上週五美股盤後，穆迪突然下調美國國債評級，至此，美國債券已經失去了全部AAA評級，這意味著美債不再是“無風險”資產。美元、美股、美債呈現三殺行情。避險需求激增，黃金和日元今早表現搶眼。

上週五發生了什麼？

上週五最關鍵的是美市盤後，穆迪下調了美國國債評級，令美債利率大漲，美股與美元暴跌。

川普缺乏透明度且“想一出是一出”的關稅政策並未達到其所期待的效果。不僅政府的關稅收入遠低於預期，企業也未因政策推動而積極在美國本土建廠，更多的是持觀望態度。這種局面迫使川普不得不另尋財政補救之道，轉向加大削減支出和提高稅收收入的討論。然而，這一政策轉向反而暴露了一個更深層的問題：即便以強硬著稱的川普，也難以扭轉美國債務持續擴張的基本趨勢。

更為嚴峻的是，來自全球投資者的信心也在動搖。根據美國財政部上週五公佈的資料，中國在3月減持了189億美元的美債，其中長期美債減少了高達276億美元，總持有量降至7650億美元，創下二十多年來新低，並首次被英國超越，跌至第三大海外債權國的位置。

筆者在過往分析中多次指出，美國所面臨的核心風險並不在於川普提出的激進政策，而在於歷屆政府都未能有效控制不斷擴大的財政赤字。一旦這一趨勢繼續惡化，最終將不可避免地引發美國的債務違約問題。而衡量這一風險的，正是三大國際信評機構對美國主權債務的信用評級。

回顧過去十餘年，美國信用評級三度被下調。2011年8月，由於兩黨就債務上限談判僵持不下，標普率先將美國長期主權信用評級從AAA降至AA+。2023年8月，疫情期間天量財政刺激導致債務急劇膨脹，惠譽緊隨其後做出同樣的下調。而在剛剛過去的上週五，美股收盤後，最後一個維持美國Aaa評級的穆迪也終於“改口”，將其下調至Aa1。至此，三大信評機構已全部剝奪了美債的最高評級。

美債長期以來被視為“無風險”資產，其利率也一直是全球資產定價的錨定基準。一旦違約風險上升，全球資產的估值體系勢必受到衝擊。因此，自上週五起，美國市場再度出現“股債匯三殺”格局，黃金價格也同步大幅反彈。上一回類似的市場動盪，還是在川普4月中旬揚言要開除時任聯準會主席鮑威爾之際。

當然，值得理性看待的是，儘管評級三次下調，美國至今並未真正出現違約事件，其經濟增速相較其他西方國家依然更具韌性，因此美元匯率並未經歷持續性暴跌。但歷史經驗也顯示，評級下調往往引發美股持續回檔，對投資者短期操作的影響不容忽視。

美國股市：亞盤與歐盤開盤階段，隨港股與歐股一同上漲。美股盤前，受到地產資料全面低於預期的影響，美股發生回檔，直到密西根大學的報告發佈。

正如筆者上週五的分析，“軟資料只看利好，硬資料只看利空”。儘管密西根大學消費者信心指數僅錄得50.8，不僅大幅低於預期和前值，更創下歷史倒數第二低的記錄，但市場並未對此作出負面反應。相反， 1年期通脹預期意外飆升至7.3%，遠高於前值的6.5%，創下三十年來的新高，推動美元與美債利率同步走強。而美股在短暫下探後重新回升，並與美元同步上漲直至收盤。

值得注意的是，就在美市盤中，美國眾議院預算委員會以21：16票反對了共和黨提出的大規模減稅和削減醫療與綠色能源支出議案。關鍵是，其中有四位共和黨強硬派堅持削減針對低收入人群的Medicaid補助，因此投了反對票（也就是認為議案規模不夠）。受到議案被拒的利好，此前表現極差的醫藥板塊大幅反彈，收盤時表現最佳。綠色能源相關的公共事業板塊同樣大漲，表現僅次於醫藥板塊。但需要注意，這並沒有改變共和黨削減醫藥支出以及取消綠色能源稅收優惠的方向，因此這兩個板塊更多是超跌反彈，而非是築底牛市的信號。

然而這一切都在美股盤後發生逆轉。穆迪下調評級消息一出，美國三大指數集體暴跌，其中受到利率影響最大的納指跌幅最大。標普與道指也幾乎吐出全部漲幅。

中國AH與澳洲股市：中國A50指數全天持續承壓下行。港股雖低開，但盤中逐步反彈，呈現出階段性修復走勢。然而可能受到香港一季度GDP不及預期的影響，歐盤開始整體市場情緒轉弱，導致港股震盪回落，最終表現極差。澳洲股市同樣未能倖免，受到大宗商品價格回檔的拖累，材料板塊領跌，帶動整體股指走低，成為當日全球表現較差的市場之一。

其他股市：均隨美股波動。

美元：亞盤震盪，歐盤開始隨美股一同上漲。最大動能發生在密西根大學超高通脹發佈後，美元隨美債利率暴漲。不過在穆迪下調評級後，美國出現股債匯三殺，美元因此吐出了全部漲幅，但跌勢並未在今日早盤一直維持。非美貨幣隨美元波動，探底回升。

歐系貨幣、日元與加元：美市收盤前表現趨同，持續走弱。但收盤後，受到美股暴跌影響，日元強勁反彈，最終反倒小幅上漲。而三大歐系貨幣以及加元最終小幅下跌。

澳元與紐元：看似最終上漲，但主要是因為在港股反彈時，這兩個貨幣強勢反彈（也可能與紐西蘭利率預期早盤的上調有關）。當香港GDP低於預期的消息發佈後，澳元與紐元便持續下跌，表現落後于歐系貨幣。

RMB：受到穆迪消息影響較小，波動較小，最終下跌。

大宗商品普遍不受穆迪下調美債評級的影響，這是因為大宗商品是期貨，更多受到供需影響，而不像外匯、債券、股票以及其他資產容易受到美債利率的影響（因為要進行未來現金流折現）。唯獨黃金受到避險需求影響而上漲，和四月中旬一樣。

原油：表現震盪上漲。在密大超高通脹預期發佈後，油價上漲。受到消息面影響較少。

基本金屬：銅和鋁在內的基本金屬均呈現震盪下滑，一方面是中國股市表現不佳，經濟預期有所下滑；另一方面是密大消費者信心創新低，引發需求預期下調。因此表現最差。

黃金：美股收盤前與基本金屬表現一致。但穆迪下調評級的消息太過重要，黃金價格因此沖高，但當內盤開盤時仍然跟隨基本金屬下跌。

今日重要事件（台北時間）：

20:30 聯準會官員相繼發表講話

22:00 美國4月諮商會領先指標月率：預期-0.8% 前值-0.7%

*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。

今日關注行情

就像上文所提，下調評級對美元的影響存在不確定性，但美債利率上漲和美股的回檔概率相對較高，因此日內以及短線的交易策略可以考慮對近期反彈極快的美股進行技術性回檔空單。尤其是針對受利率影響較大的納斯達克指數。

同時可以考慮對避險商品進行看漲。

黃金雖然今日早盤表現強勢，但因仍受大宗商品拖累，避險功能受限。相比之下，日元的短線潛力更強。一方面美元雖然不確定是否會下跌，但上漲的動能的確不強。和上週五一樣，考慮到中國股市回落、大宗商品下跌等多方面利空，澳元和紐元仍然是弱勢貨幣的優先選擇。因此可以考慮突破跟空澳元兌日元。

黃金雖然不適合日內交易，但短線仍可以關注向上突破的信號。如果穆迪下調美債評級的消息持續發酵，令美元進一步下跌。那麼黃金短線將迎來一波快速的反彈。

消息突破策略– 納斯達克100指數 NAS100

日內交易策略：（均值回歸）突破21100或21150跟隨看空

阻力參考：21300-21400（止損）

支撐參考：21150或21100（突破）；21000（日內）；20700；20500（短線）

技術面：100均線保持向上，但漲勢開始放緩。一旦價格跌破21100頸線關口，頭部反轉結構成立，便是較強的跟空信號。目標位置可以看斐波那契共線位置20500附近。

消息突破策略 – 澳元兌日元 AUDJPY

日內交易策略：（趨勢跟隨）突破92.9後跟隨看跌

阻力參考：93.25-93.5（突破止損）

支撐參考：92.9（突破）；配合CCI趨勢指標平倉

技術面：100均線水準，方向未定，價格在93關口水準震盪。關注歐市與美市開盤時的動能，一旦擊穿92.9前低點，便有繼續看空的機會。入場配合CCI跌破-100線，離場配合CCI回歸中心區域。

消息突破策略 – 黃金兌美元 XAUUSD

短線交易策略：（均值回歸）突破3250波段跟漲

阻力參考：3250（突破）；3300

支撐參考：3200（跌破止損）

技術面：100均線向下但動能放緩，考慮到穆迪下調評級屬於美債的極端風險，金價存在情緒面上漲的可能。但大宗商品市場整體承壓限制了金價的動能。交易策略應該等待價格向上突破後再行看漲。現價已經兩次測試3250關口，低點不斷上升，一旦突破便形成了雙底結構，理應順勢看漲。不過在沒有突破斐波那契0.618回檔線3300大關之前，應該以波段看漲為主。

本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見 。