阿里、京東、拼多多，突然不捲了

低質競爭落幕，電商行業回歸理性。

隨著拼多多最新財報的披露後，中國電商三巨頭阿里、京東、拼多多今年一季度的財報已悉數亮相。

從最新財報資料可見，三大平台呈現出三條迥異的增長路徑，這些路徑或許正預示著電商行業未來的競爭態勢。

過去一年，阿里巴巴在“使用者為先、AI驅動”的戰略引領下，積極推進業務重組，逐步建構起“AI + 雲、電商、其他網際網路平台業務”的發展格局。

這一戰略調整所帶來的積極成效，已在最新財務資料中清晰呈現。

5月15日，阿里巴巴發佈了截至2025年3月31日的2025年第一季度財務業績報告。

報告顯示，該季度阿里巴巴總收入達2364.54億元，同比增長7%；經營利潤為284.65億元，同比增長93%；歸屬於普通股股東的淨利潤為123.82億元，同比增長279%。

其中，電商業務表現尤為亮眼。2025年第一季度，淘天集團實現營收1013.69億元，同比增長9%，創下六個季度以來的新高；客戶管理收入同比增長12%，變現率顯著提升。

同時，淘天集團還實現了新買家數的強勁增長，88VIP會員規模同比實現雙位數增長，突破5000萬。

不過，也別忽略了背後的市場推廣投入。財報顯示，本季度阿里的銷售和市場費用為361.79億元，同比增長25.5%，遠高於營收增速。阿里方面解釋稱，這主要是由於對電商業務的投入增加所致。

這表明，淘天集團的增長仍面臨一定壓力。

事實上，為了實現持續增長，阿里電商不斷調整戰略方向，從最初的“絕對低價”策略，逐步轉向專注使用者價值和體驗，再到注重品質商家。

與此同時，淘天為了進一步拓展業務邊界、提升市場份額，也在積極尋求與各方的合作。

前不久，淘天與小紅書推出“紅貓計畫”，打通了從“種草”到“拔草”的全鏈路，為消費者提供了更加便捷的購物體驗。

去年雙11期間，淘天與微信支付達成合作，希望通過接入微信支付，觸達更多潛在使用者。

幾乎同時，淘天與京東物流的合作，也為商家提供了更多選擇，提升了消費者的購物體驗。

值得一提的是，近期即時零售成為了新焦點。4月30日，淘天開設“閃購”一級入口，將餓了麼等本地生活服務嵌入其中；同日，餓了麼也正式開啟“餓補超百億”大促活動。

電商事業群CEO蔣凡表示，未來阿里將加大對即時零售的投資，推動淘寶使用者向本地生活場景轉化，這有望重塑傳統電商的商業模式，形成“搜尋 + 即時配送”的新型消費閉環。

蔣凡還強調，阿里的中長期目標是穩定市場份額，將通過AI創新嘗試，提升商業效率，並開放更多的變現可能性。

而提到AI，阿里也正希望能借助該技術吸引使用者。在510阿里日上，阿里巴巴董事會主席蔡崇信強調，未來三到五年，阿里所有業務都將以AI為驅動。電商作為垂直領域，雖然不佔據網際網路入口，但通過AI技術有望突破入口限制，獲取更多使用者。

財報顯示，阿里雲本季度收入同比增長18%，達到301.27億元，創下三年來的最快增速；對外商業化收入增長17%，其中AI相關產品收入連續七個季度錄得三位數增長。

從幾個季度前的個位數增速到如今近20%的增速，阿里雲無疑吃到了AI時代的紅利。

當然，阿里對AI的投入決心也十分堅定。

今年2月，吳泳銘就提到，未來三年，阿里將投入超過3800億元，用於建設雲和AI硬體基礎設施，這一投入總額超過去十年的總和。

在業績會上，他還透露，AI的應用範圍正在快速擴大，從大企業向中小企業拓展，傳統行業如養殖業、製造業等也已開始大規模接入阿里的AI產品與服務。

目前，阿里雲已與金融、製造、汽車等多個垂直行業達成合作。近期，中國工商銀行將阿里雲的PolarDB資料庫應用於全行級交易型系統，提升了交易處理效率和系統穩定性。

此外，阿里也持續增強旗下核心應用的AI整合能力。夸克推出AI超級框和深度搜尋功能，重構了資訊搜尋互動體驗；高德發佈全球首個AI導航智能體NaviAgent，實現了路徑規劃與語音互動的協同升級；閒魚上線AI託管功能，累計帶動GMV已達6.4億元。

在模型能力方面，4月阿里發佈新一代Qwen 3（千問3）系列大模型。截至4月底，阿里通義已開源超200個模型，全球下載量突破3億次，衍生模型數超過10萬個，形成了當前全球最大的開源模型家族之一。

不難看出，AI已經成為阿里的核心增長點之一。吳泳銘甚至表示，2026財年將繼續加大AI + 雲的投入，目標是將其打造成繼電商之後的第二增長曲線。

這表明，未來阿里雲在集團中的地位將進一步提升。

展望未來，阿里或將繼續在“使用者為先、AI驅動”的戰略指引下，不斷探索創新，實現業務的可持續發展。

而在電商與零售的激烈競爭中，京東始終將“供應鏈效率”視為核心競爭力，並成功將物流從傳統的成本中心轉變為驅動增長的關鍵引擎。

最新財報顯示，京東物流今年一季度營收469.7億元，同比增長11.5%；淨利潤6.1億元，同比增長89.5%。

其中，外部客戶收入佔比進一步提升至70%，這標誌著京東的供應鏈能力已成功從成本中心轉型為利潤引擎。

京東創始人劉強東曾強調：“我們不是一個電商公司，而是一個用技術打造供應鏈服務的公司，是為品牌商提供供應鏈服務的公司。”

自2004年起，京東便在內部認定了投資建設物流體系的戰略方向。

劉強東指出，社會上存在一個普遍的認知誤區，“都以為網際網路只要有流量就能賺錢，我有流量就可以做電商，有流量就可以做零售，其實不是，沒有供應鏈不行。”

2020年初，京東集團正式將定位升級為“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”，其戰略目標從單純的零售業務延伸至其他相關行業。

截至目前，京東的供應鏈基礎設施資產規模已達1610億元，營運著1600多個倉庫和2000個雲倉，倉儲總面積超過3200萬平方米。其自營商品庫存周轉天數僅30天，在全球範圍內處於領先地位。

而這一模式也構築起了京東強有力的競爭壁壘。

5月13日，京東集團發佈的2025年一季度業績報告顯示，公司本季度實現營業收入3011億元，同比增長15.8%，創下近三年單季度增速新高；淨利潤同比增長53.5%，達到109億元。

在業務類股中，京東零售類股收入2638.45億元，同比增長16.3%，經營利潤率提升至4.9%。

尤為值得一提的是，在國家補貼政策的助力下，京東憑藉高效的供應鏈體系，在3C數位和家電領域實現了強勁增長。帶電品類（3C家電）收入同比增長17.1%。

日百品類同比增長14.9%，商超品類更是連續5個季度保持雙位數增長。京東通過“出口轉內銷計畫”引入了價值2000億元的優質商品，既滿足了消費者升級的需求，又助力了製造業的轉型發展。

使用者活躍度方面，京東連續6個季度保持20%以上的增速，Plus會員的購物頻率與客單價均實現了雙位數提升，形成了“高淨值使用者—供應鏈效率—成本優勢”的良性循環飛輪效應。

值得注意的是，有專業人士認為，這一模式也為京東進軍外賣行業，或者說深入餐飲供應鏈領域提供了堅實底氣。

據瞭解，京東建立了亞洲首個全流程自動化立體倉，一個倉庫在24小時內可處理超過20萬個訂單。通過自建的冷鏈物流網路，京東能夠在中國90%的縣區實現生鮮24小時送達。

這就京東代表不僅大幅減少了食材在運輸過程中的腐壞率，確保了食材的新鮮度和安全性，還能直接連接農產品源頭和餐廳，砍掉中間環節，使餐廳獲得更低價格的原材料，農民也能獲得更高的收益。

更為關鍵的是，當京東同時掌握了消費者點餐資料和餐廳採購資料後，便能夠建構出一個前所未有的需求預測模型。通過該模型，京東可以精準預測各地區、各時段對不同食材的需求量，從而最佳化整個供應鏈的庫存管理和物流調度。

最新資料顯示，京東外賣日單量已突破2000萬單。

而且，京東線下美食街將於6月18日正式啟動。

倘若京東能夠將外賣、供應鏈和餐飲行業真正連接起來，建構起一個閉環生態系統，那麼它將能夠精準控制從生產到消費的每一個環節，這無疑將改變現有的行業遊戲規則。

當然，京東還在不斷強化自身的技術實力。

財報顯示，今年一季度京東研發開支達46億元，同比增長14.6%。自2017年全面向科技轉型以來，截至今年一季度末，京東體系的研發投入累計已達1456億元。

截至目前，京東內部已有超過1.4萬個智能體在運行，並通過京東雲JoyAgent智能體平台向行業輸出AI生產力，助力企業實現智能化轉型。

而當在網際網路行業浪潮中，當眾多大廠紛紛投身多元化業務佈局、爭相追逐AI熱潮之時，拼多多卻反其道而行之，主動放緩了擴張的腳步，踏上了一條以長期主義為核心的發展道路。

自2023年起，“高品質發展戰略”便成為拼多多發展的核心主線，這一戰略主要聚焦於高品質消費、高品質供給以及高品質生態這三個關鍵維度，旨在全方位提昇平台的競爭力與服務水平。

去年上半年，拼多多的高品質發展戰略步入深化階段。平台始終以消費需求為導向，不斷加大對優質商家和品牌的扶持力度。

到去年8月，拼多多董事長、聯席CEO陳磊進一步明確了平台的發展方向。他提出，拼多多將通過“扶持與治理”並舉的方式，繼續完善生態建設。未來一年，平台計畫投入百億資源包，全力扶持新質商家，同時堅決開展商家生態治理，營造公平、健康、有序的商業環境。

彼時，拼多多高層也便開始主動向外界“潑冷水”，降低各界尤其是資本市場對平台的過高期望值。

陳磊坦言，平台的整體規模已經達到了相當的體量，完善生態建設並非一朝一夕之功，需要長期的投入與努力。管理層已達成一致共識，做好了犧牲短期利潤、進行長期投入的準備。“未來幾個季度拼多多的營收、淨利潤增幅降低，將成為趨勢。”

這一表態，展現了拼多多管理層對長期發展的堅定決心與清晰認知。

在此背景下，拼多多的業績表現也出現了相應變化。相比於此前幾個季度，拼多多今年一季度營收增速出現了明顯的放緩跡象。

最新財報顯示，一季度總收入為956.722億元，同比增長10%；歸屬於普通股股東的淨利潤為147.42億元，同比下降47%；非美國通用會計準則下淨利潤為169.16億元，同比下降45%。

此外，拼多多的行銷費用從234.11億元激增43%至334.03億元，成為利潤下滑的主要推手。營運成本也同步上升25%，主要來自履約和支付處理費用的增加，這進一步壓縮了利潤空間。

對於拼多多營收增速放緩的現象，陳磊回應稱：“這意味著短期，甚至相當一段時期內，我們的利潤將受到很大的壓力和挑戰 ，但我們看重的是5年、10年以及更長周期的企業內在價值。”

而營收增速放緩的主要原因，正是平台在高品質發展戰略上的長期投入。

目前，“減免、扶持、治理”等多重措施正在全面落實到平台營運、商家經營、產業轉型、物流升級等行業的各個環節。

“新質供給”“百億減免”“電商西進”等一系列舉措初見成效，撬動了超1400萬商家、5500萬就業崗位與數百個產業帶的轉型升級。

通過這些舉措，拼多多為商家提供了更多的發展機會與資源支援，促進了產業的升級與創新，推動了區域經濟的協調發展。

今年，拼多多還推出了“千億扶持”新戰略，繼續為商家降本減傭，加快推動產業新質轉型。這一戰略的實施，將進一步減輕商家的負擔，激發商家的活力，促進產業的可持續發展。

陳磊表示，當前的市場環境變化加劇，平台要發揮企業的社會擔當，不懼短期犧牲，堅定進行長期投入，才能護航商家穿越周期。

“在第一季度，我們在平台生態系統方面進行了大量投資，以支援商家和消費者應對快速變化的外部環境。生態系統投資影響了短期盈利能力，但為商家提供了適應空間，加強了平台的長期健康。”

陳磊指出，反哺商家的投入雖然記作會計費用，但更是長期投資。拼多多堅信，只有優先保障使用者和商家的利益，才能創造更優質的平台生態。

使用者是平台發展的基礎，商家是平台生態的重要組成部分，只有兩者都得到良好的發展與保障，平台才能實現可持續發展。

當然，除了對自身發展的關注，外界也對拼多多的業務佈局充滿好奇。近期，京東和阿里都在重兵殺入即時零售領域，那麼拼多多有沒有可能殺入即時零售這塊蛋糕呢？

對此，陳磊表示：“在業務模式上，拼多多也會持續嘗試，加深在各個市場的服務深度，拓展新的品類、新服務，持續加強本地化業務營運，幫助更多當地商家在平台上成長，實現訂單本地發貨。”

這個回答，既展現了拼多多對業務拓展的開放態度，又保持了一定的靈活性，給外界留下了想像空間。

在長期主義的指引下，拼多多正穩步前行，通過一系列的戰略舉措與發展佈局，致力於打造一個更加優質、健康、可持續的平台生態，為未來的發展鋪就一條堅實的坦途。

縱觀當下電商行業，不難發現其正經歷著一場前所未有的風向轉變。競爭維度已然突破傳統框架，過往那種單純以GMV（商品交易總額）為衡量標準的比拚，徹底成為了歷史。

正如某位專家所言，2025年的電商行業已不再是一場“大而全”的規模競賽。

在電商發展的早期階段，眾多平台為爭奪市場份額，紛紛追求業務規模的擴張，通過大規模補貼、低價促銷等手段吸引使用者，GMV成為衡量平台實力的重要指標。

然而，隨著市場環境的不斷變化和消費者需求的日益多元化，這種模式逐漸暴露出諸多弊端，如同質化競爭嚴重、利潤空間壓縮、使用者體驗參差不齊等。

如今，電商行業已步入“專而精”的價值比拚階段。平台開始更加注重自身的核心競爭力打造，在細分領域深耕細作，通過提供優質的產品、個性化的服務以及創新的商業模式，為消費者創造更大的價值。

中國電商行業正在告別同質化內卷的困境，邁向更具韌性的高品質發展新周期。

電商平台開始意識到，只有通過提升自身的核心競爭力，實現差異化發展，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。因此，越來越多的平台開始加大在技術研發、供應鏈最佳化、品牌建設等方面的投入，推動行業的轉型升級。

而且值得注意的是，儘管各電商平台在競爭策略和業務模式上存在差異，但它們的最終目標其實殊途同歸，都是堅持長期主義，走高品質發展的道路。

平台不再追求短期的利益和規模擴張，而是著眼於未來的可持續發展，注重品牌建設、使用者體驗提升和社會責任履行。

與此同時，平台也在產品品質、服務水平、創新能力等方面不斷提升，為消費者提供更加優質、便捷、安全的購物環境。

電商行業的這場風向轉變，不僅是市場競爭的必然結果，也是行業發展的內在需求。 (電商派Pro)