AI算力霸權與穩定幣立法共同托舉美股新高 | 巴倫菁英月談會

美股迭創新高，輝達突破4兆美元市值，Circle上市暴漲······AI算力與穩定幣立法是否在重構全球資本流動秩序？首期《巴倫菁英月談會》上，多位專家對此進行了探討。

近期美股表現強勁，納指市盈率高達35倍。輝達市值突破4兆美元，其“AI算力霸權”是否重構全球資本配置邏輯並積累新風險，成為焦點之一。

美國《天才法案》將穩定幣錨定美債或現金儲備，Circle上市後股價暴漲，摩根大通推出JPMD存款代幣，穩定幣發行商購買美債的行為可能間接支撐美股高估值，形成“穩定幣→美債→美股”的資本閉環。全球資本流動有何新秩序？當前金融與數位資產領域熱點頻出，如何解讀？

7月25日首期《巴倫菁英月談會》上，巴倫中文網執行主編、鈦媒體副總編輯胡潤峰邀請香港Uweb商學院（University of Web3）校長、香港註冊數位資產分析師學會董事於佳寧，香港數位資產交易平台VDX投研總監吳之安，以及美、港股研究員董翔，一同直播討論。

美股新高與全球資本流動

胡潤峰：近期美股迭創新高，如何看待關稅戰背景下的美股新高？

董翔：美股在4月川普關稅衝擊後表現超預期，主要源於四重合力。一是關稅風險緩釋，川普顧忌中期選舉與支援率，對各國的關稅威脅最終服從國內政治與市場預期，恐慌迅速消散。二是財政刺激加碼，“大美麗法案”以擴大赤字方式托舉未來一至兩年名義增長，企業收入與EPS的名義值將直接受益。三是AI產業敘事，人工智慧持續升溫，為市場提供長期炒作主線並維持高情緒。四是貨幣寬鬆預期，通膨回落疊加川普持續施壓，聯準會降息幾成定局，流動性環境邊際更寬鬆。長期以來，美股大部分時間是長牛走勢，是因為美國長期引領科技革命，疊加美元全球儲備貨幣的霸權地位，流動性始終充裕。因此，當前是“長牛+短期更牛”格局。

胡潤峰：美國還是全世界科技創新的引領者，這是美股科技巨頭引領指數長牛的最大支援。於老師和吳老師二位作為幣圈專業人士，平時關注美股嗎？

於佳寧：“代幣證券化＋證券代幣化”兩大趨勢正推動著數位資產市場與美股深度繫結，形成新的資本融合範式。“代幣證券化”方面，近期比特幣、以太坊等現貨ETF獲批，以及Strategy（原MicroStrategy）這類“囤幣型”美股財庫公司的崛起，為傳統投資者打開了合規投資數位資產入口，帶來巨量新增資金。在港股市場，越來越多上市公司只要宣佈佈局穩定幣、申請數位資產牌照或購入比特幣，股價便暴漲，甚至出現“宣佈即漲停”的示範效應。

“證券代幣化”則指Robinhood、xStock等機構正在推動的美股代幣化，以及貝萊德等機構在推動的美債代幣化等RWA代幣化，讓傳統證券可以在區塊鏈上交易，進而實現7×24小時交易、資產可拆分、智能合約自動化交易等特徵。

“兩化”使得原本割裂的數位資產市場與主流證券市場實現流動性、估值和敘事的同頻共振。這種共振趨勢已不可逆，MicroStrategy模式正在被大量複製，以太坊、Ripple、波場、BNB等數位資產被各種“數位資產財庫公司”納入儲備。在“幣股融合”的趨勢下，投資者無論原本聚焦數位資產還是股票市場，都必須同時理解兩個市場的聯動邏輯：數位資產的合規敘事需要美股估值放大器，而美股高成長故事又依賴數位資產的“數字金融革命”溢價。未來資產配置、風險避險與監管框架的設計，都需在這一“兩化融合”的新格局下重新評估。 (Barrons巴倫)