【關稅戰】Fortune雜誌─市場正押注川普會對關稅讓步，並寄望於聯準會救市

川普上周末對墨西哥和歐盟加徵了30%關稅，但投資者似乎無視川普的關稅威脅，其依據是這些關稅最終會通過談判取消或無限期推遲。摩根大通（JPMorgan）指出，若市場認為如果川普意外堅持強硬立場，聯準會必將出手相救，這種判斷可能鑄成大錯。

德意志銀行（Deutsche Bank）警告，這種“TACO交易”（TACO指川普終將退縮）正在累積巨大風險。

德意志銀行分析師亨利·艾倫告知客戶：“市場顯然未消化這些高額關稅，最終結果或僅在截止時刻揭曉，可能導致市場劇烈反應並加劇波動。”

其同事吉姆·裡德持相同觀點。他對客戶表示：“平心而論，川普上月曾威脅對歐盟課徵50%關稅，相比之下當前局面已屬改善。市場普遍認為這主要是談判策略，最終稅率不太可能落地。但到了某個階段，一些人的虛張聲勢可能會被識破。當前美國風險市場逼近高位，債券市場相對穩定，川普面臨讓步壓力較小。若8月1日真的在交投清淡的假期市場開徵巨額關稅，市場反應可能相當劇烈。"

高盛（Goldman Sachs）也持同樣的立場。卡馬克夏·特裡維迪及其團隊向客戶表示：“市場參與者和我們的經濟學家多預期這些關稅不會生效。經歷今年數次相同模式後，市場可能已判定當前宣佈的稅率過高而難以為繼。”

瑞銀（UBS）的保羅·多諾萬同樣指出：“金融市場似乎篤定川普最終會從其最新貿易關稅威脅中退縮。”

市場似乎還假設，若“TACO交易”策略失敗，聯準會必會救市。但若關稅推升通膨，聯準會將無法如市場當前預期的那樣實施降息。

摩根大通的布魯斯·卡斯曼團隊預測，隨著關稅衝擊引發供給端震盪，下半年經濟將呈現“滯脹傾向”。他們上周末告知客戶：“該預測與市場定價之間出現驚人的脫節，後者預期企業盈利大幅增長且美國通膨幾無上行壓力。”

該團隊表示：“我們的預測亦應視為對市場接受的‘金發姑娘情景’的挑戰。在該情景中，未來一年，美國經濟將保持穩健增長，通膨回落，且聯準會採取寬鬆政策。” (財富FORTUNE)