香港本土老牌券商耀才證券日前公告稱，螞蟻集團旗下的螞蟻控股向其發起要約收購，交易總額為28.14億港元，較公告前最後交易日溢價約17.6%。

馬雲所創辦的阿里巴巴，赴香港“賣殼”並非第一次，外界揣測，螞蟻控股收購耀才，或為了“捲土重來”借殼上市；也有的認為，今年以來港股市場表現活躍，財大氣粗的螞蟻可能對擴張香港金融業務“情有獨鍾”；不管怎麼說，馬雲的棋局讓人看不懂，洞見其真實意圖，不妨“讓子彈飛一會兒”。

28.14億港元溢價收購耀才證券，馬雲在布什麼棋局？

再有香港券商欲出售，讓市場為之感到震撼的是，此番是馬雲的螞蟻集團出手。

4月25日晚間，耀才證券（01428.HK）在香港聯交所刊發公告稱，螞蟻控股提出以每股3.28港元全面收購耀才證券，涉及交易總代價為52.85億港元。

公告顯示，發起要約收購的是上海雲進資訊技術有限公司旗下子公司螞蟻控股，而“上海雲進”同時也是網際網路理財平台螞蟻財富的股東。值得一提的是，目前，螞蟻控股由阿里巴巴間接持股33%。

公告顯示，向螞蟻控股出售股權的是耀才證券主席、創辦人、也是大股東的葉茂林，他將向螞蟻控股（要約人）轉讓50.55%的持股，涉及8.57億股，交易總代價為28.14億港元，相當於每股作價3.28港元，且已支付了10%的按金。

市場發現，此要約收購價格3.28港元/股，較此前最後交易日收盤價的2.79港元/股，溢價約17.6%。

儘管馬雲已宣佈退休，但作為阿里巴巴暨螞蟻集團創辦人，馬雲仍是“阿里系”之靈魂人物，一段時間以來馬雲每一次“現身”，也都成為輿論及市場的焦點話題。

此次，螞蟻集團要約收購香港本土券商——耀才證券，外界也紛紛揣測，馬雲布的是什麼棋局？

值得一提的是，螞蟻入主耀才證券的消息一出，網際網路券商龍頭“富途”美股盤前，一度股價急挫6%。耀才證券主席葉茂林，曾以“零佣金”為耀才證券打響名號。

葉茂林在香港證券界，有“華資一哥”之名號；據耀才證券的業績報表，其客戶數量目前為58.7萬戶，2024年全年稅後盈利約6.1億港元，同比增長9.7%，可說是香港本土券商之龍頭。若耀才證券為螞蟻集團收購，面對其身後財大氣粗的“阿里系”，這幾年同樣搞“零佣金”的富途證券，將來將面臨更為激烈的競爭挑戰。

葉茂林創辦的耀才證券，創立於1995年，是一家香港本土頭部券商，於2010年在港交所掛牌上市。截至最新財報公佈的資料，大股東、董事會主席葉茂林及其所控制的“新長明控股”合併持有耀才證券約51.14%的股權。

2025年是耀才證券成立30周年，也是其在香港交易所上市15周年，前些天，耀才證券才為73歲的耀才證券主席葉茂林舉辦一場盛大的生日派對。

耀才證券的官網，寫著這麼一句話：“金融市場汏弱留強，勝者為王，敗者為寇，有人希望儘早上岸，亦有人決心雄霸市場。”

紮根香港30年的耀才證券，經歷過全球各種各樣的大小風浪，依舊屹立不倒，如今為螞蟻集團要約收購，也應了這句“有人希望儘早上岸，亦有人決心雄霸市場”。

有人揣測，一手將耀才證券變為香港首屈一指的港資本土券商，創辦人葉茂林即便“老當益壯”，雄心猶在，畢竟面對後繼無人之傳承困局，他的女兒似乎對接棒興趣不大，這可能是他不得不賣盤、將耀才證券“委身”螞蟻集團的主因之一吧！

對於馬雲及螞蟻集團而言，即便不是為了螞蟻集團“借殼上市”做準備，也是要擴大其香港金融業務的意圖。

近一段時間以來，馬雲頻頻現身，他出現在杭州阿里巴巴總部，還視察旗下盒馬、出席阿里雲活動等。

馬雲與“阿里系”在香港金融市場，佈局頗廣，比如雲峰金融、萬通保險、螞蟻的“數字銀行”，還有旗下的網際網路券商“長橋證券”等，涉及保險、銀行、證券等諸多領域，如加上此番入主耀才證券，其在香港的金融業佈局將進一步加深，且可以發揮其協同效應。

4月27日港股收盤，香港恆大指數為21980.74點。今年以來，港股曾有一波“小陽春”行情，即便遇到“關稅戰”突襲而一度下挫，幾天來仍緩慢修復中，在全球市場表現也較亮眼。

耀才證券在香港業內細分領域的主要競爭對手是富途證券，而富融銀行Fusion Bank及富途證券均獲得騰訊的投資。阿里馬雲與騰訊馬化騰，都是著名的中國網際網路科技大佬，兩位均佈局香港金融業特別是券商，可謂“英雄所見略同”也，至於會不會出現“二馬爭槽”市場競爭格局，且留待觀察吧！

至於螞蟻入主耀才證券，是不是為“借殼上市”，《一波說》以為，這僅是坊間一大揣測而已，可能不會構成現實。像螞蟻集團如此大體量的網際網路金融巨頭，是不可能走“借殼”這一路徑的，若要取得上市，一定循正常IPO路徑走。

馬雲的“阿里系”赴香港“買殼”，此前早已有之一。如2014年3月斥資62.44億港元，收購文化中國（01030.HK），即今天的阿里影業。同一年，其斥資13.27億港元收購中信21世紀（00241.HK），此後更名為阿里健康。至於香港券商，此前也有多次賣盤，如法國巴黎銀行收購百富勤、海通證券收購大福證券、光大證券收購新鴻基證券等。

從小販到香港證券“華資一哥”，葉茂林見證股海滄桑

見證股海滄桑，在香港證券界做得風生水起的耀才證券創辦人葉茂林，很早就走上創業之路。

中五輟學的葉茂林，1970年代就在香港九龍的土瓜灣一帶做小販，一幹就是十年，期間還涉入紡織業，賺得人生第一桶金。

1981年3月，美國總統里根遇刺消息傳來，熱衷投資的葉茂林深諳“亂世買黃金”之理，在黃金市場大量買入的他，卻得到一場“水中撈月”，損失了80%身家。後來，他經朋友引薦，將餘下的錢投入成衣配額行業，此後生意越做越大，掘得不少財富。據說，他最好的時候，一年有千萬進帳。

到了1990年代，香港紡織業市場環境變了，他只好轉行，於是踏入了證券業市場，於1995年創辦耀才證券。與後來耀才證券每年都有盈利不同，萬事開頭難，公司最初僅有員工五、六名，而且一虧就是十年。

“零佣金”讓耀才證券“一炮而紅”，葉茂林迎來轉機是2003年，當時香港取消最低佣金制度，洞悉先機的他，率先將佣金從0.25%下調至0.05%，其幾乎是零佣金的平傭策略，打響名堂，並大舉搶佔市場，更令葉茂林變身為香港證券業“華資一哥”。

紮根香港30載，耀才證券先後渡過SARS、金融海嘯、疫情，乃至數個港股變動周期，多年來，每當面臨香港經濟環境逆風時，始終採取積極進取的營商策略，以及“以客為先，想客所想”的服務理念，並已發展為香港證券界的“華資一哥”，締造香港證券界的神話。

值得一提的是，在2013年，面對當時證券業一片低迷，耀才證券反而逆流而上，愈戰愈勇。除了中環總行，其在香港的22個營業店，實施一周七天不休，且延長服務至晚間七點，還設有24小時的環球市場支援熱線。

翌年，耀才證券獲周大福入資，且成為第二大股東。這一年，耀才證券主席兼大股東葉茂林旗下的號稱“夜店第一股”的Magnum Group，在港交所成功掛牌上市，他又變為“夜店大亨”。

2015年，耀才證券被納入MSCI指數成分股，同年被德國法蘭克福證券交易所及新加坡交易所邀請成為會員。2016年，耀才證券再獲選為“恆生環球綜合指數”及“恆生綜合指數系列”成份股。

順帶提及，耀才證券除了從事證券業營運外，還經營期貨及期權、現貨黃金及白銀、槓桿式外匯、以及資產管理等業務。2022年，他們應對市場需求，獨家推出期貨“一開五”，即只需兩成保證金，就可以買賣一張期指。

據公司官網介紹，目前耀才證券客戶總數接近58萬戶，客戶資產接近605億港元；多年來，耀才證券多年來獲獎無數，至今已榮獲包括：港交所頒發“最佳零售經紀商大獎”、“最活躍期貨期權經紀商大獎”及“最活躍股票期貨及期權經紀商大獎”等多個獎項；同時，榮獲芝商所頒發“2024年度優秀合作夥伴”、“最具影響力經紀商”及“最創新經紀商”等多個獎項。

善為至寶，心種福田。

多年來，葉茂林及其領導的耀才證券，熱心慈善公益，亦為社會所肯定。

耀才證券行政總裁許繹彬，是葉茂林的左膀右臂，有一次受訪時，談及自己老闆，他將葉茂林的成功歸結於“勤勞”。許繹彬表示：“拿我老闆——公司主席葉茂林來說，就是個很好的例子，三、四十年前開始創業直到今天，他還每天工作，每天勤勤懇懇。”

順帶提及，葉茂林作為香港金融大鱷，其投資領域也很寬泛。比如，比利時航空2018年時曾獲得2000萬歐元的注資，其披露的認購資金共5名股東及7名董事代表，就有二位中國人面孔，一位是“Peter Yip”，另一位是“Mikko Rautio”,而Peter Yip就是耀才證券的老闆葉茂林，至於Mikko Rautio，他的中文名叫林白曦，是一個在北京長大的芬蘭籍華人，曾為芬蘭航空中國區首席代表。

《一波說》以為，此番螞蟻集團入主耀才證券，與其關注“借殼上市”，不如先觀察一下，螞蟻控股的入駐，未來會為耀才證券打開多大的發展空間，螞蟻控股與耀才證券的業務注入及協同整合今後會如何推進？順帶提及，騰訊之於富途證券，目前僅是一個戰略投資者的角色，至於螞蟻控股完成要約收購後，會扮演何種角色，才是值得關注的地方。 (一波說商業實驗室)