摩根士丹利：中國引領全球機器人變革，BOM市場2028將超過900億美元

機器人滲透率正在加速提升，隨著移動性與智能性的結合，新的應用場景正在不斷湧現。

摩根士丹利發佈最新《Robotics Unleashed, A New Era》報告，在其中探討了各類機器人的市場規模（TAM），未來趨勢以及供應鏈機會。

以下是一些精華分享

機器人市場格局：中國主導全球趨勢

中國——作為全球最大的機器人市場，增長前景廣闊：2024年，中國的機器人市場規模約佔全球總量的40%，達到470億美元。同時，摩根士丹利預計，到2028年，市場規模將以23%的年複合增長率（CAGR）增長至1080億美元，其中無人機將成為最大的細分市場，佔總量的近40%。協作機器人（Cobots）、移動機器人和服務機器人預計將實現最快的增長，其年複合增長率分別為46%、35%和25%。

在報告中，摩根士丹利對21隻與中國機器人價值鏈相關的股票進行了篩選，這一篩選基於兩項定性評估，而非估值或量化指標：

• 對於機器人整合商，優先選擇各類機器人中佔據主導地位的公司，這些公司具備經過驗證的產品競爭力和品牌影響力，以及可實現的海外擴張潛力。
• 對於零部件供應商，重點關注處於大市場規模（如電機、減速器、電池）的公司，那些因本地化而受益、市場份額持續提升的公司，以及其產品對機器人移動性和適應性至關重要的企業（如力感測器、視覺系統、雷射雷達）。

中國不僅是全球最大的市場，也可以說是全球的創新中心，推動了成本效率的提升和下一代機器人的發展。機器人正在重塑中國的製造業，並將在未來隨著其智能化、協作性和成本的進一步最佳化，對社會產生更深遠的影響。

機器人BOM：一個超過900億美元的零部件市場

電機、控製器和電池具有最大的增長潛力。此外，視覺系統和感測器將增長最快。

正如摩根士丹利之前關於“中國新興前沿”系列報告所強調的，在當前工業周期疲軟、產能過剩擔憂以及地緣政治不確定性加劇的背景下，大家都正在尋找價值鏈升級的機會。對於機器人行業，除了上述討論的龐大TAM之外，我們還看到中國企業在以下方面有顯著的投資機會：

本土化——尤其是高毛利和盈利能力的上游零部件，這也將為長期的全球化打下堅實基礎；零部件結構的變革——例如，隨著機器人變得更智能、更靈活，對高價值電子元件（如感測器、視覺系統、雷射雷達）的需求將顯著增加。

在中國，供應鏈本地化為零部件公司帶來了機遇。

得益於下游的本土化，中國的機器人供應鏈正在加速實現本土化，儘管不同零部件的滲透率存在差異。截至2024年，幾乎所有關鍵零部件的本土化率都已達到相對較高的水平（超過40%），而這些市場通常正在經歷或即將面臨激烈的競爭。

從高到低的本土化程度排名為：電池 > 雷射雷達（LiDAR） > 視覺感測器 > 電機 > 力感測器 > 控製器（通常由OEM自行開發） > 諧波減速器 > RV減速器。

不同機器人的市場規模分析

• 工業機器人——一個200億美元的市場

• 協作機器人——一個20億美元的市場

• 移動機器人——一個90億美元的市場

• 服務機器人——一個24億美元的市場

• 無人機——一個40億美元的市場

• 人形機器人——到2050年將形成5兆美元的市場

(E維勢界)