•
小米2025下半年投資展望
先看本周最新交付情況
第28周小米總共交付6678輛，其中SU7為5818輛， YU7為860輛，YU7開始正式交付，第一批交付為max版。
目前兩款車型都在第一工廠生產，由於產線調配問題，全產能無法達到最高峰的周8千輛，第二工廠預計8月正式出貨，第二工廠產能將從8月的8~9k月產能拉升至12月25k左右。
上周交付情況中規中矩，新增訂單情況則小超預期，原本預計YU7鎖單超30萬，交付周期超過一年的情況下，短期新增訂單會有回落，但上周（27周）新增訂單還是穩定維持在9k的高峰，說明因訂單交付超1年，還是有不少購車者願意等。
交付周期長達一年，9k的新增訂單只能說小超預期，因為在此之前單單SU7一款車，每周新增訂單平均接近8k左右，目前加上YU7為何僅微幅增加，主要原因還是消費者心理預期的落差，沒有搶上今年內交付的車主，對於一年的交付周期還是有疑慮的。
但是上述超長交貨周期的疑慮會在未來1～2個月消化完畢，也就是說隨著時間推移，明確等車就得一年以上，大家接受了這個預期，再加上目前小米300多家門店，總共2000多輛YU7大量被消費者試駕之後，YU7的新增訂單自然會開始提升。
筆者預計8月份小米每周新增訂單上升到11k左右，9月份之後長期穩定在13k之上，未來小米必須加快今年底第二工廠的以及明年Q3第三工廠的量產時間，消費者明確看到交付周期縮短之後，新增訂單量才有機會超過13k，如果產能提升太慢則會有部分訂單流失。
未來每周11~13k的新增訂單，再加上發佈首周YU7的280k鎖單以及原本SU7的200k左右訂單，到2025年底扣除下半年新交付，2025底小米將手握50萬以上訂單進入2026年，這非常明確的宣告小米2026繼續滿產滿銷，供不應求。
加上2026年下半年的量產的第三工廠，小米2026年出貨超70萬幾乎是沒有懸念的。
其實購車周期超一年的也不少，之前小米SU7最長交付也超過10個月，最著名的當然是2019年第一代model Y的發佈，全球訂單超40萬輛，特斯拉各地工廠還沒建好，當時最長交付周期超過1年半，2020年美國工廠首發正式下線，直到2021年上海超級工廠完成後，model Y的交付周期才變正常。
YU7發佈後的訂單量（非鎖單量）就比當時全球萬眾期待的model Y還要火爆，而且YU7隻是在中國地區的訂單量，而特斯拉是面向全球的訂單量，可想而知未來YU7產能充足後，2027年開始面向全球市場，特斯拉將迎來他史上最大的強敵。
根據筆者統計2025年國產新能源汽車銷量，以及對下半年每周交付量的推算，預計2025年小米全年銷量為41.5萬輛，其中SU7+Ultra為32萬輛，YU7為9.5萬輛，最終數字的關鍵還得看第二工廠的產能爬坡情況。
從宏觀與微觀層面來看，小米汽車今年40萬＋以及明年70萬＋的銷量基本板上釘釘，不論你如何看好或者看衰小米，這數字基本沒跑。
根據筆者模型（下圖），從每個季度，每款車型的銷量以及分別的asp來計算，2025年小米汽車業務營收為1103億人民幣，2026年為2230億人民幣
以上模型2025以及2026年資料誤差在5%內，2027年以後變數較大，主要涉及小米的戰略佈局，2027年第三工廠滿產後，開始有餘量供應海外市場，但後續車型目前還有很多變數以及海外工廠建設，筆者將持續跟蹤小米新車款並持續完善模型。
推演出清晰的2025以及2026年小米汽車銷量以及營收之後（2027年後變數較大），我們加上小米其他業務的推演，筆者之前已公佈不同業務的細分模型，這裡就只提供年度總表，這份總表示根據每一項業務的各項產品銷量拆分至季度並以asp得出每項事業部門的季度營收，在考慮每個事業部的毛利率得出總營收與總淨利潤。
該模型的業績推算是偏樂觀的，是小米一切順利的情況之下，而且時間越久遠的資料精準性越低，這是必然，我提供模型主要是讓大家對小米有一個宏觀的認知，每個人都可以根據自己的看法去調整這些資料，長時間跨度的精準度必然是不高的，大家參考即可，有興趣的歡迎加入知識星球瞭解。
不過整個模型在2025以及2026年的資料，我個人認為準確度是很高的，因為我必然也做過保守且悲觀的預期，但怎悲觀去看資料也不會差很多。
業績資料出來後就可以算算股價了，因為我個人重倉小米，所以在股價上的推演我做了各種負面風險的測算，不是一昧地拍腦袋瞎看好，先看一下下半年針對股價的預測。
下半年有幾個比較重要的時間點要注意。
第一個是8月中的第二季度業績法說會，基本上營收還是有很高的年增率。
第二個是9月底貨10月上旬的小米16發佈會，目前小米採取春秋兩季發佈重大產品，今年6月則多了一個YU7發佈會，發佈會上還是會有許多重要產品發佈，不知道大型增程SUV會不會在此發佈。
第三個是11月份的第三季度業績法說會，但三季度業績與去年同比增長可能會比第二季低一點，但第二工廠的新產能開出環比會不錯。
這是下半年會影響股價的三個重要時間點，對於下半年股價的影響另一個重要因素就是看真實交付數量了。
8月份第二工廠產能正式開出以及下旬的第二季業績法說會，所以8月對股價將是比較積極，9月最新旗艦小米16發佈加上第二工廠產能不斷爬坡應該也不錯，不過由於今年上半年重磅產品發佈了不少，除了小米16還必須有其他重磅產品，不然秋季發佈會後對股價可能激勵不大。
11或12月那時的真正交付資料會非常亮眼，有真正的銷量支撐，市場也會逐步墊高股價，去年小米股價大漲並非是年初SU7發佈大獲好評之時，雖然大獲好評，但那時候市場普遍持懷疑態度，真正的上漲是經過大半年，也就是去年底SU7每月真正交付達2.5萬以上，市場質疑聲音不再，當然有立場的人即便去年銷量真正大漲他們也不願意相信，直到現在這幫人也還是一樣，只能說認知決定一切。
今年小米市值高點筆者籠統地認為在2兆上下，這在上半年我公佈模型的時候已經說過多次，目前也一步一步朝筆者年初的預測走。
下半年月度的股價預測之後，就得細化到每周的股價預測，有宏觀的大面之後也得有微觀的小面，由於2/26的YU7發佈會，筆者除了原本重倉的股票，也提前先埋伏了看漲期權，並在隔天2/27號開盤後大幅度減持股票，這一切操作基本上都是提前把我的操作事先公佈在知識星球。
目前針對小米股票筆者2/27減倉後就沒有在買進，而是把重點放在期權，由於期權槓桿太大，我只投入總倉位的2成資金做期權，並把時間都放在這裡，股票基本不管他了。
期權槓桿太大變化太快，現在每天得盯著盤，並開盤前事先做好各種狀況的應對推演，其中最主要的就是價格的預測與倉位的嚴格控制，避免有時候沖昏頭做出非理智舉動。
為了控制風險並執行不超標，筆者會先把每周可能影響事件推演一遍，雖然事先推演效果不佳，尤其是價格，但此舉更為重要的是每天把可以投入的金額事先規定好，以下是筆者本周的股價預測，當然這些預測太短純屬我為了期權操作而做的表格，資料只有我自己能理解以及看懂。
這個表格，大數比如本周56~59之間橫盤可以參考下，每天的股價預測純屬我個人瞎扯淡為了操作我個人期權用的，細節的資料沒有太大參考價值。
短期來說，小米在56還是有很不錯得支撐，從上周開始在這個位置每天高拋低吸不亦樂乎。今天開盤上漲，然後跌破56，收盤還是拉到57.65。期權同樣也是這樣高低漲跌只是槓桿是十多倍。
整體來說，從去年底我買進小米並在星球強推，之後一路的操作都挺順利的，也幾乎每一步都會在星球事先預告，從來不馬後炮。
未來筆者每周將在知識星球公佈每周股價預測表供大家參考，有興趣的歡迎加入筆者知識星球。
上圖可以看到我在去年11月底開始建倉，當時主要是SU7交付非常好，又曝光了YU7諜照同樣很出色，又算了一下，小米手機與IoT智能家電也都都是高度增長，這樣票自然不能放過。
從建倉之後就一路加倉，今年3月來到59的高點，之後就是高拋低吸的波段操作，直到四月安徽車禍之後，立馬砍一半的倉位，隨後又出現始料未及的中美關稅大戰，很幸運之前減了倉，在37的低點補了些倉，以上所有操作都是提前在星球公佈過的，有文章與時間可印證，後面又是波段操作，直到YU7發佈會後的2月27號，兩天又砍了一半倉，股票的部分就沒有再補。
由於7/26的YU7發佈會我非常看好，所以也同時買了看漲期權，27號獲利回吐之後，股價逐漸穩定就一直操作期權，主要是長期看好小米，並推測今年下半年每個階段每個月的大致情況，認為有機會上漲到2兆市值，所以就挪2成資金開始買進小米看漲期權，也幸好7/26的發佈會事先埋伏，並在隔天的相對高位獲利瞭解大部分倉位，目前還有不少盈利空間可以讓我學習並摸索期權這種高槓桿衍生金融產品。
以上就是筆者針對小米的投資感想以及未來看法，不論未來小米能否到3兆或者4兆，時間太長那都不一定，因為太久遠的預測必然不會太準確，但我還是可以肯定的說今年與明年，小米的確定性極高，這兩年確定性那麼高，3年以後還有海外市場的廣大空間，不管3年以後如何，單單就沖今明兩年的業績，這個票現在的價格，你還有啥可疑慮的。 (梓豪談芯)