巴倫周刊—中國股市創下十年新高，漲勢有望持續

按照目前的條件至少可以支撐行情再持續幾個月。

受投資者對中國人工智慧和半導體企業的熱情、中美貿易休戰以及對政府整治過度競爭和產能過剩舉措的樂觀預期推動，中國股市剛剛創下十年來新高。

上證綜指收於3825.76點，創下自2015年8月以來的新高，今年以來已上漲14%。整體來看，中國股市表現強勁。iShares MSCI中國交易型開放式指數基金（ETF）今年迄今已上漲近29%，漲幅是標普500指數9%的兩倍多。儘管中國經濟仍略顯低迷，但中美之間脆弱的貿易休戰——最新的關稅期限已延長至深秋——消除了市場近期的不確定因素。自今年年初以來，隨著DeepSeek推出更簡單、更低成本的人工智慧模型，重新點燃了投資者對中國科技公司的興趣，中國股市持續攀升。

Barron’s去年十月曾整體看好新興市場股票，並在10月31日推薦了阿里巴巴的股票。自那以來，這家網際網路巨頭的股價已上漲20%。今年二月，Barron’s進一步分析了中國股市有望繼續上漲的原因，認為DeepSeek的消息為市場帶來了新的動力。

分析人士認為，未來股市仍有進一步上漲的空間。22V Research的分析師Michael Hirson和宋昊澤在給客戶的報告中指出，這種樂觀情緒源於北京發起的“反內卷”行動，旨在應對激烈競爭所帶來的通縮性價格戰和產能過剩。儘管這些分析師對中國經濟仍持懷疑態度，但他們表示，反內卷舉措至少在短期內提升了分析師和投資者對股票的熱情。兩人還提到，自6月底中國領導人支援削減電動汽車、鋰離子電池、太陽能、鋼鐵和水泥等行業的過剩產能以來，市場分析師的情緒有所改善。 中國股市的上漲往往會帶來更多的上漲。

TS Lombard中國研究主管Rory Green認為，儘管科技股的熱度、北京穩定經濟的政策措施以及中美之間的緩和都已在當前市場中有所反映，但股市仍有進一步上漲的空間。 “政治和市場動能是中國牛市的關鍵驅動力。我們認為這兩方面目前都很有利，場外還有高達7兆美元的家庭儲蓄。收益率也有望進一步上升。”Green表示。

Green認為，投資者資金的流入很可能推動下一輪上漲。由於中國房地產市場尚未觸底，家庭可選擇的投資管道有限，而股市的上漲可能會吸引擔心錯失機會的投資者。自北京對網際網路企業進行整頓並引發房地產行業多年來的低迷以來，MSCI中國指數距離2021年春季的高點仍有25%的跌幅。即便考慮到政治不確定性上升和經濟增速放緩，Green仍然認為股市還有進一步上漲的空間。

不過，分析人士提醒，鑑於經濟前景依然不振，以及中美關係剛剛緩和但仍然脆弱，這輪反彈行情今年晚些時候可能會遇到一些阻力，且未必能夠持續下去。

但目前的條件至少可以支撐行情再持續幾個月。 （Barrons巴倫）