年內漲幅遠超AI，中國創新藥迎來“DeepSeek時刻”！

中國創新藥企以一系列億美元等級授權交易、成功IPO和強勁研發管線點燃了投資熱情，正在迎來自己的“DeepSeek時刻”。

從盈利到BD爆發，中國創新藥行業的“DeepSeek”時刻已至？

今年以來，恆生生物科技指數暴漲超60%，超越AI類股17%的漲幅。這股熱潮背後，是中國創新藥企以一系列億美元等級授權交易、成功IPO和強勁研發管線點燃了投資者熱情。

資料顯示，2025年第一季度，中國藥企參與的併購與授權交易總值翻倍至369億美元，佔全球總量的半數以上（675億美元）。

百達財富管理駐香港首席亞洲策略師Dong Chen表示，中國生物科技公司正在迎來“自己的‘DeepSeek’時刻”。他表示，未來還有更多上漲空間。

紐約Exome Asset Management LLC高級投資分析師Yiqi Liu評論稱：

“與10年前不同，中國生物科技已不再僅僅是一個新興事物，而是一股重塑全球藥物創新的顛覆性力量。”

“科學依據確鑿，經濟效益引人注目，而且研發管線也開始顯現成效。”

熱潮核心：授權交易與IPO雙輪驅動

中國創新藥企在2025年開年便展現出驚人吸金能力。

據媒體報導，5月19日，輝瑞以12.5億美元首付款授權3SBio Inc.一款實驗性癌症藥物，並追加1億美元股權投資；兩周後，百時美施貴寶宣佈以最高115億美元的價格授權BioNTech SE一款癌症藥物，而後者早在2023年便已從中國公司Biotheus Inc.獲得授權。

IPO市場同樣火爆。據追風交易台消息，方正證券分析師周超澤、許睿、李霽陽近日發佈的研報顯示，Duality Biotherapeutics Inc.於4月15日在香港上市首日股價翻倍，至今累計上漲189%；江蘇恆瑞製藥5月23日上市首日漲25%，目前累計漲幅31%。

這一系列事件直接推高了市場對創新藥類股的信心，恆生生科指數成為亞洲市場的明星。

商業模式獲認可，估值重估在即

資本市場的亮眼表現得益於中國創新藥企盈利能力的增強——中國創新藥企正在打破“持續燒錢”的刻板印象，步入商業模式驗證的新階段。

方正證券指出，本輪醫藥行業熱情提升的最大助力即是來自創新藥商業模式的廣泛認可。從趨勢上看，龍頭創新藥公司正在逐步進入扭虧為盈的階段，打破市場對於創新藥公司持續融資燒錢的固有認知，同時BD項目收款也進入常態化兌現階段。

報告顯示，百濟神州2025年第一季度實現美國公認會計原則下的盈利，全年收入指引達49-53億美元；信達生物2024年首次實現Non-IFRS淨利潤轉正，達3.3億元人民幣，並設定2027年200億元銷售目標；康方生物產品銷售收入突破20億元，EBITDA虧損大幅縮小至2億元。

BD交易爆發式增長，全球需求旺盛

這種盈利能力的提升不僅來自產品商業化的成功，更重要的是BD（商業開發）授權收入開始常態化。恆瑞醫藥第一季度利潤大幅增長主要源於BD首付款計入，表明創新管線價值正在得到系統性重估。

報告顯示，2025年截至6月8日，中國企業對外授權交易首付款已超過25億美元，總金額超過500億美元，已達2024年全年水平。這一現象被業內稱為中國生物技術的"DeepSeek時刻"，反映出中國創新藥在全球價值鏈中地位的根本性提升。

跨國製藥公司面臨巨大的專利懸崖壓力。根據分析，2024年全球銷售超50億美元的重磅藥物中，2030年前專利到期或臨近到期的產品銷售總額接近2000億美元。這一巨大缺口驅動了跨國藥企對中國創新資產的強烈需求。

此外，中國在新藥研發數量上已超越美國。

近10年來，中國企業首次進入臨床的原研創新藥達4382個，超過美國的4009個。2024年，中國有704款原研創新藥首次進入臨床，數量位居全球第一。

技術創新：ADC、雙抗、GLP-1等驅動行業向上

技術創新是中國創新藥崛起的關鍵驅動力。

方正證券的報告顯示，ADC（抗體藥物偶聯物）領域，2024年中國license-out交易總金額達102.4億美金，佔比總交易額20%。

PD-(L)1/VEGF雙抗賽道熱度飆升，康方生物依沃西單抗總交易額高達50億美金。

GLP-1減重藥物市場2024年全球銷售額超500億美金，中國企業積極佈局多靶點及口服小分子藥物。

此外，自免領域TCE技術（如CD3/CD19雙抗）也成為出海新熱點，2024年多筆交易金額超10億美金。

(invest wallstreet)