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加密貨幣監管新紀元——香港、美國、歐盟、新加坡穩定幣相關法規生效後，律所的新戰局
一、開篇背景：穩定幣走進監管框架，法律秩序重塑開始
2025年8月1日，香港《穩定幣條例》（Stablecoin Ordinance）正式生效，標誌著全球重要金融中心之一邁入穩定幣牌照管理的實操階段。該條例由香港金融管理局（HKMA）推動，要求所有在港發行或面向香港零售使用者推廣法幣錨定穩定幣（fiat-referenced stablecoins, FRS，如以港幣或美元為錨的穩定幣）的機構必須申請牌照，遵守資本金要求、1:1贖回機制、足額儲備披露及反洗錢/反恐融資（AML/CFT）等強制標準。
與此同時，HKMA同步發佈《穩定幣發行人指引》和《加密資產AML/CFT合規框架》，不僅影響加密項目在香港的落地與營運，更牽動了跨境支付、Web3企業、合規科技與傳統金融科技之間的全面博弈。這一法律里程碑預示著全球加密貨幣監管進入新紀元，律所作為法律服務的核心玩家，正成為塑造行業邊界的關鍵力量。
與香港同步，美國《Give Every American a Chance to Unite for Sound Money Act》（GENIUS Act）已於2025年7月18日正式生效，歐盟《加密資產市場法案》（MiCA）自2024年12月30日全面生效，進一步推動了全球穩定幣監管的標準化處理程序。
二、法規配套簡介：香港、美國、歐盟及新加坡監管框架差異
穩定幣監管的全球競爭中，香港、美國、歐盟及新加坡雖目標趨同（確保金融穩定與合規），但路徑各異，反映不同法律思維與政策重心。
1.- 香港《穩定幣條例》: 2025年8月1日生效，由HKMA實施，全球首批“全面牌照管理制”地區。要求持牌發行人100%儲備高流動性資產（如銀行存款或債券），1日內贖回，2500萬港元資本門檻，非牌照方不得推廣或流通穩定幣。
2.- 美國GENIUS Act: 2025年7月18日由總統簽署生效，建立聯邦-州聯合監管框架，需銀行牌照、100%美元儲備，財政部、聯邦儲備（FRB）、貨幣監理署（OCC）共同監管，民事罰款與禁止令為主，18個月或120天後實施（以法規發佈為準）。
3.- 歐盟MiCA法案: 2024年全面生效，統一市場框架，要求穩定幣由註冊機構發行，注重消費者保護與資訊披露，允許跨境備案。
4.- 新加坡MASDTSP: 2023年8月15日finalized，由新加坡金融管理局（MAS）監管，單一貨幣穩定幣（SCS）以新加坡元（SGD）或G10貨幣為錨，100%儲備，5個工作日內贖回，禁止非發行業務。
簡析: 香港與新加坡聚焦審慎監管與本地市場，美國通過GENIUS Act強化聯邦主導，歐盟MiCA自2024年底全面生效統一規則。四地均提高合規門檻，律所需協助企業適應多重標準。
三、律所詳細介紹：誰在贏得加密時代的法律紅利？
1. Perkins Coie LLP（美國）
- 地位: 區塊鏈領域早期佈局者，五年獲Chambers Band 1等級。
- 主管: J. Dax Hansen，金融科技先驅，曾起草Coinbase初期文書。
- 專長: 穩定幣結構、監管應對、DAO框架。
- 出版物: 《Token Offering Legal Framework》(2020)、《Stablecoin Legal Analysis Toolkit》(2023)。
- 適合中資: 進入美國市場或搭建海外穩定幣結構。
2. Greenberg Traurig LLP（美國）
- 特色: 整合金融監管、反洗錢、NFT。
- 主管: Barbara A. Jones，證券與數位資產專家。
- 專長: SEC/OFAC執法、區塊鏈合規。
- 出版物: 《Digital Asset Regulatory Tracker》、《OFAC and Crypto: Defense Strategies》(2022)。
- 適合中資: 應對美國製裁或跨境收購。
3. Latham & Watkins LLP（美國）
- 代表: Stephen Wink，前聯準會顧問。
- 專長: Howey測試、證券化、平台重組。
- 出版物: 《The Tokenization of Everything》(2023)。
- 適合中資: 進入二級市場或資產代幣化。
4. Linklaters（歐洲）
- 主管: Joshua Ashley Klayman，全球加密法專家。
- 專長: MiCA結構、跨境許可。
- 出版物: 《MiCA Regulatory Handbook》(2024)。
- 適合中資: 進軍歐洲穩定幣市場。
5. Ashurst / Deacons（香港）
- 角色: 參與HKMA諮詢，協助牌照申請。
- 客戶: Linklaters助Dmall融資，Ashurst為支付企業規劃合規。
- 潛力: 成港版穩定幣顧問。
四、市場展望：合規不是終點，而是法律商業化起點
穩定幣監管密集落地，律所服務需求激增：
1.- 方向: 合規架構、許可證申請、政府調查應對、token設計、交易平台協作。
2.- 潛力模型:
- 穩定幣發行合規（Linklaters、Ashurst，★★★★）
- 調查與訴訟（Perkins Coie、Greenberg Traurig，★★★★）
- 跨境許可（Allen & Overy，★★★）
- 代幣設計（Latham & Watkins，★★★★）
五、結語建議：合規博弈中的律所選擇與客戶關鍵路徑
加密業務日益制度化，律所成為“啟動器”。客戶應關注：
1.- 多法域經驗
2.- 幣種結構與合規審查
3.- 危機應對能力
4.- 政策追蹤服務
實操建議:
未來的加密市場，合規科技與法律服務並重，懂得“規則設計”的律所將引領新紀元。 (為光所持)