術戰及部分軍事衝突中。

5.人工智慧等技術的驚人變化將對生活的方方面面產生重大影響

人工智慧將會影響包括貨幣/債務/經濟秩序、政治秩序、國際秩序以及自然行為的成本等。看待關稅時候，不要被表象干擾，更多思考這些力量的變化以及怎樣相互影響，因為這些才是整體大周期變化的真正驅動力。過於關注關稅本身，會錯過宏觀敘事模式下的動態變化、以及失去對大周期整體及驅動要素如何發展的觀察。

小結：

從紡織行業的角度而言，以上第二條正是中美貿易戰的本質所在：美國過度依賴債務來消費，而中國過度依賴出口。

這正是當前中美經濟最大的矛盾的所在。如果加征關稅，通必然導致美國消費降低，美國會很痛苦。同時，加征關稅導致中國出口降低，中國同樣也會很痛苦。

這種失衡導致崩潰，但不破不立，唯有美國降低債務依賴，降低消費，而中國必須降低出口依賴，加強內需消費，才能走向新的平衡。 (紡友網)