今年轟轟烈烈的外賣大戰，在步入第四季度時似乎有了收尾信號。11月28日，美團發布的第三季財報顯示：營收955億元，年增2%；經調整淨虧損達160億元，而去年同期淨利為128億元，一來一回之間，相當於同比少賺了288億元。美團CEO王興在財報電話會議上表示，“半年來的市場結果已經充分證明：外賣價格競爭沒有為行業創造價值，不可持續。”類似的休戰訊號，也同樣出現在阿里：阿里第三季經營利潤較去年同期暴跌85%至54億元，相當於少賺近300億元。在財報電話會議上，阿里集團財務長徐宏稱，本季是閃購業務投入的高點，隨著整體效率改善和規模穩定，預計下個季度閃購業務的整體投入將顯著收縮。而京東的「退場」則更早一步，當阿里、美團仍在加碼補貼時，京東便已主動縮減外賣業務投入，用行動證明率先從補貼大戰中抽身，到了三季度營銷開支已經環比減少22%至211億元。根據統計，這場從2月由京東率先發起的外賣大戰，僅第二季和第三季度，三家巨頭在即時零售業務上已累計「燒錢」超千億。在這場競賽中，阿里、美團、京東究竟得到了什麼？又為此付出了什麼？經過近十個月的廝殺，巨頭們如今所釋放出的訊號，到底是中場休息還是集體收兵？阿里、美團、京東，得到了什麼？古籍《周易》記載，古代集市交易完成後的理想狀態是“交易而退，各得其所”，指的是交易完成後各方安其所得、順勢退出。如今，外送大戰逐漸平息，阿里、美團、京東似乎已經到了「退」和「得」的時刻，但它們是否真的「各得其所」？三家公司在這場大戰中究竟收穫了什麼？我們先來看看阿里情況。從數據上看，阿里在即時零售業務上確實收穫頗多。二季度，淘寶閃購的日均訂單高峰達到1.2億單，8月份周平均日訂單達到了8000萬單；淘寶閃購整體的月度交易用戶買家達到3億；淘寶閃購日均活躍騎手數已經達到200萬。這說明阿里對外送業務的補貼，確實換來了規模的快速擴張。同時，外送業務帶來的生態協同開始顯現。在第二季度，淘寶閃購拉動淘寶8月DAU成長20%；流量上漲帶來了佣金和廣告收入成長，同時減少了淘寶本身的市場費用投入。雖然三季未繼續披露詳細數據，但仍繼續強調即時零售與阿里的生態協同。財報提到，約3500個天貓品牌將其線下門市接入即時零售業務；即時零售用戶心智不斷增強、規模持續增長，推動淘寶APP月活和消費者同比快速提升，同時帶動客戶管理收入的增長。此外，在近些年市場競爭加大、阿里組織架構調整頻繁的大背景之下，即時零售帶來的成長訊號，對於阿里內部整體士氣的提振起到了一定作用。雖然即時零售並非阿里的核心獲利點，但透過補貼策略和消費者觸達，提升了整體生態的互動效率、擴大了市場份額，鞏固了自身在國內網路產業的影響力。資本市場的回饋也側面印證了這一點。阿里股價年內漲幅超90%，在京東、美團股價均走跌的背景下，獨自實現上揚。這其中雖然有相當部分來自AI業務的拉動，外賣業務只是加分項，但它起到了幫助阿里重回增長敘事的作用。●圖註：數據截至12月1日相較於阿里的投入換規模，美團更像守城者。這場大戰帶給它的不是帳面上的數字，而是讓它證明了自身的市場地位和競爭韌性。美團三季報顯示，餐飲外送日活躍用戶及月交易用戶均創新高，較多中低頻用戶向高頻遷移，交易頻次及黏性均提升。它履約體系的穩定性在這場高強度競爭中，似乎被「驗證」了一遍。從消費端來看，低價補貼潮退之後，消費者的選擇愈發理性，最終留下來的用戶對美團的服務體驗、履約效率形成了深度認可。這部分高忠誠度的用戶，成為其鞏固市場地位的核心資產，比短期利潤更有價值。資本市場同樣出了回饋，阿里三季報發布後，美團股價逆勢上漲，顯示資本市場對其護城河的認可。對京東來說，它在外賣領域的佈局時間較短、投入度不如阿里和美團，但透過這場外賣大戰，京東為自己的電商業務找到了新故事。京東第三季財報裡提到，京東外送持續釋放與核心零售業務的協同效應，尤其在用戶成長、用戶提頻、跨品類購物方面；七鮮小廚自推出以來獲得消費者廣泛認可，日均單量維持在高位水準。長期以來，京東的成長高度依賴傳統電商業務，亟需一個全新的業務成長點來重塑資本市場敘事、吸引投資人注意。自今年2月京東外送正式上線以來，這家電商巨頭數度成為產業焦點。其動作如為騎手全額繳納五險一金、整治「幽靈外賣」、推出供應鏈創新業態七鮮小廚、強調品質外賣等，強化了在輿論場上的形象。近期，劉強東宣布上線獨立外送APP的動作，被市場解讀為京東希望打造獨立的即時零售入口，但未來能否成為第二成長曲線仍需持續觀望。整體而言，京東在這場戰爭中「得」的更多是品牌認知與業務方向的延展，而非規模、利潤或市場份額的顯著增長。這場沒有明顯贏家的大戰，雖然讓阿里、美團和京東各自面臨著巨大的競爭壓力和財務壓力，但不可否認的是，參戰的三家巨頭也各有不同層面的紅利入帳，只是它們對「得」與「失」的價值取捨各有側重。三巨頭付出了什麼？外送大戰的高強度競爭，阿里、美團、京東雖各有斬獲，但背後的財務代價遠超市場最初的預期。這集中體現在三家公司2025年第二季和第三季的財報中，可以概括為：收入並未同步大增，但利潤端普遍承壓，銷售費用更是集體飆升。先來看阿里。阿里三季營收2,478億元，較去年成長5%；若剔除已出售的高鑫零售、銀泰等業務影響，核心業務較去年同期成長5%。營收表現可圈可點，但利潤端呈現強烈反差：經營利潤年比暴跌85%至54億元，相當於少賺近300億元；經調整淨利亦大幅下滑72%，僅104億元。而導致獲利大幅萎縮的核心原因，正是外送業務持續高強度投入所帶來的壓力。從業務組成來看，目前主要分為中國電商、國際電商、雲端智慧、所有其他四大類股，淘寶閃購與餓了麼組成的即時零售業務被歸類在中國電商類股。中國電商業務第三季營收1326億元，年增178億元。其中即時零售業務收入229億元，較2024年同期的143億元成長86億元。為了這86億元的營收成長，阿里也付出了代價：即便有雙11大促帶動電商成長回血，中國電商業務經調整EBITA仍從去年同期的443億元驟降至105億元，同比暴跌76%，相當於中國商業分部單季少賺338億元，壓力遠用盈利增長的振作遠用盈利。外送補貼帶來銷售費用的激增成為拖累業績的主要原因。阿里第二季銷售及行銷開支達532億元，此成長主要源自淘寶閃購的用戶補貼與拉新，第三季該費用較去年同期暴漲105%至665億元，創近年單季新高。兩季累計投入達1197億元。美團的防守成本同樣高昂。第三季美團營收為955億元，年增2%。經調整淨虧損達160億元，去年同期淨利為128億元，相當於少賺了288億。最值得關注的是外送所在的核心本地商業業務，該季度營收674億元，去年同期為694億元，年減19億元，這是該業務除疫情外首次出現負增長。同時，其經營利潤轉負，虧損141億元。核心本地商業由配送服務、佣金、線上行銷服務、其他服務及銷售業務所組成。其中，配送服務第三季營收230億元，年減48億元，成為拖累利潤的主要來源。銷售費用同樣急遽上升。第二季其銷售及行銷開支年增52%至225億元，第三季競爭進入白熱化階段，該費用年增91%至343億元，佔營收比例飆升至36%的歷史高峰。兩季累計投入568億元，也導致虧損。最後來看看京東。京東在三家中率先收斂，但三季仍付出不小成本：營收2,991億元，年增15%；經調整淨利為58億元，去年同期為132億元，少賺了74億元。具體到外送業務所在的「新業務」分部，營收156億元（2024Q3為50億元），營業成本166億元（2024Q3為38億元），經營費用149億元（2024Q3為18億元）。最終，該分部經營虧損157億元，去年同期虧損僅6億元，相當於多虧了151億元。費用投放上，京東呈現「前衝後收」的特徵：第二季為快速開啟市場，其行銷支出較去年同期暴漲127%至270億元；三季調整策略，行銷支出較上季減少22%至211億元，年增幅縮小至111%。兩季累計費用達481億元，比較阿里和美團，京東「控本增效」的策略轉向明顯。綜合三家財報，兩季度間，三家累計市場費用投入超2200億元，這種「增收不增利」的格局，已讓產業開始反思燒錢模式的可持續性。外送大戰的終局真的來了嗎？隨著三季報的出爐，各家開始釋放出「休戰」的訊號。回溯阿里二季度電話會議，阿里電商事業群CEO蔣凡曾釋放加碼信號，稱不會單獨考慮外賣盈利，結合電商綜合收益，在長期保持價格競爭力的前提下，閃購能為平台帶來正向經濟收益，更提出「未來3年閃購與即時零售貢獻1兆新增成交」的目標。彼時持續加碼投入的姿態，大有對美團窮追猛打的架勢。如今，阿里的策略明顯出現轉向。在第三季財報電話會議上，阿里集團財務長徐宏稱，隨著整體效率改善和規模穩定，下個季度閃購業務的整體投入將顯著收縮。這表態被市場普遍解讀為外送大戰暫歇的訊號。美團則保持了一貫的立場，即外賣價格競爭是低質低價的「內捲式」競爭，予以堅決反對。在第三季財報電話會議上，美團CEO王興表示，半年來的市場結果已經充分證明：外送價格競爭沒有為產業創造價值，不可持續。京東退場的訊號則更早顯現。早在7月，京東CEO許冉曾表態：「歷史上從來沒有一場低質低價的競爭能為產業帶來長期價值。京東雖然是外送業主要平台之一，但並未參與，我們不做長期價值的事。」而後市場關注焦點也逐漸從其外賣業務轉向七鮮小廚等話題。從各方表態來看，阿里收縮閃購投入、美團否定價格戰永續性、京東提前收斂補貼，均指向競爭降溫。此刻停戰，或許並非偶然。一方面是儘管補貼戰能在短期內拉動訂單量，整體格局並未出現顛覆性變化。根據11月摩根大通公開數據的計算，美團在餐飲外賣領域仍以50%的訂單量份額佔據主導，另據王興在財報電話會議上透露，目前美團客單價15元以上的訂單GTV佔比超三分之二，30元以上訂單佔比約70%；阿裡透過淘寶閃購與餓了麼的整合，訂單量份額提升至42%，雖在8月訂單峰值期一度短暫反超美團，但整體未撼動核心格局；京東則拿下約8%的市場份額，雖在二季度末曾衝高至11%，但後續隨投入收縮有所回落。另一方面，補貼的邊際效益正在下降。阿里在第二季度公佈淘寶閃購的訂單量、交易用戶數、日均活躍騎手規模，以及其拉動淘寶DAU增長的相關數據；而三季度僅用“即時零售推動淘寶月活快速提升”的文字描述帶過，不再披露核心業務數據。有業內人士認為，這種揭露口徑的變化背後，或意味著投入邊際效應開始下降，補貼不再帶來同等規模的留存。●圖表來源：pexels另外，資本市場釋放的訊號也很明確，「補貼換成長」的故事不再具備想像力，一旦補貼拉低利潤，市場反應立即反映在股價波動上，使平台不得不重新審視成長路徑。在這些因素疊加之下，三巨頭選擇在此刻按下暫停鍵。上海財經大學數位經濟研究院副院長崔麗麗對「定焦One」表示：「外賣大戰趨向於偃旗息鼓，目前市場佔有率的格局已經基本上落定，但是否真正停戰的決定因素不止取決於市佔率，另一個方面是用戶習慣的形成，這方面可能還需要進一步觀察。」也就是說，即便補貼可能完全暫停型，但用戶遷移總局可能仍需要進一步觀察。」也就是說，即便補貼可能完全定型，但用戶遷移總局可能仍需要進一步觀察。在談到外送行業的未來走向，崔麗麗稱，隨著餐飲外賣市場競爭格局趨於穩定，行業的競爭焦點將逐步向兩個方向轉移：一是非餐類即時零售的深耕，二是餐飲及線下服務的到店場景滲透。她強調，餐飲外賣只是即時零售的“起點賽道”，當這塊市場的份額爭奪告一段落，平台的核心競爭力將更多體現在非餐訂單的運營能力和到店服務的滲透上。尤其是除了阿里、美團、京東外，還涉及小紅書、抖音等平台等加入，未來市場格局會更加複雜。(品牌頭版)

11月份，AI熱潮的最大收益者輝達終於迎來了真正的對手Google，而Google最新發佈的Gemini 3也對OpenAI造成了巨大威脅。與此同時，針對AI投資泡沫的擔心，讓軟銀和甲骨文的股價經歷了過山車般的暴漲暴跌。京東、阿里巴巴、美團公佈的第三季度財報顯示，外賣大戰開支大增導致利潤大幅下降甚至虧損。下面，讓我們看看過去一個月都發生了什麼。GoogleTPU威脅輝達GPU霸主地位投資者正推動AI交易的兩大領頭羊走向相反的方向。Alphabet向4兆美元市值又邁進了一步，延續了數月來由投資者對這家Google母公司的AI工具、雲端運算和晶片業務的熱情所推動的漲勢。輝達這家全球市值最高的公司則進一步遠離數周前才達到的5兆美元估值。隨著來自ChatGPT的威脅減退，使用者更多地回到Google進行搜尋，其變現能力似乎保持完好。隨著第三代Gemini大語言模型的發佈，Google(Google)的這款模型在業界公認的基準測試中超越了ChatGPT和其他競爭者，被評為當前能力最強的AI聊天機器人。Google最新推出的Gemini 3再次攪動了矽谷的AI格局。在OpenAI與Anthropic激戰正酣之時，Google憑藉其深厚的基建底蘊與全模態(Native Multimodal)路線，如今已從“追趕者”變成了“領跑者”。Google股票市值已經達到3.86兆美元，有望成為第四家躋身“4兆美元市值俱樂部”的企業。輝達(Nvidia)在11月份累計下跌12.59%，市值蒸發7000億美元，因投資者越來越擔心AI支出出現泡沫，以及輝達對OpenAI等初創企業的循環投資——這些企業同時也是輝達的客戶。此前一份報告稱Google母公司Alphabet的AI處理器正取得進展。輝達的估值實際上是基於它能夠保持市場份額的預期。如果它開始失去部分市場份額，投資者就會重新評估增長前景以及公司應有的估值。不到一個月前，輝達市值剛剛突破5兆美元，輝達市值目前已經回落到4.3兆美元。針對華爾街擔憂其在AI基礎設施領域的主導地位可能受到GoogleAI晶片威脅的問題，輝達表示，其技術仍領先行業一代。此前有報導稱，輝達重要客戶之一的Meta可能與Google達成協議，在資料中心使用Google的張量處理單元(TPU)。與輝達不同，Google並不向其他公司出售其TPU晶片，而是將其用於內部任務，並允許其他企業通過Google雲平台租用該晶片。Google新一代人工智慧模型Gemini 3其訓練過程使用的是Google自研的TPU，而非輝達的GPU。輝達CEO黃仁勳反駁了人們對世界正走向人工智慧泡沫的擔憂，他認為，今天的大規模投資植根於計算本身工作方式的歷史性轉變。他指出了一個驚人的資料點：就在六年前，全球500強超級電腦中有90%是由CPU驅動的。如今，這一比例已降至不足15%，其餘的都在GPU上運行。只有在這種根本性的轉變之後，才會出現人工智慧的爆炸式增長，包括OpenAI、xAI、Anthropic和Alphabet旗下Google的模型。自ChatGPT推出以來，OpenAI在主導人工智慧競賽中的巨大先發優勢正面臨有史以來最大的壓力，因競爭對手Google和Anthropic在這項前沿技術上迅速追趕。在其熱門聊天機器人推出三年後，這家估值達5000億美元的初創公司正面臨資料中心成本飆升的現實、保持AI前沿所帶來的技術挑戰，以及為留住關鍵人才而進行的持久戰。它還面臨著捲土重來的Google。Google發佈最新的大型語言模型Gemini 3，被認為已經超越OpenAI的GPT-5，並在模型訓練過程中取得了OpenAI近幾個月未能實現的進展。波克夏公司(Berkshire Hathaway)在今年第三季度購入1785萬股Google母公司Alphabet股票，市值約49.3億美元。此舉也標誌著波克夏罕見地押注科技股。已故副董事長芒格(Charlie Munger)在2019年波克夏股東大會上談及未早期投資Google時曾表示：“我們搞砸了。”AI初創公司成虧損“無底洞”在外界日益擔憂人工智慧(AI)相關估值過高之際，投資者從大型科技公司穩健的業績中獲得了很大慰藉。但這些業績背後也有隱憂：儘管生成式AI初創公司在這些盈利上市公司提供的晶片和資料中心服務方面大舉投入，但OpenAI這些初創公司正面臨虧損越來越大的處境。隨著科技股飆升以及私人AI企業估值不斷攀高，投資者的擔憂情緒加劇，引發了對AI泡沫的恐懼。OpenAI是一個上面蓋著網站的“燒錢黑洞”，但由於OpenAI是一家私營公司，想要估算這個黑洞有多深，仍需要大量的猜測。匯豐(HSBC)在美國的軟體與服務團隊更新了其OpenAI預測模型，按累計交易總額最高可達1.8兆美元計算，OpenAI每年的資料中心租賃費用約為6200億美元——儘管預計到本十年末，所簽約電力中只有三分之一能投入運行。預測模型顯示，OpenAI到2030年將面臨2070億美元資金缺口。軟銀集團(SoftBank Group)正在加大對OpenAI的投資。12月將追加出資225億美元。還將針對該公司在美國各地建設大型資料中心的“星際之門”(Stargate)計畫展開合作。軟銀集團力爭成為通過人工智慧基礎設施賺取收益的“平台提供商”，不斷加大投資力度。軟銀集團在2024年9月以後對OpenAI進行了多次投資，並在2025年4月實施了追加投資。12月的出資完成後，軟銀集團將累計投資347億美元，成為出資比例約為11%的大股東。在投資額方面，將超過美國微軟成為最大。人工智慧(AI)股票的熱潮正在降溫，軟銀集團正遭受重創。這家總部位於東京的全球科技投資者的股價自10月底觸頂以來已下跌40%，其市值總計已蒸發超過1000億美元。這種過山車般的走勢可能反映了投資者對AI看法的轉變。交易員越來越多地將軟銀視為OpenAI的代表，人們擔心在Google推出Gemini 3.0後，OpenAI將面臨新的壓力。分析師表示，軟銀股價的大幅下跌突顯出它對OpenAI的敏感性，而不是對人工智慧市場整體疲軟的敏感性。甲骨文股價在9月大漲逾30%後罕見地回吐全部漲幅。該公司債務負擔如此之重，以至於穆迪和標普現在越來越傾向於把其債券歸為垃圾債。投資者對科技公司投資AI基礎設施的資本規模感到不安，位於德克薩斯州阿比林市的"星際之門"AI資料中心，由甲骨文、OpenAI和軟銀合作建設。矽谷兩大人工智慧初創公司的財務狀況揭示出它們在AI熱潮中採取了截然不同的發展策略，而Anthropic有望比競爭對手OpenAI更快實現盈利。Anthropic預計將在2028年首次實現盈虧平衡。該公司憑藉其Claude聊天機器人在編碼和其他領域的能力，吸引了越來越多的企業使用者。如今的AI領域參與者也面臨與英特爾類似的困境：他們認為不能等到AI的商業潛力得到證實後再進行投資。科技行業現在有一種共識：在為人工智慧(AI)配置晶片和其他計算基礎設施方面，投入太少比投入太多風險更大。正如OpenAI首席執行官阿爾特曼(Sam Altman)最近所說，人們要麼過度投資而虧錢，要麼投資不足而少賺收入。又如Meta Platforms首席執行官祖克柏(Mark Zuckerberg)所說，AI作為收入驅動因素的前景意味著“我們要確保我們沒有投資不足。”外賣大戰三敗俱傷京東、阿里巴巴、美團先後公佈2025年第三季度財報。從資料來看，三巨頭的財報大傷元氣，外界普遍認為是由於補貼大戰的高額投入。資料顯示，三季度三家巨頭在外賣大戰上的開支應該達到444億元，新增開支48%。京東發佈2025年第三季度財報。季度淨營收為2991億元，同比增長14.9%。歸屬於普通股股東的淨利潤為53億元，同比下降55%；調整後歸屬於普通股股東的淨利潤為58億元，同比下降56%。三季度京東行銷開支由去年第三季度的100億元增加110.5%至今年三季度的211億元。京東集團CEO許冉談及外賣業務時表示，無論是外賣還是即時零售，對於我們來說同樣是一個長期戰略。我們的目標還是推動業務的健康發展，保持可持續的增長。許冉透露，三季度，京東外賣保持了健康的增長態勢。許冉還表示，最終外賣業務是一個可以自己獨立生存的業務。京東集團創始人、董事局主席劉強東宣佈京東外賣獨立App正式上線，“初期很多人搜京東外賣發現沒有App，也不知道我們主App裡面它是秒送，所以導致了很多使用者甚至一批老使用者在京東主App裡面，找不到我們外賣入口。”阿里巴巴發佈截至2025年9月30日第二財季(自然年第三季度)業績。季度營收為2477.95億元，同比增長5%。歸屬於普通股股東的淨利潤為209.90億元，同比下降52%，主要由於營運利潤出現下滑。不按美國通用會計準則，淨利潤為103.52億元，同比下滑72%。季度即時零售收入為229億元，較上年同期的143.21億元暴漲60%。不過，收入暴漲伴隨著高投入，阿里巴巴本季度銷售和市場費用665億元，較上年同期增長104.8%。阿里今年第三季度雖然表面上看公司營收同比增長5%，數字上依然維持著擴張的態勢。然而與此同時，其營運利潤同比暴跌85%，幾乎降至僅53.65億元。更令市場不安的是，經營活動產生的淨現金流也隨之急劇收縮，降幅高達68%。阿里CEO吳泳銘直言，淘寶閃購的投入在三季度可能是高點，預計投入在下個季度將會顯著收縮，也會根據整個市場的競爭狀態動態調整投資。美團發佈2025年第三季度業績報告。季度實現營收955億元人民幣，同比增長2%。淨虧損186億元，上年同期淨利潤129億元；調整後的淨虧損為160億元，上年同期淨利潤為128億元。本季度美團核心本地商業類股實現營收674億元。由於行業競爭加劇，核心本地商業經營利潤轉負，虧損141億元。美團新業務類股實現營收280億元，同比增長15.9%，虧損環比縮小至13億元。美團財報顯示，三季度銷售及行銷開支由此前的180億元增加90.9%至343億元，美團董事長兼CEO王興在第三季度財報分析師電話會議表示，“外賣價格戰”是一個典型的內卷案例。產品價格低廉、質量低劣，本質上其實是一種惡性競爭，而美團是堅決反對這種內卷的。過去六個月的實踐也證明了一點。這種“內卷”是無法為行業創造任何真正價值的，也無法助力行業持續發展。我們完全有信心捍衛美團在即時配送領域的行業領先地位，並為行業創造真正的長期價值。投資中國佳能(Canon)已停止在中國廣東省中山市生產雷射印表機等，生產功能將轉移至其他工廠，部分產品停產。佳能(中山)辦公裝置有限公司於11月21日停止運轉。該工廠成立於2001年。2012年轉移至擴大產能的新工廠，生產雷射印表機和雷射複合機。截至2025年9月底，該公司的員工約為1400人，佳能將進行再就業支援等。大眾汽車(Volkswagen)正在中國開發用於先進駕駛功能的自研人工智慧晶片。這家德國集團正竭力在中國這個全球最大汽車市場中求得生存。這家歐洲最大的汽車製造商表示，其首款自研晶片正通過其軟體部門Cariad與其中國智能駕駛軟體合作夥伴地平線機器人(Horizon Robotics)的合資企業在中國開發，預計將在三至五年內開始交付。大眾汽車董事長奧博穆(Oliver Blume)說：“通過在中國設計和開發系統級晶片(SoC)，我們將掌握決定智能駕駛未來的關鍵技術。”本田(HondaMotor)將在中國對新車開發進行調整。計畫將原定2025年12月之前銷售的純電動汽車(EV)旗艦車型的推出時間推遲到2026年以後。本田與比亞迪等當地企業的價格競爭非常激烈。與豐田和日產汽車等日系車企相比，本田也處於一家獨輸的局面。為了提高成本競爭力，本田將重新制定純電動汽車的銷售戰略。此前計畫由與東風汽車集團的合資公司“東風本田”、與廣州汽車集團合資的“廣汽本田”各推出一款車型。推遲的背景是在中國銷售低迷。瑞士化學物質生產商科萊恩(Clariant)的負責人表示，公司將擴大在中國的產能，並警告稱，由於歐洲更高的能源和勞動力成本，“將有更多生產從歐洲轉移出去”。科萊恩(Clariant)的目標是到2027年其來自中國的銷售佔比提高到14%，高於目前的10%。該公司已擴建了在中國的兩家工廠，這將使科萊恩在中國銷售的化學物質有70%實現本地化生產，高於此前的大約一半。武田(Takeda)中國宣佈其設立於四川成都的武田中國創新中心(TCIC) 正式投入營運。TCIC是武田數位化創新網路的重要組成部分，也是武田首個將同步推進數字醫療解決方案開發與落地應用的創新中心。自1994年進入中國以來，武田已經完成從新藥開發、生產、藥品保障供應及商業化營運的完整藥品價值鏈佈局。TCIC的成立進一步拓展和加強了武田在華價值鏈佈局。雅詩蘭黛(Estee Lauder)的新任首席執行官表示，作為在華開展業務新策略的一部分，他將“加倍押注”中國；而中國正是這家美妝集團在後疫情時期業績疲弱的主要原因。法弗裡(Stephane de La Faverie)計畫從近年來表現尤為疲弱的中國旅遊零售樞紐轉型，但中國對雅詩蘭黛而言“仍具戰略意義”。咖啡巨頭星巴克(Starbucks)宣佈，將以40億美元的價格向私募股權公司博裕資本(Boyu Capital)出售其中國業務的控股權，以推動在中國的門店數量擴大一倍以上。總部位於香港的博裕資本將持有星巴克在中國8000家門店中最多達60%的股份，星巴克將保留40%的股權，並繼續擁有“星巴克”品牌。合資公司將通過獲得星巴克總部的品牌使用授權來開展業務。意在利用博裕的經驗，更新品牌形象，在地方的小規模城市等未開拓地區加快開店步伐，以對抗本土品牌。吉野家控股(YOSHINOYA HOLDINGS)在中國上海開設的拉麵店“煌面屋”開始營業。吉野家控股目前已在中國大陸開設約590家牛肉飯店，但2024年一度退出了中國市場的拉麵店業務。吉野家控股將拉麵定位於繼牛肉飯、烏冬面之後的第三大支柱業務，計畫通過重新進駐中國來擴大海外業務。未來還將通過特許經營(FC)等模式擴大門店網路。吉野家控股通過拉麵子公司“Kiramekino Mirai”，在上海市中心的購物中心內以直營形式開設了雞白湯拉麵店“煌面屋”。日本食醋製造商玉之井醋(Tamanoi Vinegar)宣佈，將在中國擴大醋相關調味品的銷售。最近與當地的代工方成立了合資銷售公司。玉之井醋與生產芥末和醬油等產品的大連天鵬食品共同出資，成立了“玉之井(北京)商貿”。玉之井醋在中國委託大連天鵬生產食醋，供應給日系連鎖餐飲店。但是，在中國沒有自己的銷售網點，玉之井醋幾乎無法開拓普通消費者和當地的餐飲店。通過此次合資，將能夠充分利用大連天鵬遍佈中國各地的批發和超市網點。日本零售巨頭永旺(AEON)在湖南省長沙市開設的新購物中心“永旺夢樂城長沙湘江新區”於11月27日開業，是該公司在湖南開設的第二家店。新店的總建築面積為23.6萬平方米。除永旺自營超市外，還入駐了260家專賣店等。作為吸引客流的亮點，打造了配置大型遊樂設施的屋頂廣場。隨著新店開業，永旺在中國營運的購物中心已達到23家。日本伊藤洋華堂(Ito Yokado)將於11月10日關閉位於四川成都的“食品生活館 華府大道店”。伊藤洋華堂正在調整中國業務，至此2025年已關閉3家店。將通過縮減虧損門店，加緊改善中國業務的收益。華府大道店於2018年11月開業，是食品、日用品、服裝等商品一應俱全的綜合超市。在消費趨勢變化以及競爭環境加劇的背景下，該門店在開業約7年後閉店。華府大道店11月10日關店後，伊藤洋華堂的在華門店將調整為成都(6家)和北京(1家)共計7家店的佈局。行業趨勢和動態資料顯示，剔除11月上市的新股，全部A股上市公司共5443家(其中包括北交所280家)。11月市值榜上，工商銀行再度登頂全市場，市值約28905億元。農業銀行市值28139億元，位居第二。進入市值十強的還包括：建設銀行25271億元、中國移動23298億元、中國銀行19558億元、貴州茅台18164億元、中國石油17845億元、寧德時代17031億元、中國海油13209億元和中國人壽12301億元。韓國經濟人協會發佈的一份報告顯示，韓國十大出口產業中有一半已在企業競爭力方面被中國趕超，預計五年後十大產業競爭力或將全線失守。分行業看，中國企業在鋼鐵、通用機械、二次電池、顯示器、汽車和零部件五個領域領先於韓企，而在半導體、電子和電機、船舶、石油化學和石油產品、生物健康領域仍落後於韓企。但據業界預測，韓國十大出口產業競爭力將在未來五年內全部被趕超。美國的就業狀況正在發生變化。收集全美學生資訊的美國教育部學生資訊中心的資料顯示，2025年春季，教授配管工、木匠等技術的職業培訓學校的入學人數同比增長12%。遠高於大學入學人數的增幅(4%)。這一趨勢從數年前開始增強，背景是人們對於因AI而改變的未來存在擔憂。調查公司Conjointly今年以10～20多歲的Z世代的父母為對象進行的調查顯示，只有16%的人認為“擁有大學學位就能保證長期穩定的就業”，77%的人指出選擇“難以自動化的工作”非常重要。日本郵船、商船三井和川崎汽船等日本三大海運公司將在新一代船舶開發方面與造船公司展開合作。3家海運公司將參股今治造船和三菱重工業共同出資的船舶設計公司。還考慮優先向日本企業訂購船舶。日本的海運和造船公司將一體化，完善新一代船舶的供應鏈。因中國和韓國的造船業崛起，日本造船產業處於劣勢。此次合作將成為日本造船業重振的立足點。貝恩諮詢公司(Bain)發佈的一項新研究顯示，由於富裕消費者對“平淡無奇產品”的過高定價表示抵制，且全球動盪削弱了消費信心，全球個人奢侈品銷售額預計將連續第二年下滑。貝恩在為義大利奢侈品生產商協會Altagamma撰寫的半年度市場報告中指出，今年高端服裝、鞋履和手袋的銷售額預計將從2024年的3640億歐元降至3580億歐元，降幅為2%。這一下滑將標誌著自2008-2009年全球金融危機以來，奢侈品市場首次出現連續兩年增長放緩的情況。巴菲特(Warren Buffett)在發佈的一封信中告訴波克夏(Berkshire Hathaway)的股東，他將“安靜退場”，這位全球最著名的投資人正在為其過去六十年塑造了美國企業界和華爾街的職業生涯畫上句號。這位95歲的老人將於今年底停止承擔波克夏的日常職責，屆時他將卸任首席執行官之職。巴菲特表示，公司下一封年度致股東信——廣受眾多散戶與機構投資者關注——將由其他人撰寫。馬斯克(Elon Musk)的1兆美元薪酬方案獲得特斯拉(Tesla)股東的壓倒性支援，股東們希望，獲得企業史上最高薪酬的前景將促使馬斯克把他的注意力專注於這家電動汽車製造商。這項新方案包括12筆股票，如果馬斯克在未來10年內達成一系列里程碑並將公司市值擴大到8.5兆美元，他可能會獲得特斯拉高達25%的控制權，該方案獲得了超過75%的投票支援。馬斯克此前警告稱，如果該方案未獲通過，他將辭去特斯拉首席執行官職務。 (全球企業動態)

▎講故事不如守本分。對於深諳周期之道的投資人而言，真正的挑戰從來不在於追逐那些已經明朗的數據，而在於能否敏銳捕捉產業在萌芽階段發出的微弱訊號：那些供需之間難以察覺的失衡，或是市場結構在無聲中發生的根本性轉變。眼下最典型的例子，莫過於電商產業。今年以來，電商平台普遍面臨的成長壓力已有目共睹。這點在最新發布的三季財報中得到集中體現：京東陷入「增收不增利」；拼多多增速則連續兩季降至個位數。過去十年被視為「流量永動機」的電力商業，彷彿一夜之間告別了永不落幕的成長神話。同時，電商市場湧入眾多新玩家，如小紅書與B站，表面繁榮之下，實則昭示產業已走到關鍵轉折點：電商，正式步入出清期。電商進入同質供給過剩的出清周期一切周期變化，歸根究底都離不開經濟學最本質的供需關係。然而，要取得一手交易量數據並不容易──自去年起，各大電商平台對GMV的揭露愈發謹慎。為此，我們從供需兩端出發，對今年以來電商產業的表現進行側面剖析，試圖還原當前市場整體的營運邏輯。結論如下：目前電商產業供給增速已超過需求成長速度，進入充分競爭階段。頭部電商為尋求新增量不斷拓展業務邊界，導致利潤明顯下滑，產業正式步入清期。1）需求面：補貼驅動成長，自然成長乏力今年前三季度，在補貼政策推動下，實體商品網上零售額整體成長6.5%，高於社會消費品零售總額成長速度。然而，增量主要集中在國家補貼發放的第一季。從趨勢來看，二、三季年增速均出現不同程度下滑，其中三季下滑幅度達2.5%。從結構來看，自2020年起，受特殊時期帶來的線上消費紅利推動，電商產業經歷了一波線下商品向線上轉移的滲透浪潮。但自2021年至今，電商線上滲透率已基本見頂，實體商品網上銷售額佔社零的比重長期穩定在24%-27%區間。圖：中國實體商品網上零售額佔社零比例來源：中經數據換言之，電商在需求面的增量已不明顯，無論是既有業務的需求規模，或是實體商品線上零售化的潛在空間，均進入發展瓶頸期。2）供給面：平台呈現“鎚型集中”，同質競爭持續加劇與需求端的平淡形成鮮明對比，今年的電商供應端顯得格外「熙熙攘攘」。一個顯著的變化是玩家數量激增，尤其在內容平台崛起後，其傳統廣告模式已難以支撐成長野心，於是紛紛進入局電商賽道。這現象背後，更深層的結構性問題逐漸浮現：新舊平台在商業模式與貨盤結構上，日益走向「同質化」。無論是傳統貨架電商，或是新興的內容平台，其交易最終都逐漸收斂至相似的品牌商品與白牌貨盤。當各平台的供給內容高度重疊，難以形成差異化價值時，競爭焦點便不可避免地滑向價格戰與流量補貼——這既加劇了產業的內耗，也削弱了平台的長期競爭力。根據36氪8月刊文披露，2024年8月至2025年7月一年間，抖音電商GMV增速達34%；快手上半年GMV接近7000億元，同比增長16.5%；小紅書、B站等新晉電商玩家也取得不俗成績，有機構披露小紅書GMV。老牌電商看起來似乎同樣表現不俗：京東受惠於國補政策，第三季營收年增14.9%；淘天營收成長雖不顯著，但依託Take rate提升，其CMR連續三個季度實現雙位數成長。然而，透過現像看本質，「數據繁榮」之下核心矛盾已然浮現：電商的供給側與需求側正顯著背離。當我們將目光從GMV轉向利潤時便會發現，據已披露的財報顯示，行業整體的利潤率正承受著巨大壓力，呈現出「增收不增利」的普遍困境。例如京東，受外帶業務高額補貼拖累，在高成長背景下利潤縮減過半；阿里同樣因加碼即時零售，整個中國商業類股經調整EBITA下滑21%。不僅頭部平台如此，申萬綜合電商產業（含港股與美股）的毛利率、營運利潤及淨利率均出現滑坡，銷售費用率反而呈現上升趨勢。禁不起推敲的紙面繁榮背後，產業整體獲利卻大幅承壓，核心原因在於產業集中度發生結構性變化：電商產業正從少數壟斷轉向更高密度的「鎚型壟斷」——小型電商份額被稀釋，頭部玩家增多，中頭部電商不可避免地陷入存量競爭。而供給的同質化，則像一台開足馬力的“價格絞肉機”，使得任何微弱的競爭優勢都難以維持，持續侵蝕著行業的整體盈利能力。這一趨勢有數據佐證：根據國信證券研究院數據，2022年國內電商CR2集中度為60%，CR5為84%；而截至今年年初，CR2已降至57%，CR5則飆升至93%，形成頭部集中、尾部出清的「鎚型」格局。許多投資人將部分頭電商利潤下滑歸因於外部因素，如京東、淘天涉足原本屬於美團的即時零售市場，加碼AI電商基礎設施，推出新廣告形式，或高價爭奪內容創作者等。然而，無論是商業模式的競爭、價格壟斷的博弈，或是先前在服務與內容上的比拚，本質上都是需求側增速無法滿足供給面擴張需求、產業競爭加劇的必然結果。即時零售與內容僅是競爭的不同表現。當供給趨於同質，競爭便只能停留在最表層的維度，這是產業走向深度出清的核心動因。一個殘酷的事實由此昭然若揭：2025年的此時時刻，電商產業已然墜入充分競爭下的出清階段，而這一邏輯恐將在2026年深度演繹。商家群體陷入流量內捲與成長困境談完業界，我們將視角轉向供給面的商家。如果電商產業整體步入出清期，對一般商家將產生那些具體影響？答案其實隱藏在產業所面臨的問題：以商業模式擴張為解題思路的平台投入大量資本開支，必然期望從營收端獲得更高槓桿回報。如果成本上升無法撬動營收成長，平台將難以承受。因此，平台會持續推出新模式、新投流產品與新付費工具以提升Take rate。然而就目前來看，這些模式與產品雖能短期提升商家營收規模，卻難以帶來長期經營收益，最終導致長期ROI逐漸下降。先前已有多家媒體報導，不少電商從業人員發現近兩年投流效果不佳，無論是展示推廣或直播帶貨，經濟效益持續走低，只能轉而追求品牌效益。對於一些平台推出的新商業模式，早期確實能吸引可觀流量並實現轉化，但配合平台的營銷推廣活動，許多商家長期帳目反而出現虧損。據網經社報導，有商家參與某平台即時零售新業務後，因退貨率過高，出現「19單虧11單」的現象。這並非個案。 《2025中國數位行銷趨勢報告》研究顯示，2025年廣告主對行銷投流持正面態度的比例下降14%，持悲觀態度的比例上升11%。同時，廣告主對行銷帶動成長的預期也從2021年的17%下滑至8%左右。圖：廣告主對營收投資的成長預測來源：中國數位行銷趨勢報告不只商家感受如此，數據也印證了這一點。我們統計了A股申萬消費成分企業（剔除醫藥）過去五年的營銷費用開支，並與長期毛利率、淨利率及ROE進行對比，得到以下圖表：可以看出，以今年為基準回推過去五年，那些讓利消費者、降低行銷費率的企業，長期ROE與淨利率反而出現提升；而行銷費用大幅增加的消費企業，過去五年平均淨利率下滑最為明顯。無論從數據或商家體感來看，都能證明一個事實：單純依賴平台新模式、新行銷思路加大投流開支，或可帶來短期營收激增，但長期收益必然下滑。這筆帳並不划算，商家不應為平台出清期的轉型買單。當然，這也只是中國資本實力最強、品牌影響力最具優勢的頭部消費品企業所面臨的困境。事實上，除了少數具備生產與價格優勢的工廠型商家——「人家有自己生產線，手上有現成的版型和麵料，上午看到爆款，下午就開工，第三天就開始發貨」——尚能憑藉韌性抵禦衝擊外，數量更為龐大的個體戶與管道型商家，幾乎無力應對這場產業變局。他們甚至沒有「花錢買成長」的入場資格，只能在日益逼仄的利潤空間中勉力維持。鳳凰網近期發布的調查報導《杭州網紅大撤退：下墜的電商，過剩的人》，正是這一困境的真實寫照。對中小商家而言，眼下面對的已不是發展路徑的“選擇題”，而是生死存亡的“生存題”。當流量越來越貴、轉換越來越難，他們既無力承擔高額的行銷投入，也難以透過品牌建設構築護城河。於是，許多人只能向內壓縮成本——壓榨主播、削減人力、犧牲服務，陷入一種「越努力，越掙扎」的惡性循環。在這場沒有硝煙的行業出清戰中，最先倒下的，往往是那些既缺資本又缺乏話語權的中小經營者。他們或許才最該被平台「託一把」──畢竟，陪伴企業穿越周期的，從來不是追逐風口的過客，而是那些長期值得信賴的貿易夥伴。尊重零售業本質的玩家才能穿越周期談完商家策略，我們回到平臺本身。對平台而言，穿越周期的最佳方法究竟是什麼？答案依然是：只有專注於「貿易」本身，尊重商業本質，致力於最大限度降低供需匹配摩擦係數的企業，才能穿越周期。無數海內外跨越周期的經典案例都印證了這一點。好市多是零售業著名的“定力之王”，歷經多次經濟危機、電商衝擊與消費者習慣變遷，始終堅守降低供需匹配摩擦係數的道路，拒絕盲目擴張：其SKU長期維持在4000左右，只精選最受會員歡迎的商品，通過巨大單件銷量攤薄成本。這種「做深而非做廣」的策略，使其成為全球零售業標竿。又如我們多次提及的豐田，在全球石油危機爆發、車企紛紛尋求新業務以彌補汽車行業增長放緩之際，通用收購休斯頓飛機，福特涉足金融，最終均遭反噬。而專注於生產工藝革新的豐田，反而成為全球汽車產業龍頭。講故事不如守本分，反面案例也不勝枚舉。零售業郵購先驅西爾斯在面臨困境時選擇多元化發展，無節制拓展業務管道，甚至涉足房地產，最終喪失數十年積累的零售壁壘。再如著名的GE，在後韋爾奇時代面對增長壓力選擇多元擴張、“脫實向虛”，最終GE Capital因風險暴露瀕臨崩潰，險些拖垮整個集團。我們曾以《基業長青》中的企業為樣本，研究那些能夠穿越經濟周期的企業做法。統計發現，15家樣本企業中，有12家都依賴回歸主營業務本質來實現持續發展。即便是松下、強生、迪士尼等持續成長的企業，其成功本質也在於始終聚焦主業、抵禦風口誘惑，只是在產品結構與生產模式上進行了適應性調整。回到國內電商產業，過去數年間，平台圍繞新增量展開的「戰略豪賭」層出不窮，從內容電商到即時零售，大多虎頭蛇尾。回顧內容電商的崛起，幾乎所有平台都曾將其視為一盤戰略大棋，透過對供給側資源的全面傾斜，試圖以內容生態啟動整個電商矩陣。然而這場豪賭的結果，卻是流量權力的重新分配：超級主播藉此建立起強大的個人影響力壁壘，平台則在繁榮的生態中，經歷著流量控制力的無形稀釋，陷入一種「越繁榮，越失控」的微妙悖論。再看當下火爆的即時零售，它為陷入成長焦慮的電商產業描繪出一幅極具吸引力的新藍圖。然而當敘事走向實戰，平台才意識到這並非一場速決戰。由於模式門檻與技術路徑高度趨同，競爭迅速陷入僵局。主要玩家不得不持續加大在履約網絡與用戶補貼上的投入，使得這場本應圍繞「效率」展開的成長故事，逐漸演變為對各方財力與耐力的嚴峻考驗。到頭來我們才發現，所有商業模式的創新，往往只能在產業繁榮期錦上添花，卻很難在產業出清期雪中送炭。從2003年淘寶網創立至今，中國電商已走過二十餘年風雨。無論是支付方式的革命、物流基建的完善，或是供給擴充與下沉市場的爆發，其本質都是在做同一件事：降低交易摩擦係數，提升供需匹配效率－而非依賴所謂的「模式創新」。如今，產業步入深水區。出清不是終點，而是回歸本質的開始。當流量神話褪色、模式紅利見頂，競爭不再關乎誰更會製造喧囂，而在於誰更能沉下心來創造真實價值。對平台而言，真正的考驗不在於能否說出下一個新故事，而是是否願意回到交易的起點：如何讓賣家更精準地找到買家，讓商品更有效率地觸達用戶，讓信任更簡單地建立起來。這需要的是深耕細作的耐心，而非跑馬圈地的野心。出清期，本來就是一場商業本質的回歸禮。遵循零售業本質，堅持長期價值的電商玩家，才能穿越周期。 （鈦媒體）

當美國科技企業憑藉AI和太空探索等前沿創新不斷推高市值時，中國的網際網路巨頭卻再次深陷外賣補貼的“內卷泥潭”，股價也集體進入震盪下跌模式。7月2日，淘寶閃購宣佈啟動規模高達500億元的補貼計畫，當日訂單即出現顯著成長。 5日至6日，美團和阿里突然開戰，分別發放外賣大額券，包括「滿25減21」「滿25減20」等多張無門檻的外賣券，美團還聯合不同奶茶飲品品牌推出了「0元喝奶茶」的平台福利活動，「美團崩了」也一度登上熱搜。 5日夜間，美團先行發佈戰報，表示截至當日22時54分，美團即時零售當日訂單已經突破了1.2億單。淘寶閃購則在7日宣佈，7月5日的日訂單數超8000萬，其中非餐飲訂單超1300萬，淘寶閃購日活躍使用者超2億。圖片來源：視覺中國在這最新一輪的攻防戰中，自今年2月起強勢進軍餐飲外賣業務的「攪局者」京東卻顯得相對沉寂，很大程度上或許源於其騎手資源的限制影響了履約效率，「晚點」問題仍是痛點。分析家指出，即便加強刺激力度，京東在短期也難以突破瓶頸。預計京東在跑通資料模型後將持續深耕外送業務，但策略上可能更為聚焦，不會如美團、阿里般粗放鋪開，而是精選高線城市的部分品類，目標設定在日均2000-3000萬單，尋求差異化效果。7月8日，京東表示，截至當日，京東外賣上線4個月，已有近200個餐飲品牌在京東外賣銷量破百萬，第三方調查機構資料顯示品質外賣市場京東以45%份額居業第一。同時京東外送宣佈正式啟動“雙百計畫”，投入超百億元，真金白銀扶持更多品類標竿品牌銷量破百萬。值得注意的是，這場平台大戰在資本市場上的反應呈現鮮明反差。7月7日，港股茶飲概念股集體上揚，截至收盤，茶百道漲超11%，古茗、奈雪的茶、滬上阿姨、蜜雪冰城等均有顯著上漲，反映出下游商家正受惠於激增的訂單需求。但掀起這場大戰的平台巨頭們股價卻在當日集體下跌，美團盤中一度跌超4%，阿里巴巴一度跌超2.5%。截至當日，美團與阿里已連續7個交易日下挫，累計跌幅約9%-10%，京東在此期間累計跌幅相對較小，約4%。儘管三家公司股價8日均有所反彈，但遠不及茶飲股繼續上攻的勢頭，例如茶百道開盤即再度漲超15%，之後震盪回落但收盤仍漲近6%。「預計平台外送大戰將進一步延展至即時零售（非餐）賽道。」開源證券指出，流量溢出、訂單過度飽和下，第三方優質配送平台也有望受益。相較之下，平台巨頭們股價承壓的核心原因在於巨額補貼投入正急劇壓縮短期獲利空間。美團管理層先前已發出預警，在競爭對手高補助壓力下，公司需加大投入，將拖累核心本地商業收入成長。高盛最新研報顯示，三家公司僅在6月單季的總投資額就達250億元人民幣，這場價格戰持續時間或遠超以往，將重塑產業格局。目前來看，這場近身肉搏的勝負尚難定論。美團坐擁超強履約效率與使用者心智，加上王興的戰略眼光與團隊執行力，贏面似乎更大；阿里則倚仗巨大的流量與資金優勢，淘寶、支付寶與餓了麼的協同效應或可改變戰局。就帳面現金儲備而言，阿里擁有1893億人民幣，美團為1150億，京東集團則為1061億，阿里資金優勢似乎更為明顯。高盛表示，與先前電商平台在數個季度內縮減投資規模的做法不同，此次所有參與公司都在爭奪成為中國「日常應用」的地位，希望透過高頻次的外送配送服務，交叉銷售其低頻次的電商和旅遊服務。其在研報中建構了三種競爭情形，以評估外送配送和即時零售市場的未來格局。情景一也就是基本情景，美團將成功捍衛領導地位；情景二是雙寡頭格局，阿里和美團平分秋色；情景三是「三足鼎立」的碎片化市場。三大平台的新一輪激戰，也再次引發一個核心討論：外送和即時零售究竟是新增市場還是存量爭奪？若是前者，意味著仍有廣闊空間可供刺激挖掘；若是後者，則必然是一場零和遊戲。不可否認的是，過去十來年，網路平台公司屢陷「燒錢」大戰的循環，其根源在於高度依賴資本驅動的成長邏輯，信奉「燒錢換使用者、規模換壟斷」的路徑，資本市場對短期使用者增速和GMV資料的追捧則更強化了這種模式。然而，高度同質化的競爭環境使得企業難以建立真正的技術或服務護城河，補貼成為最直接的競爭武器，卻只能帶來使用者價格敏感而非忠誠度，陷入「補貼-增長-停補-流失」的惡性循環，並最終導致生態失衡——贏家通吃後擠壓商家、騎手利益。而要打破這個循環，企業無疑只能從沉迷資本消耗轉向聚焦長期價值創造，尤其是透過技術創新和服務最佳化來構築壁壘以及探索重建公平分配機制以改善生態。但當巨頭們將資源傾注於「滿減博弈」時，其AI研發、改善平台生態等長期能力必然被擠壓，從而加劇了美股投資者為科技巨頭未來可能性溢價買單而港股投資者困於網際網路平台當下盈利能力質疑的背離。長期來看，在網路平台公司的補貼遊戲中，除了被迫「買單」的投資者之外，最終輸家恐怕還是整個生態中的普通參與者。 （財富中文網）

今年以來，京東在本地生活佈局上異常上心。根據京東給出的資料，目前京東外賣日訂單已突破2500萬單，佔中國外賣市場超31.00%份額，在品質外賣細分市場佔有率約45.00%。第三季度，京東外賣的訂單結構變得更加健康，和二季度相比，客單價也在環比提升。但這顯然不夠，11月17日，京東集團創始人劉強東一口氣宣佈了三件事：上線獨立的京東外賣App，同步推出京東點評、京東真榜，並做出承諾，“我們的點評也好，真榜也好，我宣佈我們永不商業化。”（圖源：京東）明眼人都能看出來，這是京東在補齊自己內容生態短板上下的一步大棋。在這之前，美團靠著它的大眾點評，阿里巴巴靠著高德地圖裡的各種榜單，早就在用內容幫使用者做消費決策這件事上佔了先機。現在京東這麼高調地衝進來，看來繼之前外賣市場的補貼大戰之後，一場關於誰能成為使用者消費決策第一入口的戰爭，又要在巨頭之間打響了。京東外賣App初見：乾淨是最大特色？想要體驗京東外賣App，倒是沒有什麼門檻一說。小雷發現，目前京東外賣APP已經在Android應用市場全量上線，主流中國國產廠商的應用市場裡基本都能夠搜到，即便你用的是小眾品牌的類原生Android，也可以通過應用寶這種主流的第三方應用市場下載。（圖源：雷科技）打開App，給我的第一印象就是乾淨。真的非常幹淨，主色調是京東標誌性的紅色和簡潔的白色，沒有開屏廣告，也沒有各種亂七八糟的彈窗。簡單體驗過後，你會發現，京東外賣App幾乎是京東App“秒送”頻道的平移，包括了原有的外賣、咖啡奶茶、超市、買藥、酒店等本地生活業務，下面是資訊流形式的商家推薦，各種紅包、活動橫幅也是完全一致的。（圖源：雷科技）用京東外賣App點單，流程更簡單了我決定點一份奶茶，來完整體驗一下整個流程。最近京東在舉行什麼“超級外賣日”，因此有不少便宜的奶茶/咖啡可選，我隨便點進一家，選了一款比較感興趣的產品。下單過程很順暢，它直接關聯了我的京東帳戶，地址和支付方式都不用重新填寫，用京東支付還能再減一點錢，騎手小哥最終也是順利抵達，甚至比預計的時間還早一點。說白了，整個流程體驗和你在京東App上的體驗是完全一致的，沒有什麼重新熟悉操作的成本。（圖源：雷科技）要說有什麼不同的話...或許你很難想像，但是京東外賣APP導覽列真的有個“購物”頻道，給使用者提供了電商購物的入口。點選購物頻道，頁面如下所示。（圖源：雷科技）京東倒是沒把一個完整的購物平台塞進外賣App裡，這個頁面的功能還是比較簡潔的，在默認的情況下，它會推薦一些感興趣的商品，基本上和京東首頁下滑之後的資訊流邏輯是一致的。除了推薦的商品外，你也可以主動搜尋，這時候的體驗就和京東App完全一致了。不僅如此，你在京東App上加入到購物車裡的商品，也被原樣復刻到了京東外賣App裡，突出一個你中有我，我中有你。看到這裡，你可能會想問：為什麼京東要費這麼大勁做個獨立外賣App？按照劉強東的說法，“初期很多人搜京東外賣發現沒有App，也不知道我們主App裡面它是秒送，所以導致了很多使用者甚至一批老使用者在京東主App裡面，找不到我們外賣入口。今天上線獨立App，希望更容易讓使用者找到。”在我看來，這算是第一個好處，入口直接，解決了之前找不到的問題，這對於培養使用者心智至關重要。其次是體驗更純粹了，一個專門用來點外賣的App，功能上可以做得更深更專注，不用被京東主站複雜的電商業務所幹擾，而且獨立的App在功能更新和最佳化上會更靈活，可以根據外賣業務的特點快速迭代。但短板同樣存在，最直接的就是給使用者增加了一道門檻，需要重新下載一個App這種事情，確實會讓緊張手機空間或者怕麻煩的使用者感到猶豫。而且，從京東App這個巨大的流量池裡獨立出來，雖然體驗更好了，但也意味著需要花更多的市場費用去拉新和推廣，營運成本肯定更高。如何把京東主站的幾億使用者，有效地轉化成外賣App的使用者，是京東接下來必須面對的挑戰。京東點評短板：真人內容還不夠多點完外賣，我們再來看看這次京東上線的新功能：京東點評和京東真榜。作為一個用了快十年京東、寫過幾百條商品評價的資深PLUS會員，小雷對一個平台的評價體系有多重要，可以說是深有體會。一個客觀、真實的評價，往往是促使使用者最終下單的關鍵。當然了，京東願意給評價官發京豆這一點，也很重要。從頁面上看，這次上線的京東點評，設立了“找美食”“住酒店”“挑好物”“去那玩”“選家政”五大子頻道，功能就挺明確的，主打餐飲、旅遊、娛樂、家庭服務和自家電商，不至於像隔壁那樣設立了三十個子頻道，其中超過九成無人問津。從內容上看，倒是和其他幾家點評網站差不多，包括使用者對商品的評價、評分、曬單等，使用者可以拍攝圖片並對商品/外賣等發表評論，同時關聯自己去過的地點、已購買的商品或者外賣。（圖源：雷科技）就目前來說，點評裡的內容真人含量確實不高，而且都是一眼就能看出來的水平。為此，京東特地開展了“求真官”招募活動，在中國範圍內公開招募10萬名京東求真官，使用者報名後可參與專屬線下品鑑活動。不管能不能中，反正我是先報名了。至於東哥說的，“用人工智慧對全閘道器於餐廳、酒店、景點、航司等的內容進行分析，由大模型自動生成綜合點評。”我翻了半天，還真沒看到這樣的綜合點評/評分之類的內容。不過京東真榜這邊，倒是真的用上了“AI全網評+復購量+使用者盲測”測評模型，在榜單上的這些店家，基本都能看到一條短小精悍的AI全網評，在幾十字內，完成對店舖特徵、招牌菜品的點評。（圖源：雷科技）不難看出，京東真榜試圖用一種更複雜、更多維的資料模型來確保公正性。在我看來，引入“真實復購資料”這一點，確實是個不錯的思路。說白了，一個人說好可能是刷的，但一群人，願意反覆用真金白銀去購買，那麼拋開個人口味，起碼店家的菜品質量應該是沒啥問題的。要說不足的話，那就是目前京東的復購量資料真的不夠多，真榜靠前的店家裡，有不少都只有三位數復購量。只有等資料積累到一個閾值，這種絕對客觀的資料才會有足夠的參考價值。本地生活“三國殺”進入持久戰階段在小雷看來，京東點評和京東真榜的上線是京東完善本地生活服務生態的重要一環。經歷過“補貼大戰”後，京東外賣業務完成了原始使用者積累和市場心智確立，接下來最重要的事情是完善基礎設施，做點評、做榜單（阿里旗下口碑不爭氣，如今由高德承擔相關角色），都是在對標美團補齊短板。這也意味著，經歷了補貼大戰的速戰後，本地生活大戰進入到新的相持階段。此前，京東已通過外賣業務、七鮮小廚、京東旅行等業務逐步佈局本地生活服務市場，而京東點評和京東真榜的推出，更體現出京東希望將品質信任從商品零售延伸至本地生活，建構起一套相對真實、客觀的本地生活消費評價體系的想法。無獨有偶，就在不久前，阿里旗下高德地圖也推出了“掃街榜”，同樣也宣稱“永不商業化”。（圖源：雷科技）不同的是，掃街榜的商家綜合評分，主要是依賴高德地圖龐大的使用者群體，納入使用者的導航、搜尋、到店、收藏等可被記錄的行為，在此基礎上再檢驗評論的真實性、專業度、時效性、內容質量等，最終再通過AI模型驅動計算得出分數，主打的是線下到店。而京東這邊，點評裡的線下內容明顯不足，主要還是以真榜裡的線上內容為主。有趣的是，目前市場上的主要玩家，美團、阿里系（高德、淘寶閃購）和新入局的京東，各自的優勢和策略都非常不同。如果說，阿里系主要依靠強大的流量入口，京東主打品牌長期積累的信任感，那麼美團的優勢在於先發和規模。經過十多年的發展，美團已經建立起一個由海量商家和使用者構成的龐大網路。特別是大眾點評，其豐富的使用者原創內容已經成為很多人做消費決策的一種參考，但它的挑戰也正在於此，平台的商業化程度越來越高，廣告和真實內容的界限有時會變得模糊，這在一定程度上影響了使用者的信任度。不管怎麼說，京東的加碼，讓本地生活服務這個原本就硝煙瀰漫的戰場更加擁擠。巨頭們深知，在本地生活這塊，誰掌握了榜單和評價，誰就掌握了流量的分配權。問題在於，內容社區建設不是燒錢就能做好的，“絕對客觀”也不能保證使用者就買單，在這種三足鼎立的新形式下，誰能率先跳出同質化競爭的桎梏，誰又能緩解商家資源和使用者信任間的矛盾，仍有待時間給出答案。 (雷科技)

外賣“三國殺”還在繼續。劉強東親自下廚最近，京東第三場品酒會在三亞舉辦，會上，劉強東做了兩道宿遷名菜，“卷餅尖椒小魚”和“醬豆炒蛋”。視訊中，他身穿圍裙，拿著鏟子，樣子十分老道。過程中，煤氣灶出現故障，他即興吐槽道，“這煤氣灶不會是從馬雲那兒買的吧”。對此，網友紛紛調侃，“高端的商戰往往採用最樸素的方式。”圖源：新浪財經其實，這不是劉強東第一次直播炒菜。之前的品酒會中，他炒過另一道宿遷名菜“黃狗豬頭肉”。前不久，在和章澤天同框出席活動中，劉強東曾在朋友圈發文吐槽，“誰給我拍的照片，讓我從此在老婆面前沒有了自信”，隨後他又提到，“罰你給我點一份黃狗豬頭肉。”圖源：中華網一時間，網友紛紛吃瓜，連帶著這道“黃狗豬頭肉”也快速售空。目前，這道“黃狗豬頭肉”和前文提到的兩樣宿遷菜在七鮮小廚均有售賣，銷售情況非常不錯。圖源：京東外賣（七鮮小廚）七鮮小廚是今年京東新上線的自營外賣餐飲店，目前只在北京營運，可以通過京東外賣平台搜尋進入。和傳統的外賣平台不同，七鮮小廚的具體運作方式是餐飲品牌或個體廚師作為“菜品合夥人”，提供經過市場驗證的招牌菜配方並參與研發，京東則承擔門店的租金、人力、營運等成本投入。這種模式將“菜品IP”與“實體經營”分離，幫助優質餐飲品牌突破地域的限制，實現全國範圍的連鎖經營。同時，還能幫助地方特色美食走向全國。比如，劉強東這次直播做的宿遷菜，在七鮮小廚的菜單欄裡有一欄“宿遷美食薈”，利於大家更好地認識和品嚐宿遷美食。在這次品酒會中，劉強東還宣佈推出“七鮮咖啡”，表示“因為我們平台白領使用者佔比比較多，白領使用者是咖啡的愛好者，所以就順勢推出我們自主品牌的咖啡。”圖源：抖音目前，該品牌正在以每周3-5家的速度在北京拓店，使用者可以通過七鮮小廚點餐，餐品原價在15到25元不等，享受折扣後，實際支付僅需5到10元。圖源：京東外賣（七鮮小廚）外賣“三國殺”還在繼續在品酒會上，劉強東宣佈推出京東外賣APP，他表示：“剛推出外賣的時候很多使用者反饋找不到我們的外賣入口，今天京東外賣獨立的APP終於上線了，對於經常點外賣的使用者來說可能更加方便、容易。”不久前，淘寶對其外賣業務進行了整合，宣佈“餓了麼”正式更名為“淘寶閃購”，其新版應用也即將上線。圖源：新華財經短暫休整後，美團、阿里、京東之間的競爭進入新階段。京東在新上線的外賣App中推出了“京東真榜”（又稱京東點評），主打真實客觀的消費參考，覆蓋吃喝遊樂購等多個場景。此外，該服務與京東主站打通，通過“本地+電商”的互相配合，進一步強化業務協同，滿足使用者多種需求。圖源：京東外賣劉強東在談及這一功能時透露，京東點評經過一年籌備才正式推出。其核心是運用AI大模型，分析全閘道器於餐廳、酒店、景點等消費內容，最終生成客觀評價。此外，劉強東還承諾京東點評永不商業化，他表示，“作為一個商業企業，大家都會追求商業利益，但是我堅定認為，作為商業企業不應該什麼事都以賺錢為目的。”值得一提的是，今年9月，阿里依託高德地圖，推出了高德掃街榜，該榜單基於海量使用者的即時導航與目的地資料生成，適合臨時、周邊的消費決策。值得注意的是，高德已在“掃街榜”旁接入“淘寶閃購”。圖源：高德地圖這或許反映出這場“外賣三國殺”已不再侷限於早期的補貼大戰，而是進一步升級，開始爭奪使用者消費決策的起點。網際網路流量紅利逐漸消失，單純靠補貼難以有效拉新，長期的補貼戰會讓使用者成為“價格敏感型”顧客，難以建立忠誠度。因此，平台競爭已不再是粗放的流量爭奪，而是轉向建構精細的使用者信任體系。誰能提供更真實、可靠的消費參考，誰就能贏得使用者的長期信賴。本地生活的終極戰場，在於成為使用者“想吃、想玩、想住”時的第一選擇。而點評與榜單，正是這個“消費決策”的核心入口。誰掌握了它，誰就掌握了流量的主導權。京東的守業之路，道阻且長今年，京東的動作不斷。從年初的外賣大戰，到宣佈造車，再到宣佈投資AI建設，京東在多個領域同時佈局。這或許可以從今年年初的一份資料說起。根據去年國內主要電商平台GMV資料顯示，阿里旗下的淘寶/天貓以8兆的成交額穩居第一，拼多多和抖音緊隨其後，分別位居第二和第三。京東以3.2兆的成交額位列第四，多年以來首次滑出前三。圖源：36氪一直以來，在電商領域，阿里和京東兩家保持著“雙龍戲珠”的局面。隨著拼多多入局，憑藉極致的低價策略，牢牢佔據了下沉市場和價格敏感型使用者的心智；隨後抖音又憑藉巨大的流量優勢和“興趣推薦”機制，極大地縮短了使用者的消費決策路徑，搶佔了大量使用者時間。京東在電商類股的份額被不斷蠶食，逐漸淪落到牌桌邊緣。目前，京東正處在一個複雜的競爭格局中。核心電商業務承受著拼多多、淘寶、抖音的三重擠壓，而新的增長點，又需要以巨大的虧損為代價在美團、阿里等巨頭口中奪食。根據京東第三季度的業績報告，京東第三季度實現收入2990億元人民幣，同比增長15%。調整後淨利潤為58億元人民幣，同比下滑56%。利潤下滑主要受新業務拖累。報告資料顯示，包括外賣在內的新業務類股，其營運虧損在第三季度環比擴大約10億元，達到154億元人民幣。今年11月初，摩根士丹利發佈了一份名為《京東，凜冬已至》的研報，指出了京東目前面臨的問題，主要有兩點。第一，電子產品及家用電器的核心業務類股，受國補政策調整的影響，該品類的銷售收入同比增速從第二季度的23%大幅放緩至第三季度的5%。第二，即使零售新業務類股，在阿里、美團巨資投入下，市場份額已從二季度的11%滑落至三季度的8%。此外，使用者、商戶、騎手三方體驗均不佳，如配送慢、系統難用、騎手收入回落。同時，商家承擔的使用者補貼比例從零一路回升上漲。不過，京東管理層在三季度財報電話會上，對這些問題進行了簡單回覆，表達他們有能力駕馭這場複雜的轉型，在鞏固傳統優勢的同時，成功開拓第二、第三增長曲線。然而，資本市場需要的不只是願景，更是實實在在的業績改善與虧損縮小。京東的“凜冬”是已經到來，還是轉型中的“倒春寒”？答案仍需時間驗證。 (網際網路頭條)

2025年夏天，京東入局外賣，引發了一場史無前例的外賣大戰。作為今年存在感最強的商業事件之一，到現在已經過去半年了。這場大戰的影響，我們已經看到了很多。首先，外賣平台的市場格局被重新洗牌了。從原來的美團、餓了麼兩家，變成了現在加上京東的三家。其次，外賣的客單價明顯下降。大額的外賣補貼，甚至直接拉低了餐飲業的非堂食消費統計資料。但是今天，我們要說的不是這些數字，而是外賣大戰中最關鍵的一個群體，外賣員。01. 為什麼要關注外賣員？一來，這個群體的數量極大。大到什麼程度？今年8月，國內外賣騎手的數量一度超過1500萬，相當於整個北京的常住人口，是國內人數最多的職業之一。作為人們日常生活裡存在感最強的職業之一，似乎沒有理由不關注。事實上，現在騎手這個職業，已經成為很多學者研究的課題。比如，中國社科院的副研究員孫萍老師，花了7年時間，走訪了19個城市，採訪了200多位騎手。她發現騎手工作的特殊性在於，所有人一開始都只是把這個工作當成個臨時的“過渡”，因為他們一時間找不到更好的工作。但是，很多人幹著幹著，就把“過渡”變成了常態。後來孫萍還把這些觀察寫成了一本書，叫《過渡勞動》。再比如，中國農業大學的副教授陳龍，他在讀博士期間，索性去做了外賣騎手，並且加入北京中關村“餓了麼黃村兄弟連”團隊，送了大概半年的外賣。基於這半年的經歷，陳龍提出了一個觀察，叫“數字控制”。說的是，平台的控制對象，由“勞動者”本身變成了“勞動”。平台對於“勞動者”是誰並不在乎，重要的是，這些人能在特定時間、特定地點出現，並能夠貢獻勞動力。再比如，中央財經大學社會與心理學院的副教授，莊家熾，寫了《追系統的人：快遞員的勞動過程與社會關係網路》。再比如，中國社科院的高文珺與其他幾位學者組成的團隊，曾經做過一項覆蓋31個國內城市的大規模調查。主要研究的是不同城市、不同年齡、不同出身的騎手，到底都是怎樣對待這份工作的。這些成果後來也被寫成了書，叫《騎手的世界：對新職業群體的社會調查》。所以你看，這些年外賣員的能見度正在變得越來越高。不僅出現在我們的日常生活裡，也出現在各領域學者的研究課題裡。看到這，可能有人會說，既然已經有這麼多研究，那麼直接把他們的結論放在這不就行了？為什麼還要額外花時間去瞭解騎手職業的當前處境呢？這主要是因為，這個職業一直在發生變化。尤其最近兩年。二來，外賣員的處境，在最近兩年正在發生很多微妙的變化。說幾件事你感受一下。比如，就在今年10月底，第十屆浙江書展上，出現了“外賣員作家”，而且是兩位。一位是被稱為“外賣詩人”的王計兵，王計兵算是“外賣作家”裡成名比較早的。在今年年初，他還上了央視春晚，說出了那句一度破圈的“生活給了多少風雪，就能遇到多少個春天”。另一位是“女騎手作家”王晚。王晚早年做過餐廳服務員，當過保潔主管，2024年失業後成為外賣騎手。她認為這份職業對她觸動很大，就把這段經歷寫成了一本書，叫《跑外賣：一個女騎手的世界》。再比如，今年，國內誕生了首位被評為全國勞模的女外賣員。沒錯，外賣行業已經有了“勞模”。這個人叫廖澤萌，是位重慶的“95後”女騎手。就在今年4月28日，廖澤萌在人民大會堂接受了表彰。你看，從“外賣作家”到“外賣勞模”，這些都是幾年前沒有過的。再比如，還有個很值得琢磨的現象，你看，今年的外賣大戰是突然升級的，這就意味著對騎手的需求是突然增加的。但這麼巨大的需求量，居然被毫無壓力地填滿了。有數以百萬計的從業者突然出現，這些人從那來的？你不覺得奇怪嗎？其實，這主要是因為，外賣騎手的流動性一直高得驚人。幾乎是每時每刻，都有大量的人退出，大量的人進入。這個職業一直是一灘流動性極高的活水。說個數字你感受一下，今年上半年，在二手商品平台上，待出售的二手電動車已經有幾百萬輛，外賣大戰後，更是一度達到1000萬輛。其中多數來自騎手轉出。換句話說，這個職業一直在發生變化，人在變，人的處境也在變。02. 門檻提升、選擇分層、機制調整在今年這場外賣大戰前後，騎手這個職業又經歷了什麼？又有那些新變化呢？按照通常的想像，外賣大戰帶來的最主要的影響，應該是讓騎手坐了一輪過山車。先是訂單激增，導致大量騎手湧入。然後大戰降溫，又有很多騎手退出。這個結論對不對？對。但事實上，這個影響要更加複雜一些。除了訂單過山車之外，這場外賣大戰，至少還給騎手帶來這麼三個影響：門檻提升、選擇分層、機制調整。第一，門檻提升。三大外賣平台的競爭，對配送效率提出了更高的要求，這也導致，一些配送點對騎手的招聘要求提高了。在7月初，三大平台合計日訂單超過2億單。在北京這樣的一線城市，有的騎手的月收入甚至超過了3萬元，是平時的三倍左右。根據美團公佈的資料，2025年二季度，各線城市高頻騎手月均收入，同比增幅全部超過20%。而7月初也正好趕上2025年的應屆生畢業，一些暫時沒有找到理想工作的學生，就索性趁著收入高點，進入了外賣行業。而一些配送站點，也開始優先招聘大學生。據說，在一些外賣站點，已經在招聘公告牌上明確寫出“大專以上學歷者優先”。2024年招人時，只要會騎車就行。但是到了今年，很多站點還會面試騎手的溝通能力，以及路線規劃能力。這個火熱的狀態一直持續到9月初，隨著監管介入，疊加大學生開學，夜宵訂單銳減，導致三大外賣平台的訂單量減少。一些騎手開始陸續選擇退出。但是，儘管外賣大戰降溫了，騎手的學歷水位卻依然在提升。截止到今年，在眾包騎手中，本科及以上學歷佔比已經達到了31%。每10個眾包騎手中，就有3個大學生。其中有主動的選擇，也有被動的“權宜”。第二，選擇分層。什麼意思？過去，騎手跟騎手之間，狀態其實差不多，差別不外乎是穿的制服不一樣。但是今年，隨著外賣大戰升級，三大平台都在演算法上做了各自的調整。不同的騎手，可以根據自己的情況選擇平台。假如騎手藝高人膽大，追求高單價，且從不超時，可以選擇京東。因為京東的單價相對高。同樣是1公里的配送距離，京東能給到7—8元，而美團和餓了麼只有4—6元。但京東的挑戰也很明顯。首先是訂單量少，不如美團和餓了麼。其次是超時罰款重。假如騎手想要穩定的訂單量，可以選擇美團。作為市場份額最大的平台，美團的訂單最多、最密集、最穩定。對騎手來說，這意味著不用擔心沒單可接，只要願意跑，總有活幹。但問題是單價相對低。假如騎手追求的是折中，單價折中、單量折中，那麼餓了麼相對合適。餓了麼的單價和單量都介於美團和京東之間，不高不低，不多不少。也有很多騎手選擇多平台同時線上，那個平台來單就接那個。但這樣做的風險是，一旦同時接了多個平台的單，很容易顧此失彼，導致超時被罰。當然，總體看，騎手的工作模式並沒有發生顛覆性的轉變。但至少，漸漸有了一些可選擇的餘地。第三，機制調整。關於外賣騎手的待遇、社保、考核機制，一直是個很受關注的話題。而這回的外賣大戰，擴大了這個職業的規模，或許也在一定程度上，加速了騎手工作待遇的調整。比如，今年10月，京東外賣、餓了麼、美團相繼宣佈調整配送考核機制。雖然各自調整的細節不同，但總體方向類似，都是試圖把考核變得更“溫和”一些。當然，實際效果如何，還需要後續觀察。再比如，最近很受關注的騎手社保，也在陸續推進中。在這裡，還有個非常值得留意的資訊。就是“外賣員”這個職業的社會身份，也在發生一些微妙的轉變。比如，今年有幾個詞，“社區生活守護者”“社會監督員”“城市毛細血管”，這些詞在新聞裡的出現頻率明顯變高了，而且越來越多地和外賣員聯絡在一起。最後，關於未來。有個可預見的趨勢，即時零售。最近半年，關於“即時零售”的討論越來越多，這幾乎成了一個人們公認的趨勢。即時零售，意味著更大的交易規模，而從過去大半年的外賣大戰看，規模的增長帶來的不只是量的變化。它大機率上還會觸發很多附帶的趨勢。這也許會給騎手這個職業，帶來很多出乎意料的新變數。 (羅輯思維)

劉強東“單騎”再戰外賣！讓我們看到了京東獨立App背後的生態棋局與戰略覺醒。在本地生活戰場烽煙再起的當下，京東創始人劉強東於品酒會上親自宣佈推出京東外賣獨立App，並上線“京東點評”，承諾“永不商業化”。這一動作看似是對美團到店業務的正面對標，但其背後折射的，遠非單一業務競爭，而是京東在增長焦慮、生態防禦與未來零售形態重構下的關鍵落子。一、入口迷思與生態補全：從“找不到”到“必須存在”劉強東坦言，此前“很多使用者找不到外賣入口”，這直接點出了京東在本地生活服務中的核心短板——流量入口的缺失與分散。在超級App時代，若核心服務無法形成獨立、清晰的使用者心智，便難以在激烈的競爭中留存使用者。獨立App的推出，是京東對自身流量分發能力的一次“糾偏”，旨在打造一個專注、高效的服務場景，避免業務在綜合平台中被邊緣化。更深層看，這是京東建構“泛零售生態”的必然一步。財報顯示，京東零售業務仍以帶電產品為主，經營利潤增長27.6%，但日用百貨與廣告服務的潛力尚未完全釋放。外賣與到店業務作為高頻場景，能有效牽引使用者流向，反哺核心零售，形成“即時零售+實體電商”的閉環。京東雙十一資料顯示，服務消費佔比已達60.9%，品質外賣位列服務需求前列，證明市場已然成熟，京東必須搶佔這一入口。二、理性投入與戰略忍耐：短期利潤換長期賽道京東三季度淨利潤大幅下滑，部分原因正是對新業務的持續投入。然而，CFO 單甦強調“最佳化財務模型”，財報也指出外賣業務“投入環比縮小、單均損益改善”。這表明京東並非盲目燒錢，而是在效率提升與理性競爭中尋求可持續模式。劉強東的決策，體現了其長期主義視角。在美團與阿里本地生活雙雄爭霸的格局下，京東選擇以獨立App切入，既是對手生態封鎖下的“破局點”，也是自身供應鏈能力的延伸測試。京東強大的物流網路與商戶資源，若能與外賣出餐、即時配送深度融合，或將重塑“速度、品質、成本”的三角關係。七鮮小廚的高復購率與周邊訂單增長，已初步驗證這一模式的可行性。三、資料主權與體驗革命：京東點評的“反商業化”宣言“京東點評”承諾“永不商業化”，看似理想主義，實為差異化競爭的犀利一刀。在使用者苦於“刷好評、埋差評”的點評生態中，京東以“零商業化”立場切入，直擊行業痛點，試圖建立可信賴的消費決策平台。這不僅是道德高地佔領，更是資料主權的爭奪——通過真實評價沉澱使用者畫像，反哺京東全平台的推薦演算法與供應鏈最佳化。此外，“京東真榜”的推出，意在挑戰美團“黑珍珠”“必吃榜”的權威，背後是對內容賦能交易的戰略重視。當AI技術深度滲透購物各環節（如AI客服受歡迎度達30%），真實資料與AI分析的結合，將可能重塑本地生活的資訊分發機制。四、超級供應鏈的下一站：從全球市場到社區三公里京東在雙十一期間展現了其超級供應鏈的全球能力（跨境包郵成交額增300%），而外賣與到店業務，正是將這一能力從“全球市場”滲透至“社區三公里”的關鍵。京東全球購的跨境海鮮配送時間已縮短30%，若將此效率復用於本地生活，或將重新定義“即時”的標準。獨立App的推出，也是京東對“即零售”趨勢的加注。雙十一期間，京東外賣日單量超2500萬，即時零售已成為新增長極。當“線上下單、半小時達”成為常態，京東的倉儲網路與騎手隊伍，將成為其與美團、阿里抗衡的實體壁壘。結語：不止於外賣，而在於“重構連接”劉強東力推外賣獨立App，絕非一時興起。這是在京東核心零售增長見頂背景下，對使用者高頻需求的戰略卡位，更是其超級供應鏈能力向即時場景的延伸實驗。短期看，是入口補全與生態防禦；長期看，是通過“真實內容+高效履約”重塑本地生活體驗，最終實現從“貨架電商”到“場景電商”的跨越。這條路註定艱難，美團的護城河深不可測，阿里的資源投入亦不手軟。但京東的選擇，印證了劉強東一貫的戰略邏輯——以重資產築底，用效率換空間，在巨頭鏖戰的縫隙中，找到屬於京東的“第三種可能”。此刻的獨立App，不僅是京東外賣的新入口，更是劉強東為京東下一個十年埋下的伏筆。 (一波說商業實驗室)