聖誕前夕，黃仁勳做出了一個“大膽”的決定：輝達計畫花200億美元收購AI晶片公司Groq。作為輝達歷史上最大的收購，更讓人驚訝的是，這筆收購超高的溢價率。今年9月，Groq剛剛以69億美元估值完成7.5億美元融資。僅僅三個月後，輝達給出的價碼卻是200 億美元。也就是說，黃仁勳為了拿下這家公司，願意在短短一個季度內支付近3倍的溢價。從時間和價格看，這更像一次帶著明確緊迫性的出手。但如果只看基本面，這筆交易並不“合理”。要知道，Groq今年的收入也只有1.725億美元，市佔率甚至還遠遠不到1%。在過去幾年裡，試圖挑戰輝達的 AI 晶片公司並不少見。無論是 Graphcore 還是其他AI晶片玩家，最終都沒能對輝達構成實質性威脅。從這個角度看，Groq 並不像一個必須被“消滅”的對手。問題恰恰在這裡。為什麼一個市佔率不足1%的AI晶片公司，仍然值得輝達付出200億美元？在幾乎已經確立絕對統治力的前提下，輝達究竟在防禦什麼？/ 01 /一筆激進的交易：市佔率不足1%，卻溢價3倍輝達這次，幾乎完整復刻了Meta買Scale AI、Amazon 買 Adept AI 時採用的套路，花了200億美元拿走了 Groq的核心高管、關鍵工程團隊，以及可直接使用的智慧財產權授權。在這筆收購裡，輝達拿到了 Groq 智慧財產權的非獨家授權。未來，他們計畫將其低延遲晶片整合進產品體系中。照輝達內部的說法，Groq會“補齊”整個AI工廠架構的一部分。同時，公司CEO Jonathan Ross和總裁Sunny Madra以及其他工程團隊成員將加入輝達，幫助推進和擴展這項技術。Groq繼續作為獨立公司營運，由CFO Simon Edwards擔任CEO，GroqCloud業務也繼續運行。這種交易結構，核心考量只有兩個：第一，足夠高效，不用等完整收購的交易流程與整合周期。第二，也是更關鍵的，合規。在監管日益嚴苛的當下，這是規避或者減輕反壟斷審查最有效的方式。當然，比起交易結構，最值得一說的還是交易價格。200億美元，是輝達歷史上最大的收購。上一個紀錄，是2019年輝達以69億美元收購Mellanox。不僅金額大，而且溢價極高。今年9月，Groq剛剛以69億美元估值完成7.5億美元融資，投資方包括BlackRock、三星、思科等。多家媒體當時都提到，Groq 並沒有主動尋求出售。僅僅三個月後，輝達給出的價碼卻是200 億美元。這意味著，黃仁勳為了拿下這家公司，願意在短短一個季度內支付近 3 倍的溢價。這就引出了一個看似矛盾的問題：Groq 真的已經強到，值得輝達如此“迫切”地出手嗎？從現實情況看，事實也並非如此。公開資料顯示，2025 年 Groq 收入約 1.725 億美元；而 Gartner 給出的 2024 年全球 AI 晶片市場規模約為 710 億美元。換句話說，Groq 的市佔率還不到1%，距離對輝達構成現實威脅，仍然很遠。從過去看，Groq也不是第一個試圖撼動輝達王座的挑戰者。在Groq 之前，Graphcore、Mythic、Blaize、Habana……都試圖挑戰輝達。其中，Graphcore 曾融資 7.1 億美元，估值 27.7 億美元，背後站著微軟、三星、戴爾、紅杉、柏基投資，一度被視為“歐洲 AI 晶片的希望”。但結果是，這些公司無一例外，都沒能真正撼動輝達。所以問題來了，一個市佔率不足1%的對手，為何值得輝達付出 200 億美元？/ 02 /供應鏈是壁壘，也是“軟肋”今年下半年，輝達市值一度突破5 兆美元後，股價出現了一輪明顯回呼。截至目前，NVIDIA 市值回落至約 4.58 兆美元，基本回到今年 8 月的水平。這並不意味著市場突然看空輝達，而是一個更微妙的變化正在發生：越來越多投資者開始問一個問題——輝達還能否在所有 AI 階段，都像過去那樣，維持壓倒性的領先？尤其是在推理晶片上。和訓練晶片不同，推理晶片並不是“越強越好”，它更注重延遲、吞吐、成本之間的平衡。在大量即時場景中，用一顆昂貴、通用但功耗巨大的GPU，未必是最經濟的選擇。加上技術路線多樣性，AI推理晶片競爭開始出現了更多變數。而Groq，恰恰是這一波推理晶片浪潮裡，最激進的玩家之一，其核心產品是自研的AI 推理晶片LPU。Groq最與眾不同的地方，在於對記憶體結構的選擇：繞開HBM（高頻寬記憶體），全面擁抱SRAM。這一選擇，還是要從當下限制AI晶片發展的主要困境“記憶體牆”說起。如果把晶片想像成一個餐廳，那麼記憶體就是倉庫，處理器就相當於後廚。現在的困境是，廚師雖然炒菜很快，但去倉庫取菜花的時間太久了。也就是說，記憶體的傳輸速度遠遠慢於處理器算力，導致晶片性能遲遲上不去。為瞭解決這個問題，包括輝達在內的廠商，都在圍繞“倉庫（記憶體）”做文章。傳統電腦所使用的記憶體，通常有兩種：DRAM容量較大，但傳輸速度較慢，起主存作用；而SRAM容量較小，但傳輸速度極快，作為快取發揮輔助作用。輝達的解決思路是“修路”，引入了HBM。這就好比，在後廚旁邊建一個傳輸帶極快的小型中轉倉，讓外部記憶體儘量貼近晶片，讓搬運這件事別那麼慢。但代價也隨之而來——HBM 本身昂貴，還必須配套矽中介層、CoWoS 等先進封裝，整個系統複雜度和成本一起抬升。Groq則選擇了另一條更激進的路。既然算力一直在等外部記憶體，那不如乾脆不要外部記憶體。它徹底拋棄了外部記憶體，直接把所有資料都塞進晶片內部的SRAM 裡。這就好比直接把食材堆在了灶台上。廚師伸手就能拿到菜，完全省去了去倉庫搬運的時間。這種架構下，資料無需在晶片內外來回奔波，徹底消滅了“記憶體牆”。這樣做雖然省事，也會帶來新的問題。最直接的影響就是，成本太高。大模型對記憶體大小也有著很高的要求。參數量越大的模型，執行階段所需要儲存的資料也會更多。SRAM雖然快，但缺陷是容量小。Groq花了這麼多年，也只能將LPU的容量提升至230MB。而一塊H200的記憶體容量是141GB，兩者間差了約628倍。這意味著，要裝下更多的東西，就需要更多的空間。因此，在運行同樣參數的模型時，需要用到的LPU數量就遠遠高於GPU。早在去年，前阿里技術副總裁賈揚清就給Groq算了一筆帳：以運行LLaMA 70b模型為例，需要572張LPU，售價1144萬美元；但如果換成H100，其實只需要8張，總價格在30萬美元左右——所謂的“便宜”壓根不成立。但即使如此，也絲毫不影響投資人的信心，最終就連輝達也被迫“溢價”收購Groq。原因是，這玩意想像力太高了。這不僅是一種差異化的技術，更是一場供應鏈的突圍。簡單來說，這條路線還意外繞開了當下AI 晶片最難的兩道關卡：HBM和CoWoS。今年10月，Groq CEO Jonathan Ross 在一次分享裡提到一個觀點：外界普遍認為輝達的護城河是CUDA 軟體生態，但這主要在訓練端成立。在推理端，真正的護城河是“買方壟斷”（Monopsony）。所謂“買方壟斷”就是，當你作為唯一的大買家，反過來控制供給。而輝達控制了全球絕大部分的HBM 和 CoWoS 產能。理論上，輝達的GPU die（GPU 裸晶片），本身使用的工藝並不特殊，理論上一年可以製造數千萬顆。但現實中，真正限製出貨量的，不是晶圓，而是HBM和中介層的產能。這一點，在CoWoS 上體現得尤為明顯。根據台積電規劃，2025年CoWoS月產能大約在 6.5 萬到 8 萬片之間。而Morgan Stanley推算，其中60%以上被輝達佔用。CoWoS 的工作，是把算力晶片和多顆 HBM 堆疊在一塊矽中介層上。這一步對對位精度、良率和產線調度的要求極高，而產能擴張速度，明顯跟不上AI晶片需求的爆發。在“HBM + CoWoS” 路線下，一顆高端GPU的交付節奏，已經不完全由晶圓廠決定，而要同時等待記憶體廠、封裝廠和測試良率一起配合。這反而構成了輝達最容易被忽視的一道護城河。而Groq的路線一旦走通，意味著晶片生產的速度大大加快了。正如分析師Max Weinbach 在 X 上評價的那樣：“當你不再依賴美光、三星、SK 海力士的 HBM，也不再被 CoWoS 產能牽著走，製造節奏和選擇空間都會明顯放大。比如英特爾在 18A、18A-PT 工藝上，本身就具備不錯的 SRAM 單元優勢。”/ 03 /總結對輝達來說，收購Groq 的意義，並不在於“消滅一個推理晶片對手”。從現實層面看，Groq 今天的 LPU 並不具備直接競爭力。無論是成本還是規模，它都很難在替代 GPU。所以，輝達出手並不是因為Groq已經威脅到它的銷量。真正值得警惕的，是Groq代表的那條路線，可能動搖輝達更深層的壁壘。在當下的AI 硬體體系裡，HBM + CoWoS 等先進封裝不僅是行業瓶頸，更是輝達的優勢來源。輝達憑藉規模和訂單確定性，事實上佔據了全球最稀缺的 HBM 與先進封裝產能，形成一種“買方壟斷”：別人就算有晶片設計，也未必拿得到足夠的記憶體與封裝資源把產品做出來、交付出來。換句話說，輝達的領先不只來自CUDA 和架構，更來自它對供應鏈關鍵環節的優先佔用與調度能力。這是一道隱形但極硬的護城河。Groq 驗證了一條危險的路徑：AI晶片製造其實可以不需要 HBM，也不需要 CoWoS。一旦這條路線跑通，意味著晶片製造的門檻被大幅降低，任何一家設計公司，通過英特爾等代工廠，也有可能大規模生產推理晶片。這對輝達是致命的。如果算力變得像水電一樣容易製造和獲取，輝達基於“稀缺性”建立的帝國將面臨價值重估。從這個角度上說，這次200億美元的收購，倒像是一種預防性動作：即便未來有人找到繞開這套體系的辦法，那條新路也最好握在自己手裡。 (矽基觀察Pro)

美股周三，在平安夜的縮短交易日中，美股三大指數穩步上行，成功啟動了歷史上勝率極高的“聖誕行情”。截至收盤，標普500上漲0.32%，報6932.05點，創歷史新高；道指上漲0.60%，報48731.16點，突破12月11日創下的歷史最高位；納指上漲0.22%。這種在低流動性、低波動性背景下的“無量上漲”，本身就是一種極強的風險偏好訊號。當拋壓在假期前夕消失，多頭只需極小的動能便能將指數推向新高。歷史勝率與宏觀資料雙重背書自1950年以來的資料顯示，標普500在每年最後五個交易日及次年前兩個交易日的平均漲幅達1.1%，過去75年中有54年實現了上漲。與之相比，全年其他時段的平均漲幅僅為0.3%。本周發佈的宏觀經濟指標也為多頭提供了子彈。美國上周初請失業金人數意外下降至21.4萬人，低於市場預期的22.4萬人，顯示勞動力市場依然保持著極高的韌性。這種“不冷不熱”的就業資料，既緩解了衰退擔憂，又未激化通膨焦慮，為股.票資產提供了理想的溫床。與此同時，被稱為“恐慌指數”的VIX進一步下探至14.00下方，觸及2024年12月初以來的最低點。短期風險定價被極度壓縮，市場廣度也隨之改善——除能源類股外，周三幾乎所有行業均錄得上漲，其中防禦性的消費必需品類股表現亮眼，顯示出資金在進攻之餘也保留了一份對高位估值的審慎。高估值下的“流動性陷阱”在樂觀情緒主導的聖誕周期中，我們同時也要關注繁榮背後的結構性風險。當前的估值水平已處於歷史極端區間。根據最新資料，標普500的Shiller P/E（席勒市盈率）已突破40倍，這是歷史上僅次於2000年網際網路泡沫時期的第二高水平。這意味著後續行情對流動性的依賴度極高，屬於典型的“博弈市”。目前成交量的極度萎縮掩蓋了分歧。周三紐交所成交量僅約18億股，僅為正常水平的三分之一。這意味著，一旦假期結束、主流機構回歸，成交量恢復正常後的市場對基本面的敏感度將重新回升。如果明年1月的財報季或通膨資料出現任何超預期擾動，高企的估值可能會引發顯著的波動回吐。個股方面英特爾據知情人士透露，輝達近期已叫停一項採用英特爾18A製程工藝生產高端晶片的測試，並決定不再推進相關合作。儘管英特爾官方堅稱其18A技術“各項研發進展順利”，但輝達作為全球最具議價權的算力晶片霸主，其停止測試的行為在市場看來無異於對英特爾晶圓代工能力的“不信任票”。在製程工藝追趕台積電的關鍵期，這一利空消息無疑加劇了市場對英特爾未來轉型的擔憂。耐克今天收漲4.6%。根據SEC披露的檔案，蘋果CEO庫克本周二斥資約295萬美元，以均價58.97美元購入5萬股耐克股.票。值得注意的是，雖然庫克自2005年起便擔任耐克董事，但這卻是他20年來首次動用私人資金在公開市場買入公司股.票。此前一天，耐克董事、英特爾前CEO羅伯特·斯旺也完成了數千股的增持。兩名核心董事相繼“真金白銀”入場，向外界傳遞出極其強烈的底部訊號。這種打破常規的增持舉動，往往意味著內部人士認為公司價值被市場嚴重低估，成為支撐耐克股價短期反彈的核心邏輯。根據美股巨量資料StockWe.com的資料統計2025 年美股太空概念股漲幅前十：PL、SATS、VSAT2025 年美股核能電力股漲幅前十，包括 LEU、OKLO、UUUU輝達200億收購AI晶片初創Groq？據美股投資網瞭解到 ，輝達已同意斥資200億美元現金收購高性能AI加速器晶片設計商Groq。這筆交易若最終坐實，不僅將創下輝達史上最大收購紀錄，更標誌著AI算力競賽重心正從“算力霸權”向“推理效率”發生戰略轉移。然而，輝達與Groq隨後共同發聲，稱這筆交易並不是“買下整個公司”，而是輝達花錢買了Groq的技術授權。這種說法上的微妙處理，不僅是為了躲避Z府嚴厲的反壟斷檢查，也標誌著AI戰火正從“比誰算力大”全面轉向“比誰反應快”。Groq三個月身價翻三倍在AI晶片領域，輝達是毫無疑問的霸主，但它也有自己的軟肋。目前的AI競賽正進入第二階段：不僅要能“訓練”出大模型，更要讓模型在回答使用者問題時速度更快、成本更低，這在業內被稱為“推理”。Groq這家公司的創始人曾是GoogleAI晶片的核心大牛，他們研發的晶片（LPU）專為推理而生。簡單來說，跑同一個大模型，Groq的晶片可能比輝達現有的顯示卡反應更快、更省電。為了不讓對手有“彎道超車”的機會，輝達開出了極高的價碼。今年9月，Groq融資時的估值才69億美元，短短三個月，輝達就給出了200億美元的報價，身價整整漲了兩倍。輝達現在手裡握著超過600億美元的現金，比去年初翻了近五倍。對於不差錢的輝達來說，用現金買斷潛在的技術威脅，是鞏固地位最簡單的辦法。核心團隊“變相入編”這次交易最值得關注的細節是，雖然名義上不是收購，但Groq的創始人Jonathan Ross、總裁以及整個核心研發團隊，都將集體加入輝達。這就好比一家大公司沒有買下對面那家口碑極好的小餐館，但把廚師長和秘方全拿走了。輝達通過這種“技術授權+人才收編”的方式，實際上已經把Groq的核心資產收入囊中。之所以不叫“收購”，是因為現在Z府對大公司合併管得非常嚴。通過目前的合作模式，輝達既拿到了最領先的推理技術，又讓Groq在名義上保持獨立營運，從而避開了漫長的法律審查。賣給巨頭是最好的歸宿？Groq之所以願意把核心技術賣給輝達，也反映了當前美股AI初創公司的生存現狀。雖然AI概念很火，但在成功IPO其實困難重重。對於Groq來說，研發高性能晶片是個“燒錢”的無底洞，與其在股市前途未卜地硬闖，不如趁著現在估值處於高位，直接拿走輝達給的200億美金。這已經成為美股AI圈的新常態：要麼在競爭中被巨頭擠垮，要麼趁早賣個好價錢。美股投資網分析認為，從向OpenAI投資，到向英特爾注資50億美元，再到這次重金買下Groq的技術，輝達正利用這一波AI紅利帶來的巨額現金，瘋狂掃蕩市面上的優質資產。對於美股散戶投資者來說，這宗交易釋放了一個明確訊號：AI行業的資源正在迅速向頭部的巨頭集中。標普500和納指裡的科技權重股正通過不斷的買斷和合作，築起一道令競爭對手絕望的護城河。輝達的這筆巨額開支，本質上是在為未來的統治地位買保險。 (美股投資網)

平安夜老黃沒有休息，一項200億美元創紀錄晶片收購消息，轟動矽谷。輝達官宣：以200億美元現金與AI晶片初創公司Groq達成交易。消息一出迅速引發市場轟動，因為這是輝達有史以來最大規模的一筆交易，遠超2019年收購Mellanox的70億美元。但僅僅幾小時後，畫風突變。輝達和Groq雙雙發表聲明，對交易性質進行了澄清，並非收購。Groq在官方部落格中寫道：我們與輝達簽訂了一份非排他性技術許可協議。輝達方面也明確表態：我們不是在收購Groq這家公司，我們只是獲得技術授權，並將Groq的產品整合到未來的產品中。看起來老黃也學會了“人才收購”這招：重金掏空一家公司的人才和核心資產，但又避免觸發反壟斷。所以這200億美元到底買了什麼？席捲矽谷的“人才收購”答案是：技術授權，加上一整支核心團隊。最先爆料的是Groq主要投資方Disruptive，其CEO透露輝達已同意以200億美元現金收購Groq的資產，交易進展非常迅速。自2016年Groq成立以來，Disruptive已經往這家公司砸了超過5億美元。根據交易協議，Groq創始人兼首席執行長Jonathan Ross、總裁Sunny Madra以及其他高管將加入輝達，“共同推進和擴大授權技術的應用”。而Groq本身則繼續作為獨立公司營運，由原首席財務官Simon Edwards接任CEO，雲服務平台GroqCloud也將照常提供服務。這種看起來複雜的操作，其實已經多次發生，已經有了固定的名字Acqui-hire（人才收購）。這樣做能快速獲取頂尖人才和技術，同時規避傳統併購可能面臨的監管，幾乎所有的科技巨頭都玩過一遍，Google玩了兩遍：24年3月，微軟6.5億美元挖走Inflection創始人Mustafa Suleyman和核心團隊。24年6月，亞馬遜月4億美元挖走Adept創始人David Luan和團隊大部分成員，同時獲得技術授權24年8月，Google約27億美元挖走Character.AI創始人Noam Shazeer以及30多人核心研究團隊。25年6月，Meta約150億美元挖走Scale AI創始人亞歷山大王和核心工程師團隊。交易後，Scale AI裁減了部分員工，並調整業務方向。25年7月，Google約24億美元挖走Windsurf創始人Varun Mohan和Douglas Chen及研發團隊。25年10月，蘋果吸收了Prompt AI核心團隊，還是截胡了馬斯克的收購搶來的，交易金額未披露。……這些交易中，有時核心只是一個關鍵人物，比如Google請回Transformer論文作者Shazeer，協議中授權Character.ai的模型Google也用不太上，更多是把團隊開發的訓練技巧用於強化Gemini。有時核心又是技術轉讓，還是Google挖走Windsurf團隊後，沒幾個月就推出了自己的AI程式設計工具Antigravity。那麼這一次，輝達是看上了什麼？黃仁勳內部郵件曝光：劍指AI推理市場Groq成立於2016年，由一群前Google工程師創辦，是TPU的核心班底，專注於高性能AI加速器晶片的設計。就在9月，Groq剛剛完成了一輪7.5億美元的融資，估值達到約69億美元。投資方Disruptive的CEO透露，在被輝達接洽時，Groq其實並沒有出售的打算。公司今年的營收目標是5億美元，正處於高速增長期。輝達CEO黃仁勳隨後向員工傳送了一封內部郵件，被CNBC獲取並曝光。郵件中，黃仁勳直接點明了這筆交易的戰略意圖：我們計畫將Groq的低延遲處理器整合到輝達的AI工廠架構中，以服務更廣泛的AI推理和即時工作負載。這裡有個關鍵背景：隨著大模型LLM的普及，AI工作負載正在從模型訓練向推理大規模遷移。而Groq的技術專長恰恰在推理領域，其自研的語言處理單元（LPU）以超低延遲和高能效著稱，官方聲稱運行大模型的速度比傳統方案快10倍，能耗卻只有十分之一。更耐人尋味的是創始人Jonathan Ross的背景。他曾是Google張量處理單元（TPU）的核心研發者之一，而TPU正是輝達GPU在AI領域的主要競爭對手。輝達這次不僅拿下了一項關鍵技術，還把潛在對手陣營裡最懂晶片的人直接挖了過來。截至2025年10月底，輝達帳上躺著606億美元的現金和短期投資，相比2023年初的133億美元翻了近5倍。這為其接連大手筆收購提供了充足的彈藥。除了Groq，輝達近期還投資了AI與能源基礎設施公司Crusoe、AI模型開發商Cohere，並追加了對雲服務商CoreWeave的投資。今年9月，輝達還宣佈計畫向OpenAI投資最高1000億美元，同時向英特爾投資50億美元。One More ThingGroq並不是唯一一家在AI浪潮中崛起的晶片初創公司。英特爾已明確表示有意向收購AI晶片初創公司SambaNova，目前處於深入談判階段，甚至已簽署了不具約束力的意向書。英特爾現任CEO陳立武曾擔任SambaNova的執行董事長，其創投公司華登國際也是SambaNova的早期投資者之一。另一家明星企業Cerebras原本計畫今年上市，卻在10月撤回了IPO申請，轉而完成了一輪超過10億美元的融資。Cerebras的發言人表示，公司仍希望盡快上市，但並未透露撤回IPO的具體原因。又或者Cerebras的結局也是被一家巨頭收購也說不定。Groq、SambaNova和Cerebras最初都是以GPU顛覆者的形態登場。當巨頭開始用資本手段吸收潛在的顛覆者，留給其他玩家的窗口期或許正在縮小。 (量子位)

優必選收購割草機上市公司。智東西12月24日報導，剛剛，“ 人形機器人第一股”優必選（9880.HK）發佈公告，以“協議轉讓+要約收購”的組合方式共收購深交所上市公司鋒龍股份（002931.SZ）93957518股（佔鋒龍股份公司股份總數43%）。根據公告，本次控制權變更方案中的股份轉讓價格、要約收購價格均為17.72元/股（相比12月17日鋒龍股份停牌前19.68元/股折讓10%），以此計算，合計總對價達16.65億元。優必選稱，此次戰略收購是其完善產業鏈佈局、強化核心競爭力的重要舉措。未來，優必選將依託自身在人形機器人領域的技術優勢與商業化經驗，結合鋒龍股份的製造與供應鏈能力，深化產業協同，持續推動人形機器人技術的產業化落地。2025年上半年，優必選實現營業收入6.21億元，同比增長27.5%。其中，消費級機器人及其他硬體收入2.60億元、佔比41.85%，教育智慧型手機器人及解決方案收入2.40億元、佔比38.59%，其他行業定製0.638億元、佔比10.27%，物流智慧型手機器人及解決方案0.5616億元、佔比9.04%。鋒龍股份成立於2003年，2018年於深交所上市，核心業務為園林機械零部件、汽車零部件及液壓零部件的研發、生產與銷售，產品涵蓋點火器、飛輪、汽缸及精密鋁壓鑄零部件等關鍵元件。2025年前三季度，該公司實現營收3.73億元，同比增長9.47%；歸母淨利潤2151.85萬元，同比大幅增長1714.99%。今年以來，優必選工業人形機器人Walker S2已連續拿下多筆大額訂單，訂單金額突破13億元。12月14日，美國德州儀器與優必選正式達成戰略合作，德州儀器已採購優必選的工業人形機器人Walker S2，並正在其生產線上進行部署和偵錯。11月，優必選工業人形機器人Walker S2開啟量產交付，首批數百台Walker S2投入汽車製造、智能製造、智慧物流、具身智能資料中心等產業一線應用。產能方面，Walker S2當前月產能已超過300台，預期全年交付量超過500台，預計2026年工業人形機器人產能將提升至10000台。 (智東西)

進入 2025 年以來，Coinbase 持續通過併購擴展其產品能力與組織邊界。相關交易橫跨鏈上基礎設施、衍生品交易、代幣管理、收益工具、發行平台以及預測市場，且多數以團隊吸收或功能整合為主。年初，Coinbase 相繼收購鏈上瀏覽與搜尋項目 Roam，以及鏈上廣告技術團隊 Spindl。兩筆交易均未披露金額，被收購團隊隨後併入 Coinbase 或 Base 體系，原有產品不再以獨立品牌營運。這類交易更側重於使用者發現、分發與增長工具，而非直接的交易收入。在隱私與基礎設施層面，Coinbase 通過 Base 網路吸收了 Iron Fish 的開發團隊，但明確未收購其區塊鏈或原生代幣。同期，公司還收購了代幣管理平台 Liquifi，並以人才併購方式引入 DeFi 期權協議 Opyn 的核心成員，用於補強發行管理與衍生品能力。5 月，Coinbase 完成年度金額最大的一筆交易，以約 29 億美元收購加密期權平台 Deribit，將現貨、期貨與期權交易納入同一體系。這一收購顯著提升了其在衍生品市場的深度與覆蓋範圍。進入下半年，Coinbase 的併購重點進一步延伸至發行與交易入口。公司以約 3.75 億美元收購 Launchpad 平台 Echo，並在隨後併入 Solana 生態交易平台 Vector.fun，補充特定生態的使用者入口與流動性來源。最新一筆交易發生在預測市場領域。Coinbase 同意收購 The Clearing Company，該團隊由 Kalshi 與 Polymarket 的前員工創立，Coinbase 此前已參與其 1500 萬美元種子輪融資。交易條款未披露。截至目前，Coinbase 在 2025 年完成的多數收購未公佈具體價格，且被收購項目在完成技術或人員整合後，通常不作為獨立業務單元繼續營運。 (方到)

正如外界所預期的，華納兄弟探索(WBD）再次選擇了Netflix。WBD董事會18日明確支援Netflix方案並敦促股東拒絕派拉蒙，隨後Netflix聯席首席執行長Ted Sarandos和Greg Peters發了一份致WBD董事會的信，再次重申之前的一系列態度，並於當日親臨伯班克華納片場，開啟了一場「魅力公關」。同日，WBD官方發佈了一組照片，照片中可以看到WBD董事長扎斯拉夫、和Ted Sarandos、Greg Peters在片場漫步，並在華納兄弟水塔等標誌性地標前拍照。與此同時，這場世紀收購開始發生一些有趣的反轉。周二，川普女婿主導的私募股權基金Affinity Partners宣佈退出派拉蒙的競購財團。據外媒報導，川普亦證實，Ted Sarandos最近曾與他會面，遊說促成這項收購。儘管反壟斷等變數依然存在，這場拉鋸戰可能會持續數月，但事件已經越來越向Netflix設想的方向發展。據先前爆料，Netflix已為這樣一場「大收購」蓄謀已久，藝電（EA）、福克斯（Fox）和迪士尼都曾出現在其潛在收購名單上，直到華納的收購機會出現。時代的車輪滾滾向前，這場關於好萊塢的權力遊戲越來越迎來它的最終結局。華納董事會再次拒絕派拉蒙，Netflix方案到底「優」在那裡？10天期限到來之際，面對由派拉蒙（Paramount Skydance）發起的敵意收購，WBD宣佈，其董事會一致認定，Netflix的方案依然「更優」。華納董事會主席Samuel A. Di Piazza表示：“經過對派拉蒙近期發起的收購要約的仔細評估，董事會認為該要約的價值不足，會給我們的股東帶來重大風險和成本。我們堅信，與Netflix的合併將為我們的股東帶來更優、更確定的價值，我們期待著實現合併後帶來的顯著效益。華納兄弟董事會表示，其對派拉蒙最新收購方案的審查流程包括董事會成員的參與，以及財務和法律顧問的獨立評估，並聽取了高層管理人員的意見。WBD致股東信中提到了對派拉蒙方案融資、風險和額外成本的擔憂。Samuel A. Di Piazza認為，此次要約再次未能解決他們在與派拉蒙就其先前六項提案中WBD董事會始終向其提出的關鍵問題。華納稱信託是「未知不透明且可撤銷的」。據悉埃裡森家族並未做出任何形式的承諾，儘管華納曾多次告知埃裡森家族，獲得其全面且無條件的融資承諾至關重要——儘管埃裡森家族自身財力雄厚——但埃裡森家族最終還是選擇不為派拉蒙的方案提供擔保。更令人擔憂的是，可撤銷信託和派拉蒙已達成協議，即使在故意違約的情況下，信託的損害賠償責任也僅限於其承諾金額的7%（在1,084億美元的交易中為28億美元）。如果信託或​​派拉蒙違反其完成交易的義務，華納及其股東所遭受的損失很可能是這個金額的數倍。信中也指出，董事會認為Netflix的收購協議與派拉蒙的方案在監管風險方面並無差異。同天，Netflix 聯合執行長 Ted Sarandos和 Greg Peters 發表聲明，對 WBD 董事會的決定表示讚賞，並親自致函 WBD 股東。「這是一次競爭激烈的收購過程，最終為消費者、創作者、股東以及整個娛樂行業帶來了最佳結果。」Netflix聯合首席執行長Ted Sarandos重申之前的一些原則：「我們很高興能將自身實力與他們的電視劇。我們也將全力以赴，通過傳統的窗口期在影院發行華納兄弟的電影，讓世界各地的觀眾都能在大銀幕上欣賞這些影片。」Netflix回應：「這不是好萊塢的末日」pro-consumer, pro-innovation, pro-creator, and pro-growth如前所述，Netflix多次強調此交易「pro-consumer, pro-innovation, pro-creator, and pro-growth」，並承諾將繼續專注於執行，打造卓越的故事，投資創意人才，並助力建立充滿活力、具有競爭力的全球娛樂產業。在致員工的問答環節中，Ted Sarandos和Greg Peters回答了這個問題：有些人認為這是好萊塢的末日。我們對此有何回應？兩位聯席執行長寫道：「我們長期以來都聽到過這種說法——包括在我們創辦流媒體業務之初。我們當時的立場與現在一樣——我們認為這對娛樂業來說是一次勝利，而不是末日。他們進一步解釋，“這筆交易是為了發展：華納兄弟帶來了我們所不具備的業務和能力，因此不會出現業務重疊或工作室關閉的情況。我們正在加強好萊塢最具標誌性的工作室之一，支援就業，並確保電影和電視製作擁有健康的未來。”針對先前外界對於串流媒體平台可能削弱傳統院線發行模式的擔憂，Sarandos作出了澄清。他表示，Netflix將維持華納兄弟目前的營運模式，「並行揮其優勢」，包括繼續在戲院發行華納兄弟的影片。目前，華納兄弟已與戲院簽訂協議，其電影將在2029年之前繼續在戲院上映。短期內，Netflix也將繼續保留HBO Max這項獨立服務。一直以來，圍繞著Netflix可能「吞下華納」的預測，好萊塢充斥著擔憂。好萊塢知名導演卡梅隆近期稱此次收購是一場“災難”，同時一群知名製片人正在遊說國會反對這項交易。這些匿名電影在致立法者的信中警告說，Netflix 將“有效地扼殺電影院市場”，進一步損害好萊塢生態系統，而好萊塢生態系統已經因觀眾從電影院和電視轉向流媒體而變得緊張。一些戲院老闆公開表示反對Netflix收購華納兄弟。全球最大的電影放映業界協會Cinema United的執行長Michael O'Leary以及一位美國民主黨參議員都警告說，Netflix的成功在於電視，而不是大銀幕上的電影。這項協議可能會迫使觀眾接受更高的價格，減少觀看內容和方式的選擇，並可能使美國工人面臨風險。 」甚至，在迪士尼近期宣佈投資OpenAI的節點，其高層在接受採訪時也表達了對於流媒體定價權的擔憂。有觀點認為，Netflix與華納兄弟的交易不僅僅是合併片庫、流媒體平台或降低營運成本，它關乎敘事權力的微妙平衡。流媒體OR付費訂閱流媒體能否通過反壟斷取決於對Netflix競爭對手的界定華納董事會的決定並不意味著交易塵埃落定，它還可能面臨美國反壟斷機構以及其他主要市場反壟斷機構的密切審查。在致WBD股東的一封信中，Netflix的兩位聯席執行長表示，他們對獲得監管部門批准充滿信心，並預計交易將在12至18個月內完成。Netflix表示，已提交必要的檔案，並「正在與包括美國司法部和歐盟委員會在內的競爭監管機構進行溝通」。一個關鍵問題是如何定義流媒體市場。Netflix 和華納團隊表示，合併後的公司仍將與 Amazon Prime Video、Apple TV、Peacock、Disney+、Hulu 以及傳統電視等平台爭奪用戶時長。此外，所有這些平台都在與 YouTube 和 TikTok 等網路影片巨頭爭奪用戶觀看時長。Netflix 先前在UBS投資者交流會上表示，“加上HBO和HBO Max，我們在美國目前的觀看時長佔比從8%提升至 9%。仍然落後於 YouTube 的 13%。”多位法律和行業觀察人士指出，如果監管將「付費訂閱流媒體」視為一個獨立競爭市場，那麼 Netflix與HBO Max 的合併擁有超過 30% 的市場份額，可能觸發更嚴格的反壟斷審查。反之若將更廣泛的數位娛樂生態（包括免費平台如 YouTube 及其他視頻服務）納入考量，監管壓力或有所緩和。批評人士認為，Netflix 與華納旗下的 HBO Max 合併後，將使其擁有壓倒性的市場主導地位，而 Paramount+ 流媒體服務規模則小得多。不過，Netflix的解約金高達58億美元，這或許顯示他們對獲得批准充滿信心。「我們已經達成了一項穩妥的協議，」聯席執行長Greg Peters和Ted Sarandos在給員工的電子郵件中寫道。 “這對我們的股東、消費者來說都是好事，也是創造和保護行業就業崗位的有效途徑。我們有信心最終完成這項協議——我們對未來的發展充滿期待。”眾所周知，埃裡森家族與川普總統關係密切。然而，Netflix 聯合首席執行長Ted Sarandos曾向總統推介這筆交易，並且似乎贏得了一些尊重。川普稱Ted Sarandos是“一位偉大的人”，但他同時也表示，Netflix 華納兄弟的交易在監管方面“可能存在問題”。Trump曾多次公開表示，他計劃在監管審批方面發揮作用。「我們仍然認為派拉蒙的收購要約具有很強的戰略意義，」Affinity在聲明中表示。儘管周二，這家私募股權基金Affinity Partners宣佈退出該項目。Elliso先前表示，派拉蒙的最新報價並非「最終報價」，這或暗示著更高的報價可能即將到來。華納的投資者必須在1月8日之前決定是否支援派拉蒙，不過他們也可以延長截止日期。這意味著這場企業間的拉鋸戰可能會持續數月。如果華納的股東選擇派拉蒙，華納將需要向Netflix支付28億美元的反向分手費。股東投票預計將於春季或「初夏」舉行。目前據外媒報導，華納兄弟探索的一些股東已經表示，他們將拒絕公司的建議，並以每股 30 美元的價格將股份出售給派拉蒙影業。銀行家穩賺不賠預計未來幾年併購將走強這場「華納收購戰」正進行得如火如荼，不管結果如何，華爾街銀行家們顯然都是無容置疑的贏家。根據一份新的美國證券交易委員會檔案顯示，如果交易最終達成，華納將向艾倫公司、摩根大通和Evercore支付總計2.25億美元，作為其出售給Netflix或派拉蒙的對價。一些金融界的大佬可能會從中獲利。此外，華納還聘請了股東溝通公司Innisfree協助進行投資者溝通，以及金融公關公司Joelle Frank協助在競標過程中開展公共關係工作。其律師事務所Debevoise & Plimpton、Wachtell Lipton和Covington & Burling也全程參與了這個過程。根據普華永道本月發表的交易展望報告，隨著媒體和電信業的併購活動升溫，銀行家們今年可謂賺得盆滿缽滿。報告指出，2025年下半年併購活動將出現成長，其中包括藝電（ Electronic Arts）私有化和洛杉磯湖人隊出售等交易。普華永道報告稱，若不計入已宣佈的華納兄弟出售案，2025年下半年併購交易額將比2024年下半年增長61%。普華永道還預計，未來幾年併購活動將持續強勁，因為投資者將繼續尋求內容庫、視訊遊戲和體育資產的價值，這些資產可以透過各種方式變現。 （東西文娛）

一當地時間12月14日，美國機器人上市公司、「掃地機器人鼻祖」iRobot正式向美國特拉華州法院提交第11章破產保護申請。iRobot預計將於2026年2月前完成上述程序。美國《破產法》第11章破產保護，是針對企業的重組型破產程序，核心目的不是讓企業直接清算倒閉，而是給陷入財務困境但仍有營運價值的企業一個「喘息和重生」的機會。根據iRobot公告，其與公司有擔保債權人及主要代工廠－深圳杉川機器人有限公司（Shenzhen PICEA Robotics Co., Ltd.）及香港杉川有限公司（Santrum Hong Kong Co., Limited，二者合稱「Picea」）達成《重組支援協議》。 Picea在中國和越南設有研發及生產基地，在全球擁有超過7,000名員工。依據《重組支援協議》條款，Picea將獲得iRobot公司100%的股權。 iRobot方面表示，這項安排將大幅優化iRobot的資產負債表，確保公司能維持正常運營，並保留其全球業務佈局。根據彭博報導，iRobot公司在提交的檔案中列出的資產和負債總額在1億至5億美元之間。上個月，Picea旗下子公司香港杉川有限公司為iRobot交付了1.91億美元本息債務。歷經35年的iRobot，是掃地機器人產業，甚至是整個全球機器人產業發展的縮影，值得重新研究一次。二iRobot這家公司的發展歷程頗具美國特色。iRobot由麻省理工學院機器人專家羅德尼·布魯克斯（Rodney Brooks）和他的學生Colin Angle and Helen Greiner，於1990年在馬薩諸塞州貝德福德創立。布魯克斯是麻省理工學院電腦科學與人工智慧實驗室的創始主任，也是機器人領域的「攪局者」。上世紀八十年代，他潛心研究昆蟲，逐漸領悟到簡單的系統如何產生複雜的行為。到了1990年，他將這些洞見轉化為一家公司，最後售出了超過5,000萬台機器人。2002年推出的Roomba掃地機器人，成為罕見的超越其產品類別的智慧設備，也開創了家用清潔機器人類別。它不僅成為一個動詞、一個網路迷因，而且，令許多人感到好笑的是，它也被用作貓咪運輸工具。Roomba掃地機器人在巔峰時期的全球市佔率超80%。資金隨後紛至沓來，該公司在2005年上市前共籌集了3800萬美元，其中包括來自凱雷集團的投資，並在IPO中募集了1.032億美元。到2015年，iRobot財力雄厚，足以成立自己的創投部門，當時的計畫是每年向至多10家種子輪和A輪機器人新創公司投資10萬至200萬美元。這種舉措標誌著一家公司走向成功，意味著它已經足夠成功，可以資助下一代的夢想。隨後亞馬遜找上了門。 2022年，這家企業巨頭同意以17億美元收購iRobot，這筆交易在當時將是亞馬遜史上第四大收購案。在宣佈這筆交易的新聞稿中，自公司創立以來一直擔任首席執行長的Angle談到了“創造創新實用的產品”,以及為“我們的團隊找到一個更好的地方繼續完成我們的使命”。這似乎是一個童話般的結局——這家從麻省理工學院衍生出來的新創公司被納入了這家「萬物商店」龐大的商業帝國。然而，歐洲監管機構卻另有打算。事實上，他們威脅要阻止這筆交易——他們認為亞馬遜可能會透過限製或降低競爭對手進入其市場的機會來排擠他們.最終，亞馬遜和iRobot在2024年1月同意終止這筆交易，亞馬遜支付了9,400萬美元的解約費，並退出了合作。 Angle辭職了,公司股價暴跌。公司裁員31%。隨後便是一場緩慢的崩盤。實際上，自2021年以來，由於供應鏈混亂以及中國競爭對手以更低價格的掃地機器人湧入市場，公司獲利一直在下滑。凱雷集團曾在2023年提供2億美元的紓困資金，但最終只是延緩了不可避免的結局。 （凱雷集團上個月終於出售了這筆貸款——據推測是折價出售，但並未明確說明。）隨著掃地機器人產業競爭加劇，當石頭、雲鯨等中國品牌普及雷射雷達導航與自動洗拖布技術時，iRobot仍堅守傳統視覺導航方案，2022年才推出首款掃拖拉機，較中國企業晚五年以上。同時其旗艦產品維持超1000美元高價，是中國同類產品的3倍。iRobot，這家曾定義家用掃地機器人品類的企業，如今走到資不抵債的境地——截至9月27日，其現金及等價物僅剩2480萬美元，總負債卻高達5.08億美元，股東權益為負2680萬美元，現金流幾近枯竭。 2025年三季度，iRobot美國市場營收暴跌33%，歐洲、日本市場同步下滑。IDC數據顯示，2025年前三季度，全球掃地機器人出貨量年增18.7%，中國品牌包辦全球前五，iRobot的市佔率則跌至7.9%，已被擠出前五陣營。現在，iRobot機器人時代已經結束，中國深圳的杉川機器人將有望接盤這家美國掃地機器人龍頭，並將私有化iRobot。目前，iRobot市值大約是1.37億美元。因此，我預計杉川機器人收購iRobot價格不到1億元，當然還包括債務還款等。三這次併購案的買方杉川機器人，也頗具傳奇。深圳市杉川機器人有限公司成立於2016年，總部位於中國深圳，是全球領先的移動機器人核心技術與服務供應商。據杉川透露，2022年至今，杉川穩居掃地機器人解決方案領域出貨量第一，至2024年12月，杉川總營收超過40億元。在此之前，杉川機器人是iRobot產品的上游供應商之一。而杉川機器人被外界熟知，是因為曾起訴另一個掃地機器人龍頭科沃斯（ECOVACS）。2024年9月初，杉川機器人表示已向深圳光明區人民法院起訴科沃斯發布的「全球首款恆壓活水洗地機器人」表述涉嫌虛假宣傳，要求索賠45萬元。對此，科沃斯表示，截至目前，杉川機器人的起訴還未被法院受理。並稱杉川機器人是「碰瓷行銷」。隨後，科沃斯反訴杉川機器人涉嫌商業詆毀，並索賠50萬人。如今，這起訴訟暫未出現完成，而杉川機器人卻擁有了iRobot這項強大「後援」。Robot首席執行長加里·科恩（Gary Cohen）稱：“此次交易將強化我們的財務狀況，確保為消費者、客戶及合作夥伴提供業務連續性保障。”該公司強調，在破產程序推進期間，iRobot將維持正常業務運營，公司應用程式功能、客戶服務計劃、全球合作夥伴關係、供應鏈合作及在途產品支援不會受到影響。為保障業務連續性，iRobot已向法院提交一系列常規動議，以確保公司能按常規模式運營，包括履行對員工的承諾，並向供應商及其他債權人及時足額支付程序啟動前、期間及之後所欠款項。待法院批准此交易後，在Picea的所有權架構下，iRobot將成為由Picea全資控股的私人公司，其普通股將不再在納斯達克或其他任何全國性證券交易所掛牌交易。公司預計，若法院最終批准第11章破產重組計劃，現有普通股股東將無法獲得重組後公司的任何股權；公司所有已發行及流通的股權將被註銷，普通股股東的投資將面臨全額損失，無法獲得任何償付。四簡單來說，掃地機器人品類，本來是iRobot創新能力很強，但價格貴、售後差。結果到中國企業，一如既往的強勢低價來襲，從掃地機器人「捲」到掃地機，把iRobot活活拖垮了。「歐美負責0到1開闢賽道，中國負責1到100佔領市場，在中國全產業鏈內卷的環境下，每個零件都要比全球其他地區便宜！沒有壁壘的行業，全會被國產幹死。”「iRobot 現在也被國內公司鎚的滿地找牙。就美國這些不思進取一天到晚就想收割的企業，倒閉了也是個好事兒…”上述這兩句話說的很對，也是iRobot破產的本質，就是從0到1創新成本太高，而產業鏈並不完整，市場卻被中國低價教育了一遍，美國企業難以為繼。這對我們也是一種啟示。眾擎機器人創辦人趙同陽最近說：中國150多家人形機器人企業，最後可能就活下來10家。很顯然，最後整個具身智慧和人形機器人產業，就是一場淘汰賽。這場淘汰賽的終局，誰也猜不到。但可以肯定的是，明年，人形機器人產業一定會產生更多的併購案。 （具身智能研究）

當Netflix的投資者還在考慮該公司收購華納兄弟探索頻道（Warner Bros. Discovery）串流媒體資產和電影製片廠的計畫時，派拉蒙Skydance已經增加了潛在敵意收購的戲劇性。市場最初的反應是對Netflix的聲明持否定態度，在這三家公司與相關監管機構解決問題的同時，讓我們來評估一下這次收購是否像市場預期的那樣糟糕，或者Netflix管理層實際上有一個明確的計畫，說明為什麼這對公司及其股東來說是件好事。為什麼市場不喜歡這筆交易？市場擔心這將成為Netflix的一個資金坑，該公司正計畫舉債為這筆交易融資。Netflix對這些資產的出價為720億美元，其中大部分是現金，在過去12個月裡，它的自由現金流不到90億美元。但投資者對這筆交易感到失望還有很多其他原因。Netflix之前從未進行過如此大規模的收購，投資者擔心它在這方面可能不適應。好萊塢的合併有很長的歷史，這些合併花費了很多錢，卻沒有帶來盈利。特別是對Netflix來說，它與大多數媒體公司不同，這一直是一個好處。它擁有強勁且不斷增長的利潤，付費訂閱費覆蓋了開支，最近，它推出了一個新的廣告層，為高利潤收入增加了另一層。收購一家傳統的電影製片廠，採用的是高成本票房大片的老式模式，但也可能產生無用的影片，這完全改變了Netflix的營運模式。即使新資產基本上是分開的，它們的業績仍將影響公司的財務報表。最後，為了籌措這筆交易的資金並幫助償還債務，Netflix可能需要再次提高訂閱價格。這可能會導致一些使用者流失。換句話說，這筆交易可能會在很長一段時間內以多種方式對Netflix的財務狀況產生負面影響。市場缺少什麼？如果管理層沒有考慮過上述所有因素，並且仍然認為這是一筆不錯的交易，他們就不會進行這筆交易。顯然還有更多的故事。管理層稱這筆交易是觀眾的勝利，他們將有更多的內容選擇和“更大的價值”。這可能意味著，即使價格上漲，使用者也可以以比分別支付兩家訂閱費用更優惠的價格訪問不止一家串流媒體公司——Netflix和HBO。訂閱者可能覺得他們想從一次訂閱中獲得足夠的內容，他們是否認為這是一種好處，還有待觀察。Netflix將此次收購視為將華納兄弟的特許經營權和資產與其開創性模式結合在一起的一種方式，進一步打破了傳統的好萊塢框架。雖然從外部看，這可能是另一個媒體合併的錢坑，但Netflix已經能夠改造傳統模式，並設想將這種效率和方法帶入老式的大型工作室。這並沒有一個真正的藍圖，Netflix在過去成功地創造了自己的藍圖，並成功地撼動了傳統媒體。管理層也認為這對股東來說是一個積極的發展，他們認為，隨著更多的會員加入改進後的串流媒體服務，股東將受益，從而增加收入。該公司還認為，兩家公司各自擁有固定成本，合併後將提高成本效率。Netflix的故事仍在展開過去幾年裡，投資界曾多次對Netflix及其未來感到悲觀，但事實證明他們錯了。直到最近，它才面臨來自幾乎所有電影製片廠的激烈競爭，以及其他在疫情開始時都推出了自己的串流媒體網路的公司。Netflix看起來可能會受到這些擁有完整內容庫的老牌工作室的威脅。該公司開始考慮其他賺錢手段，比如廣告層，以及吸引訂戶的新產品，比如遊戲。幾年之後，Netflix仍然是串流媒體之王，而其他網路正在被接管。這次收購可能被證明是一個失誤，但它也可能最終在電影和媒體領域創造一個急需的轉變。Netflix可能再次成為贏家，股東將從中獲益良多。 (北美財經)