四大訊號，已經出現！

7月末研究經濟工作的中國政治局會議召開前夕，接連出現了幾個重要訊號，非常值得關注。

訊號一：金融資料全面好轉。

近日中國國家統計局公佈了上半年的經濟資料。

上半年GDP增速為5.3%，超出了很多人的預期。其中，一季度增速為5.4%（去年一季度增速為5.3%），二季度為5.2%（去年二季度增速為4.7%）。

環比、同比資料顯示：今年二季度經濟增速有所放緩。另外，6月的消費資料、房地產銷售資料、房地產投資資料、固定資產投資資料，均比5月下滑。

這意味著，7月末很有可能有新的一波轟油門，宏觀政策進一步發力。

值得注意的是，金融資料出現了明顯好轉。

先看廣義貨幣M2的同比增速，6月達到8.3%（下圖），創出了去年4月以來的新高。

M2可以理解為“印鈔速度”。

現代經濟、銀行體系下，印鈔不僅僅是央行的事情，還需要老百姓、企業配合，通過貸款共同參與印鈔。

整個上半年，本外幣貸款同比增長了6.8%，超過了GDP增長速度。中長期住戶貸款超過1.17萬億，說明還是有相當於一部分家庭購買了住房或汽車。

再看“牛熊指數”——M1的同比增速創了新高。

M1是狹義貨幣。央行從2025年1月調整了狹義貨幣（M1）的統計口徑，包括：流通中貨幣、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

M1的同比增速，可以衡量企業和個人對活期存款的偏愛程度是上升還是下降。大家什麼時候願意把定期轉為活期？當然是準備投資的時候。所以，M1的同比增速是重要的牛熊指數。

上圖中，M1有兩根線。藍色的是舊統計口徑下的增速，橙色的是新統計口徑下的增速。

最近幾個月，M1同比增速明顯反彈。到了6月，增速反彈到了4.6%，開始追趕M2。如果M1從下方上穿M2，則意味著牛市來了，房地產也會好轉。

M1走勢強勁，跟最近股市向好互為因果。其實我早在半個月前就告訴大家，下半年到明年上半年，股市將有一波行情。現在M1的資料證實了這一點。

再看社會融資規模存量增長情況（下圖）。這個指標統計口徑比M2要寬泛很多，所以它的增速可以理解為“廣義的印鈔速度”。

從上圖可以看出，社融增速也創了新高，達到了8.9%。

仔細研究社融的細項，增速最猛的是政府債券，目前餘額為88.74萬億元，同比增長21.3%。其次是對實體經濟發放的人民幣貸款餘額，同比增長7%。企業債券只增長了3.5%，委託貸款持平，外幣貸款下降26.6%，未貼現的銀行承兌匯票同比下降7.4%。

所以，這一波印鈔速度（包括M2和社融）的反彈，主要是政府發債推動的。政府發債並不增加基礎貨幣，但可以拉升投資、促進M2的的衍生，所以也有明顯的“印鈔效應”。

如果7月末的重要會議再出台新的政策，下半年經濟增速會有所反彈。

訊號二：房地產醞釀新政策。

10年一次的中央城市工作會議近日在北京舉行，也傳遞了重要政策訊號。

會議通稿說：“我國城鎮化正從快速增長期轉向穩定發展期，城市發展正從大規模增量擴張階段轉向存量提質增效為主的階段”。所以，“轉變城市發展方式，更加注重集約高效”。

會議還提出：“以推進城市更新為重要抓手”、“加快建構房地產發展新模式，穩步推進城中村和危舊房改造”。

2015年12月的中央城市工作會議後，房地產開始了波瀾壯闊的去庫存，搞了貨幣棚改，推動了都市群建設，後來誕生了都市圈的概念。北京上海實施減量發展，雄安新區、北京副中心誕生；幾個西部中心城市，比如重慶、成都、西安地位上升。

這次城市工作會議後，估計會有以下幾個變化：

第一，嚴格管控新增城市建設用地，以推動房地產去庫存；

第二，未來新增城市建設用地，將主要來自城市更新，城市建成區面積的快速增長期結束了，郊區、新區的房子風險較大；

第三，“城中村和危舊房改造”作為棚改2.0，會發力、上規模，並採取房票安置。但很難重現2016年到2017年貨幣棚改讓房價大漲的局面了。

訊號三：未來經濟增長，將主要靠國內消費，出口增速將放緩，人民幣會升值。

最近，求是雜誌把領導人2012年12月至2025年4月期間有關對外開放的重要論述，節錄發表。在關稅談判的關鍵時刻，傳遞了重要訊號。

這個訊號就是：開放帶來進步，封閉必然落後。中國開放的大門不會關閉，只會越開越大。

這也意味著，中美最終將達成貿易協定。而不是像一些網友認為的那樣，要完全走向內循環。

昨天的國務院常務會議，重點研究了“做強國內大循環”的問題，還提出，這是推動經濟行穩致遠的戰略之舉。

一方面要加大對外開放，一方面要做強國內大循環，怎麼理解？

“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”，是中央在2020年5到7月之間提出的新的發展戰略，一度被一些人歪曲為要跟西方全面脫鉤。

今年打了第二輪貿易戰，相信很多朋友加深了對一個問題的認識：美國為何能拿捏全球？除了科技、軍事、金融優勢外，還有國內消費市場強大的優勢。

美國人口不到全球的5%，但消費市場佔了30%左右。所以，美國可以對全球打關稅戰，用拒絕你的商品賣到美國要挾你。

中國要真正成為超級大國，只成為世界工廠，為全球生產消費品還遠遠不夠。還要讓老百姓有錢、敢於消費，讓中國的消費市場超過美國，成為頭號消費大國才行。

而這，就是“做強國內大循環”的含義。有了強大國內市場，其他國家才能追著跟你做生意，人民幣也才能真正國際化，老百姓也能真正幸福，國家真正強大。

有了“強大內循環”，才能有順暢的“外循環”，實現內外雙循環。

這將帶來一系列政策變化：人民幣適度升值，加強反內卷、過剩落後產能出清，清理制約居民消費的不合理限制，最佳化消費品以舊換新政策，擴大新質生產力、新興服務業等領域投資等。

還要降低物流成本，拆除行政藩籬，推進消費稅改革，提高最低工資、低保、最低養老金等。

最重要的，是提高居民可支配收入在GDP中的佔比。目前大約是43%，連續多年微跌。需要扭轉這種態勢，逐步提高到50%以上、60%以上。可以減少低效、無效的大基建，精兵簡政，以增加居民福利。

訊號四：美元快速降息的時代將到來。

另外，種種跡象顯示，川普可能利用美聯儲巨額裝修案（搞了4年，花費25億美元尚未完工），來罷免鮑威爾，白宮正在收集鮑威爾的材料。

川普還表示：白宮經濟顧問凱文·哈塞特是其考慮擔任美聯儲職位的人選。

鮑威爾的任期到2026年5月結束，而中期選舉在11月。從降息到經濟反彈，往往需要12個月左右的時間。

所以，如果9月份鮑威爾不降息，川普大機率要出手罷免他。當然，這需要參議院批准。

不管怎麼說，美元快速降息的時代要來了。目前，美國的聯邦基準利率維持在4.25%到4.5%之間，川普認為降低3個百分點，也就是300個基點。

美元如果快速降息，將給中國騰出較大的貨幣政策空間，有利於股市和樓市。 (劉曉博說財經)